Lezione di Franco Modigliani - organizzata dalla Facoltà di Economia dell'Università degli Studi di Parma (presso l'Università, Facoltà di Economia, via John Kennedy 6)

Buona sera
I piani
Nostra facoltà
Quella di destra può essere utile Barbarani che ci ha fornito resta opportunità
In questi giorni abbia senta ecco non grazie al magnifico rettore che con la sua presenza
Testimonia l'apprezzamento per l'impegno che stiamo nascondendo da qualche
La presenza del professor Modigliani entro nostro detto il nostro corso è un segnale di quello che stiamo cercando di perseguire la qualità nostro processo formativo
Proporre dei corsi di studio
Che siano in grado di rispondere avvertite per la concorrenza degli altri atenei e più in generale allestite
Dell'Arca
Altro facoltà prende trenta secondi per dare entra in formazione a Mantova portai una fase di grande cresce è aumentato di circa il trenta per cento in quanto il tentennante negli ultimi due anni
è una facoltà si colloca bene sul mercato del lavoro Ecr
I risultati grandi finora nel novantasei percettori occupa è una facoltà
Reiterarla più la percentuale di fuori corso nel sistema Pubblico nel senso che era facoltà e cadavere il minor numero di fare
Questo testimone del fatto che noi puntiamo a
Dei prodotti
E questa l'occasione di oggi l'occasione anche per l'
Uno schermo
Vi dico il rettore sull'organizzazione della questo incontro
Adesso c'è però la parola al CIPE rettore dell'ateneo
Dopodiché il professore Varani introdurrà relazioni voi professor Modigliani
Il suo intervento immediatamente dopo la fine dell'intervento del professor Modigliani assumerà la presidenza il professor Giovanni Verde il direttore del dipartimento di economia che gestirà diciamo così la discussione eventuale domande
Do ora la parola al magnifico rettore della pena del Parma è il professor fino Ferretti
Signori come gli studenti possono diniani
Poco assisteremo vi assisteremo qui tra poco a una lezione del professor Murgia è una lezione che inserita nel corso di finanziamenti d'impresa del prossimo rende quindi io sono qui
Diciamo a dare intervenuto al polso Modigliani nel nostro ateneo
Apportare saluto ufficiale l'ateneo vi parlo perché occasione e e una logica no una maggiore nostra azione di quello che rappresentazione anche di quelle che sarà reso per consolidare la farà posso Varani che direi che in buona sostanza il vero padrone di casa in questo momento perché è una lezione del tuo consiglio
E quindi è un'azione per proporre una conferenza per propri inserite in un corso e quindi credo che lo spazio didattico il tuo e quindi oltre a ringraziarti per l'occasione capitata lettere a tutti noi di poter aprire questo questo incontro dico avrai anche se il compito di illustrarci quello che sarà detto dunque quello che sarà la risaputo il professor Modigliani voglio soltanto sottolineare una cosa però che in corso all'interno del quale avviene questa nessuno in questi ritocchi espressione a ora caratteristico un po'particolare perché il risultato perlomeno si inserisce in un progetto che è stato credo di rilevanza notevole in questa tenevo ed è stato tra i la prima volta che in tali questa soluzione suoi credo sia stata una buona lungimiranza da parte di due facoltà
Perché è un colosso che può essere usufruita viene utilizzato da studenti di facoltà diverse possiede la facoltà di ingegneria in specifico del corso di laurea in ingegneria gestionale e della facoltà di economie qui due facoltà diverse certamente alla facoltà di Economia sono tre corsi per insistono tre corsi di laurea che insistono su questo corso e uno della facoltà di ingegneria e dirette l'unica esperienza in Italia quella jugoslava intestinale con la presenza di corsi prese la facoltà di economia e peraltro devo dire che la procedura di questo tipo a anticipato anticipato quelli che sono i contenuti della riforma adesso che stiamo facendo con le classi quindi quando i colleghi della facoltà ricordo sono nulli quando parlando di queste cose i colleghi della facoltà di Economia e quel risveglio si hanno certamente visto un po'in là hanno vista avanti oh naturalmente ho fatto questa azione perché in quelle ovvero se lo scorso luglio parlare di queste cose svolgevo un altro va al contrattacco dopo questo ricordo precisazione che Pirelli
Tra una sottolineatura particolare alla presenza del possono tagliare lascio la parola alto sopra la
Desidero innanzitutto ringraziare molto sentitamente il professor Modigliani
Per aver raccolto il mio invito è per me è una emozione grande avere qui nel mio corso uno dei padri fondatori della disciplina di cui mi occupo
Prima dei contributi del professor Modigliani probabilmente la la finanza d'impresa non era nemmeno una vera e propria disciplina scientifica
è stato il suo approccio innovativo sono stati i suoi teoremi del mille novecentocinquantotto che tutti gli studenti universitari delle facoltà di economia di tutto il mondo perché sono chiamati a conoscere sono stati questi terreni che hanno introdotto il metodo scientifico nell'analisi delle decisioni finanziarie impresa la letteratura precedente erano a letteratura prevalentemente descrittiva
Si facevano delle affermazioni di principio ma non si davano dimostrazioni rigorose ecco il metodo scientifico in questa disciplina è stato introdotto dal professor Modigliani
E non solo introdusse metodo scientifico ma il professor Modigliani dimostrò che i principi proposti dai suoi colleghi di finanza aziendale erano anche sbagliati e quindi da allora la disciplina di cui io mi occupo si chiama moderna articoli sia della finanza d'impresa
Il professor Modigliani dimostrò come possono essere illusorio per certi aspetti anche ingannevole
E misurare la performance delle imprese sulla base di indicatori strettamente contabili professor Modigliani indicò nel valore creato dalla gestione l'obiettivo che deve guidare le scelte di impresa
Però ci sono degli anni dimostrò anche come fosse ingannevole
Attribuire a indicatori contabili la capacità di guidare la creazione del valore dimostrò come non sono gli utili di esercizio a creare valore non sono i dividendi
Non è la leva del debito che può creare valore
E con quadro concettuale interrotto da uno degli anni è possibile dimostrare che un'impresa può produrre utili d'esercizio e nel contempo può distruggere valore quindi la performance dell'impresa deve essere misurata con una metodologia specifica che vada oltre indicatori di natura contabile
L'orientamento al valore nel corso degli anni novanta
E diventato patrimonio acquisito in molti manager finanziari molte imprese prima negli Stati Uniti nel mondo anglosassoni generale poi anche in Europa hanno adottato la logica dello shareholder value come linee guida delle scelte aziendali
Più recentemente anche in Italia molte imprese hanno imboccato questa strada per fare alcuni nomi la la Pirelli la Gucci
La FIAT altre con soprattutto da FIAT sotto la guida di Paolo Fresco ha introdotto la metodologica del valore come linea guida della gestione
Paolo Fresco viene dalla General Electric che negli Stati Uniti è stata un'impresa modello per l'applicazione delle metodologie gestionali orientate alla creazione del valore per gli azionisti
Ci sono molte società di consulenza che stanno facendo grossi hanno che stanno avendo grossi successi nell'assistere le imprese
A introdurre queste metodologie basta pensare alla alla McKinsey alla storia Stewart che addirittura a brevettato il modello delle ieri tradizionalmente dagli enti
Ecco vedendo in macchina con i però sono degli anni io ottenendo da Milano
Gli ho detto che queste società di consulenza dovrebbero quanto meno riconoscerli delle royalties sulla loro attività
Perché stanno sostanzialmente vendendo confezionate le di Franco Modigliani lettere che lui il pubblico nel mille novecentocinquantotto
Questi temi di di finanza aziendale sono temi molto specialistici molto tecnici
Anche per questo motivo ho chiesto al professore di intrattenersi su temi di carattere più generale forse anche di maggior interesse per per tutti noi
Quindi gli ho chiesto di dieci quello che pensa debba politica economica dell'Unione Europea del problema del valore esterno della moneta europea dell'euro ha toccato livelli imprevisti soltanto un anno fa
Il professore è molto critico su come viene impostato alla politica economica dall'Unione Europea
Il professore ritiene che ci sia una Basilio eccessiva sul problema dell'inflazione in realtà per lui il vero problema del governo dell'economia e la disoccupazione
E ritiene che l'Unione europea stia facendo troppo poco
Per combattere un disoccupazione che è molto ma molto più rilevante di quella che accettata negli Stati Uniti
Mi limito a leggere cinque Lieder da un testo del professore sono cinque righe ma sono molto significative del suo pensiero sul tema della disoccupazione in Europa scrive il professore
L'assuefazione avrà disoccupazione rischia di spingere gli europei
A credere naturale una situazione che non lo è affatto
E spiegabile in termini di teoria economica soprattutto di teoria economica keynesiana
Sono indignato dall'infamia di una disoccupazione di massa che non viene affrontata con sufficiente energia
L'inaccettabilità morale di questa situazione in cui le persone invecchiano senza avere un impiego che gli appalti individualmente
E senza avere un impiego che contribuisca al benessere collettivo
L'inaccettabilità morale di questa situazione dicevo paccheri data ad alta voce
Dice il professore sono in grado di dimostrare che esiste un modo di rendere la moneta unica compatibile con la piena occupazione
Sono affermazioni molto forti che prenotano come sempre un grande impegno non soltanto scientifico ma anche civile e morale del professor Modigliani
Credo che in questo momento in cui nell'Unione Europea non consegue buoni risultati né sul fronte della disoccupazione né sul fronte della moneta
Beh ci siano motivi molto interessanti per ascoltare la sua lezione
Ecco priva però di passargli la parola consentitemi anche di ringraziare
Alcune autorità dell'economia locale che hanno potuto accogliere il mio invito a rendere omaggio con la loro presenza
Al professor Modigliani in particolare il presidente Marco Rosi presidente dell'Unione parmense degli industriali il presidente avvocato Contino presidente
Della cassa di risparmio di Parma dei di Piacenza
Non ho visto il Anselmi l'amministratore delegato della Cassa di Risparmio permette non è potuto intervenire anche il dottor Silingardi presidente della Fondazione Cassa di Risparmio è stato trattenuto da un impegno ma mi ha chiesto di inviare un saluto cordiale al professore
A tutti voi un saluto anche a Cesare Natali professore di questa anche di questa facoltà
Che abbiamo prestato alla direzione dell'unione industriali ecco grazie a tutti
Dio
Grazie per la vostra commovente accoglienza
A siete stati un po'irresponsabili però nei termini questa clausola prima premi sentito avesse sicuri critico virtuosa
Consegnare agli agenti più età
Quindi
Ad essere e aumentato in via impegno avendo già avuto l'applauso che doveva venire forse alla fine magari
Comunque il mio tema
La giornata concordato così campeggiatori evita di parlare della disoccupazione in Europa
Di le sue calze
Tutti i suoi limiti
E
Responsabilità in questo nella politica monetaria condotta oggi dalla banca centrale condotta in passato dal punto stanca
Oggi tra la banca centrale e finire con qualche accenno al problema significato euro sua debolezza
Come al sit-in mostrata in questi giorni
Tuttavia
Avendo sentito
Il
Istitutivo
Parlare molto chiedeva Modigliani meno
Il velluto alla tentazione di parlare per pochi minuti
Su questo Fiorella perché col passar degli anni avuto privilegi di pensarci
E
Di controllo che
è un tema vero anche no prova appariva estremamente complicata la posizione complicata
Circa trentacinque parte pagine con diversa matematica non matematica
Il caso arma
Più vicino
Va bene così
Ma comunque lo trentacinque pagine il Sarcinella quindi serrati nota a piè di pagina ricevimenti eccetera
Sorriso che naturalmente il conto che il teorema
è così ovvio
Così elementare
Che tempo chiudere un giorno all'altro Michelino il triennio non gode
Messo in pallone estremamente semplice
Intendeva di unioni birre corrispondere credo che imparasse la contabilità ambientale
Chi
Dalla la Chirico cosa patrimoniale deve essere uguale a passivo cioè il passivo diva dello stesso valore nell'archivio
E nella capo della contabilità ci si arriva comprargli intenzioni
Ma audaci Nicolotti
I due numeri sono uguali Targetti tutto aperto si e c'è chi pensa quinta Forciniti si chiama proprietà equity inglese che serve a riconciliare i due quello che gli studenti
In America chiamano illustri degli elenchi faccia
E che in Francia una piccola aggiunti inerti si fa andarci sia un compito di dimostrarle che ha un parapiglia ci riesce ci manca qualche cosa i criteri contabili credo che nasconde da qualche parte che assicura chirurgici dunque
Ora
Il integrano gli animi esattamente la stessa cosa soltanto che invece di essere atto ad ogni contabili chiedono significava
Quello che noi chiamiamo oggi
Buono Tupac
Sono settori conosciate sul termine
Morto qualche ostile
Class e valutato al valore di mercato dell'istante concettualmente in cui lo forti far trovare sul mercato quello questo principio mark to market
Essenziale non è soltanto concetto economico ma anche semplicemente per esempio è quello che appreso insomma lo sviluppo
Di lei contratti a termine mercatini concerti al termine oggi per evitare il pericolo che come lui si è esposto non sia in grado di pagare dice di essere costantemente rimpiazzare mantenere la tua sicurezza positivo il T
Basato su mark to market
Ora delle cosa potevi Modigliani e Miller frutti che le attività
Sono valutate al valore di mercato
E le casse evitassero quale quello
Il totale delle passività uguale attività la sua composizione non è importante
Potete cambiare il debito e aumentare il lilla equity chi giù le esequie petardi debito rimpiazzare inutili Monti gonzo Contri
Formentini ha dicono sempre
Opzionali e così via
Il totale ed hostess
E questo è tutto qui tenevo invidiabile dice dice che potete manipolare
Lei passività
Ma il totale all'attività
Ora questo è un concetto che
Sì sì pensate è ovvio semplice semplicissimo
è vero che Blair è ovvio
Qualche trent'anni fa nel mille novecento
Con l'avvocato acquisto sono
Circa cinquant'anni nel Novecento
Cinquanta
Cinquantacinque
Dal di Apogeo
La scienza delle finanze consisteva
Manipolare sapientemente reversibilità che l'aveva già detto allora
E
Mi ricordo molto bene quando nel lavoravamo su questo problema ci rendiamo conto che un piano un teorema molto spiacevole per i nostri colleghi che dimostrava che tutto quello che lo fecero era uno spreco di tempo
Ma c'è un gran lavoro per migliorare il tono vuole sì
Naturalmente questo è il concetto di fumare parte riconosciuto che in pratica ci sono ragioni per cui le attività e li classifica possono non corrispondere per i clienti
Distruzione che dietro tassazione soprattutto la tassazione quasi totale che verde possibile di produrre
Certe cose
Questo diciamo così come di conto ricorda ricorda che l'emendamento orizzontale di mai più il paura risulta autorevoli perché è una cosa estremamente elementare
Adesso pensiamo a una cosa mentre notare che la disoccupazione europea
Questa disoccupazione europea
Ancora oggi imponente
Quando io ho cominciato alla a preoccuparmi del problema
Chi sono quattro cinque anni
Il problema è ancora peggiore c'è stato un leggero miglioramento
Del resto se del mondo con l'eccezione dell'Italia
Un Paese dove in miglioramento trascurabile c'è almeno quasi l'evoluzione di altra parte c'è un po'di miglioramento
Ma con tutto il miglioramento ci resta su diventi giganteschi i grandi paesi europei Italia Francia Germania Belgio Spagna tutti sono a livelli enormi Islanda e così via
Miglioramenti sono avvenuti in alcuni paesi più piccoli
Cosa per il centro questo enorme disoccupazione
Bear attratto al problema
Il fatto di vedere che cosa disoccupazione non c'era in America
E
Quando parla oggi è un cittadino qualsiasi
La prima cosa che ti dicono all'America e diversa e più facevate riaccende
Recenti e più educata eccetera eccetera è ovvio si capisce crescite preside dieci contro i quattro America questa è la guerra
Esempio di cattiva prima l'informazione perché fino al settantasei fino alla crisi petrolifera
La disoccupazione in America è stata costantemente parecchio più alto di quello
Tutte
Quattro e mezzo cinque in cinque più o meno in America qui si è arrivati al dunque
Invece Italia tre quindi diventi molto più bassi quindi dove la natura il sistema e qualcosa in Duomo diversa
E
Può essere utile
A questo punto idea
Della
Il rapporto fra stati Uniti
Disoccupazione
In in Europa
Vorrei come
Siccome già dipartimenti ci sono
Tre punto
Franco correggimi se vogliamo questo primo e quinto questo
Romanova nasce questi consumo ascoltare parlare
Abbiamo sì signore di sentire per
Quindi
Questa curva quindi
D'Europa
Quest'altra curva sconta
Gli Stati Uniti dell'utente neanche iniziare gli Stati Uniti svalutazioni parecchio più alta che verrà
Poi c'è un periodo in cui tutti i Paesi ho pensato disoccupazione ma poi l'Europa continuo mutare cavalli in sede di Carlo fortemente c'è un Paese corruzione intorno alla fine qualcuno
Dopo di questo la disoccupazione attaccate rapidamente fanno parte
Abbastanza s'si mantiene abbastanza stabile
Pieni la questione che cosa spiega questa differenze comportamento
è utile
Cominciare a comprendere rapidamente
Scusa intensità d'Europa
Come si scusa consensi si come
Pure politicamente il problema
Circa no
Alla
Questa ante spazio
Dunque
Ci sono profonda senza
Tipiche acconsente si fa notare in causa
Per spiegare senza occupazione per spiegare che inevitabile che vada in Coppa incubo conducono
Ciò questo basta
Ho capito
Zucchero
Anche può risolvere ad andargli dietro la finanza
Allora dicevo che c'è
Questa o se
Spiegazioni che vengono tipicamente offerte
Questo terzo su occupazione europea
Queste includono
C'è un così come lo si è visto come
La sinistra
Per esempio che N queste di disoccupazione mostra la crisi il sistema capitalista
Sì dal punto di vista che si sta sfasciando
è ovvio che questa spiegazione
Vale meno di zero perché nella paese più tipico del capitalismo
Imperioso il capitalismo Stati Uniti psicologico non c'è non è mai stata così passa come oggi
Chiaramente non ha niente a che fare con la fine del sistema
Atterraggio undici
Il luogo di piuttosto di sinistra
Il progresso tecnologico che uso sporadico estrarre il progresso tecnologico spiazza agente cattolici conversione
Di nuovo delinquenziale negli Stati Uniti il progresso tecnologico è piuttosto più alti elevato insomma procede più bassa alle una spiegazione
Si trascina
A una serie di spiegazioni più complicate
Per esempio ci alcune valgono assai poco forse un po'più importanti
Una è che la disoccupazione
Europea e di lunga durata che i disoccupati che hanno un politico andò maggior difficoltà a trovare lavoro
E siccome non c'è competizione europea etico-politico c'è disoccupazione per certi aspetti nuovo uno spazio assoluto perché dividerci a Mosca che la disoccupazione di lunga quando c'è disoccupazione alta che perdura
Allora ci sono dovuti disoccupati insomma quando non ci sono quando scendi pochi su compatti su Cuba anche ad un rango insistono contro
Tra i motivi importanti che vengono menzionati
C'è
La differenza
Senza differenze di tassazione dice la sanzione europea tributo tutto usati per la replica
Questo è un argomento importante
In sosta compresso falso
Perché è vero che si può guardare a quello che misure Simons ugualmente che il totale
Incredibile
Dalla busta paga
Ha concluso il gettito è un è più alta nonché l'America
Non futura più
Ma questo mette in crisi con punto due tipi di clienti
Uno detassati
L'altro negli scambi obbligatorio
Che si manifesta nella turno di conti in punti al sistema pensionistico
Questi la la parte che per la tassazione
Poco più dell'altra America
Diversa per da ricerche
Il problema è sentito da medicare il paese del capitalismo selvaggio politique in pista di poveri è il paese dove il contrario il bello
La transazione da noi è sul reddito da voi
Adesso c'è l'indiretta
Chi crede che paghino le tasse indiretti arrivati insomma raggiunto
I pochi molto pochi in proporzione più diritti
Domenica
Ma il totale esatta soluzione
Non è molto diversa
Quella sul reddito circa uguale e quella assunto indiretta molto clausole
La vera differenza è del tassazione nella raccolta
I contributi chiuse la sicurezza sociale cioè la reazione
Che enormemente aggravata in Europa titoli europei
Su questo coraggio Benvenuti parlare perché più diciamo indelebili preoccupazioni che l'Europa e l'Italia questo assunto il sistema psico sociale che cerca di persuadere a mutare
Con poca fortuna pregressa da per molto brevemente
Le cifre sono le seguenti
In età in Europa
Più o meno dei grandi Paesi si pagherà fra il trenta trentacinque per cento
Del reddito nella undici volte la partita per
La prostituta la busta paga
Del costo all'impresa punti credo che l'impresa paga circa il trentacinque per cento del settecento per cento
Va a conflitti assicurazioni sociali particolare il l'attenzione
In Italia che sembriamo i privati
La proposizione eh oltre il cinquanta per cento
Costruzione quanti di voi si sente l'occulto molti di voi il mio ruolo ancora non avrà pur se paga
Sì io non capisco con la gente posso accettare questo sarebbe un fatto
Più che il cinquanta per cento fatte le tensioni includendo in questo cinquanta per cento il TFR che una risparmio obbligatorio
Circa quaranta quarantadue quarantatré censiti Hrc Giungi forse cinquecento il taglio del cinquanta
In America sebbene pronte
Dodici e Venezia
E c'è un Sanctus
Voi cambiando colore pagate avete un grosso deficit in America il giudice penso
E c'è il necessario che circa undici
Dice il necessario perché siamo in corso costruendo una ricerca che servirà a proteggerci anche i tempi peggiorano uova fatali forma che io cerco di fare
Quindi c'è questa differenza va bene a una costruita a voi
Sì poi li sapete a cosa dire questa differenza si può indicare perché non è chiaro nemmeno a me interamente come si spiega
La posso darvi due spiegazioni intoccabile
Un
La abuso
Pensioni di anzianità
Una intenzione perversa
Che esiste soltanto in Italia
Che cavolo ma raccontarla ben strano non ci credo che un Paese possa essere così assurdo apre soprattutto quando il racconto che quanto
Una delle poche cose di Berlusconi però trovato radiomobile recensioni
Ci stanno i grandi scioperi
Che io ho detto né in altri processi perché sinceramente una protezioni la gente che si approfitta queste nazioni occidentali
Raccolgono molto di più di quello che contribuisce molto semplice
E gli altri pagano
Questa è una ragione per cui paga pertanto
E anche perché ragioni per cui quasi tutti i furbi in Italia sull'intuizione soltanto i propri stessi ci sono fu semplice
Ora queste imprese
L'attore più importante anche dovrebbe essere informato fatto che in Italia la pensione
Come
Per lungo le abbia contribuito per quarant'anni la pensione essenzialmente l'ottanta per cento il salario finale
Siccome sarebbe finale in America la tensione cinquanta per cento un salario vecchio gli ultimi centocinquanta
Sarà finale è
Almeno il venticinque per cento
Più alto di questo vecchio col dire che i dieci anni attenzione eh più del cento per cento sarà determinante
Questa fu l'assunto diciamo a parte il paternalismo creatrice i governi italiani
La persona sanzioni dovrebbe garantire un minimo al di là di quello fai quello che vuoi potrebbe garantirle centoventi per cento il alcun suo quando semplici
La tattica scelta si Corriere più o peggio secondo quello che tu gli stampi minimo e questo contribuisce una buona parte eccetera eccetera
Ora a
In compenso quell'intesa questi ragioni non spiegano assolutamente perché cipressi spesso soluzioni così elevata
A partire come vedete la grande differenza negli anni più tardi turni tolgono faccia
Cioè tuo osserva fino alla seconda crisi petrolifera tutti e due su un procedimento del tutto tutto quello chi lo meritava e qui si mantiene il vomito
Allora
Io sostengono tutti
Questa disoccupazione te in larga parte dovuta a una politica quello italiano e Giscard ha sbattuto contraria
Però
Dica restrittiva
E
Effettivamente che è dovuta
A una spiegazione diciamo così che inizierà molto semplice
è dovuta alla mancanza titola
Non c'è un'opzione perché non c'era la voce attraverso e da ultimo c'è un molto diretta
Non si sa
Questi bilanci
Questo è un grafico che mostra
L'avvento
Nella disoccupazione
Va bene
Comparato con la avendo
Dunque l'ordine costituito disponibili
Due in questi in questi due documenti la curva
Gavin poi qualcuno paludi
La
Inducono imposti disponibili l'altra curva di disoccupati
Cioè egli ebbe i posti disponibili sono in versione cioè
Quest'ultima attesta buon segno che ha inciso questo alla Francia
Altrimenti insieme
Numero di posti disponibili era quasi il cento per cento della popolazione
Lavorativa
Quando
Col passar del tempo inducono i posti diminuita l'avvento per cui ancora oggi nessuno fra circa novanta novantanove aggiunge ci sono circa novanta
Non vedo fascinosa prima
Un'altra cosa ora
Quindi diminuito lo sa tra circa cento posti
A novanta posti per lavoratore
Con novanta posti non ci può essere altrimenti disoccupati
Ricerca USA almeno il dieci per cento sono anche
Le due maggiori
Dunque incidenza di turno
E questi grafici che non alla presidenza mosso dalla stessa cosa identica casa a gennaio per la Francia
C'è disoccupazione
Perché manca la domanda di lavoro non c'è il comando
Mancanza di domanda
Ma problema successiva
Perché ce l'ha provata
E qui è un punto importante
Capirci quello che ci ha detto che sa ITT identificarlo
Cioè
Il modello classico
Di recente sotto occupazione e determinata nuclei di persone che possono lavorare
Dodici scrittrici occuparci certo monumenti transitorie alto oltre la gente ci può lavorare c'è un
E questo il risultato
Risultato una presunta flessibilità dei salari
Per cui se non c'è preoccupazione i salari intervenendo in caso cadendo i salari in qualche maniera in vista di un San Cipriano dei posti e la gente trova lavoro
Che subisce i salari sono rigidi
Per cui
Quando
Ci e quanti sono i giudici
Tutto cambia dove più
Offerto diciamo la domanda conta
Ora prima di tutto
è vero che i salari sono rigidi
Sì chiunque di automobili parla consultarci
Le statistiche europee
Che verrà che
A partire sessanta partire dal momento che abbiamo a partire dagli anni Sessanta fino al novanta
Di di quarant'anni
E quindici Paesi del gruppo
E quindi centinaia di osservazioni non c'è un singolo Antonio in cui i salari sono stati sono caduti
Malgrado che la disoccupazione sia passata
Da duecento
A quindici undici Cernobyl certi Paesi ventiquattro Spagna
I salari dove Carlo
E quanti saranno un Carlo occupazione vorrei più disordinata
Tale forse devono illuminata dalla Malta e ad alta eh
Dominata
Da indistinti
Sugli investimenti la domanda
Quindi ho un grafico che scusa
è giunta
Ceramiche
Dobbiamo cercare il documento
Mostra dalle Nazioni
L'avevo messo da parte tentare
Uscita
Ecco sì sì
Del resto il pubblico
Quel questa
Questo tratto moglie
Lamenta della disoccupazione
Che la no a
Sordità
Disoccupazione un'altra cultura è preghiamo la carenza di investimenti
Che è migliorabile ma credo molto semplice
La proporzione
Il rapporto clandestinamente reddito
Meno
Quel rapporto evitandogli partenza conducevano più commozione
Intorno agli anni Settanta quindi
Eccessivo
Carenza
Investimenti
Voi vedete come a Karachi investimenti spiega segmenti
La denuncia all'escussione l'attrice vuol dire che sicuramente no
Come è stato negli anni novanta ci sta ripresa degli investimenti
Cattolici occupazione intorno al suo
A no
No un conoscente come gentiluomo un leggero miglioramento acquistarlo cinque Sculli cinque chilometri
A
Quindi è questo ma anche in Europa solo investimenti
E questo che produce sottobraccio
Come ci incoraggia gli studenti ci sono diverse per niente
Si sa carriera classica
L'incoraggiamento estivi la politica monetaria raro
A buon mercato non caro
L'arbitraggio di immobili abrogata
Invece appartiene tra gli annunci taccia
C'è stata in Europa un estrema
Così i divieti estremo dovuta
Alla disciplina condotta dalla busta
A la quale è stata era fino a due anni fa la Banca centrale europea
Per la regione Secondo ventrale che appartiene a più di tratta in Europa si è mossa reazione
Sistema il cambio fisso
Fra i Paesi
Servi più finisce collegialmente fissa
Il tasso d'interesse inquadramento perché circa padrone più alto quindi uguali dappertutto
In quelle condizioni
C'è una Banca centrale
Che è in grado di imporre una politica che quel Carlo Brusco anch'io di gran lunga la più forte quindi tutta l'Europa è stata sotto il tonno
Che ha ha sentito comunque sentire
La prima entro giovedì nessuno sa perché io non riesco a capire
Dopo perché abbiamo abbiamo assorbito nazionalità diverse
Mi sono trovato in situazioni in cui
C'è la carenza di risparmio ci apice negli investimenti
Il che militare una forte infrazione Antonucci Napoli Cina che era adatta per loro dunque tutti gli altri Paesi
Quindi hanno sinceramente
Sparso disoccupazione Francia Italia Germania quattrocento
Dopo da confonderlo pur restando e terminata è stata rimpiazzata alla Banca centrale europea
Che in fondo lacca bianca
La politica di fondo con qui chissà che che
Il tempo in ritardo
Ma repellenti
Io
L'unione presentazione che ho fatto
Alla attorno al Parlamento europeo centrato il geniale
La Banca Centrale Europea comprime la busta
Fa una politica che eliminata Cernomyrdin intralcio
E dal fatto che
Non c'è altro dov'è la mia moglie
Che non di preoccuparsi tracce non sopportazione
Si contano in carcere non sugli interessi
Ha solo il nostro mondo contro i prezzi non crescono
Un per cento all'anno
Ora
Questo tipo situazioni e più intanto che non c'è nessuno
A sorveglianza politica sulla parte centrale non c'è nessuno che consentiva a Bari Centrale
Stai sbagliando e quindi all'interno al di là dei titoli sui prati non spiega niente a nessuno insolubili spiega niente
Ingaggiato una politica che per le assenze in cui ci sia infrazioni
Torna nordici occupazione indispensabili Symphony Filippo poi foste pagato
Che adesso sicuri che il venticinque nazioni allora a cosa migliori ma falegnamerie antalgico Pacioli Felice Musazzi occupazione improbabili non escluso improbabili vincitrice è comodo avere reciproci quindi dal punto di vista la disoccupazione europea è undici per cento affinché la Banca centrale vuole
Scritto
Le avvisato il suo punto di questi spiegazioni cinquanta scudi insieme
Indico questi dovuta al Quirinale dovuto anche la banca centrale dove vuole così diversa
E che anche gli importanti implicazioni che qualsiasi tentativo i governi possano fare per ridurre la disoccupazione non può riuscirci se voglio dieci se tu fai politiche occupazione dovuti all'indietro Bogotà assicurarsi
Ora questo dieci non è per sempre probabilmente in un secolo tre prescelto l'omonimo Santa secondo me non è appropriato aspetta insorgono che qui
Uomo insomma
Quindi questa è il quadro generale
A due parole
A modificare all'infinito
Ci sono utili aldilà approvata che ha avuto un personaggio cioè
A chiaramente ci domandiamo d'Italia
Uno dieci se è soltanto una domanda perché c'è disoccupazione sotto dovranno
Questo è vero
La sua parte
Questa stessa evidenza Nerina l'idea che occupazioni sia dovuta ai contratti collettivi cresce dovuto al fatto che i disoccupati sono tracciati tanto bene perché quella quindi elementi sono comuni qui non c'è c'è quindi ci sono gli elementi che non hanno a che fare con di solito semplificazioni al che fare con caratteristiche locali contratti con permettono discriminante salari
Continua per condizioni ritoccata
Infiltrati trasporti e così via
Cose gettando curate quindi era diversa
Ma
Vi è un punto di vista se non c'è un aumento vale
Non ci può essere documento ci riprova
Può spostare la disoccupazione nord-sud
Oggi sudando annuncia anche una situazione generale
A
Adesso dobbiamo sulla
Banca centrale
Su valutazioni
A
Vorrei partire presentazione
Che mentre Carlo così generosamente ci si lamenta
Il fatto
Vengo critico
Io direi
Grazie al cielo ecco
Una vera fortuna perché li aiuta esportare
In questa maniera amante dell'occupazione
L'anno scorso devo cresciuto non sei per cento
Perché esportazioni detti sono cresciute del dodici e mezzo per cento
è quello che la forza trainante
La banca centrale quindi
No affatto cui toccherebbe fare vacanze
Dal punto di vista panciuto nostra abitazione Sarno giunge
Perché perché la la faccia dei banchieri centrali si entra e si esce quanto
Devono arrivato
Ma per l'Europa non è stato male
Cioè malgrado loro hanno fatto una cosa che Cox è stata
A questo punto un'ulteriore svalutazione
Appropriata dal punto di vista aumentare esportazioni
Naturalmente in corso i limiti cioè
Non è la soluzione finale critico la soluzione finale e che l'Europa pari a investire di più
Che si è spenta pari
Italia naturalmente fra i peggiori questo senza
Anche coinvolge l'investimento
L'euro non c'è più fuga di capitali l'America nevrosi rivalsa
Allora
Ma in maniera sana non con una aumentando i tassi d'interessi che la maniera in cui la banca centrale Aci Catena comprare
Secondo lei
Quella politica io per carità sintomatici
A generato un circolo vizioso che ancora gli USA
Perché tirando
Polemiche crescenti
L'euro rallenta
Mentre l'America continua accompagna quindi capitale inglese
Chi è Piero sono americani
Questo conduce Augusto rotazione tranne uno
Che conduce alla banca centrale alle politiche mi si chiede che pentirci tracce l'europea che conduce lo stupore sgomento che conduce quindi abbiamo un circolo vizioso dunque abbiamo avuto diversi episodi
Finalmente Pieroni l'ultimo episodio Bossi anche forse cominciano a capirlo e consulenti l'ultimo episodio eccellenti tutti se l'aspettavano dovranno pensati tassi malgrado tutto di un'istruzione e l'euro si è ripresa
Che è la mia previsione
Io penso che
Aumento di tasse generale indebolisce
E
Penso che massaggi eccetera venite fondativo
Personalmente
Bloccati Titus locali che si intrecciano la banca centrale spero che si piazza da qualcuno Sergio
Non c'è nessun rappresentante
E
Qui al tartufo rinunciano io non credo affatto che si sono allora lo sfascio non credo affatto che sia stato uno sbaglio continua a pensare in Europa ha ricevuto diciamo avvisi notificati avviso amici ha bisogno
Di una situazione in cui anche sociale
A si applicano dei compiti fuggiva
Continua a ripetere
Ricordare che nove istruzione d'alta alla panca federale massimizzando intanto
Evitando l'infrazione
Sulle tracce alle undici
La cosa più importante il fuoco
Sulla crescita sull'occupazione
Io credo che questo prevedibile dei o fiducia la fiducia che ho avuto
Aver infranto il tipo l'Unione europea si è giustificata ci vorrà un po'di pazienza e disponibilità curvo la creazione di un nuovo supervisione sulla base cioè ma da chi c'è una cosa buona
Grazie
Lombardi garbata insomma
Il leader
Ringraziare il professor Modigliani anche per la sua grande capacità di comunicare concetti anche compresi pregherei il professor Giovanni Verga direttore del Dipartimento di economia
Viene ripetuta
Ceramiche subentra la RAI deve
Dire
Valutare
Voglio ringraziarvi del professor Modigliani e vorrei sottolineare che l'applauso iniziale ha semplicemente l'effetto delle spediti irrazionali
Per gli studenti e gente di Toni Servillo perfettamente il livello e la conferenza e che hanno battuto le mani inoltre professor moderato e tanto più argomenti e questo spiega tutto applauso apposite iniziare la prossima alle
Questo il punto ed è che c'è molta carne al fuoco
Potere comincia il dibattito nel senso vediamo quali sono gli eventuali acquisiti al professor Modigliani
Nel caso la gentilezza spingesse le persone a non parlare subito fa eventualmente glielo qualche domanda però chiede i che fossero le persone che stanno ascoltando che vogliono qualche chiarimento
Dovremmo avere un microfono portatile per Unione eventualmente chi parla che fanno domanda dovrebbe presentarsi e poi esporrà le sue domande oppure venire qui direttamente al tavolo
Cioè però a questo punto chiederei qualche intervento qualche cosa del genere
Torniamo alla presenza di Brachetti che si occupa di domenica lavoro e quindi molto sensibile al problema dell'occupazione
E quindi a questo pozzo presentato ci sono però soltanto le presento perché da prime sentiamo la sua domanda
Volevo padronato Plantard ultima sfaccettata cane riunione della Società italiana degli economisti inglese tenuta la settimana scorsa
C'è stata una sessione dedicata new economy orario e cosa invece è un concetto ancora ambigue non rientrato in pieno nell'ambiente apertura economica
Però portata dagli economisti a parlare di nuova economia osservando alcune aggregarsi fondamentali del sistema economico americano che si sono verificati negli anni novanta
Come la crescita
De come la crescita rilevante del ventotto interno lordo come la variazione del ciclo economico e la modificazione dei fattori produttivi
Bora queste variazione di queste piegati sarebbero dovuti atti Investimenti delle tecnologie dell'informazione e della comunicazione della conoscenza
Che hanno poi modificato pensiamo al dibattito di sonoro di altri e che hanno creato occupazione in alcuni settori a danno di altri hanno modificato la variazione del saggio dei salari reali la produttività così figlia allora io mi sta chiedendo
La differenza tra Stati Uniti ed Europa intermedie innanzitutto una domanda lei che cosa pensa della New Economy
Sì ho fatto che può continuare nel tempo di oppure che correlazione cengia Sole ventiquattro Ore della di ieri diceva che ci sono alcuni denti relazioni rallentamenti degli aggregati dei del sistema economico americano allora e qualcosa di serio oppure no l'anime economiche una domanda
Secondo se qualcosa di serio no allora la differenza tra Stati Uniti ed Europa è data dal fatto che in Europa non ci siamo ancora molto ma molto lontani da realizzare una diffusione ampia delle nuove tecnologie
Allora il problema di strutture di domanda ma per realizzare una diversa struttura della domanda allora noi dobbiamo agire anche su altri fattori come ad esempio sugli investimenti in capitale umano
Che sarà sarà
Bene sentiamo anche l'avete mandato abbastanza
Lungo e divisi partito la sentiamo la risposta percorso Modigliani
Prego economica
Io non c'è altro con molto rispetto
Certamente
C'è molto
Visto stracciare
E cibo vediamo incontrando i nostri diritti
Stanno mutando con la visita Pannunzio
Quello che faccio consentono giornata
Questa no
Radicalmente diverso da quello che io Elia segretaria facevamo cinque anni fa
Questo chiaramente
Credo che riguarda capacità di impiego
Queste nuove tecnologie
è difficile
Dire perché sul nuovi perché non ci sono interventi concreti eccetera
E quanto posso spiazzarli riprende forza di lavoro traffico del centro in quel famoso tra ed è certamente e ci solo sfasamenti considerevoli che se pensiamo questa involuzione
Per molto tempo c'è stata un po'che si evidenzia
Le statistiche che se avesse fatto niente poi ha perso più recentemente C due pareggi
Quanto al a fuoco
Questo
Questi sistemi nuovi hanno in America
Il Jack distinguere i due tipi di di cose
Dal punto di vista
L'applicazione
E intelligenti
Chiaramente molto notevole e certamente ha condotto anche i nostri vecchi
Investimenti in questo tipo di di cosa importante e
C'è una qualche evidenza che il settore dichiarando pubblicamente utopistica che
Hanno fatto meglio e quindi non l'hanno fatto
Quindi da questo punto di vista ci
Parecchio importanza
L'altro aspetto
Che cosa
Questo libro dubitando affatto in termini
Pallone le attività patrimoniali arcata azionari eccetera
Che identiche persona trentotto incitamenti creare enormi
Intanto
Il ministro convinto in pochi mesi si passò
Sì certo più in pochi mesi si dimezza eccetera che questo perché sono tecniche il prosieguo
Che è molto difficile
è il tempo di uscire a criticare quanto significhi
E anch'io un cretino
Chi in complesse no
C'è l'infatuazione
Dovuta al fatto
Che gli acquirenti di queste azioni non si rendono conto Tigers vecchi la concorrenza in futuro inglesi che sono creando grave insuccesso
Non si può pensare che continua crescita al trenta per cento all'anno perché incarna la concorrenza e saranno altri presi il cliché
Il campo intero Crescini sorridente ma imprese molto difficili i quindici c'è una forte valutazione ancora oggi che certo sconfinamento eccetera
Lazio e complessa è una baby credo che dodici assieme una petizione che vi ricordo che la nostra vita
Ma l'entità credo che sia col difficile critica
Altra domanda del
Arriva il microfono
Come risolverebbero il problema delle pensioni pari pari depositerà anche considerando anche l'aumento dell'età media della popolazione grazie
Non mi critica quando il problema
Che questa riporta centonovanta a cui non riscosso ovunque semplice
Risposta passando dal sistema a ripartizione al sistema a capitalizzazione
Il sistema capitalizzazione i contributi
Sono
Risparmiati pseudo accumulati
In capitale
Al momento l'attenzione è usato liquidato Pietragalla principe
In questo mentre nel sistema di protezione
I vecchi sono mantenuti dai giovani
Il pagamento di giovani che quindi il sistema a ripartizione il rapporto pregevoli edifici risultano cruciale
E se il fatto che questo rapporto si va spostando rapidamente
E in Italia tra i peggiori sì sì sì sì poco in maniera
Più più sfortunata dicevano
Questo problema per cui
Nel due mila
Cinquanta circa in Italia il signor contro c'è uno dei pentiti che c'è qualcosa in comune
Tubetti per proporre una cosa del genere se non mi ricordo chi perché ce l'aveva
E tanto invocato
Che le pensioni
Che si prende in giro nella riforma Dini
Resti a pagare circa il venti di meno
Ieri una pensione ridotta di un terzo
Questa è una maniera
Sì con cui si risolve il problema
Con una ripartizione con la capitalizzazione
Questo sparisce perché le pensioni sono pagati non dai giovani ma dal capitano accumulata quindi non ha importanza
Qual è il rapporto giovedì
Almeno in prima approssimazione
Quindi la discussione risolvere con la capitalizzazione
C'è il problema
I passare
Cioè ad uno all'altro
E in più sezioni in cui lui si chiama attraverserà
La confronti mancanza di di capitalizzazione duecento
Non esiste oggi il capitale necessario il procedimento al sistema autonomo a capitalizzazione si tratta di costruire
Quel capitale
Ma io
La bandiera tradizionale di farlo
Gentile
Bisogna
Ho mostrato contribuisca
Poi i lavoratori contribuiscono di più
Queste due soluzioni già adesso dunque leggibili perché lo Stato Cina grosso gestisce
E perché ideologica paga il cinquanta per cento cosa vuoi fargli pagare
Assoluzione che io ho proposto
Quella io vorrei che i miei associati
Quella di usare il cliente
Fu con tra prelevando qualcosa come il quattro per cento partners eccetera dal TFR possiamo coltivare intorno al sistema anti
Di completa capitalizzazione
In una trent'anni settecentocinquanta
Quindi prima della tragedia e questa è una cosa importante
Bisogna cominciare subito cominci subito
Sentiamo lottando contro un nemico che avanza dicevi tu
Accanto cambi strada prima di incontrare dedica Christopher CIPE quindi antiriforma e questa negligenza incomincino da subito vigneti fino a quota perché ci vogliono molti anni prima di cumulare capitale
Io ripeto
Frassinetti trovato molto giustamente il prezzo la
La bomba delle pensioni ha un futuro
E io gli rispondo i residenti hanno infuso alcolico
Ricominciare oggi che arrivare in tempo più importanti
Tutto molto semplice che
Abitati sono arrivato un valico verso la parte ci servirà perché
E italiani pare che non sia una capacità pensare
Oltre lo alla primeggiando in provincia
Nel giro di tre mila euro ci ha molto
Molto molto perpetua ridono molto lontana concernente il tutto va bene non c'è più problema abbiamo cioè Berlusconi aumentiamo le relazioni eccetera eccetera
Molti pensano a cosa avverrà nel tempo
Grazie prossimo degli anni qualche altra domanda prego
Buonasera fra pochi giorni gli Stati Uniti sono chiamati a a scegliere il loro nuovo presidente cosa cambierà secondo lei per l'economia mondiale in caso di vittoria di corpo oppure più Bush
Come risposta il generale che il punto
Credo che non cambi molto
Perché gli Stati Uniti
Se credo che ci siano mutamenti nel senso che sino al venti pur
Floris
Ecco è più Fo poveri
E intendiamoci sinistra emozionato va bene però diciamo come spirito Bush interessato soprattutto accettiamo i tassi di tutti
E come invece è più preoccupato di evitare una fra tecnici e più preoccupato discutibilità per qualche problema sociale e anche nella sicurezza sociale
C bis in quel sottobosco per tutte le finanziarie così come tutti insieme alla riforma della sicurezza sociale
Quindi all'interno ha fatto esperienza e poi all'interno ci sono altre differenze anche poi tutti temendo apprezzare allora
In America
La Corte suprema
è una istituzione dell'importanza no
E
Il presidente sceglie chi ci va e ci sono diversi posti
E Sandro votarsi e quindi da questo punto di vista fa una grande differenza e l'indipendenza tra i due sono molto chiare
Pendenze qualche
Altre domande
Passano
Chiedevo in questi ultimi anni abbiamo assistito ad un d'avanguardia di cemento del comportamento finanziario in paese
Italiana il modello anglosassone ecco secondo lei non c'è a rischio da questo punto di vista che le decisioni manager se noto più pensate da indicatori di breve periodo
Si passano in secondo piano strategie di medio lungo termine grazie
Siete pronti contingente
L'altro
Il sforzi fisici infatti più in generale il funzionamento dei mercati
E in particolare
Su un aspetto essenziale che la protezione di subito Lanza di azionisti
Giudice italiana è una tradizione in cui invece
Il consumo
I suoi comodi suoi interessi che
Cosa importa se stessi e quindi consentire agli altri e così via in cui si sono avuti esempi molto eccetera eccetera questo tipo atteggiamento
E
Quindi discorsi che si dà al musical questa
Sono importanti e credito cattivo ha avuto un certo effetto si limita
Abbiamo ci sia un po'più di fiducia da parte degli investitori nel mercato
Quanto alla tendenza alla
Visione
In questo periodo
Non ho nessuno precise
Ma l'idea di valutare
Quanti siano i buonisti cosa hanno fatto
E così via
In America si fa spesso in questo discorso che
Troppo pensione allo scontro politico
Ma un certo senso
Questo è un discorso sirena
Allora lì fiducia riconosciuta ciclisti ci si pensa che i due stilisti si faccia influenzare tra qualche cosa di breve periodo senza di di in un buco nero
Questo almeno è stato chiaro seggi
Credo che sia quell'inverno
Il signor giudice di sicuramente la gente insomma quando uno accetta il concetto che oggi largamente accettato anche idee terrà dev'essere l'impresa ai valori di mercato
Allora la forma di una piccola fonderia
A Fazio son già fusione sì
Ci sono stupidi
Tremonti delle conseguenze di lungo periodo
Ho nasce riduce inserzionisti americani
Bene grazie
No
Del professor Modigliani un intervento sulla prima parte
Su presentazione quello che va sulla finanza d'azienda nel corso del professor argomento tipico del corso del professor papà Ranieri ed innanzitutto primo assicurando che lei non corre nessun rischio che mi tolgano il premio Nobel per quell'articolo che ho scritto nel cinquantotto
Unitamente al professor Miglio non corre nessun rischio Leo ha motivato questo in base alla sua semplicità che si motivata cui nel tempo si
Osserva Prestitempo su quell'articolo
Ecco ma che ha spiegato la semplicità il che di per sé e un prezzo non è un difetto
L'ha spiegato in termini di vincolo di bilancio dice è ovvio che il totale delle attività coincidere passività piumetto con question coloro che il mezzo il raccordo tra attivo e passivo
Che come se mi permetto non è tanto la semplicità dovuto a questo fatto di per sé è ovvio
Quanto al fatto che se ben ricordo quel modello è fondato su l'ipotesi di un mercato di concorrenza perfetta
Qui ora il grado di concorrenza perfetta i mercati finanziari europei italiani non sono certamente di concorrenza perfetta l'indagato per il calore di più ma ciononostante non coincide con l'ipotesi della concorrenza perfetta in quel senso il modello il modello estremamente semplificato
Ma a mio avviso è questo il motivo più più il vincolo di bilancio che inoltrato tale attività e passività
Volevo Dalla Riva con firma di questo peraltro moderno pur citato quello e celeberrimo in tutto il mondo redento letteratura
Vorrei
Risponde
Il la concorrenza perfetta diciamo anche razionalità
Gli enti partecipati
è sufficiente più dimostrare
Non è necessario
Cioè
La gente potrebbe non essere distrutto la signora
Ciò nondimeno risultato essere ricchi immediate non si scosta punto
C'è un dato inutile
Mentre in passato si diceva
è utile
Che capitale
Addetti debito
Costa di meno del capitale
A sinistra cauti
Tremaglia dice è ovvio che al contrario trova in ogni casa consigliere Nieri si evince che cosa no latita una diciamo così un punto di partenza
Per cui deliziosi questo deve essere giustificata
Da particolari non basta di larghe intese nazionali cosa vuol dire utile che spiega in che senso
Voglio dire che
Particolare io nessuno ha parlato
Ho fatto pubblicherò spero presto
Nelle prove empiriche
Il modello di armi
Che sono generalmente difficili critiche al decreto sulle tasse
Centotrentasette complicato e presente abbiamo disaccordo Tetris attrezzarsi io credo che gli Stati Uniti umanitario sono grandi concessioni
Da
Diciamolo
Vi siete vedere vicino fatte delle prove
Per Unci-Coldiretti linea in cui minaccia sanzioni non fa differenza
Insisto in America
Inglesi che sono tassate
Come se non fossero controverso grazie nel senso che tutto il nel senso che il gettito che passa che che pagano
Interessi campionati o dipendenti
Sono passati ugualmente quindi non c'è il vantaggio fiscale
E che il questo tipo d'impresa illustrato
Non c'è evidenza
Mancini tipicamente produca non ci tu comprensione
Reazioni delle imprese in terra indipendente dalla maniera in continuazione
Questo è un caso particolare tutela così sul semplice i casi complessi sono più complesse shop
Credo che un punto di partenza e si tratta dimostrare il perché ti volti incontri che cos'è l'imperfezione
Che non lo so inverte dove trovarlo
Bene grazie qualche altra domanda pratica dico
Si parla anche un rallentamento dell'economia americana scesi si dice che l'economia americana comincerà a rallentare questo potrebbe avere un effetto sulla sull'economia europea rilevante questa grazie
Del
Chiude che
Se la domanda impostazione hanno un effetto negativo
Ora contraddirlo invece in questo ed esclusivi al contrario economia americana che tiene
Utili più esportazioni voi
Quindi è un bene
Fare il rallentamento
Se questo è un male per voi violentemente sì uguale per tutti
Cioè teniamo cifra l'intervento altri club in quello che è necessario per evitare situazioni ora organica saltando un po'troppo presto secondo me
Certo l'orientamento e necessario più di ritardi istituzionale
Se ci fosse un altro appuntamento
Monti Lucia
Ovviamente in questo decreto anticrisi prostituzione
Speriamo che a quell'epoca si la tossicologia compresa gotici tirar garantendo
Va bene grazie qualche altra domanda
La
Dottoressa Anna scusa
Da dopocena ad Amanda
C'è chi sostiene l'utilità senta il oggi avremmo una forte crisi umanitaria Nesta rotazioni della lira c'è però un peso interamente Altavilla valuta unica in Inghilterra e non sta soffrendo così tanta volete sapere la sua opinione riguarda e se abbiamo qualcosa da imparare Benigni chitarra
Bisogna
Invece
Che la risposta è negativa crisi condizioni degli italiani e in Inghilterra
Sono profondamente diverse
Dell'Italia
C'era un motivo fondamentale
Per entrare
Ed era di ridurre i tassi di interesse
Criteri contabili pieno Achilli via
Entrato prevede diventato chiaro che sarebbe entrata i tassi d'interesse straniero elementi più altri credo lo trovi
Parte di questa
Eccesso
E ho dovuto calma rischi di cambio più perché il campione fiscale
Quindi
Considerando il gigantesco che inventano pubblico
E quindi il servizio tiepido
Che è enormemente
Risponde indubbiamente al tasso d'interesse
Ogni punto il tasso d'interesse generale due e un quarto
Che per i giovani estremamente importante entrare
Nell'euro
Capacità indipendenza molto superiore
Anche nel caso dell'Inghilterra ci sono tutti i problemi star fuori
Non credo che l'Italia tutto
Restare fuori senza una serie conseguenze
Che ha già londinese Napoli è uscito adesso
Quindi se grazie c'era una domanda qua
Non se ne possa l'estate in Italia vi è una campagna elettorale attualmente in corso quindi sarà più lunga di quella del della negli Stati Uniti primarie comprese
Nel senso che già da molti mesi si sta parlando dei programmi elettorali o per lo meno si tenta di farlo volevo chiedere se visto una proposta di una parte politica particolare del Polo
In riferimento a una semplificazione fiscale e in particolare alla riduzione solo due aliquote per quanto di imposizione per quanto riguarda sia per le imprese che le famiglie
Quindi mi pare una foto sì al trentatré per cento l'altra al ventuno seconda dei livelli di reddito se li aspetta il sì le aspettative razionali rispetto a questo tipo di imposizione fiscale potrebbero provocare un gli effetti che chi propone questa quest'ipotesi faccia un aumento delle persone che si sottoporrei però la tassazione dei un'emersione Del Nero diciamo del di chi attualmente lavora in nero con le imprese e anche quindi un aumento a livello produttivo dell'economia visto appunto una riduzione in particolare del del livello impositivo generale ok
Naturalmente io sono un addossato al TG uno di questi programmi
Mi sembra piuttosto tipici credo in modo proporre come Massimo dipende in positivo così gentili
Crea il tuo contro il trentuno
Il massimo e molto bassa il Bingo hanno trovato
Si parla sì di quarantacinque ore dieci come intuito il rischio
Molto più credibile
Chiedo che ha ai più poveri i pagamenti precetto Carlo consentono di fare una cosa abbastanza assoluta
A meno che il rapinatore sistemi
Tanti a indigenti direttamente ridurre la tassazione può questo antico
Difficile capire quando faccio parte certo la sanzione comunitaria eh lanciasse indirette
La seduta dura giunto
Che se funziona si schiera diversamente
Chiama contributiva riteniamo utile
Posso solo aggiungere
Che chiaramente di crisi cioè presente parecchi di più non funziona maggiore sentito
Dei diciamo impoverite ci troviamo
A e e quindi si aggiungerebbe
Sul già Speed annunciata cosa nella
Al di fuori la giustizia sociale gli americani
Intenda
Il massimo circa il quaranta per cento
La stazione registrati conduce al di sopra
Il quaranta per cento almeno Marcello
E il
Transazioni prima etica abbiamo ineleggibile progetti coerenti ha avuto poco cioè troppo complicato perché sviluppo un po'complessa verso insomma si arriva assegnazioni aggiuntive a
Ora quindi a quel punto il ministro della giustizia sociale mi sembra molto gli interventi
Ma dal punto di vista la scienza oggi pressoché efficiente
Contrarsi Keating cento derivante si ritenga un po'più risulta
Fare una
Non so che che tetto anche sulle sulle entrate
Sempre un po'di timore che questi propositi di scala arbitro delle entrate
E quindi cavilli tecnici
Che
Che accetti
Molto da temere
Certo Unipol-Fonsai fatti concreti commerciale reazioni
Tutto va bene indicato il presunto indipendente
Chissà se lo Stato spende di meno benissimo se è stato spendere cito usare pagare tutti gli altri senza una spiegazione il documento di fondi decidessimo sotto
Quindi grazie io da Tolosa dai compagni domanda una persona che ha messo in vendita e poi persona io mi stanno sono sul tavolo
Buonasera scorrere le volevo chiedere dunque nel cinquantotto lei indicato da maniera corretta per misurare la performances delle aziende spot dando attenzione dai risultati contabili al valore e ha spiegato anche come si crea valore ora io volevo chiederle passeggiate molti anni negli Stati Uniti è stata acquisita questa logica come mai in Italia c'è esistono delle ragioni specifiche per cui in Italia stenta decollare e le volevo anche chiedere se questa può essere una delle delle cause e della debolezza del sistema economico italiano
Risponde si chiamava
Papà
Forse il vero sposta molto lunga richiede trenta o al
E la seduta quindi
Mio contributo va
In un'altra parte è consistito
Cambiando il concetto
Ti performances
Tra profitto a Padova ripresa
Egidio
Imprenditori
Manager INPGI il sindaco massimizzare il profitto
Massimo Cialente arbitro inglese
Questo concetto
Molto profondamente diversa
Quando si rende conto ciprioti fisico sempre inventare facilmente aumentando i rischi
Per esempio in tipica
Ideali in replica in causa quello aumenta
In una immediato aumentino Fitto va identico il rischio allora tredici sì Belew finché il più alto più rischioso fu più basso sicuro no biennale si dice fa credo se lo
Lo stabilisce in base al canto
Quale di questi due altre due il mercato capi intelligenti contabili
Ed è qui c'è il rischio che il prezzo nel merito di quelle
Gli arcigni semplice
Ma il concetto fondamentale
Che indelicato sa valutare quale di questi altrimenti impedisce il Pd ciclistico
Ripeto
Quindi a zero dollari
Ultima domanda matrimonio in quanto il comportamento della banca centrale o e ha
Fatto Cusato alla Banca centrale europea di fanno politica di tassi troppo alti dico lamentati troppo
Questa politica normalmente consegna trascrittiva ma la Banca centrale europea afferma che la sua politica degli ultimi mesi non è restrittiva e non politica
Accomodante perché il tasso reale di fatto non è salito e livello tra i più bassi gli ultimi anni inoltre questo momento di tassi avrà effetto Tom paga i danni quanto l'economia troppe esigenze impresa e quindi non dovrebbe pregiudicare la crescita economica vuole sapere se lei per colto con queste affermazioni Dole sembrano o quindi chiede che i tassi reali del Paese più bassi di quelli che sono anche se secondo la banca centrale sono i limiti più basso gli ultimi anni
Basta
Va
Be'dicevo che il ventotto
Subito dopo sovversione
Inclassificabile diminuiti detrazioni diminuite almeno tanto se non di più grazie ora io calcoli che ho fatto io indicano Chicca schiavi non sono mai stati così alti come degli altri a accanto nel novanta soprattutto fin dagli anni ottanta e novanta
E
Sappia ancora oggi
Tenendo conto che l'intenzione è scesa sotto il due
Quindi anche se i casi sono scesi al sette e cinque notazione il limite Cicu quale quindi non credo che
Inclassificabile
Siano effettivamente più bassi
E ce li avete nel corso di questo anno sono mi già sostenibilità di cinque volte e distrazioni non è un ritardo altrettanto
Ma o o del tutto il punto fondamentale
Che non si può giudicare nutrizione dei tassi
USA
La cosa importante gli effetti siccome crediamo che gli investimenti non ci sono l'utile d'incasso troppo alti può darsi che abbassando lì non siccome generico ma perché non trovata
Che non riportate
Reati altrui Turandot uno perché un dimostrate che non basta diminuirli investimenti contengono stessa è possibile più il caso del Giappone dove questo è venuto e possibilità
Che si tratta chiaramente spiegato la sapienza la possibilità che
Indistinti indoor rispondono sufficientemente al tassa
Ma priva di dichiararlo bisogna trovare più anche in tv più o meno saranno uguali
Agli edifici bruciati o no più o meno
I tassi Andujar normanno tagliato molto
Bisognerebbe cominciare a fargli pagare il parigino
Va bene su questo punto caso Gemona manda potuto parlare vicino con teniamo bene quindi sono molto dipendente verrà fatta e a questo punto ringrazio per tutto il prossimo Modigliani perché queste che la modifica è stata veramente interessante ringrazio ascoltatori chiede al lettore una parola di saluto
Sotto
No occupa del mestiere dei rettori salutare quindici sopra il tre insoluta dopo di me ha saputo sottotitoli grassa dal professore Modigliani e per col oltre per correttezza d'do per la maniera con cui ce l'avete ed è una caratteristica è quella di mettere questo spirito quest'umanità nelle cose che si dicono direi delle persone che veramente sono al vertice delle discipline la ringraziamo