"Il risparmio in Europa oggi" (In occasione del decimo anniversario della scomparsa di Paolo Baffi org. dal Centro di economia monetaria e finanziaria "Paolo Baffi" presso l'Università Bocconi

Legittimazione e che canta Belletti della Banca centrale europea
Ne una chiara riprova
Il riferimento a mercati finanziari efficienti e trasparenti e ancora più esplicito nelle considerazioni finali del mille novecentosettantasette
Ove i baffi ravvisa necessario per l'evoluzione del mercato monetario
Affiancare all'azione della banca centrale
L'iniziativa degli operatori e delle istituzioni che a quel mercato partecipano o sono interessanti
Egli ritiene essenziale anche altri fattori quali la trasparenza del mercato
La capacità di circolazione di titoli la loro varietà
Soprattutto esprime la convinzione che il sistema delle contrattazioni
Debba evolversi cito
Sino ad esprimere giornalmente rendendo l'inutile al largo pubblico prezzi e rendimenti rappresentativi degli scambi avvenuti
Sono queste conquiste solo degli ultimi anni
L'azione è il pensiero di Buffy a difesa del risparmio
Ci si odia Pati al di là
Della stretta dimensione finanziaria o economica
Investendo il risparmio o accumulazione della natura
Quell'ambiente
Che la dinamica degli eventi geologici e meteorologici ci hanno trasmesso e chi sino a pochi decenni orsono
L'uomo aveva modificato molto lentamente mentre oggi l'equilibrio e posto sempre più in pericolo
A causa dello sviluppo economico tecnologico democrazia
Particolarmente illuminanti a questo riguardo
Mi appare un episodio di cui si rese protagonista quando ormai governatore onorario da qualche anno
Fu coinvolto da un suo ex collaboratore de la Banca d'Italia
Nella battaglia cui avevano dato vita pochi volenterosi
Preoccupati dalla serie minaccia di cementificazione
Di alcune tra le zone più belle incontaminate dei monti del Gran Sasso
Parti non poté prendere parte direttamente alla manifestazione
Cui aderirono tra gli altri spaventa Bassanini lo storico Pietro Scoppola
Che venne organizzata in loco il diciassette luglio del mille novecentottantadue
Era infatti tempo di esami di maturità
Ecco sollecita amore paterno voleva essere vicino alla figlia Giuseppina
Che vi era impegnata
Delegò tuttavia la propria rappresentanza figlio minore ricco oggi promettente studioso di diritto dell'economia
Scrisse inoltre una lettera all'epoca
Letta pubblicamente
Da cui tra spirava un'antica religiosità
Merita perciò di essere ricordata nel suo passo essenziale e cito la manifestazione
I Prati di Tivo
Segna un momento importante
Nella tardiva ma ormai diffusa presa di coscienza di problemi di difesa dell'ambiente
La devastazione lo scempio dei beni collettivi
Assegnano ai pochi angoli incontaminati d'Italia
Un valore di rarità che li rende sacri
La materia di sfruttamento quali purtroppo sono stati fin qui si evincono
I rari rimasti
In presenza dei quasi divine
Intangibile oggetto il culto
Anche la queste affermazioni può percepirsi in definitiva il senso più profondo di ciò che Buffy intendeva per tutelare il risparmio
Porre ogni cura nell'uso delle risorse di cui a qualsiasi titolo abbiamo il privilegio di fruire
Essere sempre consapevoli che altri in diverso momento hanno lo stesso nostro diritto a fruirne
Sentirci costantemente parte consapevole e attiva di una società civile e umana fiduciosa nel futuro
E premurosa verso le giovani generazioni
Permettetemi un'ultima considerazione
Rileggendo latenza pagine di Paolo Baffi
Mi ero ammirato ancora una volta l'immediatezza
La chiarezza
La sintesi
Così che vorrei se mi è lecito
Con Orazio Flacco ripetere
Semper ad evento un festina
Ed in medias res
Non sei Cusack notasse auditore rapido grazie
Ringrazio il dottor Sarcinelli per questa puntuale
E appassionata nella sua chiarezza
Rievocazione della pensiero e dell'opera di Paolo Baffi
Come studioso come economista come governatore della Banca d'Italia tenta fra l'altro che i giovani qui presenti etniche lo vede con gran piacere
In molti abbiano la possibilità di
Constatare due aspetti uno
Quante la differenza
Fra il mondo
Del mille novecentottantaquattro per quanto riguarda la realtà istituzionale
Nel quale veniva l'ora
A trovarsi la stessa realtà del risparmio e d'altra parte quello che la caratteristica principale di Padova
Cioè la coerenza la coerenza di pensiero la coerenza di vita
Prendo la parola alle professore Angelo Porta
Che riferiva sulla integrazione finanziaria per nuovi problemi tutte le del risparmio
Alcune indicazioni dalle ricerche condotte dal centro Paolo Baffi
Grazie
Chi era Ettore e alla sua introduzione ha ricordato gli stretti legami di Paolo Bassi con Università Bocconi
C'è lamentato che quei legami risalgono agli anni Trenta il periodo in cui Paolo Baffi fu studente alla Bocconi poi giovane studioso presso l'Istituto di economia e quelle di statistica
Nel ricordo di quei legami che continuarono anche dopo il passaggio di Buffy la Banca d'Italia
La Bocconi ha intitolato a Paolo Baffi il parto e centro di economia monetaria e finanziaria nel mille novecentonovanta un anno dopo la sua scomparsa
La cerimonia di intitolazione del centro si tende nell'aprile del mille novecentonovanta proprio nove anni fa in questa stessa aula
In quell'occasione Mario Monti che allora era rettore della Bocconi che direttore ideatore il centro di economia monetaria e finanziaria che già esisteva da qualche anno
Pronuncia un discorso nel quale venivano individuati tre momenti del rapporto di bassi con la Bocconi il primo momento riguardava il periodo degli anni trenta ciò brevemente ricordato chi secondo momento si riferiva l'attiva presenza di Paolo Baffi nel consiglio di amministrazione della Bocconi
Presenze che come ha ricordato il rettore vi è stata cronisti dagli anni settanta fino a metà degli anni ottanta
Il terzo momento riguardava la partecipazione di baffi a numerosi convegni e seminari organizzati alla nostra università
Dopo questo ricordo l'intervento di Mario Monti si concludeva con queste parole
Del quarto momento che oggi inizia batti non è purtroppo protagonista ma ispiratore sì questa fase che riguarda il futuro e i modi nei quali le attività dell'istituzione che gli fu carenza potrà continuare a rendere operante il suo messaggio
Questo quarto momento continuano a Monti assume per noi valore di un impegno in primo luogo un impegno per coloro che operano e opereranno nell'ambito del centro caffè
Dall'intitolazione del centro adatti sono passati nove anni in questi anni il centro ha cercato con la sua attività di ricerca di tenere fede all'impegno preso nel mio centro vento non farò un consuntivo delle attività svolte mi soffermerò solo su alcune ricerche che nel corso degli anni del centro svolto sul tema del risparmio sul quale verte il dibattito odierno
Prima di iniziare un intervento su questo tema desidero però fare alcuni ringraziamenti
In primo luogo ringrazio tutti coloro che hanno contribuito e contribuiscono l'attività del Centro prassi con la loro attività di ricerca
Sono vivamente grato prestazioni pubbliche e private che hanno sostenuto e continua a sostenere le attività del centro
Mi unisco naturalmente al rettore nelle ringraziamento il più vivo ai lettori che sono presenti oggi
Desidero infine esprimere ringraziamento particolare il familiare di piano bar
Alla signora Alessandra ai figli Giuseppina il ricco che sono presenti oggi in quest'aula
E che con un gesto che ci ha fatto enorme piacere hanno voluto trascorrere ieri qualche ora con noi nel centro intitolato al loro caro è stato per me e per i ricercatori del Centro momento molto bello che osserveremo tre nostri canti più cari
Il mio intervento si intitola integrazioni finanziarie dove i problemi tutte per il risparmio
Alcune indicazioni dalle ricerche condotte dal centro prassi
Nelle mie riflessioni partirò anch'io d'assaggio i risparmi in Italia oggi
Che si basa su un'accademia sull'erogazione che Buffy temi all'Accademia dei Lincei che fu pubblicata nel settantaquattro saggio che costituisce il punto di partenza di questo convegno si tratta di un saggio estremamente importante che spesso viene ricordato esclusivamente per le proposte di indicizzazione del risparmio che ne so sono contenute
Il lavoro si colloca in un periodo storico in cui l'inflazione era il problema dominante
In quel contesto la principale preoccupazione di Bafile era quella di limitare tutte nefaste conseguenze dell'imputazione sul processo di creazione del risparmio
Sul tema dell'indicizzazione che in effetti al centro di con le loro vi è stato un un enorme dibattito per molti anni al quale hanno contribuito anche molti economisti del centro
Oggi non vorrei però soffermarmi su quel punto
Ma vorrei sottolineare alcuni altri aspetti di quel saggio nel settantaquattro
Che a mio parere estremamente importanti io vorrei ricordare almeno tre aspetti ai quali poi farò riferimento quando subito dopo passerò per la rete di ricerche condotte dal centro
Il primo aspetto riguarda distinzione già ricordata tra risparmio privato risparmio pubblico
A questo riguardo come ha detto che Buffy è stato tra i primi richiamare l'attenzione sul fatto che in Italia ad elevato risparmio delle famiglie faceva riscontro risparmio pubblico negativo
Il saggio contiene su questa analisi su questo aspetto un'analisi molto approfondita e documentata e con riguardo a questo fenomeno baffi faceva un'affermazione che forse vale la pena di ricordare
Diceva questa situazione in una situazione di forte risparmio pubblico negativo genera un gioco di illusioni che sembra destinato a continuare per cui il risparmio delle famiglie non si traduce interamente nel comunicazione di ricchezza reale
Possiamo oggi aggiungere a distanza di venticinque anni che quel gioco di illusioni come ci ha ricordato il ministro Ciampi nel suo intervento era appena agli inizi degli anni in cui Banfi scriveva efferati e purtroppo durato molto a lungo con mia grande serie di effetti distorsivi sul funzionamento del sistema economico italiano
Il secondo aspetto di quel saggio
Che batte sottolineava riguarda l'opportunità di offrire a risparmiatore un'ampia gamma di strumenti finanziari
In modo da consentire una differenziazione delle possibilità di scelta ritenuta premessa indispensabile per mantenere elevata la propensione al risparmio delle famiglie
è interessante osservare che a questo riguardo fra le tante proposte spira anche indicato con forza l'assoluta necessità di promuovere lo sviluppo degli investitori istituzionali
Che avrebbero fatto la loro comparsa con i fondi di investimento solo dieci anni più tardi rispetto a questo saggio che settantaquattro un ultimo aspetto riguardava la tassazione del risparmio su questo punto baffi sottolineava le gravi discussioni che le modalità di tassazione possono produrre sale se non sono opportunamente congeniale
Ai tre aspetti che ho appena ricordato il centro ha sempre prestato molta attenzione nelle sue ricerche
L'opportunità di ridurli a distruzione di risparmi originate era un disavanzo pubblico è sempre stata sostenuta dagli economisti del centro anche in tempi in cui su questo tema non vi era un diffuso consenso
Che il centro si è sempre battuto diede in prima che al Trattato di Maastricht per l'orientamento e la politica monetaria meno accondiscendente nei confronti di un disavanzo pubblico
Tra le tante ragioni che stanno alla base di questa posizione viene anche la convinzione che la politica monetaria non dovesse creare distorsioni nei delicati meccanismi che presiedono alla formazione del risparmio e la sua locazione attraverso i mercati finanziari
Sul secondo aspetto opportunità re sostenere risparmio differenziando gli strumenti offerti al risparmiatore le ricerche nel centro hanno toccato diversi temi le ricordo almeno due una prima serie di ricerche ha riguardato le politiche di gestione del debito pubblico intese anche come politiche dirette ad aumentare la differenziazione delle fonti di finanziamento
Particolare attenzione il centro dedicato su un altro fronte al tema delle investitori istituzionali
E in particolare
Ai fondi pensione su quali abbiamo dedicato uno sforzo di ricerca notevole che iniziata già dieci anni fa ritenendo che fossero un investitore fondamentale in un sussulto per i problemi della previdenza ma anche per il contributo che avrebbero potuto dare all'aumento dello spessore dei nostri mercati finanziari
In questa rapida rassegna devo dire che anche il terzo punto menziona tra Buffy la tassazione del risparmio è stato oggetto di attenzione da parte del centro
All'inizio degli anni novanta il centro organizzato su questo convegno su questo tema un convegno internazionale nel quale generalizzate le distorsioni che le differenze esistenti a livello internazionale delle modalità di tassazione del risparmio possono creare nella sua allocazione
Su questo tema non mi soffermo perché ne parlerà Mario Monti nel suo intervento dove porterà la sua concrete esperienze il commissario europeo che su questo fronte si è molto impegnato
E fin qui ho parlato delle ricerche che il centro svolto nell'ambito dei filoni che Paolo Bassi aveva individuato già alla metà degli anni Settanta la sua lungimirante analisi
Vorrei parlare ora di due filoni che non erano esplicitamente presenti nel saggio di baffi ma che certamente si collocano fra le tematiche cui Buffy attribuite anche importante nei suoi studi e della sua azione come banchiere centrale
Il primo filone riguarda la tutela del risparmio del rischio di instabilità finanziaria
Il secondo riguarda le insidie che risparmia possono derivare della diffusione di fenomeni di illegalità finanziarie
Il primo punto instabilità finanziaria crea certamente già presente negli anni in cui stava per iniziare il governatorato di Paolo Baffi
Nel settantaquattro settantacinque dopo la prima crisi petrolifera nel passaggio cambi flessibili
Una serie di squilibri finanziari internazionali di fallimenti bancari portarmi in primo piano la preoccupazione per la stabilità del sistema creditizio in quegli anni la stabilità del sistema veniva perseguita attraverso un'azione pervasiva delle utilità di controllo volta influenzare sistematicamente le scelte e le istituzioni sia strategiche che di allocazione del credito
Il sistema dei controlli configurava il cosiddetto intreccio di lacci e laccioli al fine di controllare e dirigere in via amministrativa allocazione remunerazione del risparmio
I rischi della competizione per le singole banche come per il sistema nel suo complesso venivano minimizzati con le forme più diverse di protezionismo verso l'esterno e l'ente
Il centro su questi temi fin dalla sua nascita ha sempre cercato di il svolgere attività di ricerca per individuare forme di controllo meno distorsive e più rispettosa del mercato
Abbiamo svolto su questi temi numerose ricerche in alcuni momenti formulato anche delle proposte
Negli ultimi tempi la crescente integrazione globalizzazione dei mercati creditizi e finanziari se accompagnata assegnati sempre più frequenti di instabilità degli stessi
La tradizionale ricerca di equilibrio tra efficienza e stabilità si notevolmente complicata
Su questi temi il centro armonizzato numerosi convegni
E voglio ricordare su questi temi il contributo fondamentale guidato dal collega Franco Bruni che è stato il principale promotore di iniziative del centro in questo campo mi limito a segnalare che nel novantatré convegno su come questi argomenti e in particolare sull'erogazione tra politica monetaria e politica di vigilanza
Nel quale erano già presenti molti dei problemi che sono poi venuti al centro del dibattito dopo la creazione della Banca centrale europea
Dovendo parlare delle il tema della difesa risparmio e del modo in cui viene affrontato nelle ricerche del centro
Voglio segnalare che a questo tema della stabilità finanziaria il centro continua a dedicare attenzione
E in con un programma su questo argomento un convegno internazionale sull'approccio di mercato alla stabilità finanziaria che terremo il quindici ottobre
Dove presenteremo alcune nostre ricerche che inviteremo anche alcuni esperti stranieri a discutere su questi argomenti
Due parole solo sul l'altro filone di ricerca che il centrocampo quindi sia per coltivare
Che riguarda la tutela del risparmio di legalità
Dello scenario di mercati tesi alla maggiore efficienza attraverso un'offerta sempre più ampia e diversificata
Ha trovato purtroppo soddisfazione anche una maggior domanda espressa da operatori scorretti
O anche solo propensi a commettere atti illeciti regolari da qui fenomeni di riciclaggio abusivismo finanziario e bancario conflitti che interessa e frodi
A questi temi il centro ha cominciato a dedicare attenzione nella convinzione che la tutela del risparmio passi anche attraverso la repressione di questi comportamenti scorretti
Desidero a questo riguardo segnalare per completare il quadro delle ricerche e del Centro stavo svolgendo sui temi connessi alla tutela del risparmio
Il centro ha costituito un osservatorio sull'integrità era il sistema finanziario in collaborazione con un altro centro di ricerca della Bocconi Ruffini il centro fondato dal professor Ruozi e che proprio tra qualche giorno presenteremo una ricerca svolta su questo tema in collaborazione con la Direzione nazionale antimafia
Naturalmente l'attivazione di questo nuovo filone di ricerca non significa che il centro intende trascurare la sua attività tradizionale del costo di maggior nel mese di maggio è prevista anche l'uscita di un volume sulla Banca centrale europea che si soffermerà sulle modalità di gestione della politica monetaria dell'area dell'euro
Il completato questo quadro delle nostre ricerche alcune delle quali si svolgono School quattro e traduzione di Paolo Baffi alcune altri su temi
Forse non erano così in primo piano nel tempo in cui che era governatore ecco non mi rimane che il computer che vorrei concludere il mio intervento ribadendo che il centro baffi cercheremo di fare tutto il possibile per continuare ad onorare con la nostra attività la memoria di Paolo Baffi
Ringrazio il professor Angelo porta la sua relazione sui più importanti temi che sono stati che vengono trattati dal centro Polo batte quella Bocconi ci ha fatto un po'il passaggio dalla realtà del settantaquattro
Alla realtà di oggi
E allora perché ha di oggi al risparmio in Europa
Ci risiamo ora il professor Monti con me la sua relazione sul risparmio finanza e fiscalità in Europa
Sono grato ai colleghi bocconiani
Al magnifico rettore e al direttore del Centro Paolo Baffi
Che raccogliendo lo spunto di nostre conversazioni hanno realizzato questo incontro nel ricordo di Paolo Baffi
E l'hanno impostato su un suo scritto penetrante oggi per l'Europa come lo fu venticinque anni fa per l'Italia
Saluto la signora Alessandra baffi che è con noi oggi con i figli Giuseppina Enrico ieri avete visitato il centro baffi lo ha ricordato il professor porta avete incontrato i giovani ricercatori dopo la visita di ieri dopo quello che oggi avete ascoltato io vorrei signora che nella nostra università lei e la sua famiglia vi sentiste in qualche modo a casa vostra
A quelli formulati dal rettore unisco i miei personali ringraziamenti per aver accettato il nostro invito a Mario Sarcinelli che ha arrecato una testimonianza piena di significato
E in modo particolare a lei signor presidente e caro ministro che si è sobbarcato questa sosta milanese sul percorso che la porterà oggi spesso a Washington per un'impegnativa settimana di lavoro alla presidenza dell'interim Committee del Fondo monetario internazionale
Se oggi in Italia possiamo trattare il tema il risparmio in Europa oggi a viso aperto
E perché oggi l'Italia è nel cuore dell'Europa e non come rischiava di accadere ai suoi margini
Più che ogni altra persona di ciò va reso omaggio a Carlo Azeglio Ciampi
Da Brussel ho avuto la fortuna di seguire di accompagnare di sostenere qualche volta in modo dialettico la sua azione convinta e convincente
Parcata ma Ferrea
La relazione del mille novecentosettantaquattro di Paolo Baffi all'Accademia dei Lincei si conclude come gli era proprio con una dichiarazione di autolimitazione anzi di duplice autolimitazione
La scelta di argomenti fatta in questa relazione introduttiva
Cito è stata guidata dalla considerazione che la tavola rotonda è riferita ai problemi del nostro Paese nel nostro tempo
Certo
Ma l'analisi che su di essi baffi per primo imposto era così profonda e di così generale validità
Da aver fornitore da fornire ancora oggi motivo ispiratore alla ricerca degli economisti come ha mostrato Angelo Porta che ringrazio affettuosamente per l'impegno e la passione con cui guida il Centrobanca
Ma possiamo dire di più a venticinque anni di distanza non solo la ricerca economica in Italia ma anche le politiche con le quali si va sviluppando la costruzione europea possono ricollegarsi ad alcuni elementi centrali del pensiero di Buffy
Più volte in questi anni nel proporre e nell'attuare le politiche in materia di risparmio finanza e fiscalità in Europa
Mi sono trovato a riflettere e ad argomentare nelle sedi politiche comunitarie lungo Linné
Prettamente baffi anni
Vorrei mostrare a titolo di esempio il nesso ideale talora perfino analitico che corre tra alcune considerazioni di baffi nel suo saggio
E alcune decisioni prese recentemente o che stanno per essere prese nella politica economica europea
Tocco tre temi attinenti
Rispettivamente alla formazione del risparmio
All'intermediazione del risparmio
Alla fiscalità sul risparmio formazione del risparmio
è stato già riferito ampiamente stamattina come in quel saggio Paolo Bassi metta in luce la ricchezza dell'analisi settoriale nel processo di formazione di impiego del risparmi
Siamo tutti ancora colpiti da quella frase secondo la quale non ho qui con me la citazione ma l'avete sentita prima ogni volta che il settore pubblico si indebita non per effettuare investimenti ma per effettuare spesa corrente tradisce intenzione di risparmio delle famiglie
Ebbene
Baffi era più avanzato di Maastricht
Nel mille novecentosettantaquattro
La costituzione economico finanziaria di Maastricht con il suo importante corredo costituito dal patto di stabilità
Ha da questo punto di vista una certa rozzezza è una costruzione preziosa pesante vitale di prima approssimazione è stata di fondamentale utilità
Ha aiutato persone come Carlo Azeglio Ciampi a far filtrare a imporre culturalmente e politicamente la cultura della stabilità nei rispettivi Paesi ma non troviamo
Se non molto embrionale mente ed è un embrione sul quale si può costruire in quel trattato
E non troviamo affatto in quel patto di stabilità il riferimento di seconda approssimazione va bene la dimensione del disavanzo pubblico ma si guarda o no a ciò che il settore pubblico fa con l'indebitamento
Ecco che spunta oggi all'orizzonte della scena europea nell'analisi di molti
Della quale sono profondamente convinto il principio baffi hanno del saldo corrente del settore pubblico
Non certo come modo
Per scalzare i vincoli quantitativi globali dettati da Maastricht o dal patto di stabilità
Ma per inserire un filtro qualitativo accanto a questi un po'rozzi filtri quantitativo
In fondo se l'Europa aiuta i suoi Stati membri ad essere preoccupati delle generazioni future è veramente questo quello che conta ancor più che la dimensione globale del disavanzo pubblico
Lascia o no il settore pubblico indebitandosi qualche attività oltre alle passività alle generazioni future
L'Italia lo ha ricordato
Il Presidente Ciampi
Per la prima volta nel mille novecentonovantotto dopo il mille novecentosettantuno messo in luce da Paolo Baffi ha ricostituito un saldo corrente positivo del settore pubblico
Ha cessato quella situazione di disse il ring curioso
Il fenomeno era molto italiano molto poco dei paesi anglosassoni ma in italiano non c'è un termine sintetico per descriverlo come invece disse in comunque ha posto fine l'Italia nel mille novecentosei novantotto
Al risparmio pubblico negativo
Anzi h avuto un piccolo avanzo corrente di dieci mila miliardi che nel novantanove
I dati annunciati dal ministro l'altro giorno ce lo dicono sarà di venti mila miliardi la Commissione europea segue criteri statistici leggermente differenti e colloca
Con mia impazienza nel due mila il conseguimento per l'Italia anziché nel mille novecentonovantotto di un saldo corrente positivo ma poco importa rispetto a quello che sto dicendo se poi guardiamo all'insieme dell'Unione Europea
Ebbene
Anche se il principio di baffi non è stato espressamente tenuto presente notiamo che il risanamento delle finanze pubbliche avvicinato l'Europa baffi
Perché ancora nel mille novecentonovantacinque
Sui quindici Stati membri dell'Unione europea solo due il Lussemburgo e l'Irlanda rispettavano la regola aurea cioè avevano disavanzi pubblici
Non avevano disavanzi pubblici correnti si indebitavano in misura pari o inferiore all'investimento pubblico solo due nel novantacinque già undici nel novantotto
E secondo le proiezioni dalla Commissione europea nel due mila
Quattordici dei quindici Stati membri avranno rispettato il principio di non tradire più l'intenzione di risparmio delle famiglie
C'è un piccolo problema che il quindicesimo presidente e la Germania che secondo le previsioni sarà l'unico dei quindici Stati membri nel mille nove nel due mila a non essere in regola con la regola aurea
Perché avrà deficit molto piccolo ma superiore agli investimenti pubblici suoni
E questo politicamente pone qualche problema perché sarebbe molto bello per fare avanzare questo criterio della regola aurea nella costruzione europea poter dire ma guardate una così rigorosa interpretazione di un principio di sanità della finanza pubblica che esiste nella Costituzione tedesca da tempo
Solo che siccome in questi anni la Germania non lo osserva è difficile che la parte tedesca venga con forza un appoggio a questa argomentazione ma io credo che dopo una comunicazione presentata dalla Commissione europea
Nel dicembre novantotto sul ruolo degli investimenti pubblici si possano gradualmente lavorare parla futura Commissione europea possa gradualmente lavorare
Perché questo criterio qualitativo Possa sempre più accompagnare quelli quantitativi e del resto già oggi nell'esaminare ogni programma di convergenza dei Paesi non ancora membri dell'euro
E programma di stabilità dei paesi membri dell'euro
La Commissione espressamente analizza se il disavanzo pubblico non solo rispetta il Patto di stabilità e di Maastricht ma se è motivato o no da Investimenti
Il secondo punto
Dove senza fatica posso mostrare un collegamento tra il pensiero di baffi e lo sviluppo di oggi della politica economica europea e quello dell'intermediazione del risparmio
Bassi fu tra i primi a prestare attenzione in un Paese che era anche comprensibilmente orientato a preoccupazioni
Soprattutto macro economiche
Fu il uno tra i primi a prestare attenzione all'analisi strutturale dell'efficienza nell'allocazione delle risorse
Pose sempre in avanti i temi della integrazione dell'integrità dei mercati finanziari
Il tema della libertà di movimenti di capitali
Con l'integrazione questa libertà di movimenti di capitali e conseguita
L'integrità però anche un mercato unico fondato su quattro libertà di movimento delle persone delle merci dei servizi e dei capitali
Ma non è bene che Semenzin Mino altre una quinta attraverso i movimenti di capitali una libertà di eludere o di evadere le tasse
Una sesta attraverso i movimenti di capitali procedere tranquillamente al riciclaggio di denaro proveniente da attività criminose
Ecco perché accanto alla libertà di movimenti di capitale si sono costruite si stanno rafforzando delle maglie in particolare voglio ricordare e su questo anche il centro Baffi ha lavorato in questi anni
Che sarà presto presentata dalla Commissione europea una proposta di seconda direttiva contro il riciclaggio del denaro sporco
Estenderà
Dalle sole istituzioni finanziarie ad altre entità e ad altre professioni l'obbligo di segnalare transazioni sospette di riciclaggio e estenderà anche la nozione di crimine dal
Solo traffico di droga a ogni crimine
Definito
Serio e quantificato con la relativa tipologia di pena nel rispetto della sussidiarietà meglio nell'ordinamento dei singoli stati membri
Ma al di là del grande tema dei movimenti di capitali
Al di là di questo come rendere operanti i principi Kharja baffi dell'efficiente allocazione delle risorse in un mercato finanziario unico ma non ancora veramente unico non mercato finanziario in via di perfezionamento
Io voglio qui dare un sintetico annuncio di qualche cosa che il ministro Ciampi i suoi colleghi troveranno sul tavolo del consiglio Ecofin il venticinque maggio
Cioè un piano di azione per il completamento del mercato unico dei servizi finanziari in esecuzione di un mandato dà atto dal Consiglio europeo di Vienna del dicembre scorso alla Commissione europea commissione che ha potuto lavorare avvalendosi di un gruppo di rappresentanti personali dei ministri finanziari e della Banca centrale europea
Mario Draghi rappresentava in questo gruppo il ministro Ciampi Tommaso Padoa Schioppa rappresentava la Banca centrale europea gruppo presieduto dalla Commissione grande utente di questa consultazione
Su questa base
Presenteremo ai ministri questo rapporto o piano di azione
Di cui non è il caso che io percorra adesso i diversi contenuti
Se non per dire che comprenderà azioni definite e compatibilmente con l'attuale situazione delle istituzioni europee
Corredate di scadenze per quanto riguarda il perfezionamento del mercato all'ingrosso dei servizi finanziari
Il perfezionamento
Ancora molto più necessario del mercato al dettaglio dei servizi finanziari che tutto può dirsi ma francamente non ancora unico in Europa
E comprenderà una serie di altre azioni tra cui una
Insieme di interventi cercare di risolvere a livello europeo il problema del finanziamento della previdenza sociale
Baffi nella sua relazione
Toccò a questo tema nel mille novecentosettantaquattro addirittura interessante vedere perché provo a quantificare
Di quanti fondi l'INPS avrebbe dovuto disporre se il sistema pensionistico italiano fosse stato basato sul sistema della capitalizzazione non sussiste ma della ripartizione
Problemi mi pare avviati soluzione forse non interamente ancora risolti
E problemi che certo toccano la sussidiarietà ogni stato membro deve decidere che ruolo dare ai di Vespa ai diversi pilastri della previdenza sociale ma compete all'Unione Europea di farsi che nella misura in cui singoli stati membri vogliono avvalersi di fondi pensione
Questi fondi possano giocare su un mercato unico non più frammentato da ostacoli in modo da poter a vere a parità di rischio un rendimento atteso maggiore
Quindi con anche una possibilità di riduzione dei costi di lavoro
Infine nel quadro di azione sui servizi finanziari accanto a proposte per quanto riguarda un migliore coordinamento tra le autorità di vigilanza ci sono punti che so cari al ministro Ciampi che possono riferirsi alla corporativa alternanza
La direttiva sulle offerte pubbliche di acquisto che è in dirittura di arrivo a livello comunitario così come appare prossimo al traguardo dopo un tempo veramente troppo lungo la proposta di statuto della società europea
E il perfezionamento di quella era
Azione di vigilanza che la commissione conduce per evitare che attraverso le clausole di gradimento notte note talora come golden share s'
Si possano insinuare ostacoli al libero movimento dei capitali o alla libera
Prestazione dei servizi quella azione che ha interessato diversi stati membri tra cui il Regno Unito la Francia la Spagna Italia e qualcun altro ancora
Concludo col terzo
Termine del titolo di questo mio intervento la fiscalità
E naturalmente la fiscalità del risparmio dato il tema generale
Bassi si chiede alla fine della sua relazione del settantaquattro se in quelle condizioni
Di penalizzazione del risparmio di forte inflazione
Non convenisse riprendere idee di economisti del passato sulla possibilità di eliminare la tassazione del risparmio
Io credo che il un'identità di spirito ci porterebbe oggi a conclusioni profondamente diverso le mie conclusioni oggi sono profondamente diverse perché perché se prendiamo l'Italia in particolare ma l'Europa degli anni ribassi
Il risparmio era veramente penalizzato
Piera penalizzato
Tra da tre tipi di tasse e si cumulava no
La la tassa da inflazione
Con rendimenti reali negativi
Ma già il rendimento nominale sul risparmio era spesso compresso da quella selva di vincoli amministrativi
Che tendevano a ridurre il rendimento nominale per il risparmiatore e naturalmente anche il costo di finanziamento per il Tesoro rendimento nominale risparmiatore che poi era anche percosso dall'inflazione
E poi c'erano le tasse esplicite sui la tassazione dei redditi da da capitale
Ebbene
In questi anni il quadro è cambiato credo che molti di noi certamente io siamo convinti che sia cambiato moltissimo a causa dell'Europa
E l'Europa con la sua impostazione culturale e con l'azione politica che ha fatto sostanzialmente sparire l'inflazione e con essa la tassa di dall'inflazione
E l'Europa che ha fatto liberalizzare e cadere i diversi vincoli togliendo così l'altra imposta da vincoli e Aime secondo me questo è un terzo connotato che invece segnano negativamente l'Europa con la positiva integrazione dei mercati
Ma con la negativa assenza di coordinamento fiscale ha praticamente quasi ridotto a zero anche l'unica legittima fra le tre tasse sul risparmio la tassazione esplicita dei redditi da capitale
In Europa
Una situazione fino a pochissimo tempo fa di non coordinamento della fiscalità aveva condotto a una caduta a seguito del gioco della concorrenza fiscale dell'imposizione effettiva sui redditi da capitale di dieci punti percentuali negli ultimi quindici anni a fronte di un aumento di sette punti percentuale sui redditi di lavoro evidentemente lavoratore essendo meno mobile di fare lo shopping fiscale attraverso l'Europa secondo studi di economisti che operano anche presso il Centro baffi ma studi commissionati dalla Banca mondiale e non dalla Commissione europea questa particolare dinamica della fiscalità in Europa sarebbe responsabile di oltre un terzo del tasso di disoccupazione ecco che non è a mio parere è pensabile che i singoli stati membri possano ricomporre la fiscalità in modo meno avverso al lavoro se non interviene un'azione comune un'azione comune che per fortuna è stata concordata da qualche tempo all'unanimità che la regola
Necessaria in questa materia e nell'ambito della quale in particolare
Posta una proposta di direttiva sulla tassazione del risparmio che eviti ciò che avviene oggi cioè che quasi ogni Stato membro
Sia paradiso fiscale per i risparmiatori dagli altri Stati membri con un tipico comportamento di concorrenza
Nociva ebbene in questo quindi proprio riprendendo i principi di baffi arrivo a conclusioni politiche e operative
Opposte occorre oggi una adeguata e coordinata fiscalità sul risparmio nell'Unione per europea il governo italiano
Accompagna con calore questa azione di coordinamento
E io sono convinto così come le autorità italiane che la seconda e la terza cosa su cui ho parlato questa mattina cioè lo sviluppo ulteriore del mercato unico dei servizi finanziari
E il coordinamento Della fiscalità in particolare sul risparmio non possano essere scisse
Ci sarà la tendenza da parte di alcuni Paesi in particolare il Regno Unito e Lussemburgo a incamerare il perfezionamento del mercato unico dei servizi finanziari lasciando alle porte il coordinamento della fiscalità
Credo signor ministro so di dire una cosa di cui lei convinto che
Totti un po'a questo
André stantio di liberalizzazione finanziaria dopo la liberalizzazione dei movimenti di capitali mille novecentonovanta
Dopo le direttive bancarie dei tre e sui servizi di investimento dei primi anni novanta adesso cerchiamo di dare la terza spinta alla liberalizzazione finanziaria sarebbe non comprensibile che invece restasse al palo il coordinamento dalla fiscalità solo perché governato dalla regola dell'unanimità e se restasse al palo questo è il punto che credo vada sempre più sottolineato buona parte delle dichiarazioni a favore di una politica europea per l'occupazione resterebbero dichiarazioni vuote
Sembra un'azione finanziaria e fiscale e un'azione in realtà a sostegno dell'occupazione e credo che oggi il problema della disoccupazione
In Europa sia un po'meno acuto ma non tanto meno grave di quello che portava Paolo Bassi durante il terzo anno dei suoi studi alla Bocconi il trenta trentuno
Avendo continui salendo con una borsa di studio compiuto un periodo di studi a Londra
A fare delle riflessioni su quello che vedeva intorno a lui in quegli anni
Ricorda baffi mi aveva colpito la vista dei minatori gallesi che marciavano in fila indiana lungo il bordo del marciapiede cantando tristi nenie e chiedendo l'obolo di un penny
E quella delle navi in disarmo e delle gru immobili nel porto parte il fatto che oggi il Galles si trova in tutt'altra condizione l'Europa e in gran parte in questa situazione di inaccettabile disoccupazione e credo che un recupero convinto a tutto tondo di molti principi del pensiero di baffi al quale abbiamo di dedicato una comune riflessione questa mattina possa aiutarci a fare uscire l'Europa da questa situazione non sostenibile grazie
Il professor Monti con la sua relazione ci ha portato nella realtà di oggi nella realtà dell'Europa nella realtà dell'Italia nell'Europa
Condivido tutto quello che ha detto
Desidero in questa sede anche rivolgere un ringraziamento vivo per quello che ha fatto che sta facendo alla Commissione europea
E in particolare ora fargli gli auguri più vivi
Perché anche questa sua forte azione
In tema di armonizzazione fiscale abbia successo
è una un successo che indispensabile a mio avviso per il proseguimento dell'integrazione europea
Per un suo ordinato svolgersi
Dovendo trarre le conclusioni di questo incontro ne trarrà le conclusioni a mio avviso Strutter cercare di allacciare ha inizio con la fine torno al testo di Paolo Baffi nel settantaquattro
E alla paragrafo finale
Che in parte è stato già citato
Dal professor Monti
In questo paragrafo finale bassi avverte che avvii che dobbiamo operare in Italia avendo tre anomalie e le tre anomalie sono così indicate primo l'elevato saggio di inflazione secondo il risparmio negativo della pubblica amministrazione
Terzo la consistente e persistente
Esportazione di capitali
Se noi ritorniamo a quello schema iniziale che avevo ricordato del saggio di particella settorizzazione del risparmio
Famiglie prese Pubblica istruzione estero
Vediamo intanto punto che oggi la spesa il parere tecnico cambiata
Però e punto voglio subito liberarmi di questo punto siamo in presenza
Guardando i dati del mille novecentonovantotto a una uscite di capitali
Che
E in gran parte sorprendente preoccupante perché sorprendente
Perché noi viviamo in un Paese che ha saputo negli ultimi cinque anni
A vere forti e persistenti avanzi di bilancia dei pagamenti correnti cioè il saldo di quote di beni servizi esportato stato molto su è stato a molti in favore della
Esportazione di beni e servizi e quindi di risparmio creato all'estero
Abbiamo però dei dati contabili che i cibi corre invece per il novantotto un'importante uscita di capitali e approfitto l'occasione gli esteri qua in una divertita ma anche in un centro di ricerca per invitare approfondire questo punto che oscuro
Anche perché è composto in gran parte d'una voce
Che
Non dice niente errori ed omissioni
Mi rivolgo agli esperti di bilancia dei pagamenti perché veramente
Cerchino di capire che c'è in questa voce che in anni fa pure esisteva aveva dimensioni limitate oggi a dimensioni di migliaia e migliaia di miliardi non comprendiamo quattrocento questa voce
Cerchiamo di capirlo
Ma c'è da porsi anche la domanda fino a che punto quella difetto di armonizzazione fiscale Possa influire anche su questa voce e quindi a delle oh no vuole e non economiche
Spostamenti di capitali in
Detto questo
Tornando alle conclusioni è importante rilevare come in questi settorizzazione del risparmio noi abbiamo rispetto al settantaquattro una riduzione della del risparmio delle famiglie che direi un fenomeno naturale in una le società che sempre più si trova in condizioni di aprire una maggiore tranquillità per quanto riguarda aspetti di assistenza e previdenza
E che viene quindi
Portarsi nella utilizza il proprio reddito verso una maggiore propensione al consumo
Abbiamo una miglioramento delle condizioni di risparmi dell'impresa
Che evidentemente hanno avuto la possibilità di migliorare i loro ricavi e quindi la loro condizione finanziaria
Abbiamo questo importantissimo l'abbiamo già citato c'è il servizio forte mutamento nella pubblica amministrazione non più distruttore nel settore pubblico di risparmio non più risparmio negativo ma rischi tutti gli equilibri addirittura risparmio
Positivo della pubblica amministrazione questo direi che è una trasformazione fondamentale che è avvenuta
E che costituisce la base per lo sviluppo del Paese perché il fatto che vi sia più risparmio negativo nordiche più spiazzamento del settore privato di acquisizione di risparmio si usava un termine inglese che gli studenti di quindici anni fa sentiva sempre il preferisca l'outing Oulx spiazzamento oggi non c'è più perché punto
Evidentemente è venuto meno questo asta dell'intera pubblica astrazione ha provocato questa straordinaria riduzione dei tassi di interesse mi riferisco quando i costi ordinari a quell'italiana non a quella quota
Che discende da riduzione dei tassi d'interesse l'intera Europa ma che discende dal fatto che è stato annullato il differenziale più bassi tassi di interesse
Rispetto agli altri paesi europei e da questo viene fuori la possibilità di avere uno sviluppo dei mercati finanziari
Cosa che e avvenute stabilmente nel nostro Paese è stato argomento che oggi alle debutta Empoli trattare ma il fondamentale importanza e al tempo stesso è quello che permette oggi delle condizioni ed è vero
Spingere gli operatori italiani
A tradurre questo maggiore risparmio disponibile il investimento investimento reale
Questo è il tema che abbiamo di fronte le difficoltà che avvertiamo questo sempre di frustrazione che abbiamo nel non vederci capaci di saper combinare le potenzialità del Paese lavoro largamente in eccesso purtroppo come indicato nel tasso disoccupazione e risparmio
Più che sufficiente da brevi quasi abbondante
Quindi sta al alla nostra capacità saper combinare i due fattori del progresso
E questo che noi dobbiamo cercare con sempre maggiore impegno rifare cercando anche ritrovare in quelle che la dialettica naturale fra le varie operatori pubblico-privato parti sociali però appunto questa capacità di tradurre questa enorme forza al nostro Paese così enorme potenzialità del Paese che ebbero forza di lavoro che è il risparmio in me Investimenti quindi in produzione in progresso
Materiale economica e quindi sociale e civile del Paese
Penso che con questo stato d'animo che deve essere il nostro quotidiano impegno dobbiamo vinto operare
Nella ripeto nella diversità dei compiti e soprattutto io penso che voi giovani
Doppiate
Riguardare le vicende del passato e quelle che anche oggi son passati sarà abbia un po'passato in rassegna come elementi di esperienza che vi rafforzino del convincimento
Che l'avvenire del Paese sta nelle nostre mani le nostre capacità grazie