CONSOB - lncontro annuale con il mercato finanziario

Iniziale puntuali
è importante ma prima forse un po'troppo
Manca un minuto
Ho detto che ci siete tutti
Autorità signore signori
Anche a nome dei colleghi
Anna genovese Giuseppe Berruti Carmine Di noia e Paolo Ciocca
Ringrazio per aver accettato di partecipare a questo nostro incontro per noi un onore
Ringrazio
La Borsa di Milano
Nella persona del professor Sironi
Ringrazio la tv
Ha deciso di dare indiretta questa manifestazione
Nella persona del direttore San Giuliano
Comunico che il Presidente della Repubblica ha inviato una lettera
Nella quale
Per motivi istituzionali dice di non poter partecipare questo nostro incontro ma manda gli auguri
Per una proficuo incontro una proficua soluzione dei problemi riguardanti il funzionamento del mercato finanziario e del risparmio
La relazione che oggi presentiamo rende conto in dettaglio dell'attività svolta dalla Consob nel due mila diciotto
E rappresenta l'eredità dalla quale partire per accrescere il valore aggiunto della nostra azione futura
Il contenuto di questo discorso al mercato io ho ereditato questa definizione e l'ho rispettata
Riguarda principalmente il quadro programmatico del nostro impegno con alcuni richiami all'origine delle vicende che stiamo vivendo e le indicazione dei vincoli urgenti da affrontare
Nell'adempimento dei compiti assegnata alla Consob l'esistenza di norme chiare tra loro coerenti e snelle nell'attuazione
E condizione necessaria ma non sufficiente per raggiungere un buon funzionamento del mercato finanziario è una soddisfacente e tutela del risparmio
Essi dipendono anche dagli andamenti produttivi di volta in volta prevalenti e dalla dinamica del contesto politico interno e globale
La ricerca di un equilibrio tra istanze di stabilità e istanze di crescita nell'Unione Europea e insita nei trattati
Vi è tuttavia una discrasia di trattamento tra i due compiti il primo dispone di strumenti sovranazionali per raggiungerlo mentre il secondo è affidato alle cure prevalenti dei singoli stati membri
Ed è posta in stretta relazione con l'andamento dell'inflazione
La stabilità finanziaria al cui raggiungimento la Consob è chiamata a collaborare
Svolge un ruolo parimenti importanti nel meccanismo di trasmissione della politica monetaria al sistema produttivo attraverso il collegamento che stabilisce tra risparmi e investimenti il cuore pulsante dell'economia
Per perseguire questo compito la Consob intraprenderà un'azione parallela a fianco di quella principale
Al fine di rafforzare il carattere oggettivo dei suoi processi decisionali e garantire la piena trasparenza delle tue scelte
Verranno perciò studiati i modi per utilizzare gli strumenti più avanzati di raccolta ed elaborazione delle informazioni
Offerti dalla moderna scienza di trattamento dei dati basata sull'intelligenza artificiale e di loro memorizzazione in registri decentrati non modificabili
Che fanno uso dei moderni sistemi digitali criptati
Nel farlo ci avvarremo dei progressi raggiunti dalle altre istituzioni interne sovranazionali che perseguono le nostre stesse finalità e da centri di ricerca impegnati in materia
I tempi per la realizzazione di questa convergenza dipendono dagli adattamenti necessari delle norme esistenti e delle prassi vigenti nonché dalla risposta flessibile che proverrà dalle attuali strutture operative della Consob
La preparazione professionale del personale e parte indispensabile per raggiungere questa nuova frontiera operativa
I dati statistici più recenti confermano che le esportazioni restano la forza trainante della nostra economia NH e ne caratterizzano il modello di sviluppo
Esse tuttavia non dipendono dalle sole capacità imprenditoriale interne ma anche dall'andamento della domanda globale costantemente esposta alla dinamica geopolitica come sta accadendo in questi mesi
Il risparmio resta invece la componente dello sviluppo italiano sotto dirette prevalente influenza del Paese
Esso e il punto di forza della società italiana che è stato elevato a livello costituzionale
Una parte significativa e sotto forma di attività finanziarie in dimensioni quasi pari alla componente immobiliare gli investimenti in costruzione hanno sempre rappresentato il secondo motore della nostra crescita e si sono sostituiti nei momenti critici al traino delle esportazioni
La cura del buon funzionamento dei due motori richiede da parte delle autorità un pari impegno
Importanti settori produttivi della nostra economia hanno mostrato eccellenti capacità di reazione alle difficoltà create da un processo di globalizzazione privo di un adeguato coordinamento internazionale
Ne è chiara testimonianza un persistenza avanzo della nostra bilancia estera di parte corrente realizzato nonostante il severo aggiustamento della nostra economia
Resosi necessario a seguito della modifica delle ragioni di scambio variabile centrale del nostro sviluppo causate da Shock di origine esterna
Ciò non ha impedito al paese di entrare in una condizione di bassa crescita e di sotto occupazione con le conseguenze sociali e politiche in cui ci dibattiamo
Senza voler negare l'esistenza di problemi interni al Paese efficacemente analizzate nelle recenti considerazioni finali del governatore della Banca d'Italia
I giudizi negativi non di razza espressi da istituzioni internazionali enti nazionali e centri private appaiono prossimi a pregiudizi
Perché resi su base parametrica e finanziarie convenzionali che non tengono conto dei due pilastri che reggono la nostra economia e società
La forza competitiva delle nostre imprese sul mercato globale è il nostro buon livello di risparmio è come se l'Italia fosse collocata dentro la caverna di Socrate o di Platone se vuole dove le luci fioche della conoscenza che ne sa penetrano proiettano sulle pareti un'immagine distorta della realtà
Per giunta in presenza di un continuo vociare a senso unico che stordisce
è compito di chi riveste posizioni di vertice della politica dell'economia e dei mezzi di informino di informazione rafforzare la luce abbassare i toni per ristabilire la fiducia sul futuro del Paese
Non esiste alcun vincolo oggettivo insuperabile per la nostra crescita
L'uso consueto di media non rappresentative dell'universo in quanto la distribuzione di frequenza delle informazioni statistiche non ha caratteristiche normali
Induce a una valutazione distorta delle nostre reali condizioni
Una tale prassi si riflette in giudizi negativi sulla solidità del nostro debito pubblico all'interno e all'esterno
La conseguenza può essere in parte evitata accompagnando le medie con un indicatore di significatività o meglio valutando singolarmente le diverse componenti del PIL
Per assegnare il penso che a ciascuno compete nella formulazione dei giudizi
Questo indispensabile ed elementare principio di presentazione delle statistiche non si è ancora affermato
Al di là di questo aspetto puramente tecnico un importante esistono però anche alcuni fattori distorsivi legati alla sottovalutazione di aspetti importanti della solidità economica del paese
La posizione finanziaria dell'Italia con l'estero è sostanzialmente in equilibrio e dal due mila e tredici disponiamo di flussi di risparmio in eccesso rispetto all'uso interno
Contrariamente a importanti paesi sviluppati come Stati Uniti Regno Unito Canada nell'eurozona Grecia e Francia e nel resto del mondo Turchia e l'intero continente sudamericano
L'Italia non assorbe flussi di risparmio dall'estero Mann eccede in quantità superiori al suo debito pubblico
Questa condizione può essere vantata principalmente dai Paesi ricchi di materie prime una carenza che l'Italia ha compensato con le sue eccellenti capacità di intrapresa e quindi di esportazione
Per la comunità europea e globale l'Italia non rappresenta un problema finanziario ma una risorsa alla quale molti paesi attingono per soddisfare del loro necessità
L'architettura istituzionale europea internazionale entro cui operiamo è maturata quando il mondo era diviso in blocchi geopolitici contrapposti e non si è adattata e mutamenti emersi nell'ultimo quarto di secolo la concorrenza internazionale si svolge tra grandi dimensioni demografiche e di impresa le innovazioni tecnologiche sono incessanti la presenza degli stati sul mercato e sempre più incisiva
In un'economia aperta va tenuto conto dei vincoli posti da queste forme di competizione danno indispensabili agendo soprattutto sulla forza della ragione
I governi del mondo a cominciare da quelle degli stati membri dell'Unione europea si devono assumere la responsabilità di cambiare questo stato insoddisfacente di cose ponendo un impegno proporzionale alla rispettiva forza al gioco Joy economica e Poli
Finché non si prenderà atto della cresciuta interdipendenza tra gli Stati del mondo prima seconda assecondate ora si dico Rita
E si tenderanno a chiudersi nella loro dimensione nazionale peggiorando le prospettive di sviluppo economico e sociale di chi persegue l'isolamento con riflessi negativi su tutti gli altri
Nell'attuale assetto monetario globale le guerre commerciali primo dopo si trasformano in guerre valutarie moltiplicando gli effetti negativi sulla crescita globale
Senza che però ora si intravedono leader che si prendono cura di mettere insieme i Paesi interessati a impedire questo sbocco
La caduta strutturale del nostro saggio di crescita del PIL la parallela caduta del saggio di occupazione
E il conseguente impatto sulla società e sulla politica hanno quindi il radici lontane nel tempo e profonda nella sostanza ma non contengono nulla di oggettivamente immutabile
Tra le cause di questa situazione non si può certo annoverare per l'Italia la scarsità di risparmio quanto il suo insufficiente utilizzo all'interno
Le svaluta azione della lira e l'ampliamento della spesa pubblica hanno consentito di affrontare nel breve periodo i momenti di maggiore tensione economica e sociale causati dal mutamento assenza regola del regime di cambio internazionale
E dall'affermarsi di condizioni monopolistiche sul mercato petrolifero
Il ricorso a questi strumenti tradizionale di aggiustamento non poteva sanare gli squilibri intervenuti anche perché impediva l'attivazione oltre una certa misura dello strumento tributario per evitare di imprimere un contro impulso De Fazio Nisticò agli effetti attesi dalla maggiore spesa statale
Si è perciò fatto ricorso all'indebitamento pubblico
Accrescendo il nostro debito sovrano dal cinquanta per cento del PIL alle soglie degli anni settanta mille novecentosettanta al centocinque il cinque per cento all'atto della firma del Trattato di Maastricht nel mille novecentonovantadue
Con la decisione di aderire all'Euro fin dall'inizio l'Italia ha accettato di far convergere il debito pubblico verso il sessanta per cento del PIL
Senza prima definire a livello interno e a quello europeo
Una politica di rientro dai quarantacinque punti percentuali in eccesso che fosse prima di fosse priva di caratteristiche di FLI sionisti che e di conseguenza del consenso democratico necessaria
Le tecniche per farlo il sistema non è tuttora esistono senza costi per nessuno e con vantaggi per tutti
Verso la fine del secondo millennio l'allargamento dell'area di libero scambio all'economia e non di mercato è avvenuta senza una rifusione delle regole del da più più è stato infatti lasciata ai singoli Paesi la scelta del regime di cambio permettendo l'alterazione per via valutaria delle condizioni competitive sul mercato globale
L'ingente accumulo di riserve ufficiali ai Paesi che hanno scelto i cambi fissi o degli orti cioè influenzati a interventi di autorità ha generato nuove simmetria di mercato assimetria di mercato a seguito del ritorno massiccio degli Stati nell'economia con i fondi sovrani di ricchezza alimentati da riserve ufficiali accumulate
Proprio quando l'Italia con la chiusura di lire andava smantellando il suo analogo strumento
Alle soglie del terzo millennio Lab norme sviluppo della finanza innovativa
Permesso da quello che veniva considerata una benevola disattenzione delle autorità accusato nel due mila otto una crisi finanziaria mondiale sollecitando interventi consistenti a carico dei bilanci pubblici che hanno determinato una crescita abnorme dei debiti sovrani in quasi tutti i Paesi
In Italia il rapporto debito pubblico PIL che era tornato sotto il cento per cento nel due mila e sette a testimonianza dell'impegno posto per rispettare almeno in parte gli accordi europei
è risalito al centotrentadue virgola un per cento sotto la spinta delle difficoltà di adattamento al nuovo sciocco finanziario trasmetto s'trasmesso sia l'attività reale
Dico queste cose non per la sala che le sta benissimo ma perché è per la terza diretta televisiva forse una qualche utilità per spiegare alla pubblica opinione che cosa è successo e che cosa un certo punto noi dobbiamo fare e quindi vorrete scusarmi di alcuni passaggi che certamente conoscete la perfezione
In queste condizioni le pur necessarie riforme da condurre all'interno e il tentativo di contenere gli eccessi di d'abito di debito pubblico con avanzi di bilancio statale
Hanno manifestato i limiti intrinseci nel raggiungere l'obiettivo di stabilità senza una parallela crescita
In assenza di una correzione dei difetti presenti nell'architettura istituzionale europea globale nelle recenti e nelle relative politiche così facendo gli squilibri si trascinano a danni di tutti
Il risparmio interno ha sostenuto in collaborazione con le autorità monetarie l'espansione dell'indebitamento pubblico senza causare effettivi sostituzione il così detto Craven Gaucci del debito privato
Questo è stato generato scouting auto dall'innalzamento del costo del credito dovuta gli spread sui tassi dell'interesse richiesti dal mercato sul nostro debito pubblico
Considerato che l'investimento in titoli si realizza impiegando risparmi che hanno già assolto agli obblighi tributari e un dovere delle autorità di governo operare per ripristinare il convincimento che essi siano effettivamente ricchezza
Le regole e comportamenti che contrastano con il ragionamento di questo obiettivo vanno modificati
La fiducia trova alimento nella crescita reale che a sua volta la genera si clima politiche sociale resta favorevole
Il binomio fiducia crescita riceverebbe un impulso certo rilevante da un'azione congiunta del settore privato e pubblico
Italiano per attuare investimenti aggiuntivi nell'ordine di venti miliardi di euro utilizzando risparmio interni
La crescita zero ha il suo PC epicentro negli investimenti e da questi si deve partire
Tuttavia è altrettanto necessario che si stabilisca una compatibilità tra l'accettazione delle forti spinte provenienti dalla domanda sociale e gli andamenti altalenanti delle grandezze economiche finanziarie interne e internazionali
A fine due mila e diciotto le attività finanziarie dell'Italia erano pari a sedici mila duecentonovantacinque miliardi di euro quasi dieci volte il piede
Le famiglie ne possedevano quattro mila duecentodiciotto il ventidue virgola sei per cento in forma monetaria
Le impresse mille ottocentocinquantadue miliardi e l'estero due mila settecentoquarantotto
Le passività finanziarie incontro partite erano accese dall'impresa per tre mila settecentosessantaquattro miliardi di euro dalle amministrazioni pubbliche per due mila seicentottantadue
Un ammontare quasi pari a quelle strade due mila seicento settantadue l'indebitamento delle famiglie rimasto modesto zero virgola nove miliardi uno dei più bassi del mondo sviluppato
Il surplus della nostra bilancia estera di parte corrente è stato nell'ordine di trentatré virgola tre miliardi di euro annui nel periodo due mila e tredici due mila diciotto
Quarantatré quattro miliardi nella media dell'ultimo triennio
Le imprese italiane fantasmi inoltre investimenti finanziati estero su estero di cui non si conosce l'esatta entità
Messi sono fuori dalle nostra contabilità nazionale pur rappresentando un fattore strategico di successo
La quota residua del totale delle attività e passività finanziarie pari a quarantadue con la quattro per cento corrisponde all'ingente mole di creazione da pura intermediazione che funge da leva per lo sviluppo reale e per l'assorbimento del debito pubblico
In passato quando il debito sovrano poteva fiducia per l'esistenza di meccanismi in grado di garantire il rimborso che sono la crescita reale
Il risparmio positivo risparmi resistenza di un prestatore di ultima istanza e moneta di denominazione controllata dallo Stato il mittente
Una sua parte considerevole era tenuta dalle famiglie poiché gli accordi europei hanno scambiato la stabilità del debito pubblico con quella dei cambi
E dei prezzi sono venute meno le guarentigie di cui titoli-stato avevano goduto in passato
La percentuale tenuta dalle famiglie è andata riducendosi cadendo a fine due due mila e diciotto a cinque a cinque virgola nove per cento del totale in essere centotrentotto miliardi su due mila trecentoventidue
La gran parte ora nelle mani degli intermediari nazionali come banche assicurazioni fondi comuni e in minor misura dall'estero
Il potere di valutare il rischio di rimborso si è trasferita al mercato senza un adeguato contrasto alla speculazione
Che non di rado trova alimento nell'attitudine delle autorità a usarle come fin con l'esterno per indurre gli Stati a rispettare i parametri fiscali concordati a livello europeo queste quattro
La teoria economica e la ricerca empirica non hanno fornito una risposta univoca su quale sia il legame ottimale tra il debito pubblico e il PIL soprattutto se il rapporto è valutato in modo indipendente dallo Stato della fiducia da livello del risparmio
L'esempio del Giappone istruttivo se la fiducia del Paese solido è la base di risparmio sufficiente
Livelli di indebitamento nell'ordine del duecento per cento rispetto al PIL non contrastano con gli obiettivi economici e sociali perseguiti dalla politica
Ciò non significa che non esiste un limite all'indebitamento ma come insegna un elementare principio di razionalità economica per garantirne la sostenibilità il suo saggio d'incremento deve restare mediamente al di sotto del saggio di crescita del PIL
Ogni indicatore che comporta l'esistenza di un limite negativo alla crescita come l'auto potrà Gatto resta privo di validità teorica e pratica ancor prima che illogica
Se il criterio di razionalità indicato venisse accettato a livello europeo
E fosse rispettato dalle autorità di governo si restituirebbe ai debiti sovrani incluso quello italiano la dignità di ricchezza protetta che a essi attribuiscono giustamente gli investitori
Il ragionamento di questa condizione allontanerebbe i sospetti sulla possibilità di insolvenza del nostro debito pubblico oggettivamente infondati oggettivamente l'affinamento delle politiche di intervento pubblico per fronteggiare le crisi di mercato e gli attacchi speculativi non paiono ancora sufficienti per i tempi di reazione e per l'esistenza di limiti qualitativi e temporali nell'attuazione
Un caso particolare favorevole al risparmio la stabilità monetaria era presentata dai fondi di tutela dei depositi bancari che attendono però di essere incorporati in un unico fondo per validare la scelta di Dario fitta all'unione bancaria europea il finanziamento di questi fondi è di norma posto a carico dei diretti beneficiari
I risparmiatori o intermediari ma la collettività viene chiamata intervenire quando le risorse disponibili non risultano sufficienti
Nonostante l'esperienza indichi che questi interventi sono indispensabili la mancata o tardiva presa d'atto della necessità di integrare i fondi privati con quelli pubblici giustificata dall'esigenza di scoraggiare il moral hazard
Crea essa stessa incertezza
Le normative crescenti e dettagliati per raggiungere un livello soddisfacente di protezione del risparmio nonostante i progressi raggiunti hanno i limiti propri di questi interventi
Le statistiche indagano indicano che il numero delle azioni intraprese successivamente all'abuso commesso sul class ampiamente quelle attuate preventivamente
Anche se doverosa ammettere che queste ultime sono ampiamente influenzate dalla mole di attività produttive ventila svolta dalle autorità di controllo
Quest'ultima l'azione preventiva è stata nel due mila e diciotto molto ampia nell'ordine di circa per la Consob cento pratiche per unità impiegate
Mentre la Conso va sanzionato trecentodue abusi centosettantatré nei soli primi quattro mesi del due mila diciannove
La professionalità del personale e gli interventi decisi per garantire la stabilità micro e macro sistemica
E ricordo una prima barriera contro gli abusi e le dispersioni nell'utile distorsioni nell'uso del risparmio
Senza però perseguire gli obiettivi principali della crescita reale interna e della promozione della fiducia
I risultati di protezione dei risparmi al suo incanala mento verso il mondo produttivo sono inevitabilmente insoddisfacenti per le economie più esposta alla crisi
Il risparmio defluisce all'estero ponendo sempre servizio dello sviluppo altrui
Se questi trasferimenti migliorassero la distribuzione su basi razionali del risparmio mondiale come indicano i manuali di economia
Sarebbero giustificabili anzi auspicabile ma ciò non accade perché sono in gioco ben altri fattori rispetto alla sola coppia rischio rendimento nelle scelte di investimento
Negli ultimi tempi sono stati sollevati dubbi al di là delle fluttuazioni tipica del comparto nella consistenza sulla consistenza tra gli andamenti economici e i valori della Borsa italiana
Una prima risposta data che la liquidità a disposizione degli operatori elevata se però il rischio Italia viene percepito elevato come si manifesta nello spread tra Btp e Bund la spiegazione di per sé appare insufficiente
Perché dovrebbe allontanare il risparmio dalla Borsa e invertire strutturalmente gli andamenti delle quotazioni
Una risposta fondata su basi razionale più solide
E invece che la Borsa azionaria italiana ha coscienza che esiste una base solida delle esportazioni
Pari al trentuno virgola otto per cento del PIL che si riflette nelle quotazioni dei titoli delle imprese titolari delle esportazioni e delle banche che le finanziano
L'obiezione consueta e la ristrettezza di questa base rispetto alle componenti dell'economia italiana
E queste altre componenti attendono di essere oggetto di un impegno per fra crescere produttività Investimenti pari a quello posto dall'impresa in perenne competizione sul mercato globale
L'esistenza di una base produttiva limitata
Giustifica solo in parte il fatto che la dimensione della nostra Borsa del nostro mercato finanziario resta in Italia relativamente modesta anche se riveste comunque un ruolo importante
Le nuove forme finanziari introdotte dall'Italia per veicolare il risparmio verso le Borse valori hanno prodotto frutti significativi
Ma è riemersa la concezione non di mercato che la destinazione dei fondi raccolti fa forzata per innalzare la crescita
Si dispone di una buona evidenza che queste forzature operano invece in senso contrario
Dall'insieme delle considerazioni fin qui svolte emergono nuovi e più anti compiti che richiedono un particolare impegno da parte della Consob
Governare le innovazioni finanziarie e migliorare gli strumenti di controllo
Le innovazioni finanziarie hanno sempre rappresentato la principale difficoltà incontrate dagli organi di regolazione e controllo dei mercati il sistema di norme e prassi che si è formata intorno alla finanza tradizionale richiede un aggiornamento finalizzato ad accogliere la finanza innovativa
La storia insegna che dopo due secoli di crisi delle banche che mettevano moneta cartacce
E di dispute sulla loro capacità di moltiplicare i depositi verso la fine del diciannovesimo secolo si raggiunta la coscienza che il mercato nel suo complesso ha la capacità di moltiplicare i mezzi di pagamento ma non di autoregolarsi
A seguito della grande crisi di inizio ventesimo secolo la protezione del risparmio l'intervento dello Stato si sono imposti come materia o getta di decisioni politiche
E quindi di trattamento legislativo dando vita istituzioni indipendenti quali le banche centrali per governare il mercato finanziario e le Authority di vigilanza per i mercati finanziari
Non di meno anche dopo aver
Dato un assetto migliore un assetto migliore al quadro istituzionale le crisi monetarie finanziarie sono continuate causando un continuo inseguimento tra norme regolatrici e superamenti delle stesse da parte del mercato
Il quale ha sempre mostrato una rapidità di inventiva superiore alla capacità delle autorità di regolarlo
Agli inizi degli anni Settanta lo sviluppo degli euro dollari ha portato alla crisi già ricordate il regime monetario di Bretton Woods il momento di massima espressione della capacità delle autorità di governare la crescita mondiale
Attraverso scambi internazionali quanto più rispettosi del libero mercato
In molti avevano avvertito le banche centrali che prima o dopo avrebbero dovuto intervenire per governarli ma non lo fecero e si arrivò alla fine della convertibilità del dollaro in oro e la sua tra mutazione
In fiat money per tutti in free raider nelle mani degli speculatori
L'ampliamento degli scambi globali ha propiziato l'uscita dall'aria del sottosviluppo di una parte rilevante della popolazione globale
Sovrapponendo gli effetti positivi sulla crescita mondiale in misura più che proporzionale rispetto a quelli negativi dovuti al mutamento non regolato del regime valutario monetario
Il libero scambio e gli sviluppi tecnologici delle comunicazioni hanno condotto anche alla finalizzazione finanziarizzazione dell'economia creando ulteriori gravi problemi per l'attività di protezione del risparmio di controllo del buon funzionamento del mercato
L'espansione virulenta dei contratti derivati da quelli principali è stato il veicolo che ha travolto il sistema dei controlli e causato la seconda grande crisi globale in meno di un secolo
Come è noto il saprà in crediti
Una forma di non performing loans predestinati a esserlo al momento della concessione fu non erogati in prevalenza a favore dell'industria delizia statunitense
E confezionati nuovi titoli contenenti i fischi differenziati e non esattamente valutabili a priori che godevano di giudizio altamente positiva della società di rating
Si è così creata una bolla finanziaria insostenibile che esplosa nel due mila otto con gravi conseguenze sul risparmio sulla crescita
Nonostante la crisi l'ammontare in essere dei contratti derivati era stato elevato sul mercato globale
Senza che sia stato risolto il problema dell'esatta valutazione del loro Market value che getta ancora ombre sulla contabilità degli intermediari che le possiedono
In Italia la dimensione di questi contratti relativamente modesto e sistema pertanto meno esposto a rischi connessi un altro fattore
Positivo la diffusione delle cripto valute e un'altra esperienza dalla quale trarre insegnamento per proteggere il risparmio
L'ideale sarebbe che l'uso di questo strumento per ora para monetario se non proprio finanziario diventi monopolio pubblico come è accaduto per la moneta di bus
Alcuni Stati si stanno muovendo in questa direzione ma l'iniziativa privata mostra di essere più pronta a cogliere l'innovazione e apporre il suo dominio su di essa
Se così accadesse il sistema monetario attuale verrebbe sconvolto e il sistema finanziario coinvolto diverrebbe problematico il controllo della quantità di moneta e ancor più la sua riconduzione nell'alveo pubblico
L'uso del regime contabile criptato andrebbe ampliato per garantire la trasparenza e l'inalterabile Italtel possesso delle operazioni finanziarie
Esso è un corredo indispensabile per garantire che la conoscenza delle scienze effettuate resti a disposizione degli investitori e delle autorità di controllo aventi diritto a chiedere tempestivamente un rendiconto inalterabile
In questo modo si potrà verificare se le scelte degli intermediari presentano basi soggettive che hanno ignorato o alterato i fondamentali consentendo di accertare eventuali responsabilità esistono tuttavia registri digitali criptati anche molto diffusi che non possiedono la caratteristica di impenetrabilità una distinzione che il mercato ancora non percepisce la Consob sta profondendo questi aspetti con la comunità scientifica di crittografia italiana e con i più avanzati centri di ricerca
L'esperienza in materia di innovazione finanziaria induce ad affermare che i contributi oggettivi in termini di rischio rendimento
Che l'intelligenza artificiale può finire alle gestione del risparmio rispetto a quelle basate su valutazioni parametriche e soggettive tardi ancor pararsi nelle gestioni di portafoglio
Ieri le Commissioni riunite Finanze Bilancio della Camera dei deputati hanno deliberato di colmare il vuoto normativo per la micro diffusione della finte definite
Nota internazionalmente con il terminal sandbox
E ha deciso di autorizzare le autorità di vigilanza e controllo a stipulare accordi aventi ad oggetto lo studio dell'applicazione della loro attività alla loro attività istituzionale degli strumenti di intelligenza artificiale
E di registri contabili criptati e distribuiti
Nonché la formazione del proprio personale
La Consob ha in corso di definizione un accordo per dare vita a un centro di ricerca e formazione che ha proposto di chiamare con l'acronimo Safet sei scuola per le applicazioni finte che le troni che di per sé un programma non sempre il significato e le implicazioni delle moderne tecniche sono correttamente percepite e ritardi nel loro utilizzo della persistenza di costi elevati continuano a dominare le gestioni del risparmio
I termini ricorrenti di Artificial Intelligence blocca cento
Vengono allevati erroneamente presentati dai gestori del risparmio che attuano una strenua difesa dei metodi ormai obsoleti come una complicazione in se non un vero e proprio nuovo rischio
Rispetto all'uso delle tecniche finanziarie consuete
Un'altra accusa mossa alle nuove tecnologie e che con gli algoritmi basati sull'intelligenza artificiale
Si possa speculare in Borsa ignorando che si sono protocolli basati su linguaggi matematici avanzati dove l'intelligenza umana conta nello stabilire la procedura di analisi cioè l'algoritmo
Nel delle informazioni disponibili i big detta ma svolge un ruolo neutrale all'atto delle decisioni di investimento
Questi algoritmi se ben congegnati consentono anche processi di apprendimento degli errori che la mente umana non sarebbe capace di individuare di correggere senza l'ausilio delle norme possibilità di elaborazione dei computer che imparano
Dello Henning Mancini
Ne consegue un miglioramento del binomio rischio-rendimento
Come avviene nella competizione industriale sempre più basata sulle innovazioni tecnologiche
Anche la competizione finanziare avrà in futuro queste stesse caratteristiche e prepara ancora l'intelligenza umana di imprenditori capaci di combinare le migliori tecniche di intelligenza artificiale
Questi progressi Technology corrispondono a una rivoluzione nella logica della ricerca scientifica
Che consentono al metodo induttivo di impossessarsi di basi scientifiche che un tempo non avverrà per elaborare le osservazioni perciò è stato espulso dai progressi registrati dal metodo deduttivo come quello usato dall'econometria
La logica della ricerca basata sull'osservazione
Secondo l'insegnamento di Leonardo da vinci Galileo Galileo e Francis Bacon
Per citare solo tre grandi maestri che hanno lasciato un segno nella nostra cultura riprende il centro dell'Arena di mercato dopo averla ceduta per un lungo periodo alla logica probabilistica oggettiva propiziata da Daniel Bernoulli
E quella soggettiva di Bruno de Finetti
Con le sue ricerche pionieristiche sull'epistemologia Giuseppe Peano ha proiettato la conoscenza scientifica verso le conquiste dell'intelligenza artificiale abbiamo sempre illustri predecessori
Pochi nel mondo hanno già raggiunto questa frontiera
Peraltro in continua espansione i più devono ancora percorrere il tratto che da essa li divide l'Italia è tra questi
Secondo impegno per la Consob collaborare alla definizione di regole comuni finanziario europeo e internazionale
Esiste un'impellente necessità di armonizzare le regole finanziarie esterne e interne come condizione necessaria per l'affermarsi di una competizione di mercato corretta
La Conso opera nell'ambito dell'autorità europea del mercato finanziario lessema dell'organizzazione internazionale delle commissioni di borse e dei mercati l'aglio Sco
Della Commissione europea per il rischio sistemico i esservi dell'organismo europeo di controllo delle società di otiti
C'è Obama
Della Commissione per la stabilità finanziaria FS Bini creata dal G7 dei comitati OCSE per il governo societario e per i mercati finanziari e i numerosi sotto comitati e gruppi di studio congiunti
Un immenso impegno di lavoro
In questi consessi la Consob porterò all'attenzione dei rappresentanti dei paesi partecipanti le stanze in precedenti indicate per verificarne la loro efficacia per il buon funzionamento del mercato e la protezione del risparmio in vista della crescita che esso può propizia
In particolare ricercherà soluzioni che assecondino il il miglioramento della funzionalità delle diverse componenti del mercato finanziario
Con specifico riferimento alle iniziative in corso di definizione quali le prassi applicative semplificate del regolamento per l'aspetto e il varo delle norme secondarie in materia di Klaus funding
Ponendo particolare attenzione alle linee suggerite dal presidente dell'Assonime in occasione della recente assemblea la creazione dell'UE di una capita di una ma capital market is Union dove il risparmio italiano abbia la stessa è giusta e pari considerazione in vista della crescita del reddito e dell'occupazione
L'avvio di una politica fiscale comune che mobiliti risparmio in ogni forma a favore della crescita reale ponendo particolare impegno per l'eliminazione dei trattamenti tributari che ostacolano il libero e corretto funzionamento della competizione di mercato
L'accettazione del parametro di razionalità economica indicato come condizione di stabilità sistemica dei mercati finanziari
Con una specifica attenzione per i debiti sovrani
Un'educazione finanziaria permanente che consenta a tutti gli operatori non solo ai risparmiatori di adattarsi ai progressi tecnologici
Con questa azione congiunta a livello europeo e internazionale si riaprirebbe un circolo virtuoso dell'economia mondiale
Senza nulla sottrarre ai singoli paesi membri della comunità globale ma creando valore aggiunto in forma di fiducia sul futuro per le popolazioni del pianeta
Il diamo ormai dappertutto in uno stato di reciproca dipendenza che sollecita una migliore e più stretta cooperazione internazionale
Terzo compito contribuire alla nascita di titoli privi di rischio sei FAS a livello europeo
Oltre alle esigenze espresse di avere una politica che dia fiducia e incoraggi il mantenimento e la formazione delle spore risparmi in tutte le sue forze nonché il suo incanala mento verso l'attività produttiva
Un contributo significativo alla stabilità finanziaria verrebbe della creazione di un titolo europeo piglio di rischio European sei fax
L'unico sei FAS esistente oggi in Europa e di fatto il bund tedesco
Il sistema è asimmetrico dato che l'emissione e controllata da un solo Paese ma la domanda viene da tutti i membri dell'unione monetaria tali a simmetria è un fattore di instabilità del sistema finanziario dell'euro zona e vi spiegherò il perché
Esso comporta infatti fughe di capitali durante le crisi ostacolato ostacolando il corretto funzionamento della politica monetaria comune
L'offerta di Bond è sempre più scarsa a causa della politica di avanzi del bilancio pubblico della Germania mentre la domanda crescente sia in Europa che nel resto del mondo
Ne consegue che la con liquidità europea che non riesce a essere assorbita dai Bund e spinta verso l'esterno principalmente verso i tredici udibile bond americani la cui offerta in espansione i rendimenti crescenti
In ultima analisi la simmetria e la scarsità indicata comportano distorsione nel meccanismo di trasmissione della politica monetaria all'economia reale incompatibile con la stabilità finanziaria dell'eurozona
Al di là dei comportamenti dei singoli membri e dei fondamentali delle loro economie
Unico PST fa settantenne attiva i Bund tre cedibile Americhe bile bond americani
Di avere migliorerebbe la razionalità distributiva della creazione monetaria governo avrebbe taluni disturbi la stabilità finanziaria anche provenienti dai debiti sovrani nel cesso
Attenuerebbe le divergenze nei tassi dell'interesse all'interno dell'eurozona
Con questo nuovo strumento non sarebbe più necessario porre vincoli libera scelta di investimento delle banche europee allo scopo di garantire un minor rischio per i depositanti
Sul piano operativo si potrebbe utilizzare il potere di raccolta insita nelle diverse nello European stability mechanism
Per emettere un titolo avente le caratteristiche richieste da tutti gli investitori globali di liquidità l'euro nel risolverebbe le risulterebbe rafforzato come valuta internazionale
Il nuovo strumento permetterebbe l'affermarsi di una curva dei rendimenti europee più significative rispetto a quella oggi nascente dall'assenza di un European sei FAS li SM dovrebbe destinare i fondi raccolti con i sei FAS per concedere prestiti agli Stati membri che disporrebbero di una fonte alternative a basso costo per il rifinanziamento del loro debito pubblico
Per un corretto avvio dell'iniziativa va preso atto che l'Unione Europea rifugge dalla mutualizzazione dei rischi finanziari nazionali e pertanto il credito va concesso sale percipiente accetta la clausola di rimborso privilegiato
Analisi analisti di mercato
Persone in posizione di rilievo nelle istituzioni e singoli studiosi raccomandano questa innovazione collocandola tra le principali decisioni che l'unione europea deve prendere per migliorare il suo assetto operativo
La proposta è stato autorevolmente sostenuta dal governatore della Banca d'Italia
E qui c'è un pezzo nuovo due giorni Orsoni la Commissione europea
In Italia è stata completamente ignorata emesso un comunicato sul futuro dell'eurozona
Nel quale raccomanda al Parlamento Consigli europei e alla BCE di Dario esitano European sei FAS ritenendolo parte essenziale del completamento dell'unione bancaria
Ha però precisato che la decisione va definita in parallelo con ogni possibile Scelta sul trattamento regolatorio dei titoli sovrani nei portafogli delle banche
Sarebbe errore grave se questa scelta risolvesse i problemi di stabilità monetaria ma ne creasse di nuovi per la stabilità finanziaria limitando il campo di domanda di
Titoli sovrani
Riassumendo e concludo
La Consob può così continuerà nel suo impegno di dare attuazione in tempi brevi e procedure più snelle alle norme e plastiche presiedono al buon funzionamento del mercato finanziario e alla protezione del risparmio
Dedicherà una particolare cura la verifica della coerenza tra le disposizioni di diversa origine verificandone la rispondenza funzionale all'obiettivo adesso è perseguito includendo quello di raggiungere la nuova frontiera finte
Presterà attenzione all'obiettivo di assecondare la destinazione del risparmio verso le attività che producono crescita reale benessere sociale
Collaborerà con le istituzioni internazionali ed europee per perfezionare i metodi di controllo e combattere gli abusi ponendo un particolare impegno per pervenire alla creazione del capito della capitale Marquez si unì al e dello European sei FAS si impegnerà per accrescere l'educazione finanziaria con un'ottica che va al di là dei soli risparmiatori raggiungendo tutti i cittadini qualsiasi posizioni e si ricopre
Il ripristino della fiducia nel futuro dell'Italia e lo scopo prioritario di quest'ampia azione che non può essere perseguito dalla sola Conso
Tutte le istituzioni democratiche le organizzazione dello Stato devo essere chiamati a operare per definire una strategia condivisa che poggi su solide basi logiche fattuali
Le risorse culturali materiale del Paese sono tali da permetterlo
Ricreando la fiducia sulla solvibilità finanziaria del Paese Searle innesterebbe il circolo virtuoso dello sviluppo che non è formato dal solo innalzamento della crescita materiale ma di tutte le componenti della società
Avrebbe così fine quella che è stata autorevolmente definita l'era del Risorgimento del risentimento in cui viviamo
E si recupererebbe l'era delle speranze di portare la globalizzazione le innovazioni tecnologiche al servizio di tutti grazie per l'attenzione
L'incontro è finito vi ringraziamo torniamo in bottega per far fruttare risparmi