Relazione Annuale 2007 della CONSOB

Signore e signori l'evento sta per avere inizio vi preghiamo di prendere posto in sala grazie
Ma
Buongiorno a tutti
Signor ministro dell'economia e delle finanze autorità
Signore e signori
A nome della Consob e mio personale desidero esprimere il più sentito ringraziamento oltre che a lei signor ministro al vicepresidente della Camera dei deputati
Al vice Presidente della Corte costituzionale al Ministro per lo sviluppo economico al ministro per la difesa e rappresentanti del Parlamento
Del Governo al Presidente della Regione e dagli organi e rappresentanti degli organi locali
Nonché al governatore dalla Banca d'Italia alle autorità civili militari religiose e partecipanti tutti che con la loro presenza danno prestigio alla nostra istituzione
E testimoniano l'attenzione alla vita del mercato e ha problemi che mai come in questo momento si presento emessi a fronte di uno scenario ormai globale e dall'evoluzione sempre più veloce e complessa
La presente occasione di incontro annuale che da oltre un decennio si affianca al dialogo istituzionale con il Parlamento con il Governo e in particolare con il Ministro dell'economia
Consente alla Consob di render conto di sottoporre al giudizio di tutto il suo operato nonché di indicare le linee guida che intende seguire nel rigoroso rispetto della normativa esistente fornendo al mercato risparmiatori il proprio contributo di conoscenza
La Commissione dei nove cioè ringraziamento anche alla città di Milano che ci ospita nel prestigioso Palazzo Carmagnola di via Broletto
Sede per l'ampliamento della quale il Comune ha assunto venerdì scorso sono particolarmente grata e ringrazio ancora una delibera con cui avviato concrete procedure per la concessione di nuovi spazi facente parte dello stesso complesso immobiliare
Che a ristrutturazione ristrutturazione effettuata consentiranno la più idonea sistemazione del ulteriori risorse che la Consob ha in corso di assunzione
Sentimenti di gratitudine sul rivolti infine alla Borsa italiana della rinnovata ospitalità con cui signori mente ci accoglie
Un vivo ringraziamento va anche al dottor Massimo persone già direttore generale che ha lasciato la consumo nei primi mesi di quest'anno dopo una lunga spetta militanza
Al dottor Antonio versati che con unanime consenso è stato chiamato a sostituirlo i più fervidi auguri di buon lavoro
Da circa un anno i segnali di incertezza e di debolezza dei mercati finanziari internazionali hanno assunto il carattere di una profonda turbolenza
La crisi che ha avuto origine il mercato dei mutui immobiliari negli Stati Uniti avuto ripercussioni significative sull'andamento delle Borse sulla situazione dei principali intermediari sulle condizioni di stabilità dei sistemi finanziari e sull'andamento dell'economia
Si è interrotto la pendenza così di Renato da alcuni anni
Sono emersi segnali di fragilità del sistema finanziario la cui crescita tumultuosa era dovuta incentivi non sempre compatibili con principi di corretta gestione allocazione del risparmio
La reazione della Banca centrale europea della Federal Reserve americana nonché delle autorità di vigilanza ha consentito finora di evitare conseguenze drammatiche per risparmiatori
Lo sforzo di coordinamento degli interventi a livello nazionale internazionale è stato per intensità senza precedenti
A un anno di distanza dal suo manifestarsi la crisi non può dirsi superata anzi per alcuni aspetti può sembrare dilatarsi
Sono emersi problemi che richiedono risposte adeguate e tempestive per fronteggiare le pensioni in atto e per prevenirne di nuove
Gli approcci e in parte le regole di vigilanza devono essere rinnovati
è necessario assicurare maggiore complementarità tra finalità di stabilità e finalità di trasparenza e correttezza
L'integrazione ormai irreversibile fra i comparti del mercato finanziario richiede forme più incisive di coordinamento e di cooperazione
Rimane tuttavia molta strada da percorrere per rassicurare soprattutto nel mercato europeo un efficace coordinamento fra autorità competente sui mercati e intermediari che operano in più Paesi
Nonostante gli accordi sottoscritti per assicurare la collaborazione nelle prime fasi le difficoltà del mercato le situazioni di crisi sembrano tuttora gestite prevalentemente secondo un'analisi uno un'ottica nazionale
In Italia le conseguenze immediate della turbolenza dei mercati internazionali sono stati più contenuta che in altri Paesi
La conseguente ritenuta manifestarsi dei primi sintomi della crisi di liquidità che ha colpito progressivamente diversi segmenti di mercato al fine di valutare il grado di coinvolgimento degli operatori dei risparmiatori italiani
Dalle informazioni raccolte nell'estate del due mila sette risultava che l'esposizione di società quotate operanti nei settori bancario assicurativo verso strumenti finanziari riconducibile ai mutui subprime era limitata
La Consob ha richiesto alle singole società di tumori al mercato i prevedibili effetti sulla situazione economica patrimoniale e finanziaria
In occasione della prima comunicazione Simone di risultati contabili periodo e comunque senza indugio laddove l'impatto fosse stato d'importo significativo
Anche dalle indagini avviate relativamente tocca fogli amministrate gestiti per conto dell'intera
Era emerso che l'esposizione delle famiglie italiane a rischi legati ai mutui subprime non era particolarmente critica
In effetti a differenza di quanto avvenuto in altri Paesi in Italia non si sono verificati casi di fondi comuni aperti costretti a sospendere temporaneamente gli scatti per impossibilità di stabilire il valore delle quote
Da valutazione
Più complessa sono le
Di valutazione più complessa sono le conseguenze indirette di più lungo periodo della di delle diffuse turbolenze finanziarie
La crisi di liquidità che si è determinata effetti negativi sul mercato del credito sulla raccolta di risorse finanziarie da parte dell'impresa
I risultati economici degli emittenti soprattutto bancari e assicurativi restano esposti ai rischi derivanti da possibili deterioramento del ciclo economico e da ulteriori riduzioni dei valori immobiliari
In questa situazione di difficoltà sistemica le autorità hanno compiuto uno sforzo notevole
E hanno concordato una linea di condotta comune per trovare a tutela degli investitori un adeguato il PD equilibrio tra l'interesse a ricevere informazioni tempestive e l'esigenza di salvaguardare l'integrità del meccanismo di formazione dei prezzi
Quando singoli intermediari fronteggiare situazioni di difficoltà è particolarmente delicata la gestione dell'informazione continua al mercato
La diffusione di informazioni parziali specie se prima facie di valenza negativa poi pulire le tensioni
La necessità di bilanciare esigenze contrapposte si pone anche in occasione di operazioni di ricapitalizzazione finalizzate a riequilibrare la struttura finanziaria di banche particolarmente esposte
Nei Paesi europei il diritto di tutti gli azionisti a partecipare agli aumenti di capitale per evitare il giudizio nella quota azionaria porre nelle più difficile e costosa la Corte di consorzio e finanziarie rispetto a quanto avviene negli Stati Uniti
Dove l'operazione può essere conclusa con insieme distretto di sottoscrittori e solo successivamente comunicato al mercato
La crisi dei mutui subprime ha livellato problemi strutturali del mercato delegato legislazioni riguardanti in particolare la valutazione degli strumenti finanziari la trasparenza dell'operazione
è stata messa in discussione ragion veduta la capacità delle agenzie di rating di rivedere tempestivamente i propri giudizi e in alcuni casi la stessa ma di vita dei modelli di assegnazione del rating nel cui ambito la presenza di conflitti di interessi
Può avere effetti distorsivi
Le iniziative della Iosco del sisma e quello annunciato recentemente dalla Commissione europea e rappresentano il tentativo di dare una risposta a quella fatta questo fallimento del mercato
Si prospettano regole nuove e forme di sorveglianza sulla governance interne sulla gestione dei conflitti di interessi
Data la natura particolare nell'attività delle agenzie di rating che è la loro vocazione ad operare su scala globale è necessario e urgente che si raggiunga ampia convergenza internazionale sulle iniziative di regolamentazione
E che si trovi la giusta misura nel definirla l'intensità evitando evitando costi eccessivi
In Italia in occasione del recepimento della rete direttiva sugli abusi di mercato era stata introdotta una norma sui conflitti di interessi delle agenzie di rating che attribuire alla Consob competenze regolamentari e di vigilanza
Tale norma è stata abrogata prima della sua entrata in vigore si è forse perso un'occasione per avviare un'attività che anche attraverso un dialogo le agenzie di rating operante in Italia avrebbe potuto contribuire una maggiore trasparenza e correttezza dei comportamenti
L'opportunità di rendere più trasparenti i mercati non regolamentati che ormai sembra riconosciuta anche a livello internazionale rappresenta un'altra questione aperta
Maggiori informazioni pubbliche sugli scambi realizzati racconto parti istituzionali potrebbero infatti favorire una gestione dei rischi più consapevole da parte di tutti gli investitori
La disponibilità di dati sul mercato ridurrebbe la dipendenza degli stessi institori dal monopoli informativo delle agenzie di rating e agevolerebbe la corretta valorizzazione bilancio dei prodotti più complessi
In generale com'era emerso anche durante le vicende legate alle scalate bancarie va governata la potenziale dance tensione fra finalità di trasparenza del mercato e obiettivi di stabilità degli intermediari del sistema
La corretta gestione dei rischi da parte delle istituzioni finanziarie non è rilevante solo per la sana e prudente gestione
La crisi in atto ha confermato che in situazione di forte tensione sui mercati stabilità e trasparenza sono fortemente interconnessi
Il modello di ripartizione delle competenze tra le priorità sulla base delle finalità della vigilanza consente di perseguire in maniera trasparente diversi interessi pubblici
Sono sollecitate forme di dialogo e di cooperazione più intensa fra la verità come si è verificato nella recente crisi
Ne deriva un rafforzamento dei meccanismi di responsabilizzazione delle autorità stesse nei confronti del mercato delle istituzioni
Si vede si evita il pericolo di determinare gerarchie tra obiettivi cui l'ordinamento riconosce non certo a caso pari dignità per la tutela del risparmio
I tempi sono maturi per una revisione del sistema e dell'architettura dell'autorità di vigilanza
Anche al fine di porre termine alla situazione di incertezza e i rischi di duplicazione di interventi a cui finora si è fatta in fronte con reciproca collaborazione responsabile unità di intenti
Nella collaborazione fra le autorità nazionali che vigila sui mercati finanziari sia ormai aperta una nuova stagione anche grazie all'esperienza maturata e a strumenti normativi più incisivi
Il trentuno ottobre scorso Consob e Banca d'Italia hanno esercitato la potestà regolamentare congiunto in materia di assetti organizzativi e procedurali degli intermediari
E hanno stipulato un protocollo d'intesa a terzi il coordinamento delle funzioni di vigilanza chi vi parla aveva dubbi sulla utilità concreta dei risultati
Confesso io è sbagliato la valutazione perché i risultati erano e sono molto buoni
Una comunicazione congiunta un protocollo di intesa sono in fase di adozione da parte di Consob e ISVAP per coordinare la disciplina e la vigilanza in tema di trasparenza dei contratti assicurativi a prevalente contenuto finanziario
è in corso di sottoscrizione un accordo fra l'Autorità per l'energia elettrica gas Consob in materia di regolamentazione e vigilanza sui mercati degli strumenti finanziari derivati sull'energia elettrica
Nel marzo scorso il Ministero dell'economia la Banca d'Italia Consob ISPA hanno costituito un comitato per la salvaguardia della stabilità finanziaria con l'obiettivo di preferire e gestire le crisi finanziarie con poca attenzione agli effetti di natura sistemica
Le incertezze legate alla turbolenza dei mercati finanziari e si sono riflessi sull'andamento dei prezzi azionari
I principali indici internazionali che abbiano chiuso il due mila sette con un saldo positivo sebbene notevolmente inferiore a quello degli anni precedenti mostra un andamento fortemente negativo nel primo semestre due mila otto
Il mercato italiano già nel due mila sette aveva registrato un consistente calo delle quotazioni proseguito in linea con la tendenza europea nel primo semestre due mila otto
I dati delle ultime due settimane evidenziano un'ulteriore accelerazione della caduta delle quotazioni con un calo di oltre il tre per cento del mercato statunitense del sei per cento dei mercati europei e del circo il mercato italiano
Ne stanno derivando conseguenze negative sulla capacità di attrazione di nuove emittenti il numero di ammissione a quotazione a seguito di offerte pubbliche iniziali nel primo semestre due mila otto e più che dimezzato rispetto allo stesso privo degli anni precedenti
Le prospettive di sviluppo della piazza finanziaria italiana sono legato all'evoluzione dell'integrazione tra Borsa italiana il mondo sta che Cenci
Perché c'era dall'ottobre due mila sette con l'acquisizione da parte della holding inglese quotata sul mercato di Londra della proprietà di Borsa Italiana spara
L'operazione si inserisce in un contesto di accresciuta concorrenza tra mercati anche non regolamentati nel quale esigenze di diversificazione dei servizi offerti e di aumento dei volumi di attività inducono nessuna di gestione alla ricerca attiva di alleanze e aggregazioni
Per favorire la consultazione preventiva la concertazione nel caso di dimissioni rilevante che riguardano i due mercati la Consob e la fragranza service authority hanno sottoscritto il tredici dicembre scorso memorandum di intesa
è in corso una riduzione della struttura organizzativa del gruppo fughe cui fa capo il mercato italiano con l'obiettivo di rendere uniforme ed efficienti i processi decisionali e gestionali
L'evoluzione fa temere la possibilità di un progressivo spostamento dell'asse decisionale sulla piazza londinese
Le banche italiane già azionisti di Borsa italiana avevano acquisito inizialmente una partecipazione complessiva pari al ventotto per cento del capitale della holding
Oli oggi tale partecipazione è sceso a circa il diciannove per cento
In futuro la presenza di soggetti italiani potrebbe ulteriormente ridursi cosa che naturalmente nessuno auspica
A un anno dall'integrazione appare prevale un senso di incertezza in apprensione in merito a vantaggi concreti per la piazza finanziaria italiana e compito il dovere della Consob citare che i cambiamenti non abbiano ricadute negative sulla qualità sulla competitività del nostro mercato
Occorre assicurare che la definizione degli obiettivi strategici e della struttura organizzativa della società di gestione del mercato siano compatibili con i necessari al corretto svolgimento delle funzioni istituzionali che le sono segnate nel nostro ordinamento
In questo scenario si potrebbe anche riconsiderare la ripartizione delle competenze fra Torrita di vigilanza e società di gestione
Che oggi della Consob intervenire nell'approvazione del prospetto Manno come avviene ad esempio nel Regno Unito nella decisione di ammissione a quotazione
La prevista riduzione dell'infrastruttura di negoziazione inglese come piattaforma comune dei mercati comporta cambiamenti rilevanti nella nello studio del mercato
è importante garantire un graduale adattamento degli operatori minimizzando il rischio che nella transizione si verifichino eventi in grado di compromette l'ordinario svolgimento l'ordinato svolgimento delle negoziazioni
Secondo l'impegno assunto dalla holding lese nel documento di offerta l'integrazione non dovrebbe comportare a parità di servizio offerto la parità pari qualità dei servizi offerti un aumento delle tariffe
La Consob che considera il mantenimento di questo impegno elemento importante funzionale ad assicurare la competitività dell'industria finanziaria italiana che costituisce uno degli obiettivi della vigilanza sui mercati
L'integrazione tra i due mercati e riflessi anche sulle scelte di quotazione delle società italiane affinché questi siano positivi occorre che il processo di integrazione tenga conto nel definire regole e procedure delle procure Rita del sistema Italia
Per incentivare la quotazione può essere importante l'ampliamento degli strumenti che favoriscano l'apertura verso gli italiani un mercato del capitale di rischio
Con questo obiettivo è nato un anno fa il mercato alternativo del capitale
Nella stessa direzione si profila iniziativa annunciato da Borsa Italiana di realizzare un sistema multinazionale di negoziazione sul modello dell'alternativa investe marchette
Il cosiddetto RAI inglese che ha dimostrato notevoli capacità di attrarre l'impresa di particolari di meno di piccole dimensioni
Un contributo può venire anche da un maggior ricorso libertà statutaria per articolo degli strumenti di partecipazione al capitale sfruttando immagino offerti dal quadro normativo che potrebbero essere ulteriormente stesi dal legislatore almeno per le società in via di votazione
Il sistema normativo italiano prevede nuovi strumenti di partecipazione delle minoranze azionarie al governo societario
è stato introdotto l'obbligo del voto di lista anche per l'elezione degli organi di amministrazione ed è stato stabilito che il Presidente dell'organo di controllo sia nominato fra i sindaci eletti dalle minoranze
Si tratta di regole innovative anche nel confronto internazionale
La Consob è chiamata svolge un ruolo importante nel definire disposizioni attuative e deve vigilare sul rispetto sostanziale con l'obiettivo di favorire assetti più aperti alla dialettica fra azionisti
La rappresentanza degli azionisti di minoranza assume un significato particolare per le società quotate italiane considerate le caratteristiche strutturali devono dire di non assetti proprietari
Se da un lato permane il ruolo determinante degli azionisti di controllo e d'Europa col delle coalizioni di azionisti rilevanti dall'altro sta crescendo la presenza di investitori istituzionali soprattutto internazionali interessata svolge le funzioni di stimolo e monitoraggio
La stagione assembleare appena concluso la sua spezzettato un primo teste per il nuovo sistema di elezione degli organi di amministrazione e controllo
Emergono segnali positivi rispetto alle scelte di fondo del legislatore e alle norme attuative della Consob in particolare sulle soglie di presentazione delle liste sulle disposizioni di trasparenza volto ad assicurare l'effettiva indipendenza delle liste di minoranza
Gli investitori enti istituzionali soprattutto internazionali hanno visto nella partecipazione alla nomina degli organi sociali uno strumento efficace per realizzare forme di attivismo societario trasparenti
E non necessariamente conflittuale nei confronti degli assetti di controllo esistenti
In altri Paesi europei gli investitori istituzionali progressivi e i fondi sovrani incontro posizione di maggior chiusura rispetto alla partecipazione al governo societario
Talune recenti assemblea di società quotate hanno però evidenziato difficoltà nell'assicurare piena trasparenza sui collegamenti tra liste presentate come provenienti dalle minoranze e asse azionisti di controllo
Sono stati necessari interventi della Consob per integrare le informazioni fornite per responsabilizzare gli organi sociali ad un'applicazione della disciplina coerente con la finalità di tutela delle minoranze
Alla luce di questa esperienza che mostra il permanere di una certa resistenza al cambiamento la Consob ha sottoposta a consultazione del mercato una comunicazione volta orientare i comportamenti verso una maggiore aderenza allo spirito della legge
Sulla stessa linea si pone la proposta di regolamentazione delle operazioni con parti correlate che la Consob sottoposta pubblica come
Su consultazione lo scorso aprile
La proposta delinea una riforma ad ampio spettro vengono ipotizzate norme procedurali e norme di trasparenza tra i quali l'immediata comunicazione al pubblico e l'informazione sulle operazioni più significative
è intendimento della Consob che dalla nuova disciplina esca rafforzata la funzione degli amministratori indipendenti cui risulterebbero affidati
Compili determinanti
Nell'intero processo che porta alla realizzazione di operazioni rilevanti con parti correlate
Il ruolo degli amministratori indipendenti per la tutela della generalità degli azionisti rappresenta una sfida aperta in tutti gli ordinamenti
Valorizzare la loro funzione di operazioni conflitto di interessi è obiettivo in linea con l'evoluzione dei principi internazionale di calcolate Calderazzo
Convergono in questa direzione l'esperienza di altri Paesi come gli Stati Uniti la raccomandazione europea del due mila cinque sul ruolo degli amministratori non esecutivi
Le scelte del legislatore italiano e lo stesso codice di autodisciplina delle società quotate cui non sempre è stato dato un'applicazione sostanziale
L'opinione che la Consob festivo coinvolgimento degli amministratori indipendenti nell'operazioni con parti correlate di maggior rilievo non comporti l'assunzione del ruolo esecutivo talora compromettere l'indipendenza
Al contrario esso consente di ridurre le asimmetrie informative strutturalmente presente negli organi di amministrazione e particolarmente stesse nelle operazioni con parti correlate favorendo scelte consapevoli orientata all'esclusivo perseguimento dell'interesse sociale
è evidente che per svolgere tali funzioni sono necessarie specifiche competenze professionalità requisiti degli amministratori indipendenti devono possedere per assicurare l'autonomia di giudizio che deve effettivamente qualificare il ruolo
La disciplina proposte tiene anche conto delle diverse caratteristiche strutturali determinate Khatir di determinate categorie di società quotate
Sono state individuate procedure più snelle per le società di piccole dimensioni per le società neo quotate presunta corruzione diffusa
è stata prevista una soglia di significatività più bassa per dimenticare le operazioni rilevanti nelle società dove maggiori sono i rischi di estrazione di benefici privati a causa di una separazione tra attività e controllo strutturale più elevata
Si tratta di un complesso che posto un ampio franco confronto con tutte le componenti del mercato
La Commissione adotterà le decisioni di competenza solo dopo l'esame completi approfondito di tutte le osservazioni i rilievi contributi forniti
Comporti colare attenzione all'equilibrio fra costi e benefici e i tempi necessari per l'adeguamento dell'organizzazione della composizione degli organi di amministrazione contro
Dell'attuale fase di mercato gli andamenti negativi possono indurre gli azionisti di controllo lanciare offerte volte a cancellare i titoli della quotazione diventa urgente garantire agli azionisti di minoranza la possibilità di effettuare scelte consapevoli in merito all'adesione all'offerta
La consegna in fase di avanzata elaborazione nell'ambito delle norme attuative della direttiva sulle OPA misure a tutela degli azionisti di minoranza in tali operazioni
La previsione di una riapertura dei termini dell'offerta ad esempio potrebbe attenuare la pressione a vendere gli azionisti di minoranza subiscono quando si prefigura il venir meno della quotazione del titolo riduzione del suo liquidità
L'informazione sul reato di omissione nella prima fase dell'offerta può essere l'elemento determinante per una decisione più consapevole
Gli amministratori indipendenti potrebbero essere maggiormente responsabilizzati nell'elaborazione delle valutazioni del Consiglio di amministrazione di società bersaglio sul merito e l'offerta
Il comunicato della società al mercato dovrebbe riportare separatamente i loro giudizi
Va in questa direzione anche la scelta compiuta dal legislatore in sede di recepimento della direttiva sulle OPA di non applicare all'offerte promosso dall'azionista di controllo indietro tali misure costa con il successo dell'offerta
In questi casi come dimostra l'esperienza di altri Paesi i doveri fiduciari degli amministratori potrebbero giustificare l'adozione di misure difensive qualora l'offerta non fosse ritenuta nell'interesse di tutti gli azionisti
Sui sistemi di governo societario incide anche la disciplina dei limiti al compito degli al cumulo degli incarichi dei componenti gli organi di controllo introdotto dalla riforma del risparmio
Nell'attuazione della delega regolamentare la Commissione considerati gli impatti sull'organizzazione societaria assumerci l'attività di alcune categorie professionali
Ha tenuto in particolare considerazione le osservazioni del mercato comunque rappresentato sia in sede di consultazione sia in fase di avvio
Considerazioni o sono state numerose ampiamente motivata
è stata accolta la richiesta di modificare il sistema di calcolo di Parisi da attribuire dei pesi da attribuire agli incarichi svolti nelle società dello stesso gruppo assimilando gli incarichi amministrazione a quelli di controllo
Entra l'entrata in vigore della disciplina è stata abrogata per favorire il graduale adattamento del mercato
Eventuali ulteriori approfondimenti che potranno essere valutati solo dopo un congruo periodo di tempo un accurato esame della prassi operativa
Non potranno però affievolire l'efficace applicazione della volontà del legislatore né penalizzare chi nel rispetto delle previsioni regolamentari si sia già adeguato e limiti attualmente previsti
Avvocato
Il quadro normativo che operano oggi gli intermediari è frutto dell'impegnativo percorso di modernizzazione che sta richiedendo notevoli sforzi e investimenti di risorse
La legge sul risparmio anticipando lentamente allo studio anche in ambito comunitario ha esteso la disciplina dei servizi di investimento la distribuzione dei prodotti bancari assicurativi a contenuto finanziario
Le regole di comportamento introdotte con l'attuazione della direttiva MiFID hanno guidato l'aggiornamento e la riforma della disciplina della gestione collettiva del risparmio
Lo scenario competitivo ha raggiunto un adeguato grado di uniformità e coerenza sul piano delle regole ulteriori iniziative sono opportune per garantire una condizione di uguaglianza sostanziale di comportamento nella distribuzione delle diverse tipologie di prodotti
Per dare maggiore certezza agli intermediari la Consob ha elaborato lentamente interpretativi e si è resa disponibile a riconoscere linee guida elaborate delle associazioni di categoria
Si tratta di una nuova modalità di relazione con gli operatori volta a garantire flessibilità applicativa
In tale quadro si inserisce il documento di consultazione sulla distribuzione di prodotti finanziari illiquidi che richiama gli intermediari e una particolare diligenza nel proporre investimenti
In prodotti per i quali non sono disponibili mercati di scambio caratterizzati da adeguati livelli di liquidità e di trasparenza
In tali casi divengono ancora più importanti e valutazione di appropriatezza adeguatezza e la competenza nazionale
Anche il collocamento presso il pubblico di prodotti emessi dalle banche quale obbligazioni subordinate e prodotti ibridi idonei tra l'altro il rafforzamento del patrimonio di vigilanza acuisce l'esigenza di tutelare l'interesse del cliente
Nel recente passato questi prodotti e non esclusivamente destinati alla clientela istituzionale
I nuovi modelli di rapporto con la clientela indotti da pc fermento della disciplina fredde dovrebbero attenuare il fenomeno particolarmente rilevante nel mercato italiano del flusso di risorse dal risparmio gestito a favore di prodotti complessi
L'analisi comparata delle principali economie europee
Mostra che in Italia il settore del risparmio gestito ancora un significativo potenziale per soddisfare la domanda di risparmiatori
Soprattutto in una prospettiva di incentivazione di forme di investimento di medio lungo periodo anche con finalità previdenziali
La concentrazione degli assetti proprietari delle società di gestione del risparmio in capo ai gruppi bancari rimane tuttora un elemento di debolezza strutturale
Sebbene sia in corso di un'operazione di del consolidamento il collocamento dei fondi comuni italiani aperti effettuato per circa il novanta per cento da reti bancarie appartenenti al gruppo dico bene il novanta per cento
Le strategie di gruppo non in molti casi privilegiato la distribuzione di prodotti diversi dai fondi come obbligazioni bancarie prodotti assicurativi
La politica di remunerazione delle reti di vendita spesso generato forti incentivi alla distribuzione di prodotti strutturati
Ci sottraggono a questa logica le reti distributive indipendenti
Nel collocamento delle quote di fondi gli accordi trentasette retrocessione delle Commissioni hanno delle nato a favore delle reti di vendita la maggior parte delle commissioni pagate dai clienti limitando l'afflusso di risorse o società di gestione
La carenza di mezzi finanziari unità la scarsa verità molto scarsa autonomia rispetto alle strategie del gruppo di appartenenza ha limitato lo sviluppo qualitativo delle strutture di gestione
Il ricorso a canali distributivi di gruppo non sembra destinato a mutare nell'immediato la conservarli ad un'iniziativa per introdurre attraverso la dematerializzazione condizioni di piena e pronta sostenibilità delle quote di fondi
Tale iniziativa dovrebbe favorire l'operatività su piattaforme telematiche dicano le alternative di distribuzione in un'ottica di architettura aperta
La maggiore concorrenza e la distribuzione dovrebbe aumentare la qualità dei servizi offerti agli investitori contribuendo a una migliore selezione degli operatori
Verranno in maggiore evidenza le differenze fra gestioni attive più alto valore aggiunto e gestioni che avrebbero una composizione di portafogli obiettivo
è necessario che l'industria o del risparmio gestito investi tecnologica ma soprattutto di risorse umane dotate di competenze e professionalità
Lo sviluppo del settore un obiettivo dell'intero sistema economico italiano illustrino chiamata a contribuire anche i regolatori definendo un contesto normativo e di vigilanza proporzionato e attenta i costi
Non può escludersi che l'evoluzione delle caratteristiche del settore del risparmio gestito induco in futuro una riflessione da parte della
Autorità e del legislatore
Volta una semplificazione dell'assetto normativo anche in vista dell'iniziativa annunciata a livello europeo
Il mille duecento il due mila sette è stato l'anno del consolidamento della disciplina europea dei mercati finanziari
L'Italia sostanzialmente completato l'adeguamento al nuovo quadro normativo con recepimento delle direttive sui mercati di strumenti finanziari sulle OPA sugli obblighi informativi degli emittenti e sul prospetto
Si auspica che quanto prima possa essere recepita la direttiva sulla revisione contabile
Nuovi interventi regolamentare a livello europeo si profilano nel settore delle agenzie di rating dei fondi comuni di investimento
è stato avviato una riflessione sul tema della trasparenza dei mercati non reazionari sulla quale fino ad oggi non erano stati ritenuti necessari interventi normativi
In sede extra europea la Iosco
Colgo l'occasione per ringraziare il qui presente Segretario generale della Iosco tre Catanzaro
Con l'approvazione del rapporto della task force sulla crisi dei subprime ha definito un piano di lavoro per valutare i possibili interventi in materia di trasparenza degli emittenti
Di gestione dei rischi da parte degli intermediari e di valutazione dei prodotti di finanza strutturata
Eventuali principi elaborati dalla IOSCO entrano a far parte di Standard adottati dalle istituzioni finanziarie internazionali nelle valutazioni periodiche dell'adeguatezza dei sistemi finanziari di Paesi membri
La Consob partecipa attivamente all'iter all'attività degli organismi di coordinamento dell'autorità di vigilanza assumendo funzioni di responsabilità
Recentemente è stata eletta nel comitato esecutivo della Iosco dove siete ininterrottamente dal mille novecentottantasei un italiano già funzionano con sopra ricopre per la prima volta dal primo gennaio di quest'anno la carica di segretario generale del sistema
L'armonizzazione internazionale ed europea dei sistemi legislativi non ha nulla di per sé gli spazi per la competizione fra ordinamenti autorità di vigilanza e nazionali ne assicura la viene eliminazione di opportunità di arbitraggi regolamentari per imprese venete
All'armonizzazione normativa non ha ancora fatto seguito una piena armonizzazione della vigilanza e di regimi sanzionatori
La Consob così come il Governo italiano nelle sedi istituzionali deputate si è fatta portatrice di istanze di crescita del ruolo istituzionale dei comitati europei di coordinamento fra l'idea del mercato finanziario
Le proposte di introdurre il principio del voto a maggioranza qualificata di attribuire un natura vincolante agli standards emanati incontro tuttavia orientamento non favorevole forse sarebbe più esatto parlare di opposizione di alcuni Paesi
Andrà affrontato anche il problema di assicurare una migliore allocazione della Fina delle funzioni tra i diversi organismi comunitari che tenga conto della crescente integrazione tra i vari comparti dei mercati finanziari
E l'esigenza di rafforzare il ruolo dell'autorità di vigilanza anche nella definizione del quadro normativo
In un contesto europeo caratterizzato dal persistere di dei passeggeri di di mosso omogeneità l'approccio della Consob all'attività regolamentare più forse mente
Che ne conto dell'opportunità di non incidere negativamente sulla posizione competitiva del sistema finanziario italiano assicurando al contempo un'adeguata protezione degli investitori
Si pone l'esigenza di razionalizzare gli atti razionalizzare il quadro normativo nazionale profondamente ridisegnato segreteria cedimento delle direttive ed è l'attuazione della riforma del mercato del risparmio
L'onere complessivo della regolamentazione sotto il profilo dei costi delle possibili coerenza sistematiche
Deve risultare proporzionato i benefici attesi ad esigenze di sviluppo dei mercati
Appare necessario dotare con rigore in tutte le sedi di produzione di enormi i principi e della better regulation sottoponendo le ipotesi di una regolamentazione il quadro complessivo delle regole esistenti a valutazioni di impatto
Dal canto suo la conseguente procedere un'operazione di stigmatizzazione semplificazione dei propri regolamenti i seguenti secondo le seguenti linee guida
Riduzione degli oneri complessivi di adempimento per i soggetti vigilati con specifica attenzione alle aree già ampiamente armonizzata a livello europeo
Differenziazione delle regole in funzione di parametri dimensionali di rischio dei soggetti vigilati riduzione del livello di dettaglio delle prescrizioni e sviluppo di linee guida operative attraverso il confronto con gli operatori
Attenzione potenziali effetti della regolamentazione sul grado di concorrenza e sulla competitività generale della piazza finanziaria italiana
Nella definizione dei modelli di vigilanza la Consob ha impegnato in un'evoluzione che privilegi le analisi dei fattori di rischio sistemici specifici sulla cui base definire una scala di priorità
Recenti innovazioni normative prevedono il potenziamento di attività di controllo sistema sistematico su determinate aree quale informazione Società nell'attività del suo di gestione di revisione
Anche l'emergere di fenomeni genera potenzialmente critici e per la tutela degli investitori qual è la diffusione di strumenti finanziari complessi richiede un monitoraggio continuo ad ampio spettro
L'obiettivo è giungere la formulazione di un piano strategico individui anche attraverso il confronto con operatori e investitori gli strumenti di natura regolamentare di vigilanza e organizzativi per fronteggiare i rischi di mercato regola devono ancora
Alla maggiore attenzione per l'analisi preventiva dei fattori di rischio si accompagna l'impegno nella vigilanza quotidiana sul mercato complesso e articolato anche nell'ultimo anno
La Consob affrontato nuove aree di vigilanza tra le quali si segnalano per importanza la trasparenza dell'offerta di prodotti finanziari assicurativi
Che ha riguardato quasi mille duecento prospetti negli ultimi dodici mesi il governo societario nel modello dualistico e i controlli di qualità sulle società di revisione
Il modello dualistico è
Particolare oggi e partner particolarmente oggetto di attenzione da parte della Consob
Un'aria diversa dedicheremo di delicatezza riguarda la vigilanza sulla trasparenza informativa sull'integrità dei mercati in presenza di vicende societarie complesse caratterizzate da elementi di incertezza
L'azione di vigilanza e spesse volte a prevenire quanto più possibile comunque a rimuovere con passivi con tempestività eventuali asimmetrie informative
Attraverso una costante azione di verifica delle potenziali anomalie e l'immediata adozione di iniziative atte a ripristinare la regolarità del mercato
Vicende di particolare rilevanza hanno riguardato alcuni dei principali gruppi italiani quali ENEL e Telecom interessati il primo ad operazioni di acquisizione a livello internazionale il secondo tra progetti di riorganizzazione industriale già cambiamenti negli assetti di controllo
In entrambi i casi sono state effettuate diverse richieste di integrazione dell'informazione diffusa al pubblico anche in stretto collegamento con altre autorità europee
Profili significativi per l'informazione al mercato e per la tutela degli azionisti di minoranza si sono presentati in alcune
Operazioni di offerta pubblica d'acquisto volontaria su titoli quotati da parte del soggetto controllate
In questi casi la Commissione è richiesta una società quotata oggetto dell'offerta di fornire maggiori dettagli e sul ruolo svolto dagli amministratori indipendenti nella valutazione dell'operazione sul rispetto delle norme di corporate governance nessun intervento di esperti indipendenti
Aspetto impatti simili sono emersi anche nel caso di offerte pubbliche di acquisto promosso su quote di fondi comuni di investimento di pochi uso
L'Autorità ha seguito con particolare attenzione questo fare tre al fine di individuare eventuali violazioni delle regole di trasparenza e correttezza dell'informativa fornite al mercato e delle regole di dirigente corretto comportamento da parte dei soggetti gestori
Una vicenda di Bennato rilievo che si è protratta per tutto il novantasette due mila sette e che non ha ancora avuto Rovato esito riguarda la privatizzazione di Alitalia
La complessa situazione societaria le peculiarità delle procedure di dismissione della partecipazione del pubblico e il ruolo svolto dalla compagnia nell'assicurare il servizio pubblico di trasportare erano i collegamenti nazionali
Hanno determinato condizioni particolarissime che hanno portato il Governo ad adottare provvedimenti straordinari e certamente unici
Rispetto alla situazione di una società quotata in un mercato regolamentato
La società fin dal luglio due mila quattro è stata assoggettata obblighi informazione mensile del mercato sulla propria situazione finanziaria essendosi verificate condizioni di rischio per la continuità aziendale
Nel corso dell'intera procedura di dismissione la Consob intervenuta con continuità anche nei confronti dell'azionista di controllo per assicurare la diffusione di informazioni utili del mercato
Procedendo a convocare gli esponenti aziendali e a richiedere comunicati integrazione sulle informazioni diffuse
è stato inoltre richiesto in via generale agli organi di governo Granger le notti e aggiornare tempestivamente
Tempi e modalità della procedura sottolineando ripetutamente l'opportunità che venissero diffuse al pubblico a Borsa chiusa leso le posizioni ufficiali
La complessità della vicenda nella quale si sono presentate numerosi fasi di notevole incertezza informativa ha richiesto la consumo una costante attività di vigilanza sull'integrità sul regolare funzionamento del mercato
Le attività di accertamento sono tuttora in corso
Da ultimo nell'attuale fase successiva al decreto legge che ha disposto tra l'altro la misura eccezionale della sospensione dagli obblighi informativi in merito all'attività finalizzata alla preparazione dell'offerta per
L'acquisizione del controllo di Alitalia
La Consob ha condiviso la decisione della Borsa italiana di sospendere le quotazioni del titolo
In fatto infatti non potendo garantire al mercato la piena conoscenza dell'evolversi degli eventi societari si è valutato che non sussistessero le condizioni per la regolarità delle negoziazioni
Il venir meno degli obblighi informativi comunque non determina il venir meno dei divieti previsti dal Testo Unico dalla finanza in materia di sanità prediche manipolazione divieti su cui rispetto la Consob continua a svolgere
Attività di vigilanza
è una vicenda di parte da un collare gravità immersa verso la fine del primo semestre due mila sette
Quando anche a seguito di specifiche richieste della Consob banche Calise ha comunicato al mercato l'esistenza di rilevanti rischi di controparte riferibile a contratti strumenti derivati non quotati stipulati con la clientela
Sono stati svolti accertamenti anche tramite audizione nei confronti degli amministratori del collegio sindacale della banca nonché della società di revisione e sono state effettuate segnalazione all'operosità giudiziali me li ha fatti ritenuti di possibile rilevanza penale
Il comportamento della Banca prestazione di servizi di investimenti è stato ed è oggetto di iniziative di vigilanza
I numerosi interventi legislative degli ultimi anni hanno profondamente mutato il sistema sanzionatorio sia sotto il profilo del diritto sostanziale sia sotto il profilo procedurale aumentandone la capacità dissuasiva
Per la repressione degli abusi di mercato in particolare è stato definito un sistema composito
A sanzioni amministrative pecuniarie di importo anche rilevante si accompagnano sanzioni accessorie interdittive patrimoniali oltre a sanzioni pecuniarie per la responsabilità proprie dell'ente cui appartiene l'autore della violazione
Per quanto riguarda il profilo procedurale l'aspetto di maggior rilievo ha riguardato l'attribuzione diretta la Consob del potere di applicare sanzioni a conclusione di un iter procedimentale improntato alla salvaguardia del principio di separatezza tra funzione istruttoria e funzione decisoria
Nel periodo compreso dal primo gennaio due mila sette il trenta giugno due mila otto la Commissione ha concluso duecentottantatré i procedimenti sanzionatori
L'ammontare delle sanzioni pecuniarie applicata è stato di quarantasei milioni di euro
Inoltre sono stati sequestrati successivamente confisca di beni per un compratore controvalore complessivo di quarantadue milioni di euro assedio di accertate fattispecie di insider trading
Nei confronti di sedici persone fisiche responsabili di abusi di mercato sono state applicate sanzioni interdittive accessorie per ben complessivi centoventinove messi
All'esito di una lunga indagine attività di indagine anche spettino sulla distribuzione di prodotti derivati non quotati sono stati adottati provvedimenti sanzionatori nei confronti di intermediari bancari
Sono state rilevate carenze procedurale nei criteri di selezione delle clientele delle operazioni proposte dei processi determinazione del prezzo di studi di strutturazione di nuovi prodotti derivati
Alla luce dell'esperienza maturata potrebbe essere opportuno una corri considerazione di ordine sistematico del vigente regime sanzionatorio amministrativo al fine di verificarne la complessiva carenza coerenza funzionale di adeguatezza
La riduzione degli importi di sanzioni minime per alcune tipologie di relazioni che l'introduzione di forme alternative la sanzione pecuniaria potrebbero consentite sanzioni più proporzionate alla gravità oggettiva e soggettiva delle singole nazioni
Problemi applicativi sono posti anche dalla norma che stabilisce che la sanzione accessorio obbligatoria della confisca ha per oggetto il prodotto il profitto dell'illecito in ben utilizzati per commettere individuati anche per equivalente
Tale formulazione reca in sé una sorta di automatismo che in sede di qualificazione di beni oggetto di confisca
Può tradursi in alcuni casi nell'adozione di un provvedimento ablatoria identità sproporzionata rispetto alla gravità dei fatti rilevati alla sanzione pecuniaria applicata
è auspicabile una revisione di tale disposizione
Lo svolgimento dell'attività di vigilanza della Consob comporta frequenti e intensi rapporti di collaborazione con l'autorità giudiziaria con la quale si condivide un impegno di spazi sempre più ampi di informazione
L'evoluzione legislativa rafforzato l'intensità ed esteso l'ambito di applicazione della collaborazione tra Consob l'autorità giudiziaria in particolare nella vigilanza sugli abusi di mercato
Significa eticamente ampliati sono i poteri attivabili dalla Commissione nel corso delle indagini preliminari
Il ruolo dell'autorità amministrativa si affranca da quello dell'autorità giudiziaria non solo per la repressione dell'asse fattispecie penali ma anche per l'accertamento delle violazioni di natura amministrativa ora autonomamente sanzionabilità la CONSAP
Nell'ambito di tale attività di collaborazione sono state svolte indagini relative a diversi casi che hanno impegnato in uffici la Commissione in una intensa attività di cooperazione scambio di informazioni e documenti con le procure competenti
Negli ultimi diciotto mesi la Consob ha trasmesso all'autorità giudiziaria oltre centotrenta segnalazioni per ipotesi di violazioni penalmente sanzionate
Quattordici hanno riguardato ipotesi di abuso di mercato
In diciannove nuovi procedimenti penali l'Autorità si è costituita parte civile al fine di perseguire la tutela dell'interesse all'efficiente funzionamento del mercato
Nello stesso periodo le decisioni in merito a pretese risarcitorie nei confronti della Consob stridere omessa vigilanza sono state con una sola eccezione favorevole all'Istituto
Nel corso del due mila sette sono stato io sono stati instaurati primi giudizi di opposizione avverso delibere con somma irroga di veri sanzioni amministrative era abusi di mercato
I sei giudici che si sono conclusi finora hanno confermato la sussistenza dell'illecito del Senato e solo in un caso recentissimo anche la confisca del profitto e dei beni utilizzati per commettere illeciti
Tale decisione hanno affrontato tra l'altro il tema del rapporto fra le sanzioni applicabili per illeciti ma di valutazione del mercato confermando il cosiddetto doppio binario ovverosia la soggezione dell'odore di condotte manipola dire a sanzioni si amministra dire che penali
La completa autonomia dei procedimenti che conducono all'applicazione
Sono giunta a decisione anche se cause della diva impugnazione di bilanci intentate alla sala Cozzo le decisioni in cinque casi sono state in linea con rilievi formulati in un caso non sono state confermate le valutazioni di impugnativa di merito dell'istituto
L'insieme è sempre più complesso e articolato delle attività che l'istituzione chiamata svolge anche in conseguenza dei nuovi compiti affidati dal legislatore sollecitati dall'evoluzione del mercato
Richiede risorse poteri e capacità di venti adeguati sempre più specializzati
Lo sviluppo della Consob beneficiato di recente di un aumento dell'organico di cento unità senza oneri a carico dello Stato il cui contributo complessivo al finanziamento dell'istituto rappresenta ormai poco più del dieci per cento del suo fabbisogno
La progressiva riduzione della contribuzione pubblica ma soprattutto i principi di autonomia ed indipendenza che informa l'attività dell'istituto
Non giustificano non giustificano assoggettamento della Consob limiti e vincoli la capacità di autorganizzazione e nelle politiche di assunzioni del personale
L'indipendenza dell'autorità trova fondamento nella natura degli interessi primaria affidata alla sua tutela ed è conforme ai principi che in ambito comunitario internazionale definiscono i requisiti e le autorità di vigilanza
Stiamo vivendo un periodo di grande incertezza per l'integrità e la stabilità del sistema finanziario e per le prospettive di crescita dell'economia reale l'impatto sulla fiducia esasperato dalla sempre più intensa interazione fra fenomeni finanziarie sviluppo economico
Si genera una diffusa domanda di tutela e di interventi per fronteggiare il rischio di un progressivo deterioramento delle condizioni generali dell'economia
Risposte problemi emersi devono tendere a salvaguardare la capacità del mercato finanziario di costituire uno strumento di sostegno e stimolo della crescita
Non va disconosciuto né ostacolato ruolo dinamiche propulsivo dell'innovazione finanziaria che ha contribuito significativamente alle più recenti fase di crescita
I prodotti diventano tuttavia sempre più complessi richiede una corrispondente un corrispondente adeguamento degli standards trasparenza di correttezza da parte di coloro che li creano e li distribuisco
Il primo strumento di difesa per assicurare l'integrità del sistema di intermediazione del risparmio del Consiglio dei meccanismi di reazione del mercato stesso
Vanno in questa direzione i processi di riorganizzazione di ricapitalizzazione che stanno coinvolgendo i principali intermediari internazionali
Nelle attuali condizioni anche le sanzioni reputazionali assumono maggiore incisività e possono indurre gli operatori adottare misure correttive
Le autorità colpendo le violazioni da queste zone gravità rappresentano un rischio per il mercato indirizzando i comportamenti degli operatori verso Standard più elevati di correttezza e trasparenza
Contribuiscano al ripristino di condizioni di maggior fiducia di cui c'è proprio bisogno nelle capacità di recupero e sviluppo del sistema
La tempestività e incisività dell'azione di vigilanza e sanzionatoria oltre lo svolge una sempre più attiva funzione preventiva rafforzano gli stessi meccanismi di selezione autodisciplina del mercato
Gli interventi effettuati dall'Autorità nel corso della recente crisi per assicurare chiarezza sulle reali condizioni di esposizione al rischio degli operatori hanno svolto un ruolo importante nel sollecitare la gentile e orientare le iniziative correttive del mercato e le azioni di vigilanza
L'individuazione del Festival di nove anni debolezze del sistema consente anche di valutare la possibilità di adeguamenti del quadro normativo e degli stando all'Internazionale di trasparenza
La Consob è consapevole della necessità di adottare linee di sviluppo del proprio intervento riguarda i problemi anche in parte nuove che coinvolgono la tutela della trasparenza della correttezza
Recenti iniziative mirano a rafforzare i meccanismi di governo societario delle emittenti quotati il responsabilizzare gli intermediari i rapporti con i risparmiatori
Se inteso valorizzare il ruolo di amministratori indipendenti a tutela dell'interesse sociale di un'operazione più alto rischio di conflitto di interessi
Si è mai visto vestito manifestata la disponga della Consob a riconosce il valore di linee guida gli orientamenti applicativi dell'associazione dell'intermediario
L'Istituto sta dedicando particolare attenzione anche al settore del risparmio gestito che riveste una funzione strategica per soddisfare la domanda di investimento professionale e per lo sviluppo della piazza finanziaria italiana
Per far fronte alla prolungata difficoltà del settore le autorità di vigilanza con il concorso degli operatori stanno elaborando un rapporto di cui è prossima la pubblicazione contenente specifiche linee di intervento ipotesi di riforma normativa
Gli interventi mirati soprattutto l'apertura dei canali distributivi e rafforzamento dell'indipendenza
Di gestione postulano anche un più deciso impegno degli operatori nell'effettuare investimenti scelte strategiche adeguati
Sul piano interno la consumo ha in programma una verifica delle procedure dell'organizzazione dell'Istituto
Per individuare interventi che riducono i tempi dei procedimenti e sviluppino le capacità di monitoraggio dei fenomeni di mercato
Si stanno positiva potenziando le procedure di consultazione anche attraverso l'organizzazione di appartamenti analisi di impatto e di protesi regolamentati
L'articolo partecipazione a recenti iniziative di pubblico confronto su proposta dell'istituto far ritenere valida la strada intrapresa
La tutela dei risparmiatori presuppone l'innalzamento del livello ancora insufficiente della cultura finanziaria
Iniziative mirate di educazione finanziaria sono diventato una priorità della Consob agli interventi dell'istituto dovranno affiancarsi quelli di altri soggetti pubblici e privati con il
Coinvolgimento dei cittadini sin dalla più giovane età speriamo che si possa realizzare
Sono stati i recenti introdotti nell'ordinamento nuovi strumenti di tutela diretta dei risparmiatori affidati alla gestione della cosa
Si tratta del fondo di garanzia dei risparmiatori gli investitori e della camera di conciliazione e arbitrato per la risoluzione di controversie insorte tra gli investitori gli intermediari
E in fase avanzata la definizione della disciplina attuativa dei due istituti ispirato all'esigenza di fornire risposte minatori meccanismi e procedure rapidi economici e di agevole fruibilità
L'introduzione nell'ordinamento italiano dell'azione collettiva risarcitoria prevista dalla legge finanziaria per il due mila otto è stata recentemente rinviata per meglio definire le modalità applicative
Tale rinvio non deve distogliere l'attenzione dalla funzione positiva che potrebbe svolge un'azione collettiva purché però sia ben disciplinata per tutelare la posizione di debolezza del singolo risparmiatore
Signor ministro autorità signore e signori
Sono passati oltre trent'anni dalla nascita della Consob nel giugno del di mille novecentosettantaquattro
Chi vi parla avuto l'onore di partecipare al più recente processo di trasformazione di un'autorità che si è radicalmente rinnovata dopo anni di impegno per modernizzare il quadro istituzionale
E per fornire al mercato un sistema di regole certe chiare che possono essere ampie ampiamente condivise e
Da tutti rispettato da tutti rispettate questo elemento essenziale
La consapevole di operare con la consapevolezza di disporre strumenti risorse riconoscimenti più adeguati per svolgere il ruolo affidato il dal legislatore
L'apporto di competenza sempre più stilistica ATE di forse giovani motivati arricchisce la possibilità di esercitare le funzioni la cui complessità pone ogni giorno nuove sfide
Colgo l'occasione per ringraziare i colleghi della Commissione il direttore generale i dirigenti e dipendenti tutti costituiti in buona parte da giovani e per oltre la metà da donne
Che lavorano con grande impegno e rinnovato senso di appartenenza anni fa molti abbandonano la CONSAP tratti da impegni esterni oggi
Il fenomeno non si verifica quasi più e anzi vi sono molte richieste di poter rientrare nell'istituzione dovermi hanno mosso i primi passi
Ringrazio anche le organizzazioni sindacali per il loro costante stimola sempre meglio operare
La consolidata efficace collaborazione con la Banca d'Italia e con le altre autorità con tutte le magistrature con l'Avvocatura Generale dello Stato con la Guardia di Finanza I quali tutti rinnovo vivi sentiti ringraziamenti
Indica un'unità di intenti che garanzia di un Comune operare per fortificare la fiducia nel sistema e per far fronte alle crescenti esigenze di tutela dei risparmiatori
Nel difficile momento che i mercati stanno attraversando la Consob rinnova l'impegno ad agire con equilibrio ma anche con fermezza
E con finalità sempre più teso alla prevenzione con piena consapevolezza delle proprie responsabilità
Convinta che il sistema economico e finanziario italiano saprà trovare gli stimoli all'Energia per superare le attuali difficoltà ritrovare una vocazione e la crescita condizione indispensabile per lo sviluppo del mercato
Ma occorre uno sforzo corale occorre l'impegno di tutti
Grazie