Incontro annuale della Consob con il mercato finanziario

Signor Presidente della Repubblica signor ministro autorità signore e signori
A nome della Consob esprimo innanzitutto il più sentito ringraziamento al Presidente della Repubblica
Che con la sua presenza un'ora e dà particolare prestigio acconto a questo incontro che annualmente si ripete in Milano
La Commissione esprime il più vivo ringraziamento anche ai signori rappresentanti del Parlamento del Governo ai vertici delle autorità locali al Governatore della Banca d'Italia all'autorità civili militari e religiose presenti tutti
Che con la loro partecipazione attestano vicinanze attenzione alla vita del mercato
I cui problemi appaiono ben più difficili di quanto già non lo fossero nei precedenti incontri
Un saluto un ringraziamento particolare mi sia consentito di esprimere al ministro dell'economia
Con il quale l'attive profilo collaborazione divenuta corpi intensa in questo periodo per la ricerca di leone Sistemi di contrasto alla crisi globale globale che come un ciclone ha investito Paesi continenti
Il mondo intero
Queste occasioni di incontro che si aggiunge al dialogo istituzionale con Parlamento e Governo e all'estate la costante collaborazione con l'autorità giudiziaria la Banca d'Italia e altre Autorità consorelle nonché con la Guardia di Finanza
Consente alla Consob di render conto del proprio operato esponendo l'attività svolta le difficoltà incontrate i risultati ottenuti e le linee guida che intende seguire
La Commissione rinnova il suo sentito ringraziamento alla città di Milano e al suo Sindaco
Che ospita gli uffici della Consob nel prestito giusti geloso Palazzo Carmagnola
Che e che ha
E che era stata cambiata e sono state avviate le procedure per la concessione di ulteriori spazi da destinare all'ampliamento della sede
Un vivo ringraziamento infine ma la Borsa italiana per la sua consueta signori l'ospitalità
Un anno fa di questi tempi due erano le espressioni ricorrenti turbolenza finanziaria e incertezza delle prospettive
Nessuno parlava di crisi economica
Si coltivava la speranza che segnali negativi effetti sistemici già presenti nell'estate del due mila otto
Potesse non corrispondere un'evoluzione così grave da sospingere i sistemi e le economie globali in una crisi senza precedenti
In entrambi i casi ci si affidava una sorta di pregiudizio di stabilità del sistema bancario
Nel due mila otto la crisi finanziaria partita negli Stati Uniti al Settore Tributi abbasso merito di credito contagiava importanti operatori finanziari internazionali e tutti i mercati mondiali
La decisione dell'autorità americane di lasciar fallire Lehman Brothers resa nota al mercato il quindici settembre da molti considerata improvvida imprimere una nuova intensità e velocità l'inversione della crisi
Scuoteva la fiducia di operatori e investitori alimentando un clima di fortissima tensione di incertezza e in alcuni momenti di panico sui mercati
Si diffondevano veloce mente preoccupazioni sulla solidità delle banche d'affari il non adeguato livello di trasparenza sulle situazioni patrimoniali rendeva ogni previsione incerta
Il brusco mento del rischio di controparte determina una drastica riduzione di liquidità sul mercato interbancario un aumento dei tassi a breve termine nonostante ingenti e tempestive iniezioni di liquidità da parte delle banche centrali
Ulteriori crisi di istituzioni finanziarie non sono bancarie si maschi IFEL stamane in Europa negli Stati Uniti
è in questa fase che ha preso corpo a livello mondiale la consapevolezza della natura sistemica della crisi riflessa da cadute di mercati azionari in particolare dei titoli del settore finanziario identità straordinarie
La carenza di mezzi propri del sistema bancario le difficoltà di ricorrere al mercato dei capitali per reperire risorse hanno progressivamente sottoposto a forti tensioni gli equilibri anche delle società non finanziarie
Se così è aggravata la spirale recessiva dell'economia internazionale
Le prospettive restano oggi caratterizzate da profonde certezza i soggetti più deboli sia nel mondo delle imprese che fra gli investitori sono esposti a rischi maggiori
Sono le imprese di grandi dimensioni riescono a reperire sul mercato capitale proprio e a collocare prestiti obbligazionari senza gravi difficoltà
Gran parte delle imprese medio-piccole trama fondamentale del tessuto imprenditoriale italiano trova difficoltà e potrebbe correre rischi di asfissia finanziaria
Si sta interrompendo un processo di ristrutturazione industriale del settore che negli anni scorsi aveva cominciato a produrre risultati incoraggianti in termini di produttività e compiti per internazionale
La Borsa italiana subito più di altri mercati gli effetti della crisi anche per il più elevato peso dei titolari dei titoli del settore bancario nel nostro listino
Negli uti atto la flessione degli indici azionari italiani è stata pari a quasi il cinquanta per cento superiore a quella delle altre piazze finanziarie internazionali
Nel primo semestre del due mila nove gli indici nel mercato italiano si sono riportati su livelli prossimi a quelli di fine due mila otto recuperando negli ultimi quattro mesi gran parte dell'ulteriore significative adultità registrando in gennaio e febbraio
L'andamento del mercato accentuato gli elementi di debolezza strutturale del mercato azionario italiano sia in termini di dimensioni assolute che di numero di società quotate
Il rapporto tra cantierizzazione prodotto interno lordo tornato sui livelli della metà degli anni Novanta
Le nuove quotazioni sono state nove negli ultimi diciotto mesi a fronte di ventitré cancellazioni del listino
Sono ancora in fase embrionale i due sistemi Montereali multilaterali di negoziazione istituiti da Borsa Italiana per favorire la quotazione di piccole e medie imprese
Il processo di integrazione di Borsa italiana con il mondo sta più centri si confronta con una guerra competizione più accentuata da parte di piattaforme alternative di negoziazione
E di sistemi interni degli intermediari che spesso beneficiano di assise di regolamentari
La risposta strategica alle sfide competitive dovrebbe salvaguardare il ruolo e le prospettive di sviluppo della piazza finanziaria italiana di cui la Consob anche in questa sede ha più volte dico più volte segnalato rischi di impoverimento
La progressiva riduzione del peso degli intermediari italiani nell'azionariato del gruppo indebolisce notevolmente la possibilità che vengano valorizzata al meglio competenze infrastrutture il mercato italiano
Il quadro regolamentare nei principi tali mercati finanziari e si è rivelato non preparato a prevenire e fronteggiare le intenzioni indotte dalla crisi nel gestire il fallimento di imprese finanziarie dimensione transnazionale
La concorrenza fra ordinamenti ha privilegiato le piazze finanziarie caratterizzate da pratiche di vigilanza dal tocco leggero e da politiche di regolamentazione basate su principi non sempre accompagnati disposizioni attuative precise ed omogeneo
Oggi anche in questi sistemi sta emergendo nuovo consapevolezza della centralità del principio di tutela dei risparmiatori
Vanno in questa direzione il piano annunciato recentemente dal Presidente degli Stati Uniti che prefigura importanti riforme istituzionali in materia di prevenzione degli investitori e di rafforzamento e la trasparenza dei mercati
Le raccomandazioni del rapporto parlo nel Regno Unito
La crisi ha così messo in discussione l'art per architettura della vigilanza il ruolo degli organismi internazionali destando avremo lamentarci
Le nuove regole globali di cui si discute dovrebbero infatti applicarsi a tutti gli operatori attivi sui mercati finanziari consentendo di superare i problemi creati per lo sviluppo di sistemi bancari ombra e da una crescita incontrollata delle transazioni fuori mercato
Sì anche riconosciuto l'esigenza di coinvolgere maggiormente i Paesi emergenti
La Iosco cooptato nel proprio comitato tecnico l'autorità di Brasile India e Cina lo ha fatto in una giornata con una decisione quasi improvvisa
Questo per la consapevolezza della valenza di questi Stati
La Consob insieme all'Autorità di Francia Spagna e Portogallo ha dato vita a un partenariato Mediterraneo volto a favorire la condivisione degli standards europei di regolamentazione e vigilanza con alcuni Paesi del Nord Africa
è questo il primo tentativo che viene fatto fare
L'Italia Francia Germania e Spagna
Di avere una regolamentazione più possibile vicina o conforme a Marocco Tunisia Algeria d'Egitto dovrebbe avere notevoli possibilità di sviluppo
Le raccomandazioni adottata dal G venti la scorsa primavera hanno indicato alcune linee guida per gli organismi internazionali che era ma lo Standard regolamentati
Anche la trasformazione del fragranza stabili di forum Penasa stabili di bordo concorrerà ad assicurare sul piano tecnico un migliore coordinamento a livello globale
I Paesi del G otto sotto la presidenza italiana hanno concordato una strategia comune affinché gli sforzi di coordinamento rispondono Standard legale globale
Ci vuole creare un quadro di riferimento unitario e condiviso in materia di rilevanza sistemica come governo societario l'integrità dei mercati la regolamentazione e la vigilanza finanziaria
L'aria di principi contabili internazionali rappresenta un importante test e la capacità di iniziative di riforme globali
La crisi è infatti posto con forza l'esigenza di ripensare le condizioni di applicazione del principio contabile del valore quel cosiddetto fair value nella valutazione degli strumenti finanziari la validità del principio in sé da cui applicazione ha fatto emergere rischi legati al Parco Esposizioni strumenti finanziari non deve essere posta in discussione
L'utilizzo le risultanze di bilancio per il calcolo del patrimonio di vigilanza ha tuttavia amplificato gli effetti negativi della difficile situazione dei mercati
Costringendo molte istituzioni finanziarie a liquidare i propri investimenti per rispettare i requisiti patrimoniali
La materia dovrebbe essere globalmente riconsiderata anche assicurando coerenza fra gli stand americani quell'internazionali
La crisi sta conti stringendo la stessa Unione europea a fare i conti con i compiutezza del modello di integrazione fin qui realizzato nonostante i più recenti sforzi di armonizzazione
Alla crescente integrazione dei mercati finanziari europei non è infatti corrisposta alla definizione di un sistema Insiel turno istituzionale in grado di superare frammentazioni nazionali di regole distanza di vigilanza e di regimi sanzionatori
La collaborazione tra autorità di diversi Paesi non sempre consentono efficace gestione sovrannazionale delle crisi e risente dei rapporti di forza che derivano dalla diversa dimensione dei mercati e dell'economia
Le istituzioni europee stanno cercando di introdurre gli indirizzi formulati dal gruppo della Rossi in un nuovo quadro di regole e assetti istituzionali della vigilanza
Il Consiglio europeo lo scorso diciotto nove giugno raccomandato l'istituzione di un sistema europeo dell'autorità di vigilanza finanziaria
Che coordina sorveglianza dei gruppi transnazionali e definisca un unico libro delle regole europee applicabile a tutto gli operatori
La Consob auspica che ragiona rafforzamento delle istituzioni europee sia efficace non condizionato da compromesse e logiche parziali
è il momento di dimostrare una nuova attitudine degli Stati membri a dare la dovuta priorità la salvaguardia di superiori interessi collettivi europei in un processo di trasferimento progressivo ma equivalente della sovranità in materia di regole vigilanza e sanzioni
Per realizzare ciò occorre una forte e convergente volontà politica
In Italia il legislatore orientato la ripartizione delle competenze di vigilanza secondo un modello per vederli finalità prevedendo alcune rilevanti eccezioni per il settore assicurativo tale e previdenziale
Nel Comitato per la salvaguardia della stabilità finanziaria più volte riunitosi in questo difficile periodo si valorizzano gli obiettivi complementare instabilità e trasparenza ai quali l'ordinamento riconosce quali valori per la tutela del risparmio
Senza trasparenza e correttezza non c'è fiducia
E senza fiducia non c'è stabilità
La collaborazione istituzionale ha trovato strumenti operativi stabiliti efficaci negli accordi stipulati con Banca d'Italia ISVAP nella convenzione con la Guardia di Finanza per lo svolgimento di accertamenti ispettivi il cui contenuto potrebbe essere oggetto di ampliamento
Un'importante funzione di coordinamento è svolta anche dal Comitato di sicurezza finanziaria
Nei periodi di forte turbolenza dei mercati e di crisi di liquidità il denaro proveniente da attività criminose può trovare i canali di accesso al mercato più permea
L'andamento dei mercati finanziari in particolare nel periodo successivo al fallimento della Lehman Brothers ha chiamato la Consob con impegno eccezionale sia in ambito domestico che internazionale
In linea con interventi di analoga natura adottate nei principali Paesi europei
L'Autorità ha adottato dal settembre due mila otto
Due mila otto ad oggi sei provvedimenti restrittivi di
Al delle operazioni di vendita allo scoperto la cui portata è stata graduata in funzione dell'evoluzione del mercato
La Consob è consapevole della necessità di definire una strategia regolamentare stabile coordinata a livello internazionale sulle vendite allo scoperto
E più in generale sul fenomeno delle posizioni corte su titoli con l'obiettivo di salvare l'integrità dei mercati senza compromettere la rapidità l'efficienza dei meccanismi di formazione dei prezzi
A fine maggio la Commissione ha avviato una consultazione per raccogliere i contributi di riflessione l'esperienza sul mercato nazionale anche a sostegno del suo impegno nelle iniziative convergenti internazionale ed europea attualmente in corso
Entro il trentuno luglio alla scadenza del provvedimento attualmente in vigore in Italia la Consob si pronuncerà sulla base degli elementi di conoscenza e di riflessione
Che potranno emergere dall'evoluzione della disciplina degli altri Paesi
Altri interventi sono stati realizzati per garantire durante la crisi adeguati livelli di trasparenza sul mercato e nei rapporti tra intermediari risparmiatori
Appreso la notizia del fallimento di Lehman Brothers in settembre è stata immediatamente via ad una ricognizione del rischio potenziale per il sistema italiano con particolare riferimento all'esposizione degli emittenti quotati nel settore del risparmio gestito gestito e amministrato
è stato anche avviato un accertamento ispettivo presso la succursale una succursale italiana dell'IVA andranno a sé che svolgevano attività meramente proporzionate di prodotti e servizi di investimento nella casa madre di Londra
In sede si sa l'impegno di coordinamento e approfondimento ha consentito di ricostruire l'impatto della vicenda sugli investitori europei di formulare raccomandazione per una
Migliorato articolazione dei doveri di correttezza degli intermediari
La Consob ha svolto indagini anche spettino e con la con l'abolizione della Guardia di Finanza collaborazione che sempre seguire la preziosa
Al fine di accertare eventuali manovre manipolativo e sui titoli bancari l'effettivo rispetto del provvedimento di divieto di venire allo scoperto
è stata più volte attivata la cooperazione internazionale ben sessanta richieste per acquisire informazioni relative intermediari di diritto estero che viene effettuato vendite per importi significativi di titoli bancari e assicurativi italiani
Alice ottobre inesperti accertamenti è stato adottato un provvedimento d'urgenza ordine Antonio intermediari italiano di non consentire a soggetti esterni l'accesso alla negoziazione di titoli bancari assicurativi
Nel dicembre due mila otto nell'ambito di attività della vigilanza relative alla vicenda Murdoch è stato rilevato un impatto complessivo marginale sugli investitori operanti attraverso intermediari italiani
Nel caso di una Sgr che al contrario presentava un'esposizione di patrimoni elevata la Consob ha disposto la sospensione degli organi amministrativi e la nomina di un commissario incaricato della gestione a seguito delle irregolarità accertate durante verifiche ispettive
Successivamente il Ministro dell'economia ha posto la società in amministrazione straordinaria
Agli inizi del due mila nove in vista dell'approvazione dei bilanci due mila otto
Gli emittenti sono state richiamate o no Valitutti colare cura nel fornire informazioni relazioni finanziarie su continuità aziendale su rischi finanziari
Verifiche per riduzione di valore dell'attività e incertezza nell'utilizzo delle stime in applicazione dei principi contabili internazionali
Analogo richiamo di attenzione è stato rivolto alle società di revisione
Durante la crisi si sono intensificati i lavori nelle sedi internazionali per affrontare le varie
Tutte le altre problematiche gli approfondimenti hanno riguardato anche i mercati delle merci interessati dai gravi turbolenze
La Iosco su espressa sollecitazione di alcuno Dorigatti tra cui la Consob ha prodotto una serie di principi per la migliore individuazione di fattispecie di manipolazione su tali mercati su questo c'è stata con attiva segnalazione da parte del Ministro dell'economia
Iniziative specifiche sono state attivate dalla gli hospice materia di soggetti mercati e prodotti naturali nel regolamentati
In quest'ambito l'organizzazione è nato il ventidue giugno su proposte di una task force principi in materia di regolamentazione dei cosiddetti fondi speculativi con raccomandazioni volto a potenziare i patrimoni informativi a disposizione di verità investe e investitori
Anche il settore delle agenzie di rating sull'operato delle quali si sono addensate rilevanti critiche e diffuse è stato oggetto di nuove iniziative di regolamentazione sia in sede io scusi in sede europea
Il regolamento europeo prossima la pubblicazione introduce una disciplina di autorizzazione vigilanza per tali soggetti
Prefigurando un ruolo importante per il SIS
Anche il mondo delle gestioni collettiva armonizzate è oggetto di una profonda riforma in sede europea
Rivelatasi necessaria per la piena operatività del principio del passaporto del gestore
L'otto luglio il si sa percependo indicazione del gruppo di esperti sul risparmio gestito che presieduto dalla Consob ha sottoposto a consultazioni proposte normative in materia di organizzazione misurazione del fisco
Conflitti di interesse regole di comportamento informazione per gli investitori
Gli effetti della crisi mondiale sull'economia italiana sono severi e colpiscono l'occupazione l'imprenditorialità i redditi e i risparmi degli italiani
Hai segnali di affievolimento delle tensioni sui mercati finanziari peraltro ancora incerti instabili sitter si contrappongono i dati negativi sull'economia reale
Le previsioni attuali delineano un percorso lungo irto di ostacoli per recuperare i livelli anteriori alla crisi
Ancora più problematica si presenta la prospettiva di ritornare a un processo di crescita duratura
In questa situazione la politica economica svolto e continua svolge una funzione fondamentale per contenere le conseguenze sociali della crisi e per introdurre necessari stimoli per la ripresa
Gli interventi del Governo a garanzia dei depositanti a sostegno della raccolta bancaria hanno svolto un ruolo importante
Nell'evitare il pericolo di un'esasperazione degli effetti della crisi nel momento più acuto
Prevenendo ingiustificate ondate di panico che hanno indotto Governi di altri Paesi ad assumere determinazioni in altri periodi nemmeno immagina
è impegno di tutti lavorare per ricreare condizioni di fiducia stabile nella realtà italiana il buon funzionamento del sistema finanziario presuppone il superamento delle debolezze strutturali del processo di intermediazione del risparmio
Debolezze accentuate dalla crisi che genera inefficienza nell'allocazione delle risorse finanziarie e soprattutto rischi e timori per i risparmiatori
Si è accentuato lo squilibrio tra risparmio amministrato risparmio gestito a vantaggio del primo soprattutto a seguito di politiche di offerta mirati a fronteggiare la crisi di liquidità attraverso il collocamento di prodotti obbligazionari di professioni
L'interesse del cliente deve rappresentare il principio fondamentale nella prestazione dei servizi di investimento
Dando concretezza a tale principio si può avviare il processo di costruzione della fiducia dei risparmiatori motore di ogni possibile ripresa
La Consob nell'ambito del Piano di vigilanza informativa sui principali gruppi bancari italiani
Ha riscontrato Omar generalizzata lentezza nel passaggio da un'ottica imprenditoriale che ponga realmente al centro delle stragi che Girgenti tali servizio al cliente
Non è sufficiente attenersi alle forme delle norme deve rinnovarsi il modello di relazione con i risparmiatori per contrastare la crescente spesso motivata diffidenza verso l'intero settore
La Consob riceve spesso segnalazioni anche di gente semplice che trattano di casi spiccioli in alcuni casi ci sono
Delle segnalazioni quasi con di vicende commoventi io credo che questa sia uno dei recuperi che si deve effettuare cioè si deve considerare il cliente come un soggetto
Con cui collaborare che deve essere aiutato quanto più debole scarsa può essere la sua preparazione se non cambia questo spirito la normativa portare le regole che vuole ma il risultato finale non scende dall'alto fino in basso deve cambiare il sistema
Lo scorso giugno sono state deviate accertamenti ispettivi nei confronti di cinque grandi gruppi finalizzati alla verifica delle concrete modalità di attuazione dei principi di correttezza comportamentale
Gli intermediari devono dimostrare rinnovate capacità di calibrare le politiche commerciali sulle esigenze della gente
Definire meccanismi neutrale di incentivazione del personale a contatto con il pubblico di valorizzare la consulenza come servizio strategico di alto contenuto professionale
Anche una separata tariffazione della consulenza collegata al servizio reso piuttosto dal prodotto venduto potrebbe mi sia consentito dovrebbe meglio possibili né con gli interessi dell'ambiente
Altro problema da affrontare è quello del deflusso di risorse dal risparmio gestito un'industria del risparmio gestito debole allontana gli investitori che orizzonti di lungo termine
Rende difficile ricerca di rendimenti più elevati attraverso portafogli diversificati e trasparenti e crea ostacoli all'utilizzo dei risparmi per finalità previdenziali di cui si può dire rischio di un'endemica carenza
Se le regole di trasparenza e di condotta nell'emissione distribuzione di prodotti fungibili tendono ormai a convergere permangono ingiustificate differenze del regime fiscale a sfavore di fondi comuni aperti italiani
Sono prossimi alla conclusioni i lavori sulla fattibilità del progetto di dematerializzazione delle quote dei fondi per migliorare l'efficienza della struttura distributiva e favorire condizioni di piena è pronta trasferibilità
Le situazioni di straordinaria tensione sui mercati secondari azionari e obbligazionari determinate dalla crisi si sono innestate in una fase di profondo mutamento dell'architettura del funzionamento dei mercati secondaria
La frammentazione degli scambi su diverse piattaforme e modalità di emigrazione e la conseguente frammentazione delle informazioni disponibili sui mercati possono riflettersi in una minore efficienza dei meccanismi di formazione del prezzo
In Europa la piena operatività della nuova normativa in materia di mercati di strumenti finanziari aperto la competizione appalto piattaforme di negoziazione non sottoposte a vincoli tutele corrispondenti a quelle dei mercati regolamentati
è venuta meno la centralità delle Borse
A vantaggio di sistemi multilaterali di negoziazione
E in misura minore degli Interni alzatori sistematici senza che si siano finora manifestate significative riduzioni dei costi per gli investitori finali investitori finali sono sempre quelli che non riesca ad ottenere risultati concreti
è compito degli intermediari assicurare le condizioni migliori esecuzione degli ordini dei clienti
Questo principio trova difficilmente applicazioni per le obbligazioni soprattutto bancarie presenti in maniera significativa dei portafogli delle famiglie italiane
Tali titoli infatti non sono generalmente trattati susseguiti negoziazioni regolamentare e quindi non godono di adeguate condizioni di liquidità e di trasparenza dei prezzi
Mi risulta con i risparmiatori condizione di negoziazione molto svantaggio così in termini di mancanza di informazioni sui prezzi di mercato comparabilità estesa differenza fra i prezzi concretamente offerti in acquisto e diventa e in vendita dell'intermediario dall'intermediario
E impegno il dovere della Consob intervenire con strumenti di vigilanza e sanzionatori affinché gli intermediari diano attuazione del principio della migliore esecuzione degli ordini dei clienti predisponendo tutti i mezzi necessari anche di natura organizzativa
è peraltro compiuto interesse degli operatori promuovere lo sviluppo di mercati secondari efficienti per tutte le categorie dei titoli anche per sostenere i mercati rionali stabili per la raccolta di mezzi finanziari a medio e lungo termine da parte dell'impresa
La crisi ha trovato una concausa nell'inefficienza dei meccanismi di governo societario
Negli anni precedenti le straordinarie opportunità di crescita e di profitto che hanno limitato le strategie aziendali delle grandi società finanziaria internazionale a privilegiare i risultati di breve ritiro assumendo rischi non proporzionati
Debole si è rivelato il ruolo degli azionisti poco propense esercitare diritti ad assumere responsabilità nei confronti degli organi di gestione Amministrazione e controllo
Limitando spesso le proprie richieste risultati di breve periodo quello che è più era il loro interesse
Gli azionisti hanno contribuito né convergenti e non lungimiranti pres lungimiranti pressioni di analisti finanziari e più in generale del mercato
Il miglioramento del sistema di governo societario errata senta un obbligo un obiettivo strategico
I principali organismi internazionali e le migliori prassi di mercato convergono sulla necessità di rafforzare il ruolo dell'Assemblea dei soci e di comitati indipendenti nella definizione delle politiche di remunerazione di incentivazione del maggio
In Europa tali principi allo stato oggetto di una raccomandazione del la Commissione europea sin dal novantaquattro al due mila quattro
La loro limitata applicazione ha reso necessaria l'emanazione di nuove linee guida che richiedono gli Stati membri iniziative di attuazione entro l'anno in corso
In Italia si pone l'esigenza di una minore convergenza delle regole delle prassi con gli standards comunitari
Per rispettare i tempi indicati nella raccomandazione europea necessario definire rapidamente misure adeguate per garantire che le politiche retributive sia dottor sottoposta al voto dei soci assicurando sempre trasparenza alle loro caratteristiche e motivazioni
è noto che il tema dei meccanismi di remunerazione degli amministratori si è rivelato particolarmente critico anche in relazione sui collegamenti con la crisi finanziaria nel settore delle banche e delle assicurazioni
La difficile situazione che attraverso le società quotate rende più avuto anche l'esigenza di rafforzarlo disciplina sui conflitti di interesse a tutela degli azionisti di minoranza
La Consob ha avviato da tempo il confronto con il mercato sull'ipotesi di disciplina delle operazioni con parti correlate la cui approvazione resta una priorità
Il dialogo con tutte le componenti del mercato ha consentito di calibrare meglio alcune disposizioni mantenendo fermi i principi di trasparenza e di tali operazioni nei confronti del mercato e il ruolo degli amministratori indipendenti nel processo decisionale
Le scelte regolamentari che saranno in tempi brevi sottoposte ad uno ultima fase di consultazione intendono salvaguardare la flessibilità e l'autonomia delle società nell'articolare procedure modelli organizzativi
Nell'assicurare un miglior coordinamento con altre discipline di settore con la normativa sui gruppi riprese
Questo non sarà un compito facile perché ci sono aspettative che vanno da zero a cento ognuno dei quali
Nel passaggio pensa che sia fondata la motivazione che a supporto quindi il compito della Consob su questa materia non sarà di facile
Realizzazione certamente l'impegno sarà massimo
In tal modo si è voluto corrisponde alla richiesta di aprire una pluralità di strumenti di rispettare specifiche esigenze di efficienza operativa delle società che necessariamente comportano disposizioni più articolate
La crisi finanziaria gli interventi realizzati dai Governi per fronteggiare gli effetti hanno influito sul mercato del controllo societario modificando riformando in molti casi modelli preesistenti
In Italia modifiche alla disciplina sulle OPA sulle partecipazioni rilevanti
Apportate in una fase di drammatica instabilità dei mercati hanno attenuato l'elevata apertura la contendibilità del controllo che ha caratterizzato più che in altri Paesi il quadro normativo
Una volta superata l'attuale fase di emergenza per quelle modifiche potrebbero essere previsti limiti temporali
I principi cardine del Testo unico della finanza restano nel lungo termine un saldo forte punto di riferimento
La gravità della crisi in atto sollecito tutti a mettere in discussione i modelli consolidati di comportamenti adottare strategie innovative
L'intero sistema della vigilanza sui mercati finanziari è chiamata a un processo di riforma senza precedenti per ripristinare la fiducia dei risparmiatori per incoraggiare le forze positive del mercato verso un percorso di crescita
La Consob ha avviato un processo di pianificazione strategica per la definizione di politiche di regolamentazione di vigilanza prigione a fronteggiare i fattori di rischio e ad assicurare livelli omogenei di tutela degli investitori
Tale processo sono aperta al confronto con il mercato
è stata approvata e Sant'Andrea Costa in consultazione
Una cospicua comunicazione che estende l'offerta al pubblico le obbligazioni bancarie e societarie i principi di trasparenza dei prodotti per i prodotti finanziari assicurativi del risparmio gestito
L'inserimento nei documenti informativi indicatori relativi agli scenari probabilistici di rendimento al grado di rischio e i costi all'orizzonte di investimento consigliato consentirebbe risparmiatori di valutare comparare investimenti sulla base di criteri omogenei
La Consob sta collaborando con il Ministero dell'economia per lo sviluppo di analoga metodologia di rappresentazione dei rischi per gli strumenti di finanza derivata sottoscritte dagli enti locali
In questa è infatti emerso anche grazie a indagini svolte sin dal due mila quattro
Che molti enti locali imprese non finanziarie classifico ATI quali operatori classico qualificati assumevano rischi non proporzionati avevano reali esigenze senza le tutele previste per gli investitori al dettaglio
In occasione dell'audizione del diciotto marzo scorso presso la Sesta Commissione del Senato la Consob ha sottolineato l'utilità di un potenziamento dell'assetto dei controlli pubblici sul fenomeno
In materia di emittenti lobby chilo strategico della Consob e disco e lo sviluppo di sistemi di analisi anche dei meccanismi di governo societario che rafforzino la capacità di individuare soprattutto nei periodi di crisi non corrette
Rappresentazioni contabili delle vie reale situazione economico-finanziaria
L'attività di vigilanza svolta prefigura un aumento del numero degli emittenti soggetti al prossimo stringenti obblighi informativi
La Consob ha deciso di richiedere un'integrazione dell'informazione periodica trimestrale alle società per le quali i revisori hanno segnalato rilevanti dubbi sulla continuità aziendale
La stessa integrazione verrà richiesto alle società sottoposte ad obblighi informazioni mensile in conseguenza di conclamati stati di crisi gestionale
L'aumento del numero di società con rilevanti tensioni finanziarie o acclarato stato di crisi si riflette nel richieste di estrazione degli obblighi di OPA conseguenti operazioni di salvataggio
Le esenzioni sono concesse in presenza di progetti di risanamento aziendale
Nuovi strumenti di tutela diretta dei risparmiatori sono in via di realizzazione
E prossima l'operatività della camera di conciliazione e arbitrato di cui la Consob ha approvato la disciplina attuativa in corso la nomina dei componenti
I risparmiatori avranno lo strumento di risoluzione stragiudiziale delle controversie con gli intermediari attraverso procedure rapide economiche di agevole fruibilità
è in programma la sistematizzazione la semplificazione dei regolamenti COM sopra partire da quello relativo agli emittenti
Che sono stati oggetto di diverse di visitazione dovute doveri di attuazione della disciplina occupa comunitaria connazionale
Obiettivo primario pur se non unico se la riduzione degli oneri di adempimento anche differenziando le regole in funzione di parametri dimensionale di rischio
Si tratta di un impegno difficile che dovrà trovare un equilibrio fra i diversi interessi coinvolti e i vincoli e legislazione comunitaria comunque matura la convinzione in voi che ci sia da ridurre la nostra regolamentazione
Perché pur se dovuta normative sia internazionali e nazionali sta diventando di dimensioni talmente vaste che necessità una recupero di snellezza di facilitati applicazione
L'attuazione della direttiva europea in materia di obblighi di trasparenza di emittenti ha posto il problema di individuare i canali più efficaci
Diffusione dell'informazione al pubblico
Le modifiche regolamentari adottati dalla Consob il primo aprile due mila otto due mila nove
Hanno previsto una progressiva sostituzione dell'utilizzo della stampa come canale di diffusione dell'informazione a favore di sistemi telematici soggetti autorizzazione vigilanza
Tale decisione è stata oggetto di ricorso presso il TAR da parte della Federazione italiana editori giornali e di alcune società editoriali
Nel contempo le Commissioni competenti di Camera e Senato hanno invitato all'unanimità il Governo fermo restando l'utilizzo dei sistemi telematici a reintrodurre gli obblighi di pubblicazione sulla carta quotidiana sulla stampa quotidiana
Il Governo ha recepito tali indicazioni con il decreto legislativo approvato il ventisei giugno
La Consob dovrà quindi adeguare alle norme regolamentari modificando le deliberazioni assunto nell'aprile precedente
Complementare alla definizione di un quadro di regole efficace condivise il massimo rigore nell'attività di repressione dei comportamenti scorretti
La sanzione dei reati finanziari efficacia dissuasiva e di salvaguardia dell'integrità della fiducia dei mercati si avviene in tempi ragionevolmente brevi che oltre ad assicurare certezza della pena evita reiterazioni ed emulazione
La recente esemplare condannato il finanziere Madoff degli Stati Uniti è avvenuta dopo un processo durato solo pochi mesi
La Consob fabbriche i propri poteri sanzionatori con determinazione dei limiti di un quadro normativo che sempre più necessità di essere migliorato al fine di favorire selettività e proporzionalità
Nella razionalizzazione del sistema sanzionatorio torna corro occorrerà tener conto dell'esigenza di una tendenziale e progressiva armonizzazione a livello comunitario così come raccomandato anche dal rapporto dell'Asia
Negli ultimi diciotto mesi la Commissione ha assunto duecento decisiva
Duecentoventisei decisioni in esita procedimenti sanzionatori
Di queste centonovantasei hanno previsto l'applicazione di sanzioni
Le sanzioni pecuniarie applicati ammontano a diciassette virgola quattro milioni di euro
La fondatezza dell'impianto accusatorio ha ricevuto pressoché totale conferma da parte di tutte le Corti d'appello che solo circoscritti casi hanno proceduto una determinazione e rideterminazione del quantum
Frequenti e intensi continua verso i rapporti di collaborazione con l'autorità giudiziaria in particolare nella vigilanza sugli abusi di mercato non solo per la repressione delle fattispecie penali ma anche per l'accertamento dell'azione di natura amministrativa
Indagini relative a vicende di una vasta risonanza
Tra le quali banca del lavoro unico all'Alitalia società calcistiche quotate hanno impegnato e stanno tuttora impegnando gli uffici della Commissione in un terzo attività di indagine di scambio di informazioni con le procure competenti
L'esperienza della votazione sulla di calcio conferma le preoccupazioni più volte espresse dalla Consob in materia in merito alla possibilità di assicurare il buon funzionamento del mercato
In un settore strutturalmente interessato dalla diffusione di voci indiscrezioni spesso amplificate in una sensibilità esasperata
Personalmente ritengo che la quotazione società di calcio sia stato rimanga un errore
Perché basta l'influenza entusiastica di un
Più di un qualsiasi giovane tifoso che può far dilagare l'acquisto e la buona notizia dell'acquisto dell'importante giocatore oppure la cessione
Basta una partita importante che va bene oppure che va male per far saltare il titolo avanti e dietro questo non è manipolazione salvo che non ci sia volontà s'di violare le norme ma è comunque una alterazione del buon funzionamento del mercato io penso che sia da da riscoprire
Diciamo dalle studiare la quotazione delle società di calcio
Per quanto riguarda l'Alitalia si prende atto dei recenti interventi pubblici volti a rispondere alle fondate attese degli obbligazionisti e disagi per gli azionisti
Si era più volte segnalato alle sedi istituzionali competenti la necessità di iniziative a tutela degli investitori
L'evoluzione della vicenda Alitalia è stata caratterizzata da una straordinaria complessità ed a misure eccezionali
Tra le quali la sospensione dagli obblighi informazione al mercato disposta con decreto legge che vi ha determinato il venir meno dei presupposti per un regolare svolgimento degli scambi sul mercato
Negli ultimi diciotto mesi la Consob ha trasmesso all'autorità giudiziaria ottantuno segnalazioni per ipotesi di violazioni sanzionate penalmente
Otto hanno riguardato ipotesi di abuso di mercato il nove nuovi procedimenti penali la Consob che si è costituita parte civile per i prossimi manipolazione del mercato di ostacolo alla vigilanza
Nello stesso periodo sono stati definiti in primo grado undici procedimenti penali con il riconoscimento della perciò parte dei casi della responsabilità degli imputati e con la condanna al risarcimento dei danni
Da ultimo di particolare rilievo era
La sentenza di condanna di uno degli imputati di reati di aggiotaggio spargono l'esercizio delle funzioni di Londra di vigilanza una vicenda Parmalat emessa dal Tribunale di Milano diciotto dicembre scorso
Le decisioni che hanno definito una parte dei giudici risarcitori promossi numero crescente nei confronti della Consob per l'asserita omessa vigilanza sono state in massima parte favorevole
Devo comunque dire che ci sono ricorsi da più parti che stanno veramente moltiplicandosi basta che si pensi che la Consob possono aver fatto appieno il suo dovere o abbia messo qualche cosa
Partono subito richiesta di risarcimento o uno addirittura
Segnalazione all'autorità giudiziaria questo è uno sforzo a cui sottoposto alla Società strutturato la restituzione ma è anche un dilagare di una
Come potrei dire di una volontà dittico trovare dei responsabili comunque si siano quali essi sia
La Consob è impegnata no scusate in quattro sentenze la Consob è stata condannata il riferimento a fatti accaduti negli anni Novanta
A risarcimento di danni nei confronti di questi toni è stato promosso appello contro decidono avverse queste vicende risalgono agli anni Novanta
Al all'inizio degli anni Novanta la conseguente degna per rafforzare la vigilanza anche attraverso un piano di completamente l'organizzazione dell'organico aumentato recentemente a settecentoquindici unità che assegna le funzioni le risorse le funzioni più strategico
è intendimento di realizzare le assunzioni in tempi brevi compiti palme ente con una più adeguata e funzionale sistemazione logistica delle sedi dell'istituto attualmente in fase di definizione e con la selezione di personale dotato delle necessarie qualificazione
La Consob peraltro deve anche fronteggiare un consistente esodo volontario di risorse
La cui esperienza pur nell'attuale momento e apprezzamenti apprezzate ricercata sul mercato del lavoro come dimostrato anche in alcuni casi riguardanti i dirigenti elevata specializzazione
Tale fenomeno rappresenta un fattore critico soprattutto in un momento di crescita delle competenze della complessità gestionale considerata l'oggettiva difficoltà di diversi tempi brevi donne sostituzione
L'Istituto sta sviluppando un ambizioso piano formativo sta considerando di procedere a una sostanziale riforma dei sistemi di valutazione incentivazione del personale per migliorare ancora la qualità delle prestazioni lavorative
Allo stesso obiettivo curato il processo di informatizzazione volto a supportare le attività ispettive di vigilanza e le relazioni con i soggetti vigilati con il pubblico
Nonostante l'ampliamento delle funzioni istituzionali dell'organico il fabbisogno finanziario per il due mila otto è stato contenuto riducendo di oltre nove milioni di euro rispetto all'anno precedente
La Consob ha soldi ai propri compiti in questo difficile periodo con il grande impegno del suo direttore generale
I dirigenti e dipendenti tutti e qualità un vivo e sentito ringraziamento che dichiaro non essere assolutamente formale diplomati c'è veramente uno sforzo corale tutta Lastrucci
Anche alle organizzazioni sindacali si rivolge un ringraziamento sincero per il contributo offerto al processo di miglioramento della vita dell'istituto
La Commissione da parte sua assolve i compiti di istituto con particolare dedizione
E anche in casi di dialettica interna intende perseguire sempre nella sua attività collegiale l'interesse del mercato e di coloro che ne so operano
Primi fra tutti i risparmiatori parte più debole del sistema ma nel contempo essenziale centro motore dello stesso
Signor Presidente della Repubblica signor ministro autorità signore e signori
è trascorso un anno da quando intervenendo in questa sede la Commissione ebbe segnalare l'esigenza di un sistema di regole certe e chiare che potessero essere ampiamente condivise da tutti rispettati
Oggi si è alla ricerca di regole e strumenti che consentano di prendere un percorso di Toso e di ristabilire la fiducia
Il nostro Paese
Forse è gravato da un debito pubblico che ne condizionano agire ha dimostrato una tenuta di sistema che costituisce motivi dico motivo di conforto
Dando prova di tempestività negli interventi di sostanziale stabilità delle banche peraltro in alcuni casi protagoniste di tormentati vigente negli anni precedenti
è necessario concorrere con impegno corale a ristabilire il corretto operare dei mercati con accordi fra tutti i Paesi europei per quanto possibile condivisi su scala globale
Occorre ancora orizzonte di non brevi periodi o non è condizionato dall'utile immediato
Esempi negativi sono da ricercarsi normative non equivalenti dalle quale sono derivati comportamenti che hanno spesso sacrificato gli interessi degli investitori
I compromessi raggiunti nei suoi difficili negoziati per la prelazione di importanti direttive europee si sono rivelati non adeguati a un contesto di crescente integrazione economica ma anche di forte innovazione di elevata frammentazione di strumenti e mercati
La massima apertura alla concorrenza dei sistemi di negoziazione e di intermediazione ha comportato problemi
Che la Consob vada segnalato più volte nelle sedi europee legati agli effetti di riduzione del livello complessivo di trasparenza degli scambi e dell'ambito dell'ippica di applicazione delle regole di condotta
Ugualmente la minimale armonizzazione dei meccanismi di funzionamento del mercato per il controllo sulle societario ha lasciato troppi spazia disuguaglianze sostanziali nel grado di apertura delle società
Tali problemi sono divenuti evidenti a tutti con la crisi
Può essere anzi deve essere l'occasione per ampliare le basi di un consenso di consenso nei confronti di una revisione delle regole europee in particolar modo in materia di mercati e intermediari
Che assegna la dovuta centralità all'obiettivo di tutela del risparmio
E a seguire discute cupola della fiducia
La Consob operato e continuerà a operare avendo ben presente che regole di trasparenza e regole di condotta
Devono andare di pari passo Rivers applicato secondo un approccio orizzontale indipendentemente dalla qualificazione giuridica dei prodotti e dei canali di distribuzione assicurando un adeguato controllo dei rischi
Rispondono a questo obiettivo le proposte di regolamentazione che il gruppo del sisma sulle gestioni collettive presieduto dalla Consob mai lavorato per la Commissione europea
La vigilanza sulle modalità concrete di attuazione delle regole di trasparenza e condotta sarà particolarmente severa e rigorosa
E si concentra sui fenomeni come quello dell'offerta di obbligazioni non quotate dove più a rischio sono gli interessi dei risparmiatori
La strategia per uscire dalla crisi richiede un'azione congiunta anche per colmare i vuoti normativi e di vigilanza insediamenti che hanno giocato un ruolo importante nel contagio dei mercati
Le iniziative di regolamentazione europea internazionali delle agenzie di rating delle risultanze costituiscono una prima risposta qui arduo posseggono ulteriori convergenti determinazioni
Blocher nuove regole possono non essere sufficienti se non si accompagnano lo sviluppo di nuovi modelli e pratiche di vigilanza coerenti con la dimensione sovranazionale spesso verbale dei soggetti coinvolti
La riforma degli assetti istituzionali di vigilanza a livello europeo avviata con la proposta del gruppo delle Rossi sta raccogliendo consenso crescente
Si profila la trasformazione del sisma di maturità europea dotata di poteri vincolanti per ora si parla di agenzia ma hanno poche
Formalmente parlato di autorità
Il cui status istituzionale sia sporco in un futuro non lontano possa trovare riconoscimento nel Trattato dell'Unione avrebbe in tal caso base giuridica
La crisi che ha colpito il sistema finanziario internazionale può trasformarsi in opportunità
Lo slancio riformatore non dire affievolirsi e i primi segnali di ripresa
Serve una volontà politica forte e condivisa
Per evitare che riemergono atteggiamenti conservativi ok un'armonizzazione limitata al contenuto tecnico delle regole possa fornire un alibi per continuare di fatto perseguire interessi di parte
è un impegno da assumere verso noi stessi e le generazioni future
Segnali incoraggianti questo sento sono giunti da ultimo dalle dichiarazioni approvate dal G otto a L'Aquila
La realizzazione degli impegni politici dei Governi dei principali Paesi stanno condividendo è fondamentale per dare una più profonda base di legittimità democratica
è una cornice di solidità e credibilità al processo di riforme e all'attività di chi amministra le regole
Regole globali devono concorrere la circolazione delle risorse anche finanziarie sulla base dei principi di equità e di Castello dei soggetti più deboli contribuendo a realizzare un nuovo equilibrio
La trasparenza e la correttezza dei comportamenti e la consapevolezza dei risparmiatori missione del quotidiano operare della Consob
Hanno per loro natura una valenza etica senza la quale la sfera economica perda la sua funzione fondamentale di supporto allo sviluppo della comunità umana
Un richiamo in questo senso ci è giunto da Papa Benedetto sedicesimo con la sua enciclica Caritas in veritate
Quel monito non deve rimanere inascoltato
La legittima ricerca dei risultati economici e di benessere individuale non può e non deve mai essere disgiunta da principi di comportamento ispirati ai più alti valori etici e sociali
A nome della Commissione ringrazio il presidente e tutti presa