La Matassa - Inflazione, politiche BCE E FED. La sfida sui tassi, tra falchi e colombe

Ma casa qui su Radio Radicale insieme alla Fondazione serve e alla Fondazione Centrone Einaudi abbiamo come sempre collega attivi chi da Torino chiede altre località proprio polmoni economista direttore della comitato scientifico della Fondazione Cerba
Cioè del comitato investimenti in investe U tornano buongiorno e come anche Giuseppe Russo direttore appunto del Centro Einaudi vengono rubati
Ci sono molti ospiti perché il tema quest'ordine impone ricoverare pace anche in un po'di politica del mezzo parleremo di inflazione di Banca centrale europea dissidente di politicanti missili interno interni e consiglio direttivo della BCE tra parchi o ronde sull'andamento dei tassi piacere avere con noi Silvia Merler
Di dice capo le la ricerca del gruppo Algebris Investments ha
Per tornata
Grazie buongiorno a tutti
Direttore delle ricerche di Poste italiane esperto di rischio Cosimo Pacciani ormai un segnale rassicurante il bando le matasse da un po'di vita
C'è Oscar Giannino giornalista analista politico economico ben tornato
Grazie a voi a chi ci ascolta
E grazie alla giornalista Camilla Conti giornalista politica economica della verità eccoci qui
Quando è nato e grazie
Allora da vogliamo partire io partirei come si suol dire da quelli più secchioni quindi Silvio a mettere Cosimo Bazzani e poi anche dire Giuseppe Russo che sono quelli diciamo che con le banche e con le analisi con loro osservatorio insomma
Ci possono dire come stanno andando le cose e anche ovviamente fare un piccolo raffronto iniziamo forse così considerarlo ed per quelle che sono le decisioni della fede e della BCE e poi ci addentriamo appunto su questo
Diciamo quasi contenta esistenziale sempre di falchi e colombe sua aumentare o meno ancora incassi rispetto ovviamente ha un andamento dell'inflazione che saranno il danno ma insomma abbastanza lentamente
Doveva stiamo Silvia
Ma allora di Savona chiesto perché se c'è un po'criminalità tra quello che assoluto decise di fare scelte i sibili nell'ultimo il loro ultimo diciamo miti Inga
Nel senso che quello che vediamo è un po'un momento di stasi nove Astaldi in cui comunque dalle banche centrali non si sentono abbastanza
Confinanti nel mandare il segnale che effettivamente il problema è risolto e che quindi poi ci si passasse Petta
Alle quello che il mercato da molto tempo
Un pivot quindi un'inversione di tendenza nella direzione di movimento dei tassi questo l'avevo visto quell'azienda perché l'azienda nella religione ha mantenuto i tassi invariati al cinque cinque cipriota venticinque per la prima volta da marzo due mila ventidue
Ma che io certo stanza da un po'ragione alla Kim colombe mettiamola così all'interno della ma del del Direttorio ma ha rivisto al rialzo previsioni alle Larissa ribasso le previsioni di inflazione quindi diciamo che c'è stata un po'una sorpresa negativo all'interno di questo meeting che ma nel complesso è stato preso positivamente e quindi quello che il mercato si aspetta allora un rialzo di cinquanta punti dal De comunque sino a fine anno
Una limitazioni adesso se non erro intorno al quattro per cento è corretto forse qualcosa di più
Si è più o meno intorno a quella quella cifra però
Quello che comunque sì tassista pensando un ulteriore rialzo di cinquanta punti base se entro la fine la no
La la Banca centrale europea ha fatto una mossa in un certo senso sì nel senso che aumentato i tassi come tutti si immaginavano di venticinque punti Balder
Ma al tempo stesso a aumentato le previsioni di inflazione e soprattutto quella che all'infezione cuore resta molto alta resta molto diciamo ostinata
Non accennava a mettersi su un sentiero di sci di discesa abbastanza significativo per questi tempi ci passassero inversione di tendenza e quindi anche in questo caso ha fondamentalmente il messaggio quello dissi un rallentamento però senza voler dare una eccessive illusione diciamo che il problema se tutto risolto
E quindi mantenendo sì una certa libertà di azione meneghini delinea
Ecco grazie intanto Silvio averla
Casimo Pacciani dicevamo acconto confrontando le politiche vinci F & c'è anche la parola discrimine rispetto anche all'andamento dell'inflazione qui élite perché appunto ricordiamo di negli Stati Uniti dall'altra parte dell'Atlantico siamo intorno al quattro per cento o giù di lì si oscilla tra il quattro otto oggi quattro quattro in un l'incremento annuale se guardiamo all'autore all'area euro siamo intorno al sei sei uno ad aprire era il sette per cento e appunto
Insomma ora abbiamo o non abbiamo più cifre doppia cifra ma insomma siamo ben lontani co-diretto obiettiva del due per cento
Sì allora rilevare uno striscione farlo Schnabel con Alda fine alla fine del suo diciannove giugno
Dove di fatto riconfermato sembra oltre Lucio dice ha confermato il sentenziò comunque il taglio ma come io ho giocato un po'la tempistica facendo capire probabilmente uccideremo come magari con le aziende bisognerà ventiquattro marzo industrialmente però in cui già si è visto questo linguaggio di a chi più o meno ci arriviamo in quel momento un il duro pallida non sappiamo se sarò niente primo dodici male paventata tendenze quella del di continuare fino a quando si deve dunque diciamo così dal target stesso discorso della società
Io non ho ovviamente la so quello che vedo io che c'è una grande differenza fra vari tipi di Paesi europei che racconta comunque storicamente in questo periodo
I paesi così di fugare i giudici hanno avuto infrazione più alto rispetto a farle Chavchavadze ruberie
Qui in paese naturali come il tumore una inutili secondo Neri ma rimane ancora anche loro rimane in questi rimane chiaramente affissa nella macchina quello rimasto lo strumento principe
Che poiché conosce anche gli altri male anche a costo di creare stasera staterello e alcuni Paesi anche lui così frugava nei perché dense quasi decisi esorcisti Ruggeri Marianna quindi negli Stati Uniti
Contiene Simonpaolo insiste Scialabba della congresso americano fa il rimborso nel caso abbastanza
Frizzantino vistosa corre detto quindi continua questa questa tendenza
Detto questo come come come Saverio pallino studio perché ciò ancora case su
Riunito emerito rimane invece il vertice una specie di laboratorio perché lui appunto
Nonostante la corso dall'Italia si lamenta sono in senso seri problemi cioè nel Paese proprio oggi celebriamo ed Acireale sarebbe stata dolersi
Questa di follia collettiva britannica e lì anche lì l'organico in varie continuatori giacché scontrarsi Fassino lo Stato con Giorgio azionamento evitarsi le isole Cayman assegni degli ultimi venti anni
Quindi creando ciò emerge l'abilità sta dell'amministrazione problematica ma anche gli dava Berra Vacation inglese continua stringe su quello sciatore quindi
Mi sembra orientata che diciamo dal due per cento sia diventato nei prossimi due per cento e magari non quando dicevamo postilla
Detto questo se condivido diceva fino a qualche maniera continua questi tassi non sono mentre in europei mentre in Europa
Spero che da qui a fine anno si aprirà un punto naturale non so se questo accadrà Giuseppe Treviso i maestri bene anche gli altri dati darci uscivano fuori alcuni anni c'è
E allora
Ha l'aria passa aggiungere una cosa velocissima si prima nascita gli altri Blair
Perché perché in linea con quello che diceva Cosimo allora due cose non ci sia una anch'e avente abbiamo visse gli indici di PMI quindi sia del manifatturiero che dei servizi rallentare sia in Germania che in Francia quindi questo
Va proprio nella direzione di con come diceva cose effettivamente stiamo vedendo sta pensando vedere un rallentamento dell'attività economica
Che ancora non è riflesso nella tra i tre dei tassi ma ha che sicuramente crea molta difficoltà dal punto di vista del delle scelte di politica monetaria in Europa
Di nuovo rispetto agli Stati Uniti e l'altra cosa quindi Rai è che c'è in tema di cui abbiamo già parlato altre volte qui che è quello di quanto effettivamente questo due per cento nel lungo periodo sia realistico nel senso che abbiamo un mondo che cambiano dal punto di vista sia geopolitico che dal punto di vista è quella che dovrà essere la ristrutturazione del modello economico per allinearlo
Honda obiettivi di sostenibilità climatica in edicola il nato questa tradizione costa in particolare se questa tradizione che verrà da come sembra diciamo essere nel ormai più o meno la scelta di tutti i Paesi emergenti giurisdizioni mondiali a colpi di politica industriale Domestica quindi Righi portando arido messi calando catena del valore di era mettendo in piedi dal dalle produzioni anche che negli ultimi anni non si sono si sono non si sono costruite perché si si faceva outsourcing
Tutto questo è un processo che costa che aumenta i costi di tutto ciò che noi consumiamo e di tutto ciò di come funzionano Simona l'economia sostanzialmente quindi
Che sia proprio così ovvio ritornare ha un gran senso intorno al due per cento nel medio periodo
Secondo me non è affatto ovvio con Candela mentre intralcio alle diventa ricorrente in queste nostre conversazioni quindi grazie si deve aver Lori mettiamo sul piatto e lo metto sul piatto proprio di Giuseppe Russo direttore sempre Nardini questo del versante sembra sempre più lontano
Appunto chiedere perché è una riflessione
Va a grazie e io ho credo che noi siamo stati abituati dura eccezione di lungo periodo del due per cento ove u una volta ho già detto l'effetto di una esortazione
Prodotta
Nei Paesi sviluppati dall'importazione di beni
Realizzati in Paesi a basso costo e diciamo ulteriormente scontati da ragioni di scambio estremamente favorevoli in termini di le valute
Quotazione delle valute che sono molto più sensibili
Alle opportunità di investimento finanziario delle riserve che non ai prezzi reali dei beni cioè se dovessimo calcolare letalità standard
Delle delle valute le valute dei paesi emergenti sarebbero da apprezzare ma in realtà conta molto di più sostanzialmente quali sono le opportunità che si trovano sui mercati finanziari quindi le valute dei paesi a
Sviluppati hanno molte più opportunità e quindi sostanzialmente valgono di più opportunità siete nel caso che di
Di di sesta
E e anche di se volete è stato legale cioè uno dei le cose importanti e e gli euro i dollari possono essere investiti in Paesi che hanno lo Stato di diritto e la legge che tutela la proprietà privata questo non capita nei paesi emergenti tutto questo ha fatto sì che abbiamo importato deflazione
Io non so quanto questo sia ancora sostenibile cioè io non so quanto nei prossimi dieci o quindici anni tenendo conto
Dei problemi di rottura delle catene del valore dei problemi strategici che ci sono stati posti in termini di approvvigionamento di
Materie di prodotti intermedi critici come i semiconduttori e e anche in altri termini quanto sia possibile mantenere questo vinciamo
Questo beneficio senza questo beneficio di fondo
Ma io non credo che l'inflazione ossari atterrare al due per cento facilmente tenendo anche presente che stanno stanno per andare in pensione stanno per andare in pensione i baby boomers e le ci ci dicono le statistiche di un paese come l'Italia che dovrebbe vere
Ampie forse lavori ancora da ricollocare che da quarantatré quarantacinque per cento delle imprese trovano difficoltà
A trovare non soltanto il personale iper specializzato ma anche trovare quello bassa specializzazione cioè le imprese le imprese di costruzioni di Kettering hanno difficoltà
A tanto quelle che producono intelligenza scritta
A trovare il rispetto le rispettive persone Pirilli io ho l'impressione che questo due per cento ora sia difficilmente rien guardabile soprattutto non sia abbordabile in breve tempo
Ma su questo esorterei banchieri centrali a fare un esercizio di realismo e soprattutto a non essere più realisti del re anche perché stiamo sottovalutando gli aspetti di contingentamento quantitativo per il credito correlati alla manovra alla mano
Ora monetario cioè se la manovra monetaria fosse esclusivamente una manovra che incide sul costo del credito e non sulle quantità
Allora noi potremmo tra virgolette diciamo prestare un po'più tranquilli la verità è che e gli indicatori sul tightening quantitativo cioè sulla disponibilità istitutivo di credito
Si sono impegnati sono indicatori che non si hanno facilmente sull'Unione europea si hanno sono raccolti dalla Federal Reserve sul mercato americano in questo probabilmente ha fatto ha portato il il il chairman Powell a una a una maggiore prudenza
Attualmente le le istituzioni finanziarie che hanno adottato criteri non solo di aumento dei tassi ma di diciamo contingentamento quantitativo e non solo sugli imprenditori
Che che più deboli cioè sulle smorfie Chomsky
Anche sulle medium e l'argento vanno dal quaranta al cinquanta per cento quindi adesso siamo passati da una fase in cui il credito era più caro a una fase in cui il credito e anche meno disponibile
Questa cosa può diciamo
Realizzare una frenata della economia maggiore di quelle che ci si immagina potrebbe anche non essere e efficace rispetto all'inflazione che di cui abbiamo parlato per i motivi che abbiamo detto
Grazie Giuseppe Giuseppe Russo io passerei la parola così finiamo diciamo nel giro degli economisti di è stato il poeta quello dei giornalisti così diciamo chiudiamo il cerchio con con Fabio Pammolli che cosa ne pensa
Allora l'ultimo punto di diverte russo per certi versi più importante perché si tratta di capire se una ovvia caratteristiche degli interventi di politica monetaria che quello di avere effetti ritardati
Può portare a uno che esce UTIN di cui non siamo ancora pienamente consapevoli Hillary assume in questi termini perché potrebbe anche essere
Che il il il percorso di rialzo dei tassi si è già stato realizzato unitamente al tightening cui faceva riferimento certe possa poi rivelarsi come dire più pronunciato il più forte nei suoi effetti di quanto non non possiamo oggi valutare la seconda considerazione
Legata al fatto che
Sì
Inflazione colpire filiere rialzo dei prezzi va a colpire le filiere produttive
Qui entriamo in un terreno estremamente delicato e complesso per l'Italia perché l'Italia c'è già in una posizione estremamente marginale tra virgolette non nel senso di periferico ma immagina nel senso di essere molto vicina
Ad aspetti diciamo problematici nel livello del del delle proprie del prezzo e della competitività delle proprie produzioni visto il modello di specializzazione del Paese quindi un è spento
Inflattivo sulle nostre produzioni che dovesse essere ad esempio guidato anche dagli adeguamenti contrattuali può rappresentare un oltre che gli aspetti di approvvigionamento quali faceva riferimento Beppe
Però rappresentare un ulteriore pericolo per le nostre produzioni poi ci sono alcune considerazioni molto rapide la prima questa vexata quaestio tra approfitti troppo alti prezzi troppo alti cosa succede eccetera qui
E noi abbiamo da un lato problema di dati
Pd disponibilità di evidenze che ci dicano dove le cosiddette nominale rigidi Tissot che determinano effetti
E scienziati da settore a settore in termini di velocità
Di passaggi in termini funzione di risposta dei pezzi si manifesta quanto a lungo si manifestano in quanto si trasferiscono poi che per quanto a lungo si trasferiscono sul sul livello dei prezzi
In condizioni di elasticità o rigidità della domanda quindi qui c'è una discussione quasi filosofica se non ideologica su profitti troppo alti che mi pare possa portare solo nuvoloni nel momento in cui si dovesse andare verso misure
Di che che possono poi crede far credere al regolatore di poter di poter il potere pienamente controllare queste dinamiche che in realtà poi sono destinate ad aggiustarsi magari con un po'di moral suasion sul punto la parte immobiliare italiano perché noi abbiamo dei meccanismi di indicizzazione sul sui canoni di locazione
Questa componente sia per i canoni di locazione per le persone fisiche sia per quelli che riguardano le intese è un po'con villa uno dei convitati di pietra che abbiamo è che un po'di preoccupazione vi confesso numeri alla mano mela bella induce e quindi qui ad esempio capire se cinque possono a fasi di di di rallentamento di attenuazione risultino ad esempio prendendo delle prende le medie mobili ma insomma questo è un tema importante perché questo è un tema che rischia di avere una conseguenza che in questo momento lo stiamo stimando perché naturalmente potrebbe colpire livelli di reddito relativamente
Medio-basso
Che aveva Camilla Conti e poi io Oscar Giannino così chiudiamo il cerchio che cosa lei pensi che i denti della dibattito interno alla Banca centrale europea che insomma vede volti soprattutto i tedeschi molto rigoristi molto diciamo orientali vero nulla un un rialzo ulteriore recarsi che forse anche molto
Diciamo agganciati a questo obiettivo del due per cento che sembra anche dalla nostra conversazione essere sempre meno
Plausibile non perché non si sia consapevoli credo che l'inflazione sotto tanti punti di vista è è una sciagura rispetto ai salari soprattutto per un Paese come il nostro dove i salari sono molto bassi
Ma perché appunto come diceva giustamente Silvia Merler equipara animi produttivi i mercati geopolitica tutto sta cambiando e quindi tutto costa di più e a costante di più produrre costa di più
Un bravo ma non perché aumentano i prezzi ma perché c'è un salto no c'è una piccola rivoluzione industriale da questo punto di vista che ne pensi
Sì aggiungo anche parafrasando la molto della sua RAI in è che non l'hanno vista arrivare c'è una non hanno visto arrivare l'inflazione hanno ritmi fermare un sacco di cose cioè c'è stato
Un timing nella reazione credo io non parlo da esperta parlo da giornalista da osservatrice esterna
Però insieme a intuire che ci fa una reazione a scoppio ritardato anche perché sul fronte dell'inflazione ci si poteva arrivare prima cioè non è stato tutto arrivata all'improvviso un minimo di di di palla di vetro ce lo potevano avere e anche adesso la sensazione anche in questa divisione all'interno non solo nella della BCE ma anche all'interno della fede abbiamo visto l'intervento di Pawel
Per quanto riguarda la BCE il parlare anche addosso alla Lagardère che ormai sembra quasi una le valli fa la conferenza stampa
Tra l'altro stamattina guardavo prima le agenzie cercando anche signor Micelli uniche le dichiarazioni fatte da dalla Lagardère
Erano sulla transizione Germinal Green per l'amor di Brema cinque il più secco di mazzate di subire cioè però insomma comunque ha parlato di quella che sarà Iraq ma la competenza al palco e arriva la la bomba ce la Bundesbank poi arriva la signora Merkel si sta anche all'interno del nord Europa c'è questo confronto questa vi divisioni diversità di opinioni rappresenta una ciambella e lei non è che all'irlandese
Cioè per lasciarne la meglio sbagliare per eccesso se chi per difetto
Lei nella pensa anche per problemi a casa sua perché comunque a livello d'inflazione Irlanda non sta a me sta certo bene che è meglio avere prudenza e poi ragionare Sempre su questa data dipende dopo dopo l'estate a settembre vediamo
Cioè noi funzioni vanno giù esatto e tra l'altro prima quando parlava dell'immobiliare sarà oggi è uscita questa notizia secondo me ad un'altra mazzata
Dell'Istat secondo cui rallentano le compravendite meno tre per cento la flessione tendenziale più o meno anche tre e questo era ovvio qualsiasi medico marzo variabile
Esatto e sperare partiti ci si mette anche il governo voglia Pirelli brevi Ancona che invoglia comparate poi dice magari domani la metto su in affitto per qualche giorno millanta più complicato
Quindi insieme nitidi Dini cose che si mettono insieme quando emersi anche approcci approcci alcuni ideologici altre legati molto alle teorie economiche
Malta Henderson pochino più pragmatici quale mi sembra per esempio quello dell'irlandese Lane
E quale sarà l'altra parte dell'Atlantico lanterna anche lì un palo e che non sa io almeno non ho ben capito leggiamo qua da stamattina questo si articola fatto Masciandaro sul Sole anche lui molto critico sull'intervento di Power non si capisce bene se è passato un po'dal palco all'esser Colomban prender tempo prendiamo tempo e poi vediamo se tutto un in la sensazione è che siamo in continua a navigare a vista prima vidi passare la parola Oscar che che dirà molte cose cosa molto intensi delle mie
Segnalo misto e Paolo tornare a livello molto basso nome non per per per chi parlava a livello base cioè non di teorie economiche ma di politica spiccia che oggi sulla DC ha parlato la slide in e delle prove vecchia bravata l'intervento da grande statista ha detto che l'intervento era dicemmo molto rapido ma anche molto ripido e e e ora ci aspettiamo si fermi perché c'ha l'impatto sociale
Grazie
Per esserci arrivata ce l'avevamo capito attraverso questo mi taccio e passaparola Oscar e allora Scandelli no
Appunto quella vera cronaca politica che ora avanzano in qualche modo si inizia a intrecciare perché evidentemente dopo tanti mesi di rialzo ormai questa storia che è la vera passionali di finanza
E per quelli che accendevano un punto iniziassero una cosa pesante sia l'inflazione che comunque rimane al sei per cento
Mi sono belli per ora non ci schieriamo nonostante i rialzi e questi rialzi che hanno bloccato il mercato immobiliare sappiamo in Italia in particolare piuttosto importante trainante essa abbastanza mettendo in difficoltà alle banche rinascono insomma più a prendere un mutuo
Chi invece ce l'aveva e ha avuto a tasso variabile appunto vede questi tassi salire venerati salire con delle quote interessi insomma molto pesanti che dire
Allora io dico tre cose le due prime in realtà sono rivolte qui agli economisti presenti perché io non ho mai titolo per sollevare o osservazioni su queste Profaci comunque perché sono un kamikaze e mi sembra che ci siano due grandi questioni teoriche avverte e poi ce n'è una terza che riguarda l'Italia invece eccoli sono questi due grandi questioni teorica preparato alla prima io non ho esitazioni come è noto non amo molto lo Stato soprattutto con lo Stato inefficiente come quello italiano
Però diciamo l'efficienza sia estesa nel mondo sa però detto questo noi siamo in presenza di due colossali fallimenti pubblici delle banche centrali statunitense ed europea nel leggere vocazione tutto dormigliona
Il ventuno e ventidue iniziata il ventuno perse le commodity si iniziano a impazzire nel due mila ventuno prima dell'invasione russa dell'Ucraina poi c'è l'esplosione dei costi energetici perfetto dell'invasione russa dell'Ucraina
Però ma ci siamo sentiti dire
Non è questa la mestruazione queste fattuale che è un fenomeno effimero transeunte transitorio non quando non mutava citato il quadro delle politiche monetarie il problema è che quando le politiche monetarie è stato un quadro che per troppi anni
Riesumato
Diciamo il Volker tutta come si chiama in termini tecnici
Quando esplose l'inflazione con componenti di offerta da sposare costringerci negli anni settanta e poi anche di domanda perché a lungo andare all'inflazione double digit venire ovvero alla capacità ovviamente di potere d'acquisto
Disagi ebbero un grande per me banchiere centrale che espressione dei democratici e lascia il duca
Però però settantanove ottantuno mette mano la teoria neoclassica indicibili io questa infrazione l'astronomo su cui faccio aumenti dei tassi finché recupero il controllo delle aspettative di medio-lungo periodo poco
E io credo che il mondo avanzato gli Stati Uniti dove tra molto i repubblicani infatti lo confermano all'epoca la reazione degli economisti keynesiani von cominciamo Ford Ka Volker aveva ragione
E all'epoca non c'era la BCE lei pronto lì di fronte alle infrazioni double digit corroso in Italia per anni ne avevamo il ventuno per cento inflazione annuale ottantuno a un muta in Paesi che ha colpito dal terrorismo era colpito perché dell'inflazione
Che andava avanti da anni con i prestiti elemosine antico cappello in mano le riserve alla Banca d'Italia a Washington con la banca centrale tedesca quella americano fondo monetario internazionale Reggi mo'all'epoca con banche centrali con politiche diverse ma insomma non ci fu analoga efficacia l'evento aspetta l'ottantacinque per liquidare il punto unico di scala mobile per esempio che alimentava trasversalmente il meccanismo che era stato concesso se Gianni Agnelli sindacati lasciamo per la storia italiana è veramente una Roma in quand'era presidente di Confindustria lamenta una cosa inverosimile
Però il punto teorico è noi siamo tornati per troppi anni
Al rientro contro cioè quella che poi entrano
Parlo di modo di designare come la stagnazione secolare la sanzione secolare nasce con ordinanze negli anni negli anni della prima grande crisi a fare gli anni Venti inizio degli anni Trenta
E ovviamente predice in termini tendenziali necessita di lunghissimi periodi di tassi zero negativi
E nell'evoluzione poi i mercati delle tecniche delle banche centrali la il cui quello che abbiamo praticato per tanti anni
Grande esplosione di gioia della comunità di economisti keynesiani questo è il sentiero da battere per tempi lunghissimi perché in realtà la produttività occidentale diminuita
Egli risparmi però se uno abbraccia gli vispa pontificio al contrario non riusciamo a valutare libere sento invece di abbattimento dei prezzi dell'ondata tecnologica
Cosa che poi quando esplodono le dot Com due mila uno si capisce che era largamente errata perché aveva alimentato una tale bolla nei prezzi degli asset finanziari che poi qualcuno avrebbe dovuto vedere le sue posizioni
Persino Larry Summers in un articolo che viene citato da chi non l'ha letto due mila sedici abbracciate via dall'assegnazione secolare però cosa dice il riesame ex fidanzato esordisce
Attenzione le politiche di quante divisi Indie di tassi bassissimi sono efficaci si non ci sono guerre commerciali
Non ci sono guerre tra valute
E nel frattempo la politica di bilancio si mette in regola cognizione di Sadler Summers fu a persino rigorista Roma dall'esame ci dice Guidi tassi zero in cui fino a morire
Questo è il primo errore teorico che di questo è l'ultimo rigo si impegnano i comportamenti non sono dei mercati finanziari assente sconfinati e ancora oggi
Il rapporto pricing grandemente peccato che le riforme non sono state fatte nelle partita il primo punto secondo punto nel frattempo
Le comunità dei comizi prevalenti
Copre di di cacca qualunque verità della parte neoclassica nonché iniziano a Nemo delle banche centrali come detti Sacchi riconosce ci sia sia una parte a breve keynesiana sia una parte medio-lungo neoclassica la classe io compaio SLM nasce così in tutte le sue poi affinamenti però seppellisce definitivamente secondo osservazione
La teoria quantitativa della moneta intanto che i mercati siano dannatamente mutilato io quantitativa Della Monica l'equazione di Irving Fisher per capirci M tre V uguale Pimpi Pertini
Cioè la massa monetaria per la quantità e la sua velocità
Di circolazione è uguale al prezzo dei prodotti per transazioni questa roba qui che un tempo allora era difficilissimo governare anche se la fondatissima l'equazione finirà per essere utilizzata soprattutto per il calcolo di memento di medio-lungo periodo delle obbligazioni rispetto alle condizioni dell'economia reale dell'economia monetaria cioè dei tassi in realtà era difficile attuazione in un mondo come quello in cui Bring Fischer la scriverò oggi non lo sarebbe mappa top di
Fare una grande svolta nei meccanismi di intervento le banche centrali che invece restano
Però posizionati a meccanismi tradizionali il secondo fallimento pubblico dopo non essa rimasti ancorati al passato e non aver capito la natura più Offerta più domanda che offerta agli Stati Uniti più offerta che domanda sui prezzi energetici in Europa cena un secondo
E cioè quando come dice giustamente Camilla si tratta di recuperare in fretta nel tempo l'errore perduto si utilizzano strumenti enti perché la verità è che i tassi di interesse e l'uscita dal cui sono strumenti vecchi perdonate se io adesso io faccio iconoclasta
Che infatti hanno effetti come si vede non in linea con le previsioni nel senso che il meccanismo intertemporale di trasmissione che porta fino al consumatore finale gli effetti strette monetarie sono diversi da Paese a Paese non so da continente a continente e diversa immense industriale la grandezza delle riprese
Quanta parte delle colonie esposta alla concorrenza internazionale che è un meccanismo di trasposizione dei poliziotti un rapido mentre gli altri no aspetta no sì ecco tanto è vero che argano al punto che e rinvia emerge la diversità delle infrazioni corno i Paesi europei non solo energetiche ecco perché in Italia ce n'è di più ma ce ne ha di più già allora per le stesse ragioni bassissima esposizione alla concorrenza tra le imprese che tengono in piedi con le Ford poi il Paese troppi prezzi amministrati concessioni eccetera eccetera
E bassa velocità di trasmissione della politica monetaria l'economia reale che arriva tempo dopo e quindi ecco perché l'inflazione continua a mordere dopo il duca ambita sì ma non succede niente no è una seconda osservazione ancora terzo perisce
Prego c'è adesso ci vuole uno digitale
Che da anni le banche anche la BCE studiando sia in mano a Panetta nel board che adesso lascerà perché torna in Italia e facciamo convegni su convegni
Di valute digitali che non hanno a che vedere con il rito Carosi anche se a loro volta si formano sui dati diffusi quelli che mancano alla politica monetaria i dati i dati diffusi raccolti con legge eccetera eccetera
Ecco l'euro digitale e una maniera per fare il controllo di N per V molto più efficace e ci servirebbe molto soprattutto perché l'Europa mercati del lavoro
E i mercati del welfare separati dove l'effetto di un'unica politica monetaria resta asimmetrico quindi viva l'euro digitale accede diamolo per favore pensano questo fenomeno si ripeterà anche nel futuro perché le crisi inflazione son sono una cosa che torna non è che non torna
Solo che il terzo punto per l'Italia la faccende più amara adesso
Devo dire la verità non tanto per quello che dicono i media
è Camilla da parte di gente che in anni di tassi zero negativi si è fatta convincere no capisco da chi però
A a fare mutui con tassi variabili
Che il quindici per cento dello stock dei mutui deve servire immobiliare delle famiglie italiane
Qual è chiaro che promuova balla la rumba però era è stata una decisione folle da tutti i punti di vista ma loro direbbero Mara una come leggiamo gli economisti Solone che finirono per anni e anni sarà quelli i cui tassi negativi quindi chairman
C'è una fallimento Publicola dell'indotto questa roba qui però c'è questo fatto qua secondo e mi fermo
C'è anche una grande simmetria nel mondo produttivo italiano mentre io vedo che i giornali brindano se Federlegno decide di recuperare tutta l'inflazione e rompe il contratto di riferimento non usa più ricca per capirci come indice di fede per spalmare
All'inflazione non col recupero del primo anno se lo alimentiamo il disastro dice no io faccio recuperare tutto timbri in Danone ha fatto che Federalimentare si rompe in Confindustria perché prima ce n'era uno uni food ci sono i grandi che pagano di più e da contratti più remunerativi adesso ne nasce una seconda in via vi aggiungono anche che ne nascerà una terza
Questo
Spagna lento contrattuale che nasce dall'idea che quelli che vanno meglio sono più internazionalizzati hanno più margini possono dedicare una parte crescente del mercato al recupero dell'inflazione
Spacca ulteriormente tutto perché induce un meccanismo per cui come ovvio nel dibattito pubblico poi diventano le virtù
E gli altri diventano quelli gli avi di ma se invece guardiamo nel complesso a famosi Bazo profitti e mercato
Le imprese italiane che nelle ventidue enne mirato marcato lo hanno proseguito per fronteggiare la parte di aumento dei costi
Mica l'hanno messo in riserva o lo hanno dato i soci
Quindi questa complessità di analisi dovrebbe indurre noi che facciamo questo mestiere anche a essere un po'più precisi un po'meno allarmisti e a indurre gli strumenti necessari per impedire che invece la coda lunga temporale
Della diffondersi
Dell'inflazione che colpisce chi sta peggio come redditi
Non diventi un fenomeno invece in cui in più dedichiamo quelli che hanno immobili
E ce ne freghiamo di quelli che non ce l'hanno e che però stanno peggio che pagano peggio il prezzo dell'inflazione perché se noi teniamo tassi troppo bassi saranno quelli a pagare il prezzo peggiore
Denutrito il dettato di essere sintetico troppa roba e adesso l'Economist come giusto mi seppellirà allora no allora abbiamo tre minuti per andare in chiusura al mio lascerà veramente decisioni ciascuno la battuta anch'quanto diciamo ha chiosato Oscar Giannino ricordo ripartendo al contrario con Camilla Monti per Pacciani palmo a rimanere russo davvero venti secondi ciascuno a mo'di battuta
Camminava ci sarà e chi sta nel mezzo era responsabile Oscar ma ora no no due cose mi veniva in mente mentre parlavano proprio sopra la prima è che quando mi parla ma certo punto degli strumenti che sono troppo un obsoleti per affrontare
Io oggi velocemente Nassim Taleb ha fatto un intervento su CNBC molto interessante parlando più della della fede dei tassi americani
E ci hanno nel due mila otto endemico dell'appena messo a tema cioè fa come è stato a tassi zero per circa quindici anni è chiara anche e tutta una generazione di trailer e gli operatori finanziari non mai capitolina non sa cosa significa avere tassi così elevati quindi oltre agli strumenti c'è anche una generazione che in era impreparata ad affrontare la situazione
L'altra cosa in qualche modo non sono però assolutamente raccordo suo Oscar conosca sull'euro digitale mi spaventa da morire non credo risolverebbe la il problema inflazione ma qui ci si potrebbe fare un'altra data dalla su queste cose
Io fino all'uccisione sontuosi congiunto rovente ma contro Cosimo sì secondo me questa estate sono cattolico costante completa conservatori perché comunque secondo me diciamo che hanno Flash ombra come vuole chiamare
Ci colpirà duramente Ciovasso immensamente dissero di disturbo che quello sono in questi giorni chiuso fino a Firenze stazioni turistiche
Reso conto che il dolore tu che che ha chiesto che fa l'americano lo stende in Europa quindi pagando quella maledetta carburatori pulita quei tre cinque dovuto per cui il fenomeno stavo solo cercando di capire se qualcuno sta studiati con interesse
Niente importanti centododici precisano in più vengono spesi l'inflazione si vogliono aria grazie
Noi o voi sa di no e quindi io ascriversi Porcaro che scenderanno verrebbe da lì chissà se che ingressi delle degli infissi e di tutto quello che ci siamo
Abbia tentato di scaricare con il bonus centodieci cedere torneranno mai come prima secondo me no seriamente al palco maglie russo
Ah va be'non ci prova neanche a fare dei venti film poi e lascio Cannelle al digitale perché se no veramente diventa diventa troppo lunga ma se volete parlarmi un'altra volta
Continua il Tirreno aprirla cosa che volevo dire però che molto spesso lo eleggiamo sentiamolo questa è una situazione senza precedenti facesse il precedenti ed esplorando la realtà delle cose e che negli ultimi vent'anni sono stati un'anomalia ma economica ma io me la ricordo mi ricordo di aver letto nel due mila e il tredici un capitolo del web della io del Wall economica altro della fondo monetario internazionale che
Mi è rimasta in testa impressa più che altro perché prendeva a prestito il titolo di un mi il cielo con un assegno da il cane che non aveva abbaiato no l'idea era che ci si chiedeva come fosse possibile che nei dieci anni precedenti e poi questa cosa è continuata per i dieci successivi non ci fosse stata infra
Simone dove avrebbe dovuto vedersi inflazione ovvero perché si fosse appiattita questa relazione macroeconomica che quella è la curva di Phillips della della relazione tra disoccupazione inflazione o comunque tra attività economica inflazione la risposta è abbastanza ovvio Vigneron
Il fatto che in quelli in quegli stessi dieci anni c'è stato un processo di globalizzazione quello sì senza precedenti all'epoca
Che ha permesso alle economie avanzate di ottenere crescita elevata disoccupazione bassissimo assenza pagarne costo in sacrificio si chiama in termini in termini prettamente economici di infrazione del perché questa infrazione veniva esportata fondamentalmente quello che stiamo vedendo adesso un inversione di questa tendenza che nel suo primo momento iniziale più simile a quello che è stato uno choc petrolifero degli anni settanta e ottanta perché è stata una fiammata
Ma a differenza di quello shock è strutturale perché a differenza di quello choc ci sono nelle
L'Italia geopolitici sottostanti che rimarranno con noi per parecchio tempo e quindi in realtà è la vendita erano condoni assetto di Priamo chiamarla
Giovanna a un mondo chi è vecchio non è un mondo nuovo non è un mondo che non abbiamo mai sarà un mondo però non è un mondo che purtroppo è alta questa abbiamo dimenticato ma minime di macroeconomia conosciamo molto bene
Quindi poi porterà far rivalere tutte quelle reazioni macro economiche spiacevoli
Tra cui la relazione tra attività economica in disoccupazione inflazione e che quindi l'idea che se si vuole tenere sotto controllo in una di queste variabili le altre in un certo senso sono almeno un po'vincolate quindi questo sarà grafica non è un importantissimo fattore di discussione politica a un certo punto qua non ci sono arrivati ma pensioni dovremo
Grazie signor Mele Giuseppe lo se Formigoni nei dieci secondi perché siamo i ritardi sicura
Ai miei dieci secondi io vado a a nozze con quello che dice Giannino aggiungendo una cosa e cioè che con la privatizzazione dei sistemi bancari
Il dai temi delle politiche monetarie è indipendente dalle banche centrali non ci possono più fare niente
Chiese falliscono quattro grandi banche M due scende molto di più calzando di udienza che alzando di mezzo punto il tasso d'interesse cioè la verità vera
E che la quantità ingenuamente la drenaggio di liquidità
Che può essere fatto dal mercato spontaneamente è un multiplo di quello che può fare la la banca centrale oggi
Con le banche privatizzate che non possono a vere dei buffer di capitale se il prezzo delle banche come capita in quasi tutto il mondo vale meno di
I mezzi propri e quindi non possono fare aumenti di crack in questa situazione carovana caro Oscar il banchiere centrale non deve fare
Kabul deve essere cauto di più
Sì molto di più
Domani dalle dieci secondi decidiamo
Da un lato questa
Leggono
Fiscal policy Andorno cointeressenze leader lascia a diciamo la la la la la la celebrazione di quella di quella di quell'anomalia e la teorizzazione di quell'anomalia come come come come invece nuova nuova nuova normalità e naturalmente una volta e rientri in un mondo di quantitativi il leasing poi di come è stato anche detto entrino a te California perché molto facile poi sparisce Keane dice cauto ma dalle Nesci e questo ancorata produrrà una serie gli effetti la seconda considerazione invece italiana
E non è e abbiamo da un lato un elemento che non dimenticare perché nella struttura dei prezzi relativi delle delle rigidità e delle dei meccanismi di retroazione dobbiamo pensare alla vuota della nostra economia che pubblica
E che riguarda la produzione di servizi pubblici e in quel momento le rigidità stava reali delle indicizzazioni hanno un in un elemento di di scarico diverso
E hanno delle conseguenze sulla produttività del sistema economico nel suo complesso
Che purtroppo ci troveremo a considerare e l'ultimo punto è proprio questo cioè insisto ma per un Paese che avrebbe dovuto deflazionare le proprie produzioni per essere competitivo visto il il senza comprimere la domanda effettivamente questa sarà una sfida a mio avviso importantissima perché noi ci troveremo in una terra nella quale ho l'aggiornamento della nostra struttura produttiva sarà molto rapido sotto pressione oppure a diciamo avremmo uno shock ultimo appunto io facevo riferimento non a caso le locazioni Oscar embrioni invece non nella lista
E in gran grazie alla discussione è stata molto ricca molto lunga giustamente molto stimolante tra l'altro diciamo si aprono anche ulteriori spunti verrà rimanda quindi il convitato di questa di sono tutti re invitati per le prossime settimane grazie Oscar Giannino grazie a Camilla Conte
I grazie Cosimo Pacciani grazie sicuramente benché russo
A Fabio Pammolli questa matassa
Molto intricata ma anche molto intrigante e ci risentiamo ovviamente questo radio radicale con la Fondazione se almeno in centro in auto alla prossima