La Matassa - Inflazione, politiche BCE E FED. La sfida sui tassi, tra falchi e colombe

Ma casa qui su Radio Radicale insieme a la Fondazione serve e alla Fondazione centro e Einaudi abbiamo come sempre collega sì chi da Torino chiede altre località proprio polmoni economista direttore della comitato scientifico della Fondazione serba
Cioè del comitato investimenti in investe U tornano buongiorno e come anche Giuseppe Russo direttore appunto del Centro Einaudi vengono rubati
Ci sono molti ospiti perché il tema questo avviene impone ricoverare pace anche un po'di politica del mezzo parleremo di inflazione IMI Banca centrale europea disperde di politicanti gli dissi Linterno interni e così dire Ivo della BCE anche o ronde sull'andamento dei tassi
Ed è un piacere avere con noi Silvia Merler
Di dice capo le la ricerca del gruppo Algebris Investments ha per tornata
Grazie conservato in Spagna
Direttore delle ricerche di Poste italiane ed esperto di rischio Cosimo Pacciani ormai insomma nella scuola il bando le matasse da un po'di vita
C'è Oscar Giannino giornalista analista politico economico ben tornato
Grazie a voi a chi ci ascolta
E grazie alla giornalista Camilla Conti giornalista politica economica della verità eccoci qui
Quando è nato e grazie
Allora da vogliamo partire io partirei nel come si suol dire da quelli più sezioni quindi Silvio a mettere Cosimo Bazzani e poi anche direi Giuseppe Russo che sono quelli diciamo che con le banche e con le analisi con loro osservatorio insomma
Ci possono dire come stanno andando le cose e anche ovviamente fare un piccolo raffronto iniziamo forse così considerarle per quelle che sono le decisioni della fede della BCE e poi ci addentriamo appunto su questo
Diciamo quasi contenta esistenziale sempre di falchi e colombe suo aumentare o meno ancora incassi rispetto ovviamente ha un andamento dell'inflazione che saranno il danno ma insomma abbastanza lentamente
Doveva stiamo Silvia
Da allora diciamo chiesto per se c'è un po'criminalità quello che assoluto deciso di fare sarebbe risibili nell'ultimo il loro ultimo diciamo uniti India
Nel senso che quello che vediamo è un po'un momento di stasi nove Astaldi in cui comunque entrambe le banche centrali non si sentono abbastanza
Confinanti nel mandare il segnale che effettivamente il problema è risolto e che quindi poi ci si passasse Petta
Alle quello che il mercato da molto tempo
Pivot quindi un'inversione di tendenza nella direzione di movimento dei tassi questo l'avevo visto quell'azienda perché l'azienda nella linea di giugno ha mantenuto i tassi invariati al cinque cinque cipriota venticinque per la prima volta da marzo due mila ventidue
Ma che in un certo senso da un po'ragione alla chi colombe mettiamola così all'interno della ma del del Direttorio ma ha rivisto al rialzo le previsioni alle non ha rivisto al ribasso le previsioni di inflazione e quindi diciamo che c'è stata un po'una sorpresa in negativo all'interno di questo meeting che ma nel complesso è stato preso positivamente e quindi quello che il mercato si aspetta un'ora un rialzo di cinquanta punti talpe comunque sino a fine anno
Una citazione adesso se non erro intorno al quattro per cento è corretto forse qualcosa di più
E si è più o meno intorno a quella quella cifra però quello che comunque esiste tassista pensando un ulteriore rialzo di cinquanta punti base se entro la fine l'anno
La la Banca centrale europea ha fatto una mossa in un certo senso sì nel senso che aumentato i tassi come tutti si immaginavano di venticinque punti Walter ma al tempo stesso aumentato le previsioni di inflazione e soprattutto quella che all'inflazione cuore d'asta molto alta resta molto diciamo ostinata
Non accennava a mettersi su un sentiero di share di discesa abbastanza significativo per cui effettivamente ci passassero inversione di tendenza e quindi anche in questo caso ha fondamentalmente il messaggio quello dissi un rallentamento però senza voler dare una eccessive illusione diciamo che il problema se tutto risolto
E quindi mantenendo sì una certa libertà di azione meneghini dell'ignoranza
Ecco grazie intanto si dà per Cosimo Pacciani dicevamo acconto confrontando le politiche vinci F & c'è anche la parola discrimine rispetto anche all'andamento dell'inflazione qui élite perché appunto ricordiamo di
Gli Stati Uniti d'altra parte dell'Atlantico siamo intorno al quattro per cento o giù di lì si oscilla tra il quattro otto oggi quattro quattro uno l'incremento annuale se guardiamo alla ore all'area euro siamo intorno al sei sei e uno ad aprire era il sette per cento e appunto
Insomma ora abbiamo o non abbiamo più cifre doppia cifra ma insomma siamo ben lontani co-diretto obiettiva del due per cento
Sì allora meglio ma non si riesce a farlo Schnabel con al Finley alla fine del suo diciannove giugno
Dove di fatto riconfermato insieme oltre Lucio dice ha confermato il sentenziò comunque il taglio ma come il ha frugato un po'la tempistica facendo capire probabilmente non ci rivedremo con me magari con le aziende insolitamente in un attimo stridula nel tempo però in cui già si è visto questo
Linguaggio di a chi più o meno ci arriviamo in quel momento un il duro pallida non sappiamo se sarò niente primo dodici male paventata tendenze quella del di continuare fino a quando si più diciamo così dal target stesso discorso della società
Io ero ovviamente la non so quello che vedo io che c'è una grande differenza fra vari tipi di Paesi europei che racconta comunque storicamente in questo periodo
I paesi così di fugare i giudici hanno avuto le infrazioni più alto rispetto a farle insomma carrube
Qui in paese naturali come il tumore una
Però inutili secondo Neri ma rimane ancora anche loro rimane in questi rimane chiaramente affissa nella macchina quello rimasto lo strumento principe
Che poiché conosce anche gli altri male anche a costo di creare stasera staterello di alcuni Paesi anche lui così frugali perché dance così decisi esorcisti Ruggeri Marianna quindi negli Stati Uniti
Contiene Simonpaolo insistere gelata della congresso americano fa il rimborso nel caso abbastanza
Frizzantino vistosa detto quindi continua questa questa tendenza vedo questo come come come Saverio pallino studio perché ciò ancora case su
Riunito emerito rimane invece invece una specie di laboratorio perché lui appunto
Nonostante la costruita si lamenta sono in senso seri problemi cioè nel Paese proprio oggi abbiamo evangelica sarebbe stato dove si questa di follia collettiva britannica e lì anche lì l'organico in varie continuatori giacché scontrarsi dei tassi nonostante con Giorgio azionamento evitarsi le riserva in assegni degli ultimi venti anni
Quindi creando ciò emerge l'abilità sta dell'amministrazione problematica ma anche lì da da rockstar inglese continua a stringere su quella scatola quindi
Mi sembra che gli attuali diciamo dal due per cento sia diventato prossimi due per cento e magari non quando dicevamo postilla
Detto questo sì condivido crocerossina qualche maniera continuano questi Fassino sorgono mentre in europei mentre in Europa
Spero che da qui a fine anno si aprirà un punto naturale non so se questo accadrà Giuseppe Treviso i maestri bene anche gli altri dati darci uscivano fuori comune c'è
E allora
En passant dietro al quale ho chiesto all'inglese la rete agli altri
Perché perché in linea con quello che diceva Cosimo allora due cose dolcissime una anche effetti intendiamo visse gli indici di PMI quindi sia del manifatturiero che dei servizi rallentare sia in Germania che in Francia quindi questo
Va proprio nella direzione di con come diceva cose effettivamente stiamo vedendo sta pensando vedere un rallentamento dell'attività economica
Che ancora non è riflesso nella tradizione dei tassi ma che sicuramente crea molta difficoltà dal punto di vista del delle scelte di politica monetaria in Europa
Di nuovo rispetto agli Stati Uniti e l'altra cosa quindi Rai che c'è imitava riprendiamo già parlato altre volte qui che quello di quanto effettivamente questo due per cento nel lungo periodo sia realistico nel senso che abbiamo un mondo che cambiano dal punto di vista sia geopolitico che dal punto di vista è quella che dovrà essere la ristrutturazione del modello economico per allinearlo
Onna obiettivi di sostenibilità climatica e che ricorda il nato questa tradizione consta in particolare se questa tradizione che verrà da come sembra diciamo essere nel ormai più o meno la scelta di tutti i Paesi emergenti giurisdizioni mondiali a colpi di politica industriale Domestica quindi Rini portando arido messi calando catena del valore di a mettendo in piedi dal dalle produzioni anche che negli ultimi anni non si sono si sono non si sono costruite perché si si faceva outsourcing
Tutto questo è un processo che costa che aumenta i costi di tutto ciò che noi consumiamo e di tutto ciò di come funzionano Simona l'economia sostanzialmente quindi che sia proprio così ovvio ritornare a un intorno al due per cento nel medio periodo
Secondo me non è affatto ovvio con Candela mentre intralcio alle diventa ricorrente in queste nostre conversazioni quindi grazie si deve aver Lori mettiamo sul piatto e lo metto sul piatto proprio di Giuseppe Russo direttore sempre inabili questo del versante sembra sempre più lontano
Appunto chiedere che teme una riflessione
Va grazie e i io ho credo che noi siamo stati abituati dura eccezione di lungo periodo del due per cento ove una volta ho già detto l'effetto di una esortazione prodotta
Nei Paesi sviluppati dall'importazione di beni
Realizzati in Paesi a basso costo e diciamo ulteriormente scontati da ragioni di scambio estremamente favorevoli in termini di quotazioni delle valute
Quotazione delle valute che sono molto più sensibili
Alle opportunità di investimento finanziario delle riserve che non ai prezzi reali dei beni cioè se dovessimo calcolare letalità standard
Delle delle valute le brutte dei paesi emergenti sarebbero da apprezzare ma in realtà conta molto di più sostanzialmente quali sono le opportunità che si trovano sui mercati finanziari e quindi le valute dei paesi sviluppati hanno molte più opportunità e quindi sostanzialmente valgono di più opportunità sia nel caso che di di di sesta e e anche di se volete è stato legale cioè uno dei le cose importanti e e gli euro i dollari possono essere investiti in Paesi che hanno lo Stato di diritto e la legge che tutela la proprietà privata questo non capita
Nei paesi emergenti tutto questo ha fatto sì che abbiamo importato deflazione
Io non so quanto questo sia ancora sostenibile cioè io non so quanto nei prossimi dieci o quindici anni tenendo conto dei problemi di rottura delle catene del valore dei problemi strategici che si sono stati posti i termini di approvvigionamento di materie di prodotti intermedi critici come i semiconduttori e e anche in altri termini quanto sia possibile mantenere questo diciamo questo beneficio senza questo beneficio di fondo
Ma io non credo che l'inflazione ossari atterrare al due per cento facilmente tenendo anche presente che stanno stanno per andare in pensione stanno per andare in pensione i baby boomers e le ci ci dicono le statistiche di un paese come l'Italia che dovrebbe vere
Ampie forse lavori ancora da ricollocare creda quarantatré quarantacinque per cento delle imprese trovano difficoltà
A trovare non soltanto il personale iper specializzato ma anche a trovare quello a bassa specializzazione cioè le imprese le imprese di costruzioni di Kettering hanno difficoltà a tanto quelle che producono intelligenza scritta a trovare il rispetto le rispettive persone Pirilli io ho l'impressione che questo due per cento sia difficilmente rien guardabile soprattutto non sia abbordabile in breve tempo
Ma su questo esorterei banchieri centrali a fare un esercizio di realismo e soprattutto a non essere più realisti del re anche perché stiamo sottovalutando gli aspetti di contingentamento quantitativo per il credito correlati alla manovra alla manovra monetaria cioè se la manovra monetaria fosse
Esclusivamente una manovra che incide sul costo del credito e non sulle quantità
Allora noi potremmo tra virgolette diciamo prestare un po'più tranquilli la verità è che e gli indicatori sul tightening quantitativo cioè sulla disponibilità e sentivo di credito
Si sono impegnati sono indicatori che non si hanno facilmente sull'Unione europea si hanno sono raccolti dalla Federal Reserve sul mercato americano e questo probabilmente ha fatto ha portato il il il cui c'erano Powell a una a una maggiore prudenza
Attualmente le le istituzioni finanziarie che hanno adottato criteri non solo di aumento dei tassi ma di e diciamo contingentamento quantitativo e non solo sugli imprenditori
Che che più deboli cioè sulle smorfie France ma anche sulle medium laringe
Vanno dal quaranta al cinquanta per cento quindi adesso e siamo passati da una fase in cui il credito era più caro alla fase in cui il credito e anche meno disponibile
Questa cosa può diciamo
Realizzare una frenata della economia maggiore di quelle che ci si immagina che potrebbe anche non essere e efficace rispetto all'inflazione che di cui abbiamo parlato per i motivi che abbiamo detto
Grazie Giuseppe Giuseppe Russo io passerei la parola così finiamo diciamo nel giro degli economisti chiesta poi per quello dei giornalisti così diciamo chiudiamo il cerchio con con Fabio Pammolli che cosa ne pensa
Allora l'ultimo punto di diverte russo
Per certi versi il più importante perché si tratta di capire se una ovvia caratteristiche degli interventi di politica monetaria che è quello di avere effetti ritardati
Può portare a uno che esce UTIN di cui non siamo ancora pienamente consapevoli Hillary assume in questi termini perché potrebbe anche essere
Che il il il percorso di rialzo dei tassi che è già stato realizzato unitamente al tightening cui faceva riferimento certe possa poi rivelarsi come dire più pronunciato il più forte nei suoi effetti di quanto non non possiamo oggi valutare la seconda considerazione
Legata al fatto che
Se
Inflazione colpire filiere rialzo dei prezzi va a colpire le filiere produttive
Qui entriamo in un terreno estremamente delicato e complesso per l'Italia perché l'Italia che è già in una posizione estremamente marginale tra virgolette non nel senso di periferico immagina nel senso di essere molto vicina
Ad aspetti diciamo problematici nel livello del del delle proprie del prezzo e della competitività delle proprie produzioni visto il modello di specializzazione del Paese quindi un effetto inflattivo sulle nostre produzioni che dovesse essere ad esempio guidato anche dagli adeguamenti contrattuali può rappresentare un oltre che gli aspetti di approvvigionamento quali faceva riferimento Beppe può rappresentare un ulteriore pericolo per le nostre produzioni poi ci sono alcune considerazioni molto rapide la prima questa vexata quaestio tra approfitti troppo alti prezzi troppo alti cosa succede c'entra qui
E noi abbiamo da un lato problema di dati
Pd disponibilità di evidenze che ci dicano dove le cosiddette nominato DG dell'ITIS che determinano effetti
Differenze alti da settore a settore in termini di velocità
Di passaggi in termini funzione di risposta dei pezzi si manifesta quanto a lungo si manifestano e quanto si trasferiscono poi che per quanto a lungo si trasferiscono sul sul livello dei prezzi
In condizioni di elasticità o rigidità della domanda quindi qui c'è una discussione quasi filosofica se non ideologica su profitti troppo alti che mi pare possa portare solo nuvoloni nel momento in cui si dovesse andare verso misure
Di che che possono poi crede far credere al regolatore di poter di poter di poter pienamente controllare queste dinamiche che in realtà poi sono destinate ad aggiustarsi magari con un po'di moral suasion un insieme il punto la parte immobiliare italiana perché noi abbiamo dei meccanismi di indicizzazione sul sui canoni di locazione
Questa componente sia per i canoni di locazione per le persone fisiche sia per quelli che riguardano le intese è un po'convinto uno dei convitati di pietra che abbiamo è che un po'di preoccupazione e vi confesso numeri alla mano Ornella bella induce e quindi qui ad esempio capire se cinque possono a fasi di di di rallentamento di attenuazione o di salute in ad esempio prendendo delle prendere negli immobili ma insomma questo è un tema importante perché questo è un tema che rischia di avere una conseguenza che in questo momento lo stiamo stimando perché naturalmente potrebbe colpire livelli di reddito relativamente ai medio-basso
Che aveva Camilla Conti e poi io Oscar Giannino così chiudiamo il cerchio che cosa lei pensi che i denti della dibattito interno la banca centrale europea che insomma vede volti soprattutto i tedeschi molto rigoristi molto diciamo orientarli vero nulla un un rialzo ulteriore recarsi che forse anche molto
Diciamo agganciati a questo obiettivo del due per cento che sembra anche nella nostra conversazione a essere sempre meno
Plausibile non perché non si sia consapevoli credo che l'inflazione sotto tanti punti di vista è è una sciagura rispetto ai salari soprattutto per un Paese come il nostro dove i salari sono molto bassi
Ma perché appunto come diceva giustamente Silvia Merler qui paradigmi produttivi i mercati agevoli lirica tutto sta cambiando quindi tutto costa di più e cose anche di più produrre costa di più
Un bravo ma non perché aumentano i prezzi ma perché c'è un salto no c'è una piccola rivoluzione industriale da questo punto di vista che ne pensi
Sì aggiungo anche parafrasando la molto della signora in e che non l'hanno vista arrivare c'è una non hanno visto arrivare l'inflazione erano ritmi fermare un sacco di cose cioè c'è stato
Un timing nella reazione credo io non parlo da esperta parlo da giornalista da osservatrice esterna
Però insieme a intuire che c'è stata una reazione a scoppio ritardato anche perché sul fronte dell'inflazione ci si poteva arrivare prima cioè non è stato tutto arrivata all'improvviso un minimo di di di palla di vetro sono poteva valere e anche adesso la sensazione anche in questa divisione all'interno non solo nella della BCE ma anche all'interno della fede abbiamo visto l'intervento di Powell
Per quanto riguarda la BCE il parlare anche addosso alla Lagardère che ormai sembra quasi una le valli fa la conferenza stampa
Tra l'altro stamattina guardavo prima le agenzie cercando nonché signor Micelli uniche le dichiarazioni fatte da dalla Lagardère
Erano sulla transizione generiche al green per l'amor di Brema cinque il più secco di mazzate di subire cioè però insomma comunque ha parlato di quella che sarà tira alla conferenza stampa quali arriva la la Buba c'è la Bundesbank poi arriva la signora Merkel si sta anche all'interno del nord Europa c'è questo confronto questa di divisioni diversità di opinioni rappresenta una ciambella e lei non è che all'irlandese
Cioè per la Cina nella meglio sbagliare per eccesso se chi per difetto lei nella pensa anche per problemi a casa sua perché comunque a livello d'inflazione Irlanda non sta a me sta certo bene che è meglio avere prudenza e poi ragionare Sempre su questa data dipende dopo dopo l'estate a settembre vediamo
Cioè noi utili vanno giù esatto e tra l'altro prima quando parlava dell'immobiliare sarà oggi è uscita questa notizia secondo me un'altra mazzata
Dell'Istat però secondo cui rallentano le compravendite meno tre per cento la flessione tendenziale tenuto nazionale pietre e questo era ovvio coi cinesi Matthew Arenas variabile
Esatto sperare
Quanti ti si smetta anche il governo voglia PPI Perelli Brevi Ancona che invoglia comparate poi dice magari domani la metto su in affitto per qualche giorno mi diventa più complicato quindi eseguito insieme quindi Dini cose che si mettono insieme connivenze anche approcci approcci alcuni ideologici altre legati molta le teorie economiche
Ma altri invece un pochino più pragmatici quale mi sembra per esempio quello dell'irlandese lei in e quale sarà l'altra parte dell'Atlantico lanterna anche lì un palo e che non sa io almeno non ho ben capito leggiamo qua da stamattina questo si articola fatto Masciandaro sul Sole anche lui molto critico sull'intervento di Power non si capisce bene se è passato un po'dal falco all'esser Colomban prender tempo prendiamo tempo e poi vediamo se è tutto un in la sensazione è che siamo in continua a navigare a vista prima Dini passare la parola Oscar che che dirà molte cose cose molto interessanti delle mie
Segnalo misto e Paolo tornare a livello molto basso nome non per per per chi parlava a livello base cioè non mi teorie economiche ma di politica spiccia che oggi sulla DC ha parlato la slide in e delle prove vecchia aggravata l'intervento da grande statista ha detto che l'intervento era dicemmo ultrafini doma anche molto ripido e io ora ci aspettiamo si fermi perché c'ha l'impatto sociale
Grazie
Per esserci arrivata cioè l'avevamo capito attraverso questo mi taccio e passaparola Oscar e allora Scandelli no
Appunto quella vera cronaca politica che ora avanzano in qualche modo si inizia a intrecciare perché evidentemente dopo tanti mesi mi rialzo ormai questa storia era vera passionali di finanza
E per quelli che accendevano un voto iniziasse una cosa pesante sia l'inflazione che comunque rimane al sei per cento
Mi fa belli per ora non ci schieriamo nonostante i rialzi e questi rialzi che hanno bloccato il mercato immobiliare sappiamo in Italia particolare piuttosto importante trainante sta abbastanza mettendo in difficoltà alle banche rinascono insomma più a prendere alcun mutuo chi invece ce l'aveva e ha avuto a tasso variabile appunto vede questi tassi salire venerati salire con delle quote interessi insomma molto pesanti che dire
Allora io dico tre cose le due prime in realtà sono rivolte qui agli economisti presenti perché io non ho mai titolo per sollevare o osservazioni su queste Profaci comunque perché sono un kamikaze e mi sembra che ci sono due grandi questioni teoriche avverte
E poi ce n'è una terza che riguarda l'Italia invece eccoli sono questi due grandi questioni teorica per il patto alla prima io non ho esitazioni come è noto non amo molto lo Stato soprattutto quando lo Stato inefficiente come duello italiano
Però diciamo l'efficienza sia estesa nel mondo sa però detto questo noi siamo in presenza di due colossali fallimenti pubblici delle banche centrali statunitense ed europea nel leggere frazione Porto domina
Il ventuno e ventidue iniziata il ventuno perse le commodities si iniziano a impazzire nel due mila ventuno prima dell'invasione russa dell'Ucraina poi c'è l'esplosione dei costi energetici perfetto dell'invasione russa dell'Ucraina
Però ma ci siamo sentiti dire
Non è questa la misurazione queste fattuale che è un fenomeno effimero transeunte transitorio non quando non mutava citato il quadro delle politiche monetarie il problema è che quando le politiche monetarie è stato un quadro che per troppi anni
A riesumato
Diciamo il Volker tutta come si chiama in termini tecnici
Quando esplose l'inflazione con componenti di Offerta rispose ai corsi AGESCI negli anni settanta e poi anche di domanda perché a lungo andare all'inflazione double digit vendeva la capacità ovviamente di potere d'acquisto
Disagi ebbero un grande per me banchiere centrale che espressione dei democratici e lascia il duca
Però però settantanove ottantuno mette mano la teoria neoclassica indicibili io questa infrazione l'astronomo su cui faccio aumenti dei tassi finché recupero il controllo delle aspettative di medio-lungo periodo poco
E io credo che il mondo avanzato gli Stati Uniti dovettero molto i repubblicani infatti lo confermano all'epoca la reazione degli economisti keynesiani fu bocciamo Ford Ka Volker aveva ragione
E all'epoca non c'era la BCE lei pronto lì di fronte alle infrazioni double digit corroso in Italia per anni nella mordente un per cento inflazione annuale ottantuno a un muta in paese che ha colpito dal terrorismo era colpito perché dell'inflazione
Che andava avanti da anni con i prestiti elemosine antico cappello in mano le riserve alla Banca d'Italia a Washington con la banca centrale tedesca quella americana fondo monetario internazionale Reggi mo'all'epoca con banche centrali con politiche diverse ma insomma non ci fu analoga efficacia ne è venuto aspetta l'ottantacinque per liquidare il punto unico di scala mobile per esempio che alimentava trasversalmente meccanismo e che era stato concesso se Gianni Agnelli sindacati lasciamo verdastro italiana è veramente una Roma in quand'era presidente di Confindustria lamenta una cosa inverosimile
Però il punto teorico è noi siamo tornati per troppi anni
All'incontro cioè
A quella che poi e tornato di moda di designare come la stagnazione secolare la SARS
Cioè secolare nasce come ordinanze negli anni negli anni della prima grande crisi a fare gli anni Venti inizio degli anni Trenta
E ovviamente predice in termini che Misiani necessari lunghissimi periodi di darsi zero negativi
E nell'evoluzione poi dei mercati delle tecniche delle banche centrali la il cui quello che abbiamo praticato per tanti anni
Grande esplosione di gioia della comunità di economisti keynesiani questo è il sentiero da battere per tempi lunghissimi perché in realtà la produttività occidentale diminuita
Egli risparmi dal però se uno abbraccia gli vispa pontificio al contrario non riusciamo valutare libere sento invece di abbattimento dei prezzi dell'ondata tecnologica
Cosa che poi quando esplodono le dot Com due mila uno si capisce che era largamente rata perché aveva alimentato una tale bolla nei prezzi degli asset finanziari che poi qualcuno avrebbe dovuto vedere le sue posizioni
Persino Larry Summers in un articolo che viene citato da chi non l'ha letto due mila sedici abbracciati via dell'assegnazione secolare però sta dicendo di Summers ex-fidanzato esordisce
Attenzione le politiche di quante divisi in vie di tassi bassissimi sono efficaci si non ci sono guerre commerciali
Non ci sono guerre tra valute
E nel frattempo la politica di bilancio si mette in regola cognizione disabile Summers fu a persino un rigorista come Larry Summers dice Guidi tassi zero in cui fino a morire
Questo è il primo errore teorico che di questo è l'ultimo rigo si impegnano i comportamenti non sono dei mercati finanziari assente sconfinati e ancora oggi
Il rapporto pricing francamente peccato che le riforme non sono state fatte nelle partita il primo punto secondo punto nel frattempo
Le comunità dei comizi prevalenti
Comprendimi di cacca qualunque verità della parte neoclassica nonché iniziano a meno delle banche centrali come detti Sacchi riconosce ci sia ci sia una parte a breve keynesiana sia una parte medio-lungo neoclassica la classe io compaio SLM nasce così in tutte le sue poi affinamenti però seppellisce definitivamente secondo osservazione
La teoria quantitativa della moneta intanto che i mercati siano dannatamente mutilato io quantitativa della moneta l'equazione di Irving Fisher per capirci M primo uguale Pimpi Pertini
Cioè la massa monetaria per la quantità e la sua velocità
Di circolazione è uguale al prezzo di prodotti per transazioni questa roba qui che un tempo allora era difficilissimo governare anche se la fondatissima l'equazione finirà per essere utilizzata soprattutto per il calcolo di rendimento di medio-lungo periodo delle obbligazioni rispetto alle condizioni dell'economia reale dell'economia monetaria servita sì a in realtà era difficile attuazione in un mondo come quello in cui Bring Fischer la scriverò oggi non lo sarebbe mappa top di
Fare una grande svolta nei meccanismi di intervento le banche centrali che invece restano
Troppo inchiodati a meccanismi tradizionali il secondo fallimento pubblico dopo non essere rimasti ancorati al passato e non ha capito la natura più Offerta più domanda che offerta agli Stati Uniti più offerta che domanda sui prezzi al giudice in Europa cena un secondo
E cioè quando come dice giustamente Camilla si tratta di recuperare in fretta nel tempo l'errore perduto si utilizzano strumenti enti
Perché la verità è che i tassi di interesse e l'uscita dal cui sono strumenti vecchi perdonate se io adesso io faccio iconoclasta
Che infatti hanno effetti come si vede non in linea con le previsioni nel senso che il meccanismo intertemporale di trasmissione che porta fino al consumatore finale gli effetti strette monetarie sono diversi da Paese a Paese non so da continente a continente e diversa immense industriale la grandezza dell'impresa
Quanta parte dell'economia esposto alla concorrenza internazionale che ha un meccanismo di trasposizione dei poliziotti un rapido mentre gli altri noi spetta no sì ecco tanto è vero che argano al punto che e rinvia emerge la diversità delle infrazioni con i Paesi europei non solo energetiche ecco perché in Italia ce n'è di più ma ce ne ha di più già allora per le stesse ragioni bassissima esposizione alla concorrenza tra nelle industrie che tengono in piedi con le Ford poi il Paese
Troppi prezzi amministrati concessioni eccetera eccetera
E bassa velocità di trasmissione della politica monetaria l'economia reale che arriva al tempo dopo e quindi ecco perché l'inflazione continua a mordere dopo il duca ambita sì ma non succede niente no seconda osservazione ancora terzo perisce
Prego c'è adesso vuole uno digitale
Che da anni le banche ma anche la BCE studiando assieme no panetto nel board che adesso lascerà perché torna in Italia e facciamo convegni su convegni
Di valute digitali che non hanno a che vedere con il rito Carosi anche se a loro volta si formano sui dati diffusi quelli che mancano alla politica monetaria i dati i dati diffusi raccolti con leggero eccetera eccetera
Ecco l'euro digitale ed una maniera per fare il controllo di N per voi molto più efficace e ci servirebbe molto soprattutto perché l'Europa mercati del lavoro
E i mercati del welfare separati dove l'effetto di un'unica politica monetaria resta asimmetrico quindi viva l'euro digitale accede diamolo per favore degli sano questo fenomeno si ripeterà anche nel futuro perché le crisi inflazione so sono una cosa che torna non è che non torna
Solo che il terzo punto per l'Italia la faccende più amara adesso
Devo dire la verità non tanto per quello che dicono i media
è Camilla da parte di gente che in anni di tassi zero negativi si è fatta convincere no capisco da chi però a a fare mutui con tassi variabili
Che il quindici per cento dello stock dei mutui deve servire immobiliare delle famiglie italiane qual è chiaro che prologo a Balla la rumba però era è stata una decisione folle da tutti i punti di vista
Ma loro direbbero Mara una come leggiamo gli economisti isole che finirono per anni e anni sarà quelli in cui i tassi negativi quindicenni
C'è una fallimento Publicola dell'indotto questa roba qui però c'è questo fatto qua secondo e mi fermo
C'è anche una grande simmetria nel mondo produttivo italiano mentre io vedo che i giornali brindano se Federlegno decide di recuperare tutta l'inflazione e rompe il contratto di riferimento non usa più ricca per capirci come indice di fede per spalmare
All'inflazione non col recupero del primo anno se lo alimentiamo disastro dice no io faccio recuperare tutto timbri in Danone ha fatto che Federalimentare si rompe Confindustria perché
Prima ce n'era uno uni food ci sono i grandi che pagano di più ed hanno contratti più remunerativi adesso ne nasce una seconda in via via giorno anche che ne nascerà una terza
Questo
Sfarinamento contrattuale che nasce dall'idea che quelli che vanno meglio sono più internazionalizzati hanno più margini possono dedicare una parte crescente del mercato al recupero dell'inflazione
Si spacca ulteriormente tutto perché induce un meccanismo per cui come ovvio nel dibattito pubblico quando inventano le virtù e gli altri diventano quelli gli avi di ma se invece guardiamo nel complesso a famosi Bazo profitti e mercato le imprese gli anni che nel due mila e nel due mila otto marcato
Lo hanno proseguito per fronteggiare la parte di aumento dei costi
Mica l'hanno messo a riserva o lo hanno dato i soci
Quindi questa complessità di analisi dovrebbe indurre noi che facciamo questo mestiere anche a essere un po'più precisi un po'meno allarmisti e a indurre gli strumenti necessari per impedire che invece la coda lunga temporale
Della diffondersi
Dell'inflazione che colpisce chi sta peggio come redditi non diventi un fenomeno invece Wintour dedichiamo quelli che hanno immobili
E ce ne freghiamo di quelli che non ce l'hanno che però stanno peggio che pagano peggio il prezzo dell'inflazione perché se noi teniamo tassi troppo bassi saranno quelli a pagare il prezzo peggiora
De oltre il dettato di essere sintetico troppa roba e adesso l'Economist come giusto mi seppellirà allora no allora abbiamo tre minuti per andare in chiusura dilatazione veramente decisioni ciascuno per una battuta anch'quanto diciamo ha chiosato Oscar Giannino ricordo ripartendo al contrario con Camilla Monti poi Pacciani palmo a rimanere russo davvero venti secondi ciascuno
A mo'di battuta
Camminava ci starà chi sta nel mezzo era responsabile Oscar ma ora no no due cose mi veniva in mente mentre parlavano proprio shopper la prima è che quando mi parla ma certo punto degli strumenti che sono troppo un obsoleti per affrontare io oggi velocemente la finta lemma ha fatto un intervento su Sea & See molto interessante parlando più della della fede dei tassi americani
E ci hanno nel due mila otto il delitto dell'appena messo a tema cioè fa come è stato a tassi zero per circa quindici anni è chiara anche e tutta una generazione di trailer e gli operatori finanziari non avrei mai capito cosa non sa cosa significa avere tassi così elevati quindi oltre agli strumenti c'è anche una generazione che in era impreparata ad affrontare la situazione
L'altra cosa in qualche modo non sono però assolutamente raccordo suo Oscar kolossal sull'euro digitale mi spaventa da morire non credo risolverebbe la il problema inflazione ma qui ci si potrebbe fare un'altra data dalla su queste cose tali
Io fino all'uccisione sostituto si potremmo un giorno all'altro mentre ma contro cucivano preziosi secondo me questa estate sarà Calderoli costante completa conservatori perché comunque secondo me diciamo clan mafioso come vuole chiamare ci colpirà duramente Ciovasso immensamente discordi disturbo quello solo in questi giorni chiuso fino a Firenze straordinari turisti reso conto che il dolore tu che che che perché fa l'americano
Lo stende in Europa quindi pagando quella maledetta carbonaro ripulita quei tre cinque del dovuto qui un fenomeno stavo stavo cercando di capire se qualcuno sta studiando che cosa deve essere
Niente importanti centododici precisano in più vengono spesi l'inflazione si con un giovanotto aria grazie
Se noi o voi su di noi e quindi a scriversi Porcaro che scenderanno verrebbe da lì chissà sette ingressi delle degli infissi e di tutto quello che ci siamo
L'abbiamo detto di scaricare con il bonus centodieci eccetera torneranno mai come prima secondo me no Sylvia McNair qualche moglie russo
Va be'non ci prova neanche a fare dei venti film poi e lascio Cannelle al digitale perché se no veramente diventa diventa troppo lunga ma se volete parlarmi un'altra volta
Continuano aprirla cosa che volevo dire tra il monto stessa lo eleggiamo sentiamolo questa è una situazione senza precedenti facere senza precedenti tedesco Orlando la realtà delle cose e che negli ultimi vent'anni sono stati un'anomalia la crepa Novica
Ma io me la ricordo mi ricordo di aver letto nel due mila e il tredici un capitolo del web dell'avvio del Wall economica altro della fondo monetario internazionale che
Mi è rimasta in testa impressa più che altro perché prendeva a prestito il titolo di un lì e lì c'erano alcuni assegni il cane che non aveva abbaiato no
L'idea era che ci si chiedeva come fosse possibile che nei dieci anni precedenti e poi questa cosa è continuata per i dieci successivi non ci fosse stata infrazione dove avrebbe dovuto vedersi inflazione ovvero perché si fosse appiattita questa relazione macroeconomica che quella è la curva di Phillips della della relazione tra disoccupazione inflazione o comunque tra attività economica inflazione la risposta era abbastanza ovvio binario
Il fatto che in quelli in quegli stessi dieci anni c'è stato un processo di globalizzazione quello sì senza precedenti all'epoca che ha permesso ad economie avanzate di ottenere crescita elevata disoccupazione bassissima senza pagarne in costo in sacrificio si chiama in termini in termini prettamente economici di inflazione del perché questa infrazione veniva esportata fondamentalmente quello che stiamo vedendo adesso un inversione di questa tendenza che nel suo primo momento iniziale più simile a quello che è stato uno choc petrolifero degli anni settanta ottanta perché è stata una fiammata
Ma a differenza di quello choc è strutturale perché a differenza di quello choc ci sono delle
L'Italia geopolitici sottostanti che rimarranno con noi per parecchio tempo e quindi in realtà è la vendita erano condoni assetto di paglia chiamarla
Giovanna a un mondo chiede che o non è un mondo nuovo non è un mondo che non abbiamo mai sarà un mondo ma non è un mondo che purtroppo è realtà questa abbiamo dimenticato ma in minime di macroeconomia conosciamo molto bene
Quindi poi porterà far rivalere tutte quelle reazioni macro economiche spiacevoli
Tra cui la relazione tra attività economica in disoccupazione inflazione e che quindi l'idea che se si vuole tenere sotto controllo una di queste variabili le altre in un certo senso sono almeno un po'vincolate quindi questo sarà sì non è un importantissimo fattore di discussione politica a un santo punto qua non ci sono arrivati ma pensioni dovremo
Grazie signor Mele Giuseppe Lo secondo i canoni del dieci secondi perché siamo i ritardi sicura
Ai miei dieci secondi io vado a a nozze con quello che dice Giannino aggiungendo una cosa e cioè che con la privatizzazione dei sistemi bancari
Il dai temi delle politiche monetarie è indipendente dalle banche centrali non ci possono più fare niente
Chiese falliscono quattro grandi banche M due scende molto di più calzando di udienza che alzando di mezzo punto il tasso d'interesse cioè la verità vera
E che la quantità ingenuamente la drenaggio di liquidità
Che può essere fatto dal mercato spontaneamente è un multiplo di quello che può fare la la banca centrale oggi
Con le banche privatizzate che non possono a vere dei buffer di capitale se ribrezzo delle banche come capita in quasi tutto il mondo vale meno dei mezzi propri e quindi non possono fare aumenti di Ca'
In questa situazione carovana caro Oscar il banchiere centrale non deve fare
Kabul deve essere cauto di più
Sì molto di più
Domani dalle dieci secondi e ci diamo
Intanto questa
Libro
Fiscal policy andar loro entra e stranezze l'idea che non sa ha diciamo la la la la la celebrazione di quella di quella di quell'anomalia e la teorizzazione di quell'anomalia come come come come invece nuova nuova nuova normalità e naturalmente una volta sì rientri in un mondo di quantitativi ISIN poi di come è stato anche detto entrino a te California perché molto facile poi sparisce Keane ricerca altri ma la vescica è questo ancorata produrrà una serie gli effetti la seconda considerazione invece italiana
E non è e abbiamo da un lato un elemento che non dimenticare perché nella struttura dei prezzi relativi delle delle rigidità e delle dei meccanismi di retroazione dobbiamo pensare alla vuota della nostra economia che pubblica
E che riguarda la produzione di servizi pubblici e in quel momento le rigidità stava reali delle indicizzazioni hanno un in un elemento di di scarico diverso
Mi hanno delle conseguenze sulla produttività del sistema economico nel suo complesso
Che purtroppo ci troveremo a considerare e l'ultimo punto è proprio questo cioè insisto ma per un Paese che avrebbe dovuto deflazionare le proprie produzioni per essere competitivo visto il il senza comprimere la domanda
Effettivamente questa sarà una sfida a mio avviso importantissima perché noi ci troveremo in una terra nella quale ho l'aggiornamento della nostra struttura produttiva sarà molto rapido sotto pressione oppure a diciamo avremo uno shock ultimo appunto io facevo riferimento non a caso le locazioni Oscar embrioni invece non alludeva a destra
E in gran grazie alla discussione è stata molto ricca molto lunga giustamente molto stimolante tra l'altro diciamo si aprono anche ulteriori spunti vera rimanda quindi il convitato di questa di sono tutti re invitati per le prossime settimane grazie Oscar Giannino grazie a tre mila conti i grazie Cosimo Pacciani grazie sicuramente a Beppe Russo
A Fabio Pammolli questa matassa
Molto intricata ma anche molto intrigante e ci risentiamo ovviamente questo radio radicale con la Fondazione se almeno in centro in auto alla prossima