George Soros e la crisi dell'eurozona

Dopodiché
Forse si è criticato dalla gestione quotidiana di del confronto
Per dedicare più tempo alla
All'altra attività che lo assorbe molto che è quella della filantropia
Della donazione so possa ha donato
Fino a questo momento undici milioni di euro di cui ai commi capisco che il suo patrimonio personale in attività di filantropia
Per esempio nella per favorire la transizione democratica in Europa centrale orientale
Per il funzionamento delle società civili più di recente sommossa e
Stato uno dei fondatori e dei grandi finanziatori di anime
In fonia economico Visentin
Che come dice il nome stesso è un istituto
Per favorire un nuovo pensiero economico perché sono
Convinto che
Questa crisi più che mai la crisi che è iniziata messa fine nel due mila sette
Imponga un ripensamento
A partire dall'anche mia economica ed è proprio questo
Di cui solo se ci parlerà oggi
A lei la parola
Anche fermarci
Grazie grazie mille
Sin dal crollo del due mila otto
C'è stato un riconoscimento crescente
Da parte non soltanto degli economisti ma anche della gente in generale che la teoria economica vigente non aveva funzionato
Quello che ancora non è chiaro nessuno però
Perché questo sia avvenuto e quale sia l'entità di questa situazione io credo che la causa sia
Ben più profonda di quanto non si ritenga di solito
E richiama in causa le basi stesse della teoria economica
L'economia è una scienza che ha cercato di basarsi sul regole della fisica nel neutroni ANAGE ha cercato di
Individuare delle leggi
Universali
Che dovessero governare la realtà in qualsiasi tempo in qualsiasi momento
Però
Si è dimenticato che l'economia è una scienza sociale
E che tra scienze naturali scienze sociali sussiste una differenza profonda
I fenomeni sociali sono il risultato dell'attività di soggetti pensanti le cui decisioni sono basate su conoscenze imperfette ecco questa è la cosa che la teoria economica ha cercato di
Ignorare
Un metodo scientifico richiede un criterio indipendente
In base al quale si possa giudicare la correttezza la validità di una teoria
I fenomeni a fare naturali rappresentano questo criterio e invece i fenomeni sociali no
Questo perché perché
I fenomeni naturali
Sono costituiti da e venti da fatti
Che si evolvono in modo
Indipendente da qualsiasi affermazione ad essi correlata
I fatti quindi servono come
Evidenza oggettiva
In base alla quale giudicare la validità di una teoria scientifica e questo ha permesso alle scienze naturali di progredire in modo
Incredibile
Invece gli eventi sociali come dicevo
Sono il risultato di soggetti pensanti che hanno una loro volontà
Non sono degli osservatori distaccati ma sono direttamente coinvolti in scelte che poi influenzano profondamente
Il posso degli eventi
Quindi gli eventi non rappresentano un criterio indipendente
In base al quale
I soggetti possano
Valutare la correntezza della proprie opinioni in assenza di un criterio indipendente
è necessario basare le proprie scelte non su conoscenze vere e proprie
Ma su un'interpretazione della realtà interpretazione che in qualche misura tende a essere per forza distorta e magari errata
In un modo o nell'altro questa mancanza di conoscenza
Scientifica questa fallibilità introduce un elemento di intendere indeterminatezza nel decorso degli eventi che non esiste invece quando parliamo di eventi correlati al comportamento di oggetti
In animati
L'incertezza che deriva da tutto questo
Impedisce alle scienze sociali di sviluppare delle leggi analoghe alla fisica neutroni Anna
L'economia che è divenuta
La scienza sociale con un maggiore impatto non sulla vita umana cercato di
Eliminare aggirare questo ostacolo adottando un approccio assioma dico un po'analogo alla geometria un'idea per capirsi però gli assiomi di Euclide
Rappresentano molto da vicino
La realtà mentre invece la teoria delle aspettative razionali e le ipotesi efficienti di mercato si sono allontanate sempre più da questa situazione fino al
A
A un certo punto questo approccio semantico anche funzionato
Ad esempio la teoria della competizione della concorrenza perfetta postula vano conoscenza perfetta però questo postulato evaso soltanto fino a quando è stato applicato allo scambio di merci fisiche
Nel momento in cui si è cominciato a parlare invece di produzione e non di scambio
O deluso
Del denaro dell'uso del credito
Questo postulato crollato
Perché perché le decisioni e dei partecipanti riguardavano un futuro il futuro non s'lo si può conoscere fino a quando non si verifica
Forse non sta a me criticare
La teoria delle aspettative razionali l'ipotesi del mercato efficiente perché essendo direttamente o essendo stato direttamente coinvolto nel mercato
Le o considerate talmente irrealistiche che non ha neanche mai voluto studiarle a fondo questo forse è un problema di per sè però
Eventualmente la critica dettagliata queste teorie la lascio ad altri
Io vorrei
Quest'oggi invece offrirvi una pronto completamente diverso ai mercati finanziari
Un abbraccio ispirato Dakar poc'anzi
Che mai insegnato che l'interpretazione che si dà della realtà non corrisponde quasi mai alla realtà vera
Per questo
Ho deciso di studiare i rapporti che
Sussistevano tra queste due realtà
E ho trovato una connessione duplice tra il pensiero dei soggetti e le situazioni all'interno delle quali questi soggetti si trovano da un lato
La gente cerca di capire una situazione in questa è la funzione diciamo cognitiva
Dall'altro lato però
Cercano in qualche modo di modificarla quella situazione
E questa è quella che io ho definito definisco la funzione causativo manipolati IVA
Queste due funzioni rapportano gli agenti soggetti pensanti e le situazioni in cui sono coinvolti in direzioni opposte
Nella funzione cognitiva la situazione dovrebbe determinare e l'opinione o la visione che hanno i partecipanti della funzione causativa invece sono proprio le visioni dei partecipanti che dovrebbero influenzare l'esito finale
Ma quando ambedue le funzioni operano al contempo interferiscono anche l'una con l'altra
Formando una sorta di rapporto circolare
O di più
Questo look è quello che io definisco una riflessivi tante
Che cosa intendo con questo in una situazione riflessiva l'opinione dei soggetti non può corrispondere alla realtà perché è la realtà non è puntato indipendente
Dipende contingente appunto alle visioni alle scelte dei partecipanti a loro volta le scelte non possono essere basate su unicamente sulla conoscenza
Devono
Essere basate in parte almeno anche su un tentativo di immaginare il futuro
Perché il futuro dipende dalle scelte dei partecipanti
La infallibilità ed ha riflessi vita
Sono unite come due gemelli siamesi
Senza la fallibilità non ci sarebbe riflessi vita
Anche se non si può dire l'opposto però
La comprensione che noi abbiamo sarebbe in perfetta anche in assenza della riflessi ritardo
Dei due gemelli quella che è nata prima quello che è nato prima la fallibilità
Che assieme i due gemelli
Garantiscono sia
Una
Sia una divergenza tra
La visione che ognuno di noi ha della realtà e
La realtà vera
E anche una divergenza tra le nostre aspettative e il risultato che poi effettivamente si verifica
Ovviamente non sono io ad aver scoperto la riflessi vita
L'avevano già fatto molti altri prima di me anche se magari le avevano dato un nome diverso
Robert Merton
Parlava delle profezie che si verificano del cosiddetto Vanguardia nel se
Che in scontro contava i mercati finanziari a una gara di bellezza in cui
Le partecipi le partecipanti avrebbero dovuto immaginare chi di loro avrebbe vinto
Ma
A partire dalla fallibilità e del e dalla riflessi vita
Io ho cercato di focalizzare la me attenzione su un
Aspetto un problema cioè il ruolo
Degli errori
Nel dar forma a quel corso di eventi
Che l'economia
Tende a ignorare aveva cercato di ignorare
Per questo forse la mia interpretazione della realtà è stata di un realistica rispetto a quella del paradigma prevalente
Tra le varie altre cose ho sviluppato un
Modello della bolla
Che
Parte integrante dei mercati finanziari non è il risultato di un impatto di un uno stimolo esterno
In base a questa mia teoria le bolle finanziarie non sono dei fenomeni meramente psicologici
Hanno invece due componenti
Da un lato una tendenza che quella effettivamente prevalente nella realtà e dall'altro un'errata interpretazione di quella tendenza
Una volta si può sviluppare nel momento in cui
Inizialmente
Il feedback positivo nel senso che
Sia la tendenza e la sua interpretazione fosse errata si rinforzano reciprocamente si rafforzano reciprocamente e infine il divario tra una tendenza
E l'interpretazione prevalente cresce al punto tale da non essere più sostenibile
Dopo un certo periodo
Ambedue queste cose sia la tendenza sia la sua interpretazione sinte invertono e si rafforzano nella direzione opposta le bolle di solito hanno una forma asimmetrica
C'è una crescita che ci si sviluppa
Lentamente e voi lo scoppio il crollo Eraclito improvviso devastante questore dovuto
Ha un motivo preciso
Il calo dei prezzi induce una liquidazione forzata delle posizioni principali
Le
Bolle finanziarie seguono sempre questo tipo di andamento
Però
Ciascuna fase a un'entità e una durata imprevedibili
Inoltre questo processo può interrompersi in qualsiasi momento e quindi
E per questo che le bolle finanziarie vere e proprie sono abbastanza rare
In qualsiasi momento esistono una serie di segnali di fitta alcuni positive altri negativi
E questi segnali interagiscono gli uni con gli altri inducendo un andamento irregolare dei prezzi che il fatto che
Tende a prevalere generale ma lei rari momenti nelle rare occasioni in cui
Le bolle si sviluppano appieno tendono a mettere in ombra tutte le altre influenze tutti gli altri fattori che influenzano il mercato
Secondo questa mia teoria i mercati finanziari possono
Produrre delle bolle e tendere a un equilibrio con la stessa rapidità siccome le bolle danneggia nei mercati finanziari
La storia di crisi finanziarie ne ha conosciute molte ciascuna di queste
A indotto una risposta di tipo
Regolatorio normativo
E così si sono evolute e le norme delle banche centrali
Tutte le norme finanziarie
Parallelamente all'andamento dei mercati
Debole sono rare però il periodo tra
Il gioco diciamo
Di interazione tra ma mercato e regolatori e costante
Siccome
Si è
Partecipanti al mercato sia regolatori agiscono sulla base di conoscenza interprete imperfette questa interazione tra di loro è di tipo riflessivo
Inoltre la riflessi Vilita e la fallibilità
Non sono caratteristiche unicamente dei mercati finanziari
Ma valgono anche in altre sfere della vita sociale soprattutto
Nella politica
Direi che alla luce dell'interazione in corso tra mercato regolatori
Forse non ha più senso studiare i mercati finanziari come se fossero isolati dietro la mano invisibile del mercato c'è la mano visibile della politica
Invece di
Cercare di realizzare delle norme fuori dal tempo dei modelli fuori dal tempo dovremmo cercare di studiare gli eventi all'interno del contesto in cui
Contesto anche temporale in cui si verificano
La mia interpretazione del mercato finanziario eh sotto vari aspetti diversa dal paradigma prevalente io sottolineo il ruolo della fallibilità cioè darla errata visione errata concezione
Dei fatti nel
Dar forma nel corso della storia e considero le bolle come una cosa che in larga misura imprevedibile
La direzione che ferendo non loro sgonfiamento sono prevedibili quello che non è prevedibile e loro entità la loro entità la loro durata
Partire dal punto di vista della stabilita veramente secondo me di creare un quadro concettuale più realistico però questo ha un prezzo cioè l'idea
Il prezzo e questo è il prezzo che dica dicevo è che bisogna abbandonare l'idea che le leggi o i modelli di validità universale siano in grado di prevedere il futuro
Fino a relativamente poco tempo fa la mia visione dei mercati finanziari era ignorata guardata dall'alto in basso dagli economisti
Poi a partire dal due mila e otto la situazione è cambiata si è cominciato a riconoscere il valore della riflessivi riflessi vita però con l'eccezione del imperfetto noleggi econometria economia della conoscenza imperfetta
Le basi della teoria economica non sono state sottoposte a quella
Via c'era il riesame che secondo me sarebbe stato necessario la re flessibilità è stata in qualche modo adattata parlando di
Molteplici equilibri anziché di uno solo ma questo non basta la fattibilità dei partecipanti al mercato dentro il regolatore e degli economisti è un altro dato che va riconosciuto
Non si può comprendere una situazione che è davvero dinamica
Studiando equilibri molteplici quello che dobbiamo studiare il processo di mutamento
In questo senso la crisi dell'euro insegna molte cose
Dimostra il ruolo che possono avere dei concetti errati o che può avere una mancanza di comprensione nel dare forma la storia
Le autorità non hanno capito qual era la natura delle crisi dell'euro hanno pensato che fosse un problema fiscale mentre invece è molto di più un problema bancario è un problema di concorrenza
E quindi hanno usato la medicina sbagliata
Non si può ridurre il problema del debito limitando l'economia ma soltanto
Facendola crescere
La crisi continua a crescere perché non si è riusciti a capire le dinamiche del mutamento sociale
Delle scelte politiche che avrebbero potuto funzionare in un dato momento del tempo
Nel momento in cui venivano applicate non erano più sufficienti
Siccome la crisi dell'euro attualmente a
Tuttora una norma il peso sull'economia
Globale è proprio della crisi del dell'euro che vorrei parlare oggi nel tempo che ho a disposizione devo
Iniziare facendo una osservazione la discussione ci porterà al di là dei confini della teoria economica fino al campo della politica e delle dinamiche sociali
Ma il mio quadro concettuale basato sui due pilastri della fallibilità e della riflessivi
Riflessi vita
Questo quadro concettuale vale lo stesso grado di flessibilità non sembra si manifesta
Sottoforma di una bolla e interazione riflessiva tre mercati imperfetti e autorità normative imperfette
Continua sempre a sostenga sostenere mentre
Sempre ad esserci mentre le bollette
Ah vengono di tanto in tanto queste onorare un momento in cui
Questa interazione ha un effetto molto importante che getta un'ombra sull'economia di tutto il mondo ma perché questo è avvenuto
Secondo me c'è in gioco il discorso di una bolla però
Non è effettivamente una questione finanziaria bensì politica cioè è legata all'evoluzione politica dell'Unione europea
E io sono giunto alla conclusione che la crisi dell'euro minaccia davvero di distruggere la stessa Unione europea
Come sono arrivato a questa conclusione cercherò di
Chiarirlo io sostengo che la stessa Unione europea è come una bolla
Nella fase di crescita l'Unione europea
Era quello che uno psicanalista debita che chiamava un oggetto fantastico il reale ma estremamente affascinante
Era la rappresentazione di una società aperta un'associazione di nazioni che si univano
Grazie a una condivisione dei principi della democrazia dei diritti umani della legalità in cui nessun Paese avrebbe avuto una posizione dominante rispetto agli altri
Il processo di integrazione è stato stimolato da un piccolo gruppo di statisti
Che
Praticavano quella che Karl Popper chiamava l'ingegneria sociale a pezzettini cioè riconobbero che non si può arrivare alla perfezione quindi stabilire uno degli obiettivi limitati delle scadenze precise
E poi stimolare hanno la volontà politica
Per poter fare una serie di piccoli passi
Sapendo benissimo che nel momento in cui fossero arrivati a destinazione l'inadeguatezza di questa scelta sarebbe stata apparente avrebbe richiesto un ulteriore passo avanti quindi era un processo che si alimentava del proprio successo proprio come una bolla finanziaria
E così
La cieca bene pian piano trasformata
Comparso dopo l'altro nell'Unione europea
In questo processo la Germania era in prima linea
Quando
Comincio ad integrarsi l'impero sovietico
Leader tedeschi si resero conto che era possibile una riunificazione soltanto nel contesto di un
Maggiore unità europea
E furono pronti a fare dei sacrifici per riuscire a raggiungere questo obiettivo
Erano disposti a contribuire dare un contributo un po'maggiore di quello degli altri prendendo in cambio un po'di meno degli altri
Per arrivare a un accordo al tempo gli statisti tedeschi sostenevano che dalla Germania non aveva una politica estera indipendente alla soltanto una politica estera europea
Questo processo o meno col Trattato di Maastricht e con l'introduzione dell'euro
A questo seguire un periodo
Di stagnazione che dopo la crisi del due mila otto si trasformò in un processo di disintegrazione per la propria
Il primo passo venne fatto dalla Germania
Che dopo
Il crollo della Lehman Brothers
Dichiarò tramite Angela Merkel che la garanzia virtuale
Estesa ad altre istituzioni finanziarie
Avrebbe dovuto venire da ciascun Paese separatamente e non dall'Europa nel suo insieme per i mercati finanziari ci vuole più di un anno
Per capire quali fossero le implicazioni di questa affermazione
E questo già di per sè dimostrò che questi mercati non sono perfetti
Che era un errore intrinseco nel Trattato di Maastricht che dimostrava la fallibilità delle autorità il suo punto debole era perfettamente noto ai suoi architetti creava unione monetaria senza avere però un'unione politica
Gli architetti ritenevano
Però
Che nel momento in cui ci fosse stata la necessità si sarebbe
Potuto creare
Una volontà politica
Sufficiente a fare i bassi che avrebbero portato verso un'unione politica
Ma lei euro aveva anche degli altri difetti di cui chi ha creato l'euro non era consapevole e che forse ancora oggi non sono del tutto chiari
Guardando indietro ormai chiaro che la fonte principale del problema è il fatto che gli Stati membri dei Paesi euro hanno ceduto alla Banca centrale europea il loro diritto di stampare moneta non si sono resi conto di che cosa questo implica l'asse e non se ne era solo resero conto nemmeno le autorità europee
Al momento dell'introduzione dell'euro le banche ebbero la possibilità di acquistare
Dei titoli pubblici
In quantità illimitata senza mettere da parte del capitale e la Banca centrale gettava tutto
Tutti i titoli pubblici a parità di termini diciamo a parità di condizioni le banche commerciali
Si resero conto che poteva essere vantaggioso accumulare i titoli di Stato dei membri dei Paesi membri più deboli per poter guadagnarci un po'di più
Questo
Indusse una convertibile una convergenza dei tassi di interesse che
Portò a una ma non sempre maggiore differenza di competitività la Germania che aveva il problema della riunificazione
Fece delle riforme strutturali e acquisì maggiore competitività
In altri Paesi vi fu un boom dell'edilizia dei consumi sulla scorta di un credito basso costo rendendo questi paesi meno competitivi poi si verificò il crollo del due mila otto che pose le condizioni
Ben diverse rispetto a quelle che erano prescritte dal Trattato di Maastricht
Molti Governi dovettero spostare
Le proprie passività nei propri bilanci
E dovete impegnarsi in una una massiccia stesa in disavanzo questi Paesi si trovarono
Nella posizione che un Paese del terzo mondo che si era pesantemente indebitato in una valuta che non era in grado di controllare
A causa del differenza del
Prestazione economica l'Europa si divise tra Paesi creditori che debitori
è questo ha avuto delle profonde implicazioni e politiche sulle quali ritorneremo fra poco
Ci vuole qualche tempo prima che i mercati finanziari scoprissero anche i titoli di Stato che erano stati considerati privi di rischio in realtà erano soggette ad attacchi speculativi
E potevano anche andare in default ma quando lo fecero i premi di rischio ammontarono di moltissimo
Per cui le banche commerciali i cui bilanci erano pieni di questi titoli resero di firmerò potenzialmente insolventi e questo costituì
Una delle due parti dal problema che ci troviamo
Davanti oggetto la crisi del debito sovrano che si associa alla crisi delle banche che sono due crisi che sono strettamente collegate
Le autorità dell'eurozona stanno ora replicando
Ciò
Che
Era successo più volte
Nel sistema finanziario globale
C'è uno stretto parallela tra
La crisi dell'euro e la crisi bancaria internazionale scoppiata nel mille novecentottantadue
Allora le autorità finanziarie internazionali fecero l'impossibile terra tutelare il sistema bancario e si spostarono le avversità alla periferia
Per proteggere il centro ora
Da Germania e gli altri Paesi creditori stanno senza saperlo svolgendo lo stesso ruolo
I dettagli delle operazioni sono diversi ma l'idea è la stessa
I creditori in effetti stanno spostando l'onere della adeguamento sui Paesi debitorie ed evitano in questo modo le proprie responsabilità per il Bilancio
è interessante notare che i termini centro e periferia si sono inseriti nel discorso quotidiano comune senza che nessuno se ne accorgesse proprio come negli anni ottanta
Tutte le colpe sono state attribuite alla periferia
è non si è mai preso atto della responsabilità del centro tuttavia
Nella crisi dell'euro
La responsabilità del cosiddetto centro è ancora maggiore rispetto a quanto lo fosse nel mille novecentottantadue
Il centro responsabile di avere costituito sistema bacato
Di aver attuato dei trattati imbarcati di perseguire delle politiche braccate e di fare troppo poco e troppo tardi negli anni ottanta l'America latina a vissuto il cosiddetto decennio perduto
Un destino simile sta aspettando l'Europa
E questo è da attribuire alla Germania
E agli altri
Paesi creditori che se ne devono rendere conto
Però sembra che questo non stia fatta tenendo
Le autorità europea hanno capito poco cosa stava avvenendo erano pronte a gestire problemi fiscali ma solamente
La Grecia si prefigura come Paese colpito da una crisi fiscale e al resto dell'Europa ha sofferto di una crisi bancaria e
Da differenze nei gradi di competitività
Che ha dato origine a una crisi delle bilancia dei pagamenti e autorità non hanno nemmeno compreso la natura del problema tanto meno la soluzione
E quindi hanno cercato di prendere tempo
Di solito questo funziona
A un certo punto il PIL Pana panico finanziario viene meno alle autorità
Portano a buon fine troppi interventi questa volta questo non è successo perché i problemi finanziari sono stati ulteriormente aggravate da una processo di disintegrazione politica
Mentre veniva creata l'Unione europea
La leadership si occupava di una ulteriore integrazione ma dopo lo scoppio della crisi finanziaria le autorità si sono impegnate al massimo terra conservare lo status quo
Questo ha fatto sì
Che tutti coloro
Che consideravano insostenibile allo Stato scuola o intollerabile
Essi hanno adottato una posizione antieuropea questa è la dinamica politica
Che
Pone a rischio l'esistenza delle unione europea
Questa cioè la cosiddetta bolla politica che citavo prima
All'inizio della crisi
La dissoluzione dell'euro era considerata inconcepibile
Gli attivi e passivi denominati in una valuta comune erano così correlati tra di loro che una dissoluzione del euro avrebbe portato un crollo indovinate la
Ma col progredire della crisi nel sistema finanziario è stato progressivamente rimesso in ordine
Secondo linee nazionale in particolare negli ultimi mesi
è stato adottato il meccanismo di rifinanziamento di lungo termine Belletti R o da parte della Banca Europea centrale
Che a consentito alle banche spagnole e italiane
Di impegnarsi e non arbitraggio a basso rischio molto proficuo acquistando i titoli di stato di
Del proprio Paese
Altri investitori hanno disinvestito
Molto attivamente per quanto attiene al debito sovrano dei paesi della
Periferia
Se questo avesse continuato per
Altri anni sarebbe stato possibile una dissoluzione dell'Euro senza un crollo finanziario però ciò avrebbe fatto sì che le banche centrali dei Paesi creditori
Che hanno delle grosse richieste di credito rispetto alle banche centrali dei Paesi debitori ecco questi crediti sarebbero diventati
Inesigibili è questo portato un ulteriore problema del sistema di compensazione dell'Euro chiamato target due contrariamente al sistema di compensazione del Federal serve che viene la quindi guidato annualmente il del target due si accumulano lì sbilanciato questo non crea un problema nella misura in cui funzionava sistema interbancario
Perché le banche regolavano bilanci fra loro attraverso il mercato interbancario tuttavia il mercato interbancario
Ha iniziato
A non funzionare bene dal due mila e sette e quindi le banche si sono appoggiate direttivo sul sistema target
Tale stante del duemila e undici vi è stato
Un incremento della fuga di capitale da parte dei Paesi più deboli e quindi questi sbilancio che sono cresciuti in maniera esponenziale alla fine del marzo di quest'anno la abbonda stanca
Avanzava seicentosessanta miliardi di Euro rispetto alle banche centrali dei paesi della periferia
La bontà e stanca si è resa conto di un potenziale pericolo
Essa e ora impegnata in un una campagna contro un'espansione indefinita dell'offerta monetaria
Ed essa ha cominciato ad adottare delle misure per
Limitare le perdite che sosterrebbe in caso di una dissoluzione dell'Euro
E questa è una profezia che si auto realizza uno volta che la Bundesbank comincia a difendersi contro una dissoluzione dell'euro tutti dovranno fare la medesima cosa
è una cosa che sta già avvenendo le istituzioni finanziarie stanno sempre più mettendo in ordine
La propria esposizione europea lungo linee nazionale in caso
L'Unione si divida
La naturalmente le banche preferiscono ovviamente pareggiare all'esterno dei capi dei confini nazionali
E i manager di rischio cercano appunto di farlo all'interno dei confini nazionali piuttosto che a me l'euro zona nel suo insieme
Le sento indiretta di questo tentativo di pareggiamento eh e quello di rinforzare il processa di dell'emergente e di ridurre la disponibilità del credito
In particolare nei confronti delle piccole e medie inc in prese che sono la principale fonte di occupazione
Quindi la crisi sta ulteriormente peggiorando
Sono nate tensioni dei mercati finanziari
Ormai a livelli di picco
Come da dimostrato dalla
Livello storico più basso di rendimento o dei bonus ancora più indicativo il fatto che il rendimento sui titoli di Stato a dieci anni britannici e non è mai stato così basso nei suoi trecento anni di storia
Ma mentre il premio di rischio dei titoli spagnoli è a un livello di Picco
L'economia reale dell'euro zona sta declinando mentre la Germania sta passano per una fase di boom questo significa che
Il divario s'sta ulteriormente ampliando le dinamiche politiche e sociali stanno anche esse muovendosi verso la disintegrazione
L'opinione pubblica come ha espresso nelle recenti elezioni si oppone sempre di più l'austerità
E questa tendenza si diffonderà fino al punto in cui queste politiche saranno invertite
Qualcuno dovrà cedere
A mio avviso
L'Autorità
Hanno a disposizione una finestra di tre mesi nel corso della quale potranno ancora correggere i propri errori e invertire le attuali tendenze
E per autorità intendo principalmente il Governo tedesco e la Bundesbank
Perché in una crisi creditori sono coloro che stanno seduti al posto di guida e non si può fare nulla senza il sostegno della Germania
Io credo che il pubblico greco sia sufficientemente spaventato dalla prospettiva di essere sposa dall'Unione europea
Che esso voterà dando una piccola maggioranza a una coalizione che pronta inchinarsi agli attuali accordi
Ma nessun Governo potrà predisporre le adeguate condizioni per
Fare ad evitare la Grecia di arrivare a una massimo della crisi
Per accolti autunno
All'epoca anche l'economia tedesca acconti vincerà a dare segni di debolezza e quindi la cancelliera Merkel
Troverà ancora più difficile rispetto ad oggi il potere persuadere il pubblico tedesco ad accettare ulteriori responsabilità europee
Ed è per questo che parlo di una finestra temporale di tre mesi
Terra correggere gli errori e invertire letti attenzione
Sfere serviranno delle politiche straordinarie
Per riportare le condizioni a un livello di quasi normalità per poter dare respiro in mercati finanziari e al sistema bancario
Queste politiche tuttavia dovranno essere in linea
Con agli attuali trattati poi trattati potranno essere
Emendati
In un clima più tranquillo in modo che non si ripetano gli attuali squilibri
è difficile ma non impossibile definire delle politiche straordinarie
Che possano appunto attuare i requisiti necessari
E se dovranno affrontare contemporaneamente il problema bancario e il problema del eccessivo indebitamento
Perché questi sono problemi correlati
Affrontarne uno senza l'altro come si è fatto nel passato non porterà a nulla
Le banche hanno bisogno
Di un sistema di garanzia dei depositi a livello europeo in modo da bloccare la fuga di capitali
Serve anche un finanziamento diretto da parte del meccanismo di stabilità europeo
Il che deve essere accompagnato dall'attuazione di meccanismi di supervisione e di regolamentazione nel euro zona
I Paesi gravemente indebitati hanno bisogno di respiro per quanto riguarda gli oneri finanziari vi sono varie modalità
Per
Fare tutto questo
Ma ci vuole anche ENEL sostegno attivo della Bundesbank del Governo tedesco
Ed è qui che c'è la situazione di stallo le autorità stanno alla Clemente lavorando per presentare una serie di proposte a tempo debito
E prima del vertice europeo che starà affine di questo mese in base a quanto dicono i media queste
Misure
Riguarderanno tutti gli aspetti che ho citato però solamente a livello minimo
Affinché tutte le parti possono trovare un accordo in realtà serve un impegno veramente significativa per invertire la tendenza
Questo significa
Che queste misure ancora una volta consentiranno un respiro temporanea ma la tendenza continuerà
Siamo comunque a un punto di flesso
Dopo che saranno scaduti i tre mese della famosa finestra di mercati continueranno a chiedere di più
Ma le autorità non saranno
In grado di rispondere a questa richiesta
E impossibile prevedere quale sarà l'esito finale come abbiamo detto prima
Con graduale riordinamento del sistema finanziario a livello nazionale potrebbe rendere possibile un ordinata dissoluzione dell'euro in qualche anno
E se non fosse per le dinamiche sociali e politiche si potrebbe immaginare un mercato comune senza
Una valuta comune
Ma chiaramente le tendenze non sono lineari e una dissoluzione precoce potrà verificarsi solo in modo disordinato
Questo porterebbe indubbiamente al crollo della trattato di Schengen del mercato comune e dell'Unione europea stessa
Ricordo tra l'altro che esiste un meccanismo di uscita dall'Unione europea ma non dall'Euro
Quindi crediti non esigibili le vertenze risolte faranno sì che l'Europa
Stia
Peggio di quanto non lo fosse all'inizio della Costituzione dell'Europa unità
Comunque
è probabile che l'euro sopravviva perché una sua di soluzione sarebbe devastante non solo per la periferia ma anche per la Germania
La Germania rimarrebbe con la moltissimi dei crediti inesigibili nei confronti dei paesi della periferia la Bundesbank da sola
Rimarrebbe senza il più di
Un trilione di Europ dovuti in base al target due alla fine di quest'anno oltre naturalmente a tutti di obblighi
E le obbligazioni intergovernative una ritorno al marco tedesco farebbe sì che la Germania fosse esclusa dai troppi mercati di esportazione
Per non parlare delle conseguenze politiche quindi la Germania sicuramente farà ciò che è necessario per salvare l'Euro ma nulla di più e questo far beh sì che l'euro zona sarebbe dominata dalla Germania una zona in cui la divergenza tra Paesi creditori e debitori continuerebbe ad ampliarsi
E la periferia diventerebbe una zona
Depressa in permanenza
Una zona che avrebbe costantemente bisognosi trasferimento di pagamenti
E quindi se così fosse l'Unione Europea diventerebbe qualcosa di molto diverso da quello che era stato con fantastico sogno che aveva acceso la fantasia dei popoli sarebbe un impero tedesco
E la periferia sarebbe il suo hinterland
Io credo che la maggior parte di noi ritenga tutto questo scenario molto primaverile però io devo dire che capisco la Germania nella sua attuale difficoltà
Il pubblico tedesco non è in grado di capire perché una politica di riforme strutturali di autorità fiscale
Politica che hanno funzionato per ragionare un decennio fa nonna dovrebbero funzionare per l'Europa di oggi
Germania all'epoca ha avuto buona ripresa guidata dalle esportazioni ma l'euro zona oggi
Intrappolata i in una trappola del debito terrazza mistica il pubblico tedesco non ha riscontrato da tendenze deflattiva in patria al contrario Salaria omento lo e ci sono molti posti di lavoro
Liberi per manodopera qualificata che vengono riempiti dall'immigranti di altri Paesi europei
C'è una riluttanza
Ad investire all'estero c'è un afflusso del capitale che era andato in fuga che sta alimentando un vero boom del immobiliare
Magari l'esportazione stanno rallentando ma l'occupazione sta aumentando in queste circostanze acceso avrebbe uno sforzo straordinario da parte del Governo tedesco a convincere cittadini tedeschi ad
Accogliere le misure straordinarie che sarebbero necessarie per invertire l'attuale tendenza
E
La finestra
Disponibile per farlo e di soli tre mesi quindi dobbiamo fare tutto il possibile per convincere la Germania a a Timor fare un ruolo di leadership perché a difendere l'unione europea come quel sogno fantastico che era in passato
Perché il futuro dell'Europa dipende da essa grazie
Farò
A George Soros un paio di domande
Nelle quali passano brevemente all'inglese poi prenderemo qualche domanda per
Dal pubblico
Auspichino ingresso fuma in questi anni
Lei ha sollevato tutta una serie di punti importantissime
Ascoltando la
Non si poteva non pensare alla sua storia lei è nato in Europa se n'è andato poi in America
A causa di quello che è stata la storia europea quindi abbiamo due modelli la storia europea dell'ultimo secolo gli Stati Uniti
Che si sono integrati a livello politico e poi finanziario attraverso delle crisi
Penso alla guerra civile penso
Alla crisi finanziaria
Che ci fu all'inizio del ventesimo secolo che portò alla
Creazione della terra usato nel ventinove
Con la plastico la ora lei accetterebbe questo parallelo si potrebbe dire che l'Europa si sta integrando attraverso ho le crisi proprio come ha fatto hanno fatto gli Stati Uniti nel loro passato negli ultimi secoli
Lei ritiene che questa in fondo sia quindi è una storia positiva che sia una crisi che in fondo serve a permettere un integrazione maggiore dell'Europa
Le faccio un esempio sarebbe stato impossibile impensabile anche poco qualche mese fa
Pensare a un'unione bancaria
A un certo livello di controllo comune nel settore bancario
E magari un sistema comune di garanzie bancarie
Eppure sono cose di cui adesso si parla sono messe sul tavolo se ne discute alcuni
Hanno delle attese anche
In questo senso dal Consiglio europea di giugno quindi lei direbbe
Che si possa ritenere che l'Europa attraversi questi
Difficoltà proprio
Nello stesso modo in cui l'hanno fatto gli Stati Uniti in passato
C'è un parallelo forse
Con quello che avvenne dopo la guerra di indipendenza
In cui i vari Stati
Si trovarono in situazioni di indebitamento enorme
Però
Kamel Terna
Li convinse a
Unirsi
Se accettare anche di mettere in comune una certa responsabilità per il pagamento di questo debito
Questa fu la nascita in realtà degli Stati Uniti d'America
Io penso
E spero davvero che
Avvenga una cosa analoga anche qui
Però
Devo dire che o una grossa preoccupazione
Cioè io temo che questo processo diventi troppo lungo
Si sta effettivamente discutendo attualmente
Di tutti le misure necessarie per poter riuscire
Acquisire il controllo della situazione
E poter modificare la tendenza in atto
Però si lavora livelli minimi mentre invece
Bisognerebbe fare dei passi più lunghi possibile
E questa attentamente quello che c'è sempre stato se avessero fatto certe cose
Con
Un anno di anticipo si sarebbe potuta anche contenere la crisi ma non è stato fatto
E questa è l'ultima opportunità che esiste
Questa è una delle osservazioni che io cerco sempre di sottolineare esiste ancora una finestra di opportunità la possibilità di riconoscere l'esigenza
Di misure veramente straordinaria
Che vengano assunte
Prima e non troppo tardi perché a tre mesi da oggi la situazione sarà ulteriormente peggiorata la volontà
A quel punto di assumersi ulteriori responsabilità sarà ancora minore
Mentre invece
L'esigenza continuerà a essere
Sempre crescente
Posso fanno la domanda
Anche un po'più personale sfugge ci sono andate populista in Europa abbiamo visto in Grecia e in Francia anche in Italia
E
I populisti a destra a sinistra hanno
Un dato tratto comune sono opposte alle banche
Su le criticano criticano la banca gli agi Fund le persone come lei sarebbero la causa della crisi attuale
In Gran Bretagna e anche in Italia lei spesso ha ricordato da molti come la persona che nel novantadue ha avuto un ruolo importante
Sì nel danneggiarli per danneggiarne il danneggiamento delle valute
Lei è considerato quindi uno dei colpevoli della crisi d'altro lato vedo anche che lei ha un grosso impegno personale intellettualmente politica mente
E anche economicamente per
Risolvere questa crisi per creare un nuovo pensiero economico
Secondo lei
Cerco di ho cercato di interpretare quello che la gente pensa sono stato scortese o realistico
C'è
Lei mi ha posto una domanda ben bang bang bang difficile
Io sicuramente
Anche in base alla mia storia
Alle mie esperienze
Sono giunto al punto d vedere anch'io l'Unione europea come un oggetto meraviglioso
E cerco in qualche modo di dare
Un mio contributo a far sì che si possa davvero realizzare questo sogno
Europeo
Lei parlava di queste ondate populiste io da un certo punto di vista capisco anche la gente che
Si trova improvvisamente in questa situazione confusa e arrabbiata
Secondo me
Le autorità
Hanno fatto un non soltanto degli errori che accettabile questo ma
Hanno sbagliato non riconoscendo quegli errori
Non sono soltanto gli osservatori esterni come me
Che parlando di queste cose ne parlano i fatti stessi che di per sé dimostrano
Che le politiche che si sono assunte o che si vogliono assumere non funzionano non sono state non sono quelle giuste
Io credo che la responsabilità principale
Di tutto questo
Ricada proprio sul potere sulla politica sulle autorità i Hedge Fund dei mercati finanziari
Possono indubbiamente influenzare l'andamento degli eventi
Quando i paesi membri hanno
I
Dato alla Banca centrale europea il potere di stampare moneta battere moneta ecco in quel momento sono diventati un po'come dei Paesi del terzo mondo che non non più il controllo della valuta
La valuta in cui sono espressi espresso il loro debito pubblico e quindi sono effettivamente soggetti anche ad attacchi Specola speculativi
Certo uno può dire dire che ieri Fund hanno fatto questo e quindi hanno una colpa
Però non si può nemmeno per vedere che non lo facciano nel momento in cui si rendono conto che c'è la possibilità di guadagnare molto perché il loro lavoro non è quello di sostenere un sistema ma di guadagnare
Quindi è ovvio e si comportino in questo modo
Sono fanno quello che gli investitori si aspettano da loro in qualche modo
Fanno loro dovere se vogliamo
Però il problema
Forse è questo che
La
La politica cercar di scaricare la colpa dalle proprie spalle
Verso ICAR Fund
Incolpando gli al fine di tutto quello che è successo però come sparare al Messaggero cioè
Sono loro quelli che hanno creato il problema quindi alla fin fine la responsabilità principale ricade proprio su di loro
Grazie mille abbiamo ancora tempo per qualche domanda da parte del pubblico vediamo se c'è qualcuno che ha delle domande
Ci sono domande
Buona sera questa Sala Rossa
Nel mille novecento
Novantotto cambia ci si può fare
Nel agosto del mille novecentonovantotto ho acquistato un suo libro
Che si intitolava la crisi del capitalismo globale
Quei mesi dopo
La Russia il bel default erano momenti drammatici
Il punto sembrava finito in effetti poi ci fu mento recupero e come dice lei si passata depressione fortissima alla bolla del due mila della tecnologia
Il patto il motivo dei mercatini ormai su una massa è talmente forte e talmente aderente che la volatilità diventa lo stesso spirito con cui adesso ci parliamo
Dunque se stante mille euro sembra finito lei ci apre una finestra di tre mesi
Fa parte di questa ormai
Diciamo anche a rapida dico rapidi rientri dalla dal pessimismo questa sua possibilità perché altre banche in questo istante siamo se può fare la domanda così si la domanda è proprio questa lei immagina un rapido rientro dalmata la crisi
Rispetto al mese che Sita
Agenzia detiene inoltre FS non ho sentito l'inizio della domanda in realtà perché non amo le cuffie ma
Venendo proprio la domanda finale direi che purtroppo
Ed è anche per questo tra l'altro che ho cercato di suonare il campanello d'allarme per dire che questa è l'ultima possibilità che abbiamo per superare e il problema per riuscire a superare la curva
E
Per poter
Costituire creare
Una
Una delle riforme istituzionali strutturali significative in grado di
Dare un segnale forte a in mare
Sì un segnale che l'euro non scomparirà
Adesso non voglio andare in dettagli perché ci vorrebbe un'altra ora per parlarvi queste in dettaglio ma diciamo che
è necessario
Secondo me
Creare
A livello europeo un'autorità finanziaria
Perché
Gli Stati membri
Possono
Possono fare quello che la Banca centrale europea non può fare
Se possono in qualche modo
Assumersi il rischio di solvibilità
Che non dovrebbe
Essere
Un rischio della Banca centrale europea
Se creassero un'autorità
Finanziaria europea
A quel punto il rischio di solvibilità praticamente scomparirebbe
Quindi
Quindi in questo modo
Gli Stati membri
Magari guidati dalla Germania perché no
Riuscirebbero a eliminare completamente
I rischi che adesso temono così tanto
è questo che serve
Lei è ottimista sull'Italia guidata dal professor Monti grazie
A accudire ottenesse il Palma Balsamo applicarli
Da Nawaz Leo
Agli ottimi effetti a bordo de'Cenci propri terreni date strano decollo gomma giusta vuole arrivare Mario Monti
Allocare anche in grado
Del
Secondo me il Governo Monti ha avviato
Una serie di politiche molto promettenti
Con un grosso sostegno anche da parte degli italiani
Però
Ha bisogno di avere anche
Il sostegno da parte della comunità europea
Perché altrimenti non è possibile realizzare nessun progresso il sostegno
Pubblico
Evapora
Può di
Quindi
A un certo punto diventare ancora più difficile per lui realizzare un programma quindi
Ha avviato una serie di riforme strutturali che sono sicuramente necessarie però non sono sufficienti
è necessario
Una riforma strutturale anche a livello dell'euro
Ed è lì che ci sono dei difetti gravi se l'Unione europea
O diciamo sei Paesi dell'euro queste scelte non le fanno il Governo mondi da solo perderà forza e non sarà quindi in grado di realizzare
Le riforme sulle quali sta attualmente lavorando
Quindi
Dalla riforma del mercato del lavoro si sono diluite notturno notevolmente
Se ci fosse autorità la finanziaria europea
Che
Come dicevo prima
Si assumesse gran parte del rischio di solvibilità e quindi liquidità ali a potrebbe rifinanziare il proprio debito ha un tasso
Vicino a quello della Germania
Ecco
In questo caso allora si il Governo Monti potrebbe effettivamente realizzare tali riforme
La domanda ok buongiorno
Sì
Lei afferma che le politiche a Rio stare ti sono semplicemente un errore in una un modo sbagliato pressorio prevale la crisi del Tillack dei debiti sovrani non crede che invece come diceva per esempio Krugman ieri sul New York Times sia il tentativo di il delle élite conservatrici
Di
Distruggere totalmente del welfare State europeo
Qui una scusa che la crisi una scusa per fare questo peraltro ripreso le questioni
A voglio alcuni URSS
Perché a questo voglio testi unificati Petrarca senso guarda io ho qui questi mista Krugman gas astratta possa rispondesse Spada anche xeno attenti by Consob vouchers
Più di suoi due falsi in euro e no e UE entro sette sessantotto metri sessanta sei Franz Sandro
Lo abbiamo inteso
No io non sarei d'accordo su questo
Secondo me le riforme strutturali in realtà
Sono necessarie nei singoli Paesi
Perché si sono deteriorate le condizioni dello Stato Wall welfare State lo stato assistenziale non può più essere conservato nella forma
Che aveva in passato negli anni passati quindi è
Necessaria effettivamente un
Applicazione di qualche limitazione qualche vincolo anche alle di di natura fiscale
Queste cose sono necessarie ma non sufficienti diverse
E sono cose che
Devono essere accompagnate da altre cose cioè si può vivere con il sì Cisco il comparto
Poiché ci sia anche
Un serie di misure finalizzate alla crescita
Che devono essere
Abbastanza sostanziali per stimolare veramente di nuovo la crescita allora in questo modo si potrebbe poi superare anche il problema del debito pubblico
Senza gli sfortunati
In direzione delle riforme strutturale nei Paesi europei ovviamente questo tutte queste cose non saranno più possibili
La ringrazio moltissimo dottor Soros per questo suo intervento che è stato molto interessante chi è indubbiamente nostro pubblico ha seguito con la massima attenzione e sono quindi molto grato e la ringrazio ancora
Se
Al abbiamo tempo ancora per una domanda allora
Vorrei approfittare per chiederle una cosa che riguarda la Germania
Fare una domanda sulla Germania
La Germania
A
Modificato completamente la sua posizione rispetto all'Europa era molto a favore dell'integrazione
Europea di della creazione di una federazione europea ai tempi del Trattato di Maastricht dopodiché la situazione è cambiata
Oggi sono più i francesi a volere la Federazione oggi
I tedeschi a quanto sembra sembrano essere forse gli ultimi in Europa
A volere l'integrazione almeno questa è la percezione che c'è nell'Europa meridionale anche in Francia ecco
Secondo lei come si spiega questo cambiamento questo mutamento così enorme
Ma io
Direi fondamentalmente
Che si potrebbe dire questo fino al momento dell'unificazione
La Germania era come lei diceva giustamente una sostenitrice dell'integrazione a tutto tondo adesso
Superata la riunificazione con i relativi costi
La Germania non vuole più essere quella che paga i debiti di tutto il resto dell'Europa io
Questo lo capisco indubbiamente comprensibile trovo
Però
Credo che la Germania
Debba fare una cosa debba trovare il modo
Si debba in generale trovare il modo
Di premiare i paesi che aderiscono al fisco il comparto
Fornendo loro delle concessioni delle garanzie
Io
Potrebbero oltre a quel punto affrontare anche
Tutta una serie di rischi dodici perché togliere queste garanzie
Potrebbe essere anche una grossa punizione sufficiente quindi a fermare un Paese prima di fare certe scelte
Questo potrebbe funzionare nel momento in cui esistesse un certo grado di
Simmetria diciamo
Di corrispondenza tra
E inizia ad incentivi garanzie che verrebbero prima e eventualmente punizione anche attraverso la rimozione di queste garanzie
In un secondo tempo ecco questo potrebbe
Evitare che il fisco il comparto spingesse l'Europa
In direzione di questa spirale deflazione estetica ci vuole un minimo di fantasia indubbiamente
Ma io credo che questo sia un sistema che potrebbe funzionare
Quindi spero davvero che di questo la Germania si renda conto
Il motivo per cui io
Dico questo pubblicamente
Anche che sono stato di recente in Germania e non ho visto nessun segno di questo tipo in Germania non mi sembra che questo stia avvenendo per questo suona mio campanello d'allarme con molta insistenza
Grazie grazie
O
Subisce
Tale