Afo (Financial Outlook dell'Abi). Rapporto di previsione

Punto di vista ci tengo a precisare che mentre i dati del novantaquattro e del novantacinque scusate del due mila e quattro del due mila cinque
Sono i dati dei consenso i dati del due mila sei invece sono i dati che il nostro modello ha prodotto sulla base di quei due date di Concepcion quindi non sono bravi di consenso in senso stretto
Un'altra variazione che abbiamo fatto per dare un pochino più di elasticità e di sensatezza alla presentazione è che oltre alla presentazione di base delle previsioni di base abbiamo anche previsto due scenari alternativi
Il cui vi parlerò tra un momento nell'occasione in cui riscontro avremo e che per una serie di variabili più specificamente e strettamente bancarie abbiamo anche alcune sezioni che gli hanno delle élite
Valorizzazioni mensili questo ovviamente per supportare il lavoro
Di budgeting cioè molti nostri colleghi fanno utilizzando come input parte per i dati che noi produciamo quindi il rapporto sotto questo profilo è
Innovativo rispetto alla protezione allora il documento parte con chi promuove parte con
Un quadro macroeconomico con un brevissimo riferimento all'economia internazionale un'economia che fino ad oggi io fino a qualche giorno fa era finita
Di vigore fissi ma ripresa
Avevamo questi taxi americani
Sviluppò per quattro e mezzo per cento una Giappone fra il cinque sei per cento una Cina che continuava
All'otto per cento quindi una valorizzazione diciamo così di piena esplosione da che derivava per tutti ovviamente il tema ma noi
Sia in Europa che in particolare l'Italia cosa dobbiamo fare cosa possiamo fare per agganciarci a questo premio
Nelle ultime settimane forse dovrei dire addirittura ultimi giorni
Qualche nuvola che però comparsa all'orizzonte
Sicuramente
Il dato è più che ovvio tutti ufficiale la febbre ha preso una decisione ovviamente molto significativa in termini di modifica della sua tendenza
Ha aumentato i tassi
Il prezzo del petrolio fa paura la quantità di articoli che sulla stampa economico-finanziaria
Compaiono sui rischi di un effetto petrolio sono sempre più numerosi
E questo sicuramente è sufficiente a far
Cambiare l'atteggiamento psicologico Dettori
Il tema della Cina
Sta diventando un tema non più sicuro
Stupore davanti a questo tasso di felicità incredibile per un paese di quelle dimensioni
Ma addirittura di
Probabile inversione del CIPE espansivo così forte con sofisticate domande oggi nordista
Qualche traccia su ventiquattro ore
Se l'atterraggio cinese sarà morbido o sarà hard Sellano
Macchina della gestione della politica economica cinese di cui nessuno sa molto bene è capace di gestire un atterraggio morbido se la struttura dell'economia cinese intesa ancora in senso più ampio che non la macchina diciamo così di governo di politica economica
Sia come posso dire guidabile in maniera diciamo così
Precisa tecnica di fine tuning all'americana e quindi come si comporta dal Cine diventato un problema diciamo così
Più potenzialmente
Rischioso
Dentro questo quadro
Abbiamo sicuramente il problema di un'Europa
Che non si è mossa molto dentro di queste Alitalia
Ci fa prevedere per quest'anno
Uno sviluppo di non più dell'uno ed uno per cento le nostre previsioni sono però sotto questo profilo non negative per quello che il prossimo futuro per cui vedete indicando pare di aprirsi la stessa tavola
Dei taxi del due uno e del due tre per cento per l'Italia per i prossimi due anni quattro cinque
Lievemente più bassi del due tre due cinque previsti per l'Europa
Questo sviluppo diciamo così dell'Italia essenzialmente riferito ad una espansione della domanda
Sia quella in Terna sia quella
Diciamo così da esportazioni
E sarebbe anche importante perché
Il prendo dell'esportazione è una delle variabili sia più preoccupato sotto il profilo del suo significato oltre che delle sue quantità
In termini di prezzi le previsioni che il nostro lavoro ha generato sono dire
Piuttosto prudenti tante
Ottimistiche vorrei dire sotto il profilo dell'esperto
Un
Passo dei prezzi al consumo per l'area dell'Europa del due uno di quest'anno stabilizzato sul due degli anni successivi
Un pochino più alto al due due per l'Italia ma ancora del due stabilizzato nel novanta nel due mila cinque nel due mila sei
Per l'inflazione italiana
Questo
Direi
Questo tasso tutto sommato così rassicurante
Tiene conto diciamo sotto il profilo del costo del lavoro di una struttura contrattuale ancora basata sull'impianto del novantatré destinato
Senza dimenticare il recupero e l'inflazione
E per quanto riguarda l'altra variabile
Potenzialmente a sorpresa che quello del prezzo del petrolio
La previsione nel sistema
Che voi vedete di trenta dollari per barile
Che sembra una previsione ragionevolmente prudente è un è un è un prezzo considerato altro non un prezzo continua a provarci in questo senso la definisco prudente
Detto questo la preoccupazione maggiore che abbiamo ci viene dalla finanza pubblica
Non tanto direi per quest'anno nel senso che riteniamo che la manovra appena annunciata Possa consentirci di rimanere
Al due nove diciamo così di debito PIL alla fine dell'anno quanto al fatto che senza una manovra di fine anni Novanta finanziaria diciamo così
Il due mila cinque due mila sei potrebbero invece andare diciamo così oltre la soglia questo è quello che abbiamo previsto
Di tutte le componenti dello schema la cosa che ci preoccupa di più il valore dell'avanzo primario
Il quale si va riducendo velocemente siamo
A prevedere che dal due nove da del due mila tre si scende al due uno quest'anno
In mancanza di altri interventi si possono scendere all'uno e sette all'uno e tre per il due mila cinque due mila sei questo credo che sia il problema
Che abbiamo davanti come più serio o più preoccupante
In questo quadro
Lei variabili che ci riguardano hanno un andamento diciamo così non
Particolar mente preoccupante
Il l'incremento del PIL vi ricordo due uno il due e tre per gli anni due mila quattro due mila cinque dovrebbe tradursi
In una non solo tenuta ma espansione degli impieghi
E addirittura come vedete dalla prima riga della tabella in una ripresa degli impieghi a breve che sono stati
La variabile che più
A denotato debolezza negli ultimi due anni sia nel due mila cinque che nel due mila sei
Senza che siano tutti a compensazione di una riduzione del degli al medio e lungo termine che sono quelli che hanno cioè la domanda di credito del mondo dell'impresa è legata alla ripresa dovrebbe consentirci diciamo così di mantenere gli impieghi a medio e lungo termine Investimenti mutui famiglie e quant'altro ma anche di espandere propria espandere il credito a breve come vedete il valore degli impieghi tende a migliorare sia quest'anno in quantità sia nel due mila cinque che nel due mila sei
Oltre a questa differenza quindi nella parte a breve dell'atto in piedi
L'altra voce più significativa della tavola secondo noi è quella della ultima riga cioè quella delle sofferenze nette vedete
Un otto in due
Di
Sofferenze nette come tasso di incremento
Del novantatré vi ricordo che dentro il novantatré è finita tutta la Parmalat e quindi un blocco diciamo così di sofferenze notevoli prevediamo già dato significativamente migliore nel due mila e quattro nel due mila cinque
Per il due mila sei
Diciamo così la fine della
L'effetto trascinamento vecchio dovrebbe consentirci di ritornare in qualcosa che abbiamo vissuto negli anni prima del due mila tre
E cioè in una effettiva riduzione non del tasso d'incremento ma dell'incubatore assoluto delle sofferenze
Tutto questo
Si traduce in termini diciamo di voci patrimoniali per noi
In una previsione di
Aumento diciamo così anche della parte di raccolta sul mercato
Prevediamo depositi che crescano ovvero il quattro per cento
E obbligazioni che continueranno ad essere la voce di provvista più rilevante per gli anni prossimi addirittura dell'otto
Non pensiamo che i venti miliardi di euro sono la provvista estera che abbiamo avuto nel corso del due mila tre siano destinati ad una radicale ad una radicale modifica
Comunque vi ricordo che
La quantità di provvista extra per il nostro sistema bancario e del tutto ragguardevole l'abbiamo misurata in qualcosa come un quarto del totale della provvista quindi la sensazione diciamo così che il Paese abbia utilità
Dal suo inserimento sul destro ecco consolidato diciamo così da questo tipo d'informazione
In termini di conto economico quanto vi ho appena detto a
Un effetto positivo ovvio aumenta il volume degli impieghi questi lievi aumenti di tasse portano forse anche ad un piccolo momento di spread
Il margine di interesse lo chiediamo in una
Proiezione
Per l'anno prossimo e per l'anno successivo decisamente positiva
Più stabile quella per i ricavi e per servizi cioè un trend non fortemente
Modificato
E un buono sviluppo privi del margine di intermediazione un sette per cento di margine di intermediazione al due mila sei passando dal treno del due mila tre e ovviamente un dato del tutto significativo per noi
Prevediamo che i costi continuino ad aumentare nell'ordine del quattro quattro e mezzo per cento per i prossimi due anni
Ma
La differenza diciamo così di ritmo con l'aumento del margine di intermediazione
Ci fa prevedeva come potete votare un risultato di gestione
Che per quest'anno e sull'ordine del cinque per cento vi ricordo che alla fine del due mila tre era rimasto diciamo così bloccato ad una sei hanno due zero virgola tre per cento
Ma con un buon incremento al sette e mezzo del dieci per cento nel due mila sei
Con questo vengo all'ultima riga
Perché mi pare che sia uno dei temi
Su cui dobbiamo spendere qualche minuto
Il Rettore non è ricchi è un concetto piuttosto piuttosto banale su chiunque lavori sui mercati
è un concetto che tarda e fa fatica passare diciamo così al di fuori di questo ambiente
In particolare quello che noi troviamo peculiare
è che si consideri ancora l'utile come valore assoluto e quindi se sei inutile stai bene
E non si considera invece che il vincolo b mercato visto che ormai siamo in prese in cui con il sessanta per cento mi pare del totale asset quotati sui mercati italiani ed internazionali
Il vincolo vero è il rapporto fra il rettore non è Pierre costo venti
E il costo vecchie oggi generalmente assunto all'incirca nel nove per cento va bene il che vuol dire che se tu non raggiunge come sistema va bene almeno il nove per cento diretta o non è e e tu non sai neanche coprendo il costo del capitale quindi io credo che noi dobbiamo imparare convincerci che fino che
Quel rapporto non raggiunge l'ordine del nove per cento noi un segno diciamo così di reale profittabilità e cioè il reale capacità di remunerare il capitale più di quello che costa non l'abbiamo
Credo che questa carenza di valutazione del costo del capitale sia un aspetto diciamo così della nostra cultura finanziaria che deve essere assolutamente sviluppa cioè non non possiamo scambiare gli utili
Per valori sufficiente gli utili sono sufficienti a dimostrare che paghi i debiti non che coprì il costo del capitale
Per coprire il costo del capitale degli anche va bene avere un ritorno superiore a quello che il costo e non voglio fare il pettegolo nel senso di andare a cercare grandi variazioni ma per essere insicura privi di vita noi dovremmo essere sicuri che ha dentro
Ripeto non è che siano gli avrei distinti ritorno ordinario e non mi ritorni straordinari
Questo lo dico perché
Di questi giorni queste cifre vengono guardate ovviamente in controluce molte volte ci sono degli affetti di ricchezza che a mio giudizio sono del tutto parenti cioè fino a che non raggiungi questi livelli
è ovvio che non ho mai nessuna
Manifestazione di redditività e quindi che certe elementi diciamo così sono puramente
Estetici
Ne parlo dopo avere letto qualche commento
Sulla decisione di aumentare
Mirando Attraverso addirittura una base una modifica della base imponibile delle banche che non condividiamo
Anche perché lavorare sulla base imponibile anziché sull'aliquota è sicuramente meno chiaro meno facile da interpretare
Assolutamente difficile da ricostruire in sede tecnica e quindi i nostri dati diciamo così sono Brad
Decisione l'impatto esatto sul sistema non siamo ancora in grado
Di precisarlo proprio perché se fosse stato un movimento di aliquota l'accordo sarebbe stata ragionevolmente facile andando a ristrutturare
La base imponibile l'argomento diventa molto più complesso perché ci sono degli elementi di soggettività fin dalle molto più forte
Detto questo
E quindi dicendo che questa proiezione al nove e mezzo per cento dell'Oil nel due mila sei la prendiamo come un eccellente buon auspicio ma non certo come un segno
Di straordinarie redditività che dovrebbe andare nel lettone
Anglosassoni del quindici ed oltre a essere una eccezionale redditività
Un cenno diciamo così ai due scenari alternativi
Lo scenario positivo è uno scenario che sostanzialmente vede
Continuare la situazioni di adesso con un andamento dell'economia americana in linea con quanto abbiamo appena registrato nell'ultimo anno anno e mezzo
Mentre il lo scenario
Chiamiamolo pessimistico ancorché non sia sicuramente catastrofico
E una
Riduzione diciamo così della velocità di crescita dell'economia americana e dell'economia cinese non sono cenare catasto ci sono scenari diciamo così di maggior prudenza nell'andamento di quelle più variabili
E nella corpo del documento troverete diciamo così gli effetti quantitativi delle due proiezioni
Detto questo mi pare che
Rimanga per noi e questo sarà l'oggetto credo della tavola rotonda
Il vero problema dell'economia italiana di che cosa ci
Aspettiamo
E quindi di quali sono le misure perché siamo in attesa di vedere realizzate
Dico subito che
Ovviamente in questa sede non facciamo confermare quanto abbiamo detto la settimana scorsa in sei derby relazione all'Assemblea
Riteniamo che il risanamento della finanza pubblica sia
Valore assolutamente da rispettare
Direi non soltanto in termini
Astratti o come poteva essere
Affermato qualche mese fa ma perché
I dubbi che sono venuti
Più di recente
Sto pensando
Ai temi se volete
Europei
E ai temi delle agenzie di rating è una certa preoccupazione che ci sono
Non dare la sensazione che la finanza pubblica non sia destinata ad un sicuro risanamento contribuirebbe
Ad una esasperazione diciamo così della sensazione d'incertezza
Sicuramente dannosa
Riteniamo che ci siano molte cose che si possono fare
Senza avere dei drammaticità Lippi spesa pubblica abbiamo citato sia
Nel settore delle infrastrutture chiamiamo così fisiche e civili
Perché non perché non assorbano ovviamente risorse ma perché riteniamo che ci siano dei settori che si può cercare di sviluppare Kondo risorse che non vengano direttamente ed esclusivamente dall'aria procure
Insomma il il mercato finanziario è pieno di risorse
L'ingegneria finanziaria dovrebbe essere piena di sapienza abbiamo non soltanto il nostro sistema bancario e finanziario ma tutto il sistema finanziario del mondo che è disponibile
Ad esercitarsi e quindi rinunciare delle opere pubbliche perché non siamo capaci diciamo così di usare il mercato finanziario mi pare che sia qualcosa che non dovrebbe in questo senso si è inserita quella nostra proposta che qualche
Commentatore ha forse un pochino travisato cioè mescolando lagunare tre noi abbiamo parlato di un lo chiamo adesso semplicemente di un fondo di garanzia da costituire
Un fondo di garanzia da costituire con il contributo sia del sistema bancario che dell'impresa in particolare quelle costruzioni che delle assicurazioni di qualche
Soggetto pubblico
Specializzato mail dare le garanzie che nel linguaggio internazionale richiamo poi performances Conte sono necessari all'impresa che si dedicano alla costruzione di opere pubbliche
Le quali secondo le nuove norme devono non soltanto è sembrato di finanziare la costruzione opere pubbliche cosa che l'impegno finanziario invece impegna come sistema sostenerle
Ma devono anche dare tutti questi performances con sono un costume nuovo in termini finanziari quindi sono
Se non adeguatamente trattate una potenziale come posso dire
Dimagrimento delle linee di credito disponibili se li usiamo per fare performances condoni rampe di lancio quindi abbiamo pensato per quel settore potrebbe trarre giovamento diciamo così da un pooling di patrimoni destinato esclusivamente alla concessione di questo tipo di ricorso
Abbiamo voi
Insistito sulla parte che chiamiamo di infrastruttura regolamentare ce ne sono
Due o tre che voglio dire no non hanno proprio praticamente a costo di che natura finanziaria che noi riteniamo abbiamo invece un enorme potenziale di perfetto sulla macchina sto parlando
Della legge fallimentare ormai sta diventando slogan quindi sta perdendo significato è contenuto tutto gli slogan non cita più né peso né retta
Ma è chiaro che se noi riuscissimo ad affrontare dico Brasileira risparmi fallimentare in maniera
Coerente e veloce potremmo cambiare
Un quadro di modalità operative di rapporto di finanziamento del sistema fra sistema bancario e impresa che significativo e quindi decisamente capace di contribuire
L'altra cosa su cui contiamo anche se l'effetto non può essere sicuramente immediato
La riforma del sistema pensionistico abbiamo sempre sostenuto l'importanza dei fondi pensione come intermediari specializzati
Che a questo mercato mancano radicalmente è chiaro che in
Non si creano dal nulla ma è chiaro che se riuscissero a catturare effettivamente il giusto di TFR in poco tempo diventerebbero dei soggetti significativi e con delle caratteristiche di investimento sono ormai i per notte su cui non vale la pena di fare commenti quindi questi tre provvedimenti sua del terzo a nostro giudizio
Il
Decreto legge il disegno di legge proposto di legge sul risparmio perché ci pare che ci siano dei segmenti del mercato finanziario siano un pochino congelati in attesa che quel provvedimento passi e riapra alcune modalità di accesso al mercato che oggi sono
Sostanzialmente raggelante o sospese
Questo ci pare che si possa fare appunto senza creare
Effetti negativi sulla finanza pubblica ci auspichiamo che venga fatto nel più breve tempo possibile
Ci pare anche
Qui mi piacerebbe molto sentire i vostri commenti
Che quest'idea che sta maturando da quando Mediobanca ed uno in camera hanno fatto la loro ricerca sull'esistenza
Di un Ulla di qualche migliaio di impresa
Medie come dimensioni assolute ma sicuramente
Aggressiva e multinazionali intrecci perché siano diciamo quelli quelle su cui bisogna focalizzare l'attenzione del sistema perché capace di trainare il resto non soltanto diciamo così di essere dei soggetti autonomi sia sicuramente fondamentale
Questa mi pare una brevissima carrellata di presentazione adesso lascio chi dei due comincia al dottor Milani e poi al dottor Corriero la presentazione del divo del rapporto
Buongiorno innanzitutto a tutti i presenti
Questa mia presentazione descriverò in maniera abbastanza sintetica qual è l'evoluzione ma che economica che ci aspettiamo nel prossimo triennio sulla base della quale abbiamo redatto questo rapporto di previsione a tal fine la mia presentazione sarà organizzata essenzialmente due punti inizialmente delineerà o quali sono i principali sviluppi congiunturali che hanno ricordato le principale economia internazionali e successivamente
Descriverò quali sono i principali numeri che la previsione relativamente al contesto macroeconomico all'andamento dei prezzi e tassi di di cambio e i tassi di interesse con un particolare focus ovviamente sull'economia Italia
Quindi per passare immediatamente al primo punto dimostrò questo grafico che sintetizza l'andamento della crescita del PIL negli Stati Uniti nel Giappone nell'area euro
Espressi imbarcazioni percentuale trimestrale annualizzata questa che vedete e l'andamento degli Stati Uniti che negli ultimi trimestri è stato particolar mente positivo
Con un picco registrato nel terzo trimestre del due mila tre tutte e comunque con un valore negli ultimi tre mesi che si aspetta attestato sul quattro per cento annualizzato
Il Giappone addirittura fatto meglio degli Stati Uniti negli ultimi due trimestri mentre come possiamo vedere la revoco seppur con un andamento migliore rispetto a quello dell'anno passato
Registra un K rispetto a Stati Uniti e in questo contesto rispetto al Giappone rilevante che si può apprezzare in particolar modo dei numeri se infatti nel primo trimestre del due mila quattro Giappone cresciuto dell'uno e mezzo e gli Stati Uniti sono cresciuti del dell'un per cento l'area euro si è attestata solamente allo zero sei per cento
Quindi in questo contesto nell'economia statunitense
Rimane sempre il principale motore della della crescita internazionale quindi è utile approfondire questo questi andamenti se questi andamenti sono sono solidi e permarranno nel tempo a tal fine possiamo vedere l'indicatore di fiducia del settore delle imprese e in particolare del settore manifatturiero di quello dei servizi che negli ultimi mesi sono state ampiamente positivi
Così come positivo è stato anche
Trend di crescita del del clima di fiducia
Delle delle famiglie e dei consumatori
Meno brillante invece è stato il mercato del lavoro anche se comunque
Si apprezzano di miglioramento tant'è che c'è passato dal picco del sei virgola quattro per cento registrato via nel giugno del due mila tre ai valori attuali di circa cinque virgola sei per cento
Ci si aspettava forse una una valutazione di crescita quale quello attuale è un miglioramento
Più marcato
E quindi sono state un po'disattese questa spettabile soprattutto in riferimento all'andamento del numero di nome occupati che nell'ultimo mese avuto un tasso di crescita inferiore quanto erano le aspettative
L'attuale situazione macroeconomica comunque ben sintetizzata dall'andamento degli indici azionari in questo grafico vedete
Riportare il nichel per venticinque per il Giappone lo stambecco cinquecento degli Stati Uniti nel Dow Jones Eurostoxx per l'aria euro sono tutti e tre gli indici ribassati accento al primo gennaio due mila uno al fine di renderli facilmente raffrontabile e qui appunto si vede che se lo standard cinquecento mica per venticinque
Nell'ultimo anno hanno assunto un trend di crescita particolarmente rilevante
Il Dow Jones Eurostoxx essi cresciuto nel tempo ma regista comunque un differenziale non trascurabile rispetto agli altri due dice
A questo punto è utile comunque soffermarci
In particolar modo sui Paesi dell'area dell'euro e anche qui ho ricordato di passare invece per il percentuale trimestrale annualizzati tutte le città questa è l'andamento dell'Italia che è stato sostanzialmente simile a all'andamento registrato in Germania
Mentre per la Francia si può rilevare che soprattutto nell'ultimo periodo c'è stato un un certo disallineamento rispetto alla economica cioè nel senso che la Francia è cresciuta tendenzialmente di più degli altri Paesi ancora c'è apprezzamento dei numeri allo zero quattro di Italia Germania del primo trimestre del due mila quattro
Ha fatto fronte invece uno zero otto della Francia inoltre differente anche questa composizione è stata la composizione della crescita
In questi per grafici sono riportati i contributi alla crescita congiunturale della romana interno al netto delle scorte e contributo alla crescita delle esportazioni
Se in Italia in Francia come si può vedere il contributo de la domanda interna è stato positivo in Germania invece è stato ampiamente negativo
Viceversa se si guarda alle esportazioni niente il contributo in Germania è stata ampiamente positivo e in Italia e Francia è stato negativo
Ce ne hanno poi i dettagli dell'Italia si può vedere uno degli elementi di particolare criticità per l'economia italiana e il settore industriale
Si possono usare diversi indicatori io qui ho preso l'indice la produzione industriale e si vede chiaramente il forte che perché l'Italia ha nei confronti e dell'area euro e benestanti due Paesi e perché tende addirittura
A crescere qualora considera sulla sulla produzione industriale dei dei beni capitali
Indicazioni contrastanti vengono anche dall'indice di fiducia nell'area dell'Euro in quanto se infatti le la fiducia nell'impresa Houghton prende leggermente positivo in tutti i Paesi considerati nell'ultimo anno
Nel per quanto riguarda i consumatori lo stesso discorso non vale di quanto si Herrero Germania Francia hanno mantenuto sostanzialmente invariata la fiducia Italia invece il trenta
Di crescita è stato ancora negativo e vendicativo da da diversi anni
In definitiva possiamo sintetizzare i principali indicazioni congiunturali nel dire che il Giappone anche sotto il brano come diceva dottor data dell'economia cinese che cresce a tassi molto elevati
Sta manifestando ottime performance macro economiche negli ultimi mesi anche migliore a quelle degli Stati Uniti
La crescita statunitense continua a essere guidate essenzialmente da consumi investimenti privati mentre le esportazioni niente permangono su valori negativi ma si intravedono qualche segno inversione di tendenza
Soprattutto negli Stati Uniti la fiducia di imprese e famiglie Bobo Boninsegna ed una buona intonazione civica confermando qualche miglioramento del mercato del lavoro debba recupero delle quotazioni azionarie viceversa la ripresa nell'area euro è ancora debole e soprattutto non genera nuovi posti di lavoro
Di buon auspicio comunque l'andamento dell'armamento della della Francia che negli ultimi trimestri
A come pista in precedenza segnato ponete romanza guidata soprattutto dalla domanda interna in Germania invece sono le esportazioni nette a fornire contributo primario e in Italia sono essenzialmente i consumi privati appare quagliare quella poca ripresa chiudiamo manifesta anche ci sono manifestazioni positive solo da parte degli investimenti nel primo trimestre fino a quattro ma si attendono comunque conferme dei prossimi
Elementi di criticità in particolare per l'Italia permangono per il settore industriale e per il clima di fiducia dei consumato quindi passando nello specifico alla
Ai dati della previsione quelli che presenterò sono i numeri dello scenario Del Balzo come diceva Totò Zadra abbiamo delineato anche due scenari alternativi che però in questa sede non presenterò però motivi
Di tempo
Quindi andando velocemente perché già accennato il dottor usata il commercio mondiale potrebbe crescere al sei otto per cento quest'anno contro i quattro cinque dello scorso anno quindi uno nel accelerazione
Le due successive vieni rallenterà però intorno a un tasso del sei cinque per cento rallentamento che imputiamo soprattutto a a rallentamento che c'era il Giappone gli Stati Uniti
Il Giappone crescerà nella nel corso del quattro uno per cento secondo le nostre previsioni ma sarà un fatto eccezionale e non sarà scossa sostenibile bensì nel successivo biennio e sono essenzialmente due relatori uno che l'economia cinese sta comunque rallentando è cresciuta del due per cento soltanto del due per cento nel primo trimestre due mila quattro che si raffronta comunque con un otto e quattro per cento del trimestre precedente
E altrimenti debolezza bubbone sono elementi strutturale quale forte
Debito della della pubblica amministrazione
Negli Stati Uniti la crescita è prevista intorno al quattro per cento con una pressione attorno a quota quattrocento con una pensione altre nove una una Roland un rallentamento al tre novembre due mila cinque rallentamento che imputiamo essenzialmente a un alla necessità di alcuni seppur modesti Ri aggiustamenti dei
Degli squilibri dei deficit gemelli Cerveteri conto corrente del deficit statale
Open quindi contraccolpi di questi aggiustamenti rispetto alle previsioni passate sono molto più nell'area euro anche qui già le abbiamo viste queste informazioni
Posso aggiungere che nel biennio due mila cinque due mila sei secondo queste aspettative il PIL effettivo ci riporterà sul il potenziale cosa che finora non non è stato
Passando alle informazioni su prezzi e tassi di tassi di cambio vediamo appunto il prezzo del petrolio un uomo molto elevato una in quest'anno al trentacinque per cento a trentacinque dollari per barile
Tenderà però a diminuire nel successivo biennio soprattutto per per quella rallentamento della domanda mondiale e per anche una auspicabile destabilizzazione del del contesto geopolitico
Il tasso di cambio
Previsto attestarsi all'uno e ventidue per all'uno e ventidue in questo nell'anno quindi corso mentre è prevista una un leggero deprezzamento all'UNEP diciassette all'una e quindici nel successivo di
Con questo deprezzamento tasso di cambio si riporterà sul i livelli MT registrati in un lungo periodo avendo a riferimento un cambio sintetico delle euro e comunque il
Il deprezzamento sarà limitato da una necessità come richiamato in precedenza di aggiustare la bilancia dei pagamenti statunitense
Sul lato dei prezzi al consumo nell'area euro non si prevedono Problemi dieci
Particolari quella contenuta all'incirca sul due per cento sull'obiettivo della BCE
Sia per il rallentamento previsto del prezzo del petrolio sia per prospettati interventi politica monetaria della BCE che possiamo vedere in questa ulteriore sulla se infatti la è previsto un mantenimento al due per cento del tasso di riferimento nell'anno in corso preveniamo anche per il entro la fine del due mila cinque
La dice innanzi di cinquanta punti base il tasso di riferimento con un montatore tipo l'aggiustamento di venticinque punti basso
Ciò sarebbe dovuto a onda appunto al prezzi al consumo non eccessivamente surriscaldati
A contempo riserverebbe già una crescita economica di per sé piccole dall'altro lato l'affaire pensi proverebbe un contesto mancano macroeconomico completamente differente come una crescita vigorosa e spinte
Inflazionistiche molto più marcate tant'è che per l'anno entro la fine dell'anno in corso prevediamo un ulteriore incremento del del tasso sui per fans di cinquanta punti base che diventeranno cento entro la fine del due mila cinque e ulteriori settantacinque entro la fine del due mila sei
Comunque riteniamo che e questa menti così come avvenuto di recente saranno graduali alpine comunque di preservare la stabilità del sistema finanziario e soprattutto non appesantire di bile eccessivamente
I bilanci delle famiglie già molto indebitate
Sui tassi a lungo ed abbiamo già per l'anno in corso un differenziale USA UE positivo che tenderà a aumentare
Prospetti
Bene hanno specifico all'Italia
Non mi soffermo sui dati del pile che già a citato dottor slava vedrò vediamo invece nella composizione che il consumo delle famiglie dovrebbe attestarsi nel nel triennio
Intorno al due per cento
Mentre gli investimenti dovrebbero fare anche meglio contarsi tra il due e tre il suo il sei per cento esportazioni invece sono previste ancora per l'anno in corso inflessione mentre dal secondo dal pieno di una cinque due mila sei crescerebbero anche a tassi superiori al quattro per cento
L'inflazione in un tale contesto sarebbe
Sufficientemente bassa intorno anche qui al due per cento anche perché il la crescita del PIL prospettata in questo scenario non permetterebbe comunque di colmare il gap rispetto al PIL potenziale quindi ci sarebbe ancora un atto una tutte le
Negativo
In sintesi per l'economia italiana possiamo dire che la ripresa troverebbe il sostegno della domanda interna e soprattutto dei consumi che sarebbero sostenuti da una crescita del reddito disponibile reale senza meta dovuto all'allentamento per l'inflazione
Sarebbe agevolata anche dagli investimenti
Che sarebbero ripresa in quanto riprese le in quanto le imprese avranno l'esigenza di adeguare le strutture produttive
Mentre l'incidenza delle esportazioni nette continuerebbe ad essere negativa per tutto il due mila cinque fino al due mila cinque e tornare positiva al due mila sei le esportazioni sarebbero favorire in particolare da una domanda mondiale comunque su buoni livelli da un tasso di cambio stabilizzato se non come questo prima Tinagli R. deprezzamento e da un rallentamento che la Cina che compete con le imprese pagano in molti settori produttivo
Passando velocemente all'alta finanza pubblica e concludo il mio intervento il quadro di finanza pubblica
In base alle indicazioni del pane degli uffici studi delle banche in base alle nostre considerazioni non è pienamente rassicurante se è vero che per l'anno in corso si ritiene che le misure correttive possano contenere l'indebitamento sotto la soglia del tre per cento dello specifico al due nove per cento per il successivo biennio non considerando gli effetti delle manovre correttive che verranno approntate nella manovra di bilancio di autunno
Il deficit su PIL si porterà altre due e apre il sei per cento
Per quanto riguarda i rapporto amici debito su PIL
Questo dovrebbe attestarsi al centosei per cento nell'anno in corso
Contro i centosei due del due mila tre e scendere lentamente fino a centocinque e quattro nel due mila sei anche senza la considerazione mai fatta prima degli effetti correttivi perché verranno attuati nella prossima sessione di bilancio
Con questo ho concluso cedo la parola prodotto
Buongiorno
E veniamo ora a svolgeremo
Alcune considerazioni in è merito all'evoluzione attuale e né prospettica e dell'attività bancaria
Attività bancaria sia in Italia che nell'aria dell'Euro nell'ultimo periodo è stata contraddistinta da una crescente concorrenza crescente concorrenza indotta da fattori ormai noti quali la progressiva despecializzazione
E che favorita dalle è il processo di liberalizzazione attività degli intermediari a comportato una ampliamento l'operatività bancaria e Minoli segmentazioni territoriali
La è globalizzazione dei mercati che ha ha permesso ai singoli sistemi bancari di confrontarsi colonne realtà è esperienze diverse
Le innovazioni tecnologiche e finanziaria che hanno ampliato il i canali di contatto con la cliente lampo
Modificandone il tradizionale legame geografico tutto ciò che cosa ha mi ha comportato ha comportato indubbiamente una è crescente e il processo di concentrazioni
Questo grafico e abbastanza esplicativo me tenenza come dalle dicembre novanta alle giugno due mila e quattro il numero delle banche nella che nelle aule di munito di quattro mila seicento unità circa il settanta per cento dell'attuale compagine del sistema bancario
Le e più elevate contrazioni si sono avute in Germania con me una contrazione di oltre due mila cinquecento unità oltre il cento per cento l'attuale compagine del sistema bancario tedesco
Oltre mille in Francia quasi quattrocento in Austria oltre tre e cinquanta in Italia
Al di là nel delle e processo di concentrazione intensi sono stati anche i cambiamenti NI bilanci delle banche
E proprio per questo è stato si è svolta una analisi soluzione della composizione degli attivi dei dei passivi
Dei e i principali sistemi bancari esterni essendo ora disponibile lei informazioni quantitative della Banca centrale europea sui singoli paesi
Se quindi tentato di idee cogliere due elementi e distinti dalle dicembre novantasette e aprile due mila quattro per evidenziare sostanzialmente quali sono state le e principali e tendenze
Non sottolinea non sotto votando anche lei differente
Innanzitutto per paga un ranking sollevò diverse sedi bancarie notiamo che l'Italia con due mila trecento miliardi di te totale attivo
Si colloca al terzo posto ma preceduta da da Francia e da Germania notato infatti come in Italia la quota di mercato di Germania Francia Italia si colloca talmente alle sessantacinque virgola sei percento
Dal punto di vista dinamico vediamo come nel periodo dicembre novantasette aprile due mila quattro il totale attivo in Italia aumentato di quasi la quarantacinque per cento un valore in linea con la Francia superiore a quello della Germania Mou
Temo volendo coi Anna è un pochino più a fondo e vedere le diverse composizioni dell'attivo dei principali sistemi bancari Wim notiamo alcuni elementi di particolari interessiamo innanzitutto la quota di in piedi sul totale attivo in Italia nel periodo considerato è aumentata amo passando dal quarantaquattro virgola quattro per cento al quarantotto virgola tre per cento
Vedete come di converso diminuita inneggia al magnate passata dal cinquanta virgola tre per cento al quarantadue virgola uno per cento è diminuita in Francia e timida nella media dell'area dell'euro
Con l'esclusione dell'Italia
Vede che l'Italia con il quarantotto virgola tre per cento di impieghi sul totale attivo si colloca fra i valori più elevati nell'ambito dell'Aia dell'Euro
Comprende le vediamo anche dal punto di vista dinamico
In sostanza in piedi la dinamica degli impieghi bancari in Italia se collocata nel periodo esaminato quasi sempre al di sopra di quella media dell'Aja dell'Eurocup Kung per medio nel periodo di circa due punti percentuali
Del per che raggiunge i sei punti percentuali laddove si che consideri il differenziale con nella Germania
Infatti vedete come da questo grafico emerge che il tasso di crescita degli impieghi italiani nel periodo è stato di quasi il cinquantasei per cento un valore notevolmente superiore a quello della Francia
Superiore a quello della Germania e anche alla media della che dell'euro con esclusione dell'Italia
Sempre realizzando la composizione dell'attivo un altro dato che emerge e sono le
Le l'attività sull'estero vedete invece qui al contrario l'attività sull'estero le banche italiane nel periodo e dignità dal sette virgola tre per cento al quattro virgola quattro per cento
L'Italia attualmente si colloca fra i valori più bassi nell'ambito della media dei principali Paesi dell'aria dell'euro
Vediamo alcune considerazioni invece sulla composizione del passivo
Anche qua ci sono delle tendenze comuni innanzitutto nel periodo la quota dei depositi bancari sul totale del passivo è diminuita in quasi tutti il PD principali paesi dell'Aga dell'euro
Vedete come sostanzialmente e di unità
Di
Sei virgola cinque punti percentuali in Italia e pinne
Come diminuita di tre quattro punti percentuali Named nell'anche dell'euro con esclusione dell'Italia
La sua azione invece diversa e con andamenti Tegra generi troviamo per quanto riguarda la legge obbligazioni vede infatti come in Italia il le obbligazioni nel periodo
La quota di obbligazioni sul totale delle passività ha manifestato una crescita di oltre cinque punti percentuali
Passando al dodici virgola sette per cento alle diciotto per cento è aumentata in Spagna è aumentata in Olanda mentre invece il diminuita in Francia un
Mentre come vedete in Germania nella media e laghi dell'Eur è rimasta sostanzialmente stabile la Germania con il ventitré virgola sei per cento
Il rappresenta ancora la nazione alcuni le più elevato e livello di obbligazioni
Anche dal punto di vista dinamico notiamo come lei obbligazioni in Italia si delle obbligazioni Bankitalia si aumentate in maniera molto marcata
Vedete come fatti né perché io sono intatte di oltre le cento per cento valore superiore alla Germania alla Francia un superiori è un valore superiore alla media dell'Aga delle o come soltanto la Spagna un valore praticamente elevato ma partiva anche da quantità molto contenute
Un'ultima considerazione per quanto riguarda il passivo ancora così come abbiamo visto per l'attivo di Bilancio
Il
Il lei e passività verso l'estero in Italia sono diminuite nel periodo dall'otto virgola due per cento al novantasette al sei virgola nove per cento
E l'Italia si colloca fra i valori più bassi nell'ambito della negli altri principali Paesi europei
Di converso invece sempre paghiamo vide la voce capitale vi serve vediamo come in Italia questa voce sia aumentata nel periodo esaminato passando dal sei virgola tre per cento al sette per cento l'Italia si colloca fra i valori più elevati nell'ambito dei principali Paesi della del euro quindi vediamo cambiamenti sempre in evoluzione quindi adesso vediamo acquosa emerge dallo scenario di base per quanto riguarda il le le e principali variabili in ordine alla situazione patrimoniale delle banche
Come già accennato in precedenza una voce particolarmente rilevante e la è crescita degli impieghi bancari
Sospinta dalla rafforzamento delle
Ciclo economico
Crescita degli impieghi che comunque si manterrebbe su livelli superiori a quelli della provvista sull'interno
L'ho vista sull'interno che è stimata in lieve né crescita nelle triennio in esame
Quindi di conseguenza il maggiore la maggiore crescita degli impieghi rispetta quella sulla provvista sull'interno
Dovrebbe essere finanziata ancora con una contrazione del pop da foglie titoli e dalla raccolta sull'estero
La quale pur viene decelerazione ormai rappresenta una buon cuscinetto per far fronte alla al finanziamento degli impieghi
In questo contesto
Sì ci si aspetta una progressiva accelerazione delle risparmio oggi estinto e un recupero delle dinamiche delle principali performances bancario
Dicevamo crescita degli impieghi indotta dalla
Dalla
Dalla ripresa del ciclo produttivo indotta ancora dalle permanente di una sostenuta è dinamica degli impieghi del settore privato cioè gli impieghi che vengono rivolti alle in paese e alle famiglie infatti vedete M come gli impiegati settore privato dopo essermi tali da seicentodiciotto miliardi a ottocentottantotto miliardi nel caso novantanove due mila tre
Sono attesi supera i mille miliardi nel due mila cinque con tassi di crescita superiori al lotto per cento
Anche indotto da che cosa sia alla crescita degli impieghi alle imprese produttive ampi infatti vedete come questi dovrebbero mantenere tassi di crescita tra il sette e il sette virgola cinque per cento nel biennio due mila quattro due mila cinque
Crescita degli impieghi all'in paese indotto anche da che cosa ha che ha avuto come propellente anche la diminuzione dei tassi di interesse
Adesso sono disponibili le statistiche armonizzate delle banche centrali quindi possiamo confrontare che i tassi italiani eccone i tassi applicati reame della che nell'euro
Tassi che vengono quindi stabiliti anche per segmenti di operatività vediamo i fatti da questo grafico come i il tasso applicato ai finanziamenti alle società non finanziarie diamo seguito in Italia di circa novanta centesimi di punto da gennaio due mila tre ad aprile due mila quattro passando dal cinque virgola tre per cento al quattro virgola quattro
Interessante notare come da qualche da diversi mesi i tassi italiani si col dico si collochino al di sotto di quelli medi dell'Aja dell'Euro
Un altro elemento abbattimenti rilevante e la crescita gli impieghi alle famiglie e questo
Questo fenomeno negli ultimi anni ha avuto una tendenza sempre maggiormente in accelerazione
Impieghi alle famiglie attualmente stanno viaggiando con tassi intorno alle dieci per cento si prevede che questo tasso sempre intorno al dieci per cento possa proseguire anche nel biennio due mila quattro due mila cinque
Anche qui dovuto dalla Dini cioè i tassi d'interesse venite come i tassi italiani questa volta leggermente al di sopra di quelli medi e la via dell'Euro
Sono scesi al sei virgola sessantadue per cento alle cinque virgola settantacinque per cento ma interessante notare come il che per con l'Europa sia andato azzerando sì negli ultimi mesi
Diciamo ancora è crescita sostenuta delle famiglie indotta principalmente dalle due componenti principali quindi dei mutui per l'acquisto di abitazioni
E dalle credito al consumo i mutui per l'acquisto di abitazioni continuano amene prestare tassi di crescita molto sostenuti oltre il venti per cento
Vediamo indotti anche dalle Laura dall'aumentato apprezzo l'aumento dei prezzi infatti secondo gli ultimi dati di Nomisma è proseguito anche nel periodo più recente l'aumento dei prezzi degli immobili che è stato quantificato in più trenta per cento dal novantotto ad oggi
Nelle prime tredici tappe dimensione di popolazione e del venti per cento in media nazionale
Anche il credito al consumo sta crescendo anche con passi un po'al termine a tassi molto sostenuti
Di conseguenza vedete come la quota
Di questi due settori nella media della quenelle erano è andata crescendo si negli ultimi e negli ultimi mesi negli ultimi anni
E se fate passata per i mutui per l'acquisto di abitazioni al quattro virgola quattro per cento del novantotto al sei virgola otto per cento a maggio scorso così come anche per il credito al consumo è passata dalle è più che raddoppiata passando dal tre virgola tre per cento ad oltre il sette e per cento
Però se consideriamo che il posizionamento dell'Italia in termini di Total lending e di del totale raccolta e delle e tredici quattordici per cento era meglio dell'Aga dell'Euro
E e fasce presumibile che questi incrementi dovrebbero proseguire anche nel prossimo futuro
Un ulteriore connotazione che ritroviamo nello scenario ancora una maggiore preferenza verso la componente a protratto a scadenza
Gli impieghi a a medio-lungo termine dovrebbero decida ed esce anche leggermente nel nel triennio in esame mantenendosi comunque su livelli superiori a quelli degli impieghi sugli su breve termine che comunque
Come dicevamo precedentemente sono attesi linee recupero dopo la contrazione manifestatasi nel due mila e tre il rapporto impieghi a medio e lungo termine sul totale in piedi supererebbe il sessantatré sessantuno per cento nel due mila e sei
Per quanto riguarda le sofferenze ne abbiamo già parlato dovrebbero decelerare BNL triennio in esame con taxi nel due mila e sei
Poche informazioni in termini di provvista la provvista e attesa accelera anche leggermente nelle triennio in esame
Con una sostenuta ancora una volta principalmente dalle obbligazioni
Il e veniamo quindi a svolgeva che alcune considerazioni in termini sui conti economici delle banche
Questi sono stimati nel recupero nel due mila quattro nel due mila sei rispetto a quanto registrato nel biennio due mila due due mila tre
Indotto dica cosa indotti principalmente da una progressiva ripresa dei e ricavi netti impone e da una accelerazione delle immagini di interesse intanto un pochettino più nel dettaglio vediamo come i le e Magenta avesse dovrebbe accrescersi perde l'uno virgola sette per cento l'anno in corso per accelerare e poi nel due mila e cinque e nel due mila sei
In rapporto ai fondi intermediati nel il ma c'è interesse dovrebbe raggiungere il punto di minimo nel due mila e cinque con uno virgola sessantanove per cento perché poi attestarsi accelera cresce leggermente nel due mila sei
Quando si ha l'uno virgola settantuno per cento
Per quanto riguarda poi il i ricavi da servizi anch'essi sono otto attesi in accelerazione dovrebbero accrescersi del sei virgola otto per cento al due mila quattro per raggiungere il sei virgola sette per cento del due mila e sei quindi vediamo che allarme la formazione delle Mancinetti indeterminazione dovrebbero contribuire positivamente sia i ricavi da servizi che il margine di interesse
Sostanzialmente nelle triennio due mila quattro due mila sei il flusso di nuovi ricavi dovrebbe essere che a girare intorno ai dodici mila dodici miliardi di di Euro
E di cui il cinquantasei per cento di indotto dai ricavi da servizi a un quarantaquattro per cento per indotto dal margine di intermediazione
Dicevamo Maggini di inerte mediazione pinne naturalmente in e crescita nel triennio in esame anti
E anche quest'anno è stato riproposto l'esperimento abbiamo fatto già da qualche anno per vedere che le diverse componenti delle contributo alla formazione del margine di intermediazione delle diverse aree di business
Notiamo come le banche italiane ancora sia prevalente l'attività ritenne con valori ormai stabilizzati intorno alle quarantacinque quarantasei per cento in ulteriore crescita e stimato il contributo alla formazione immagine internazionale dell'Aga corpo dettano
Che passa che ebbe dal trentadue virgola cinque per cento al trentaquattro virgola sette per cento
Interessante notare come si e scopo apriamo la componente del componente un è un buon venti per cento continua ad essere manifestato dalla dal dall'attività di corpo Finance eccome ancora uno circa un quarto dei ricavi dell'attività frittelle proviene dai servizi alle famiglie e le e gestioni patrimoniali
Per finire vediamo quindi né come il risultato di gestione lo zoologo di gestione delle banche è stimato quindi nello scenario accrescersi nel nel due mila quattro del cinque virgola uno per cento per accelerare poi fino alle dieci per cento nel due mila e sei quindi per quanto riguarda fine infine il novembre vediamo come il Roe è stimato in lieve crescita linea moderata crescita nelle treni e ne Sarmento raggiungendo i valori come diceva già in direttore generale intorno al nove virgola cinque per cento
Nelle due mila e sei
Naturalmente se e guardiamo un lei i risultati di conto economico di uno scenario meno favorevole e SDI lo scenario sfavorevole il le performance delle banche in termini di eroi dovrebbero essere e dovrebbero pratica stabilizzarsi sul sette sette tre per cento di fine due mila tre se invece il lo scenario che si realizzerà è uno scenario più favorevole naturalmente le banche ne potranno beneficiare anche in termini di gare di dignità e quindi in questo caso il minatore potrebbe superare il dieci per cento
Io avrei concluso e vi ringrazio
Gattuso Bellincampi grazie a voi della senza adesso passiamo la parte interessante della mattinata polemico i partecipanti la tavola rotonda di accedere al tavolo i a Marco Panarea di domatori con sapienza
Subito abbiamo anche le etichette così non prima mette contaminati
Perché
Del professore
Perché qui
Perché
Innocenzi
Buongiorno a tutti su grazie al dottor Zazzera Milani e ben in campi che ci hanno presentato questo interessantissimo rapporto quale rapporto personalmente mi conforta perché a leggere ad ascoltare
Coloro che ce l'hanno presentato ci lascia intravedere un futuro migliore del presente
Cioè l'Italia non è più ferma anche nel peggiore degli scenari previsti l'Italia crescerà di poco ma crescerà e questo è abbastanza confortante
Anche se il rapporto molto parca magicamente direi che non nasconde nulla
Dei problemi interni affidando il suo maggiore o minore
Pessimismo a
Ah contesto internazionale infatti se dovessi come dire sintetizzare quello che emerge da questa analisi per poi lanciare la discussione con i nostri relatori direi che la prima cosa che emerge
La persistente o crescente difficoltà nel tenere sotto controllo i i conti pubblici anche in una fase di lunga e sostanziale stabilità di governo durata tre anni fino a questo punto
La seconda cosa e la difficoltà di attivare otto nomi processi di crescita anche questa
Abbastanza evidente in questo periodo basta piuttosto lungo
Di crescita molto bassa o di stagnazione
Quindi diciamo sulla base di questi due primi
Elementi di evidenza l'Italia appare l'economia italiana pare con una specie di corpaccione un po'passivo che subisce molto rallentamento dell'economia mondiale che reagisce poco invece quando l'economia mondiale si rimette
In movimento
E questo è il diciamo la prima riflessione che mi è venuto di fare ascoltando e leggendo questo rapporto
La seconda cosa che è un po'più implicita però abbastanza evidente soprattutto nell'analisi dei dati e che in questa difficoltà o fatica o ritardo
Dell'economia italiana del sistema Italia ad adeguarsi e meccanismi competitivi nuovi dell'economia globale
Noi abbiamo
Una diciamo modesta capacità di navigazione ma o
Cattiva capacità di navigazione per il momento però ci troviamo in una rata protetta che l'area dell'euro
E questa area protetta in questa in questa fase diciamo così vale di più in termini di contenere
Gli effetti negativi della nostra come dire reazione alla globalizzazione della nostra che ci consente di rimanere abbastanza Galla e questa fase difficile
Emerge infine un'altra cosa importante che
Il sistema bancario sostanzialmente migliorato perché anche nello scenario più difficile sistema bancario
Dovrebbe attraversarlo
Accrescendo il suo tasso di solidità e
Mantenendo accrescendo la sua capacità reddituale
Quindi questo mi sembra che siano i tre punti
Principali di grande sintesi emersi da tutto ciò il rapporto non entra nei meandri del capitalismo italiano nei meccanismi del modello di mercato italiano ma ci dice chiaramente una cosa una frase molto precisa e devo dire un po'
Cruciale
Il rapporto dice
La teoria economica l'esperienza empirica di alcuni Paesi quali gli Stati Uniti ci indicano come il tasso di sviluppo di lungo termine sia strettamente legato ai trend demografici ed alla produttività totale dei fattori la quale ultima registrato in Italia negli scorsi anni un calo impressione
Per quanto riguarda la parte demografica il rapporto non sia di come dire non non approfondisce ma dà per scontato
Uno dei grandi problemi strutturali d'Italia ne accenna nella parte delle proposte
La mancata crescita e in più invece ci fa notare come l'altro elemento fondamentale per una crescita stabile c'è la produttività totale dei fattori ha registrato evitare gli ultimi anni un calo impressionante
E quindi diciamo questo è
Un elemento DTT TTT sostanziale inquietudine
E poi il rapporto molto pragmaticamente fissa i due binari essenziali di una politica di sviluppo perché giustamente rapporto dice che noi abbiamo una capaci una crescita potenziale
Che ha c'è un gatto tra la crescita reale la crescita potenziale quindi la prima cosa da fare colmare questo gatto
E poi ci fa notare come questa crescita potenziale si abbassa sia rispetto alla media europea o poco più bassa vedevo Bea e soprattutto rispetto a quelli che avesse e che le sue più quelli bisogna
Farlo ora innalzare la il livello di questa crescita potenziale e infine secondo un costume che si sta finalmente affermando che io trovo molto positivo il rapporto pars la dall'analisi alle proposte
Ha dei suggerimenti
Dico finalmente perché questo è un grande Paese di analisti di spaccature di capelli quattro che però diciamo così fino a un non molto tempo fa faceva fatica a passare alla fase di proposta adesso anche
Senza perdere questa capacità di analisi si comincia comincia a dire da un'abitudine quella di completare concludere un'analisi con dei suggerimenti all'Abi questo ufficio studi dell'Abi lo fa
Direi con in una maniera molto sobria e pragmatica e realistica dando una serie di che azioni che sono state riassunte prima al dottor Zadra che sono accettabili e molto
Realisticamente realizzabili
Naturalmente faremo un altro passo avanti saremmo tutti molto più tranquilli quando avendo fatto chi studia chi fa analisi il passo avanti
Di suggerire delle proposte dove si devono ascoltare le proposte trasformarle decisioni anche lì si farà il passo avanti di assumersi la responsabilità di prendere delle decisioni e di implementare
Mi sembra che da questa mattinata da lo sapevate la mattinata se non si dà che ha alcune proposte diciamo presente performances bontà supporto delle opere pubbliche
E altri elementi e quindi su tutto ciò io avvierei la discussione con dei i relatori sui quali sulle cui qualità
Professionali e scientifiche non mi sto a dilungare perché non ne hanno assolutamente bisogno che però vi presento per
Ovvia come dire
Esigenza di di di di ordine alla mia destra Innocenzo Cipolletta economista di lungo corso già direttore generale della Confindustria e poi presidente di Benetton accentuata al ha discusso del di di Marzotto attualmente presidente di UBS war bond Italia
Luigi pagamento preside di della facoltà di economia dell'Università di Roma Tor Vergata che secondo le analisi di Repubblica ma non solo è considerata una delle migliori facoltà di economia
Che ci siano in giro per questo Paese
Personalmente aggiungo appagamento
è uno dei rari esempi di professore con capacità manageriali che secondo me una cosa fondamentale per far crescere un'università e quindi lui è un ottimo esempio in questa strada
In fondo qui alla mia sinistra Fabio Innocenzi amministratore delegato
Della Banco Popolare di Verona e Novara prima Pioneer Unicredito una esperienza quindi abbastanza ampia e variegata e Antonio Pedone economisti Simo direi di grandissima esperienza docente alla Università del
Alla Sapienza
E io devo dire inizialmente avevo pensato di cominciare in ordine alfabetico perché pensavo che fosse un criterio più innocente
Per affrontare la discussione invece ho pensato che vorrei sentire per primo Antonio Pedone
Perché vorrei chiedere ad Antonio Pedone di dirci se
Le previsioni
Fatte in questo in questo rapporto e le aspettative di comportamento dalla finanza pubblica
Che possiamo avere in questo momento sono in qualche modo compatibili cioè il primo nocciolo che dobbiamo in qualche modo spaccare quello della finanza pubblica e chiedere a lui di aiutarci in questa operazione
Va ecco vi pregherei dieci minuti questo mi coglie di sorpresa ma credo che sarà la mia conclusione può darsi che i risultati di finanza pubblica ci colgono di sorpresa speriamo nel bene non è male
Io si è detto prima che le prospettive di finanza pubblica sono quelle che più ci preoccupano
A me da più di trent'anni mi preoccupano Tarquini imputa importante non è capire che ci preoccupa nel nostro Paese e sappiamo che tutto da più di trent'anni almeno io personalmente
Sono sempre preoccupato un po'qualche aggiustamento si è via via approvato con modifiche alle procedure di Bilancio introduzione di qualche piccolo e così via e però continua preoccuparci lo ha l'importante è capire il perché ci preoccupano in che misura ci preoccupano allora per capire questo dobbiamo capire un po'le proiezioni di finanza pubblica partendo dalla situazione attuale Atene età come si è venuta formando
Capendo dove stiamo e come ci siamo arrivati al punto in cui stiamo
Ecco naturalmente in questo momento in cui c'è problemi di successione
Io non vorrei aprire una discussione sulla eredità di Tremonti
Sui problemi e del buco ricevuto del buco lasciato e così via questioni che fa interessano molto
La stampa però direi che non è questo il punto anche perché insomma ricorso pendente
Chiaro che nel momento in cui si aprono successione si discute di eredità però conosco alcune famiglie in particolare meridionali
Nasco che insomma poi non si fa che discutere dell'eredità
Interpretare testamenti di ricominciare contenziosi non occupandosi di affrontare i problemi che la situazione qui non vorrei trascurare questo problema di che cosa ha fatto o non fatto Tremonti rispetto a quello che ha ereditato e che cosa ci lascia per vedere oggi quel sono mio parere alcuni dei problemi che vanno
Affrontati per capire dove stiamo e
Come siamo arrivati e quindi che cosa si può fare a che cosa a mio parere e prioritario
Allora
E con questo Poli e non è facile non è facile per vari motivi siano indicati tre o quattro cioè di questi fattori di incertezza disorientamento nel valutare le prospettive di finanza pubblica del conflitto
Primo fattore disorientamento è un problema di interpretazione e di lettura dei dati disponibili
Anche qui faccio solo degli esempi
Un modo per leggere i dati disponibili è quello di utilizzare definizioni
Omogenei
E di fare dei confronti tra Paesi che si sono date delle regole di confronto omogeneo dei dati quindi facciamo i confronti a livello europeo seppure a livello aggregato
E scopriamo alcune cose Po
Imprevista nel due mila e tre per la prima volta nella storia degli ultimi decenni
L'Italia ha avuto un rapporto indebitamento PIL diciamo tecnici semplice le più basso della media dell'Unione europea è la prima volta che accada
Strano che non sia stato pubblicizzato da così bravi comunicatori come quelli che abbiamo un governo
Abbiamo vinto il due quattro per cento contro il due sette dell'unione europea dodici in due sedi dell'Unione Europea quindici non era mai accaduto
Nel passato
In più abbiamo e questo è stato invece pubblicizzato molto per dire
Mal comune mezzo gaudio cinque Paesi con deficit è superiore al tre per cento non solo Germania e Francia e due di questi Paesi per il secondo anno nel due mila e tre hanno avuto un deficit superiore al tre per cento
Ancora
Facendo sempre guardando a questi dati comparabili a livello europeo in due mila e tre per il primo anno dal mille novecentonovantasei in cui il rapporto debito stock del debito sul PIL le che era sempre diminuito in ciascun anno
Per la media dell'Unione Europea sia dodici cioè più di undici riprende a crescere
Questa è la prima volta che accade qui sopra Roma insegnare più preoccupante a livello europeo
Mentre in Italia demente continua sia pure di poco ecco ricorso a mezzucci sui quali poi mi fermerò un momento a diminuire per centootto centosei rimanendo sempre il più alto dell'Europa
Dobbiamo su questo non per dire appunto che i problemi non vanno affrontati in ciascun Paese vanno affrontate in ciascun Paese con interventi specifici che però affrontino le specificità della situazione finanza pubblico del Paese
Però non sono affatto risolvibili se non si affrontano a livello europeo in primo luogo e non soltanto
Rivedendo le regole procedurali del Patto di stabilità e crescita come pare che sia intenzione di fare perché ormai siamo in una passo
Per cui è difficile uscire
Ne soltanto rivedendo alcuni valori quantitativi
Il tre per cento meno correggendo comportarmi un rialzo perché io faccio notare questo aspetto paradossale
Se noi dovessimo ricadere
In trattato rimanendo nella logica del trattato in tre per cento dovremmo portarlo all'uno e mezzo cioè la procedura per disavanzi eccessivi scatterebbe all'uno e mezzo per cento adesso non voglio farvi premente l'aritmetica del trattato però prevede che al Trattato prevede se noi riteniamo che un punto importante la sostenibilità del debito pubblico e definiamo come sostenibilità debito sostenibile quello in cui il rapporto debito PIL non continua a crescere all'infinito ma a un certo punto
Si stabilizza e poi eventualmente
Decresce perso il sessanta per cento
La logica del trattato prevedeva che si crescesse a un tasso Piller del tre per cento più due per cento di inflazione questo assicura che anche se è arrivata al tre per cento di deficit annuo poi vi avvicinate verso il sessanta per cento dello stock rapporto debito PIL se come leggo dappertutto l'Unione europea ma anche nel rapporto si dice ormai imposto di crescita potenziale e due per cento o forse anche meno ed è allora si va aggiustata e questo significa che per avere la sostenibilità del debito dovete ridurre il livello massimo di deficit che sembra ed tutti una conclusione assurda in queste circostanze proprio l'unica la quale si può ragionare se conserviamo la logica più tratta quindi ma rivisto questo perché altrimenti significa
Per naturalmente
Questo dipende appunto da come decidiamo anche reddito potenziale tutto il resto mazzette di non entro in questo ma vorrei sottolineare quindi che
Il primo punto quindi e comune europeo nel senso di una revisione delle regole delle politiche di bilancio secondo che molto dipende siccome sappiamo che la sostenibilità del debito dipende dal tasso di crescita del PIL
Un tasso di interesse dall'avanzo primario
E l'avanzo primario una questione interna ogni Paese farà i suoi provvedimenti per migliorarlo e Accra crescere il sa l'avanzo primario
Il tasso d'interesse ormai fissato dalla BCE nella sua piena indipendenza è chiaro che quello che di cui dovrebbe occuparsi in Europa e in tasso di sviluppo
E quindi anche qui non è più un problema nazionale singolo ma il problema se collettivo
Ma questo aprì il primo punto per dire
Come leggere i dati e valutare la situazione e le prospettive non dipende dal fatto se avremo due o tre aliquote nella riforma del dire o se saranno dedotte dall'IRAP le spese per i ricercatori consente contro possiamo
Sarà discutere su quello
Lungo
Se però dire nove questo è un primo punto quindi di difficoltà che io trovo un secondo fattore
Travisamento un minuto prima due così chiudo ancora tanto ma secondo fattore disorientamento che però è molto importante riguarda le rappresentazioni contabili che sono estremamente importanti di qualche danno luogo valutazione socialmente diversi
Cito soltanto visto che riportato nel vostro rapporto
Si è detto il due mila e tre è stato sistemato in Italia adesso non entro nel merito con le operazioni una tantum chiamiamole così tutta una serie tra condoni cartolarizzazione cioè operazioni una tantum futura benissimo sia dal lato delle entrate e delle spese
Però esiste una tale varietà di operazioni una tantum primo molte di queste sono state usate ormai da cinque sei anni dal due mila e due dalla saputa da prima del due mila siamo usando operazione una tantum misura molto elevata nel due mila e l'abbiamo una classica di dimensioni maggiore di quella
Prenderne tre e che è dovuta e i proventi della UMTS che ci hanno portato appunto un rapporto deficit PIL di zero sei nessuno si spiega perché l'Inter mi è successo questo lo dice il ciclo aprono voluto condotto un'operazione una tantum gigantesca
Benissimo quindi non sono una novità
Il punto è importante però che aggiustando le varie operazioni una tantum io ottengo risultati diversi per quanto riguardano l'indebitamento della Piano e quindi quello che il parametro rilevante ai fini del rispetto del Patto di stabilità e crescita
Effetti diversi sul fabbisogno che importante quello in termini di cassa quello che qui ci viene comunicato mensilmente
E terzo sul debito allora perché non far perder tempo però il rinvio alla tabella C due A pagina ottantasei del rapporto e che è molto interessante voi vedete si vada a venti miliardi a quaranta quattro miliardi di effetti sul debito per esempio allora
Questo a che cosa può spingere poste in gioco a far sì che e vengo quell'ultimo punto più importante
Ristrutturare l'interventi di politica economica solo per rispettare un poco alcuni di questi elementi cioè combinare in maniera diversa
Le varie misure una tantum ripeto sormonto numerose e dall'altro l'entrata dal lato della spesa
E che possono portare a avere una lieve diminuzione della rapporto debito PIL a stare vicini al tre per cento il rapporto deficit PIL acché lasciano tutti i problemi sostanziali
E per esempio
Danno poi luogo a valutazioni molto diverse su quello che sarà per esempio il due mila quattro se confrontiamo le previsioni dei maggiori centri diciamo di ricerca con quelle contenute nell'ultima relazione trimestrale di cassa di governo buona parte dipende dal
Da come si valutano le entrate e le spese in conto capitale
Allora le una buona parte di queste misure una tantum influenzano le specie in conto capitale
Le entrate in conto capitale
Un esempio nel due mila tre
Le spese per investimenti pur spese in conto capitale aumentano ben ventidue quattro per cento siccome siamo stati bravi
Ecco se è un po'attento però a fare questa dichiarazione e mi pare che i membri del governo non l'hanno molto pubblicizzata ventidue per cento le spese in conto capitale che ponete perché stiamo facendo giustamente
E perché se aumentare il ventidue quattro per cento perché nel due mila e due erano diminuiti moltissimo gli investimenti pubblici uccelli perbacco che guaio
E non si Previti moltissimo perché non ne intatte le vendite di immobili vanta buone contabilità europea Chico
Sente oggi di considerare la spesa per investimenti pubblici ha letto dei proventi derivanti dalla per esempio dalla cessione di immobili se fatti in un certo modo
E questo nel due mila e due infatti c'era stata una le vendite di immobili per undici miliardi di euro insomma è una piccola cosa avevano ridotto di investimenti pubblici spese in conto capitale qui nel due mila e tre aumentano
Del due mila e quattro
La relazione di cassa accortamente o come speranza o altro prevede grossi proventi che riducono le spese in conto capitale e quindi migliorano l'avanzo primario compresa appunto la parte in conto capitale Dan trovato
Per quanto riguarda le entrate in conto capitale la maggior parte entrata incanto capitale sono i condoni e concordati diciamo queste formula tanto non sono che poi vanno calcolate
In termini di competenza e quindi entrano tutte a ridurre argomentare le entrate nell'anno in cui il contribuente dichiara di voler aderire al condono anche se poi pagherà in tre anni successivi diciamo in un certo periodo
Ma tutto questo fa sì per esempio che nel due mila quattro confrontare le previsioni contenute del Governo per le altre
Dipendono sostanzialmente se uno prende il Santo Corrente primario e possesso stimato da reti ad Acerra altri mentre quella in conto capitale converrete diverso ha dovuto tutto a questo ecco il punto va su questo è chiaro che è molto più difficile
Dire quanti saranno i proventi dalle cartolarizzazioni cessioni di immobili i condoni concordati et altre varietà che trovate appunto elencate in quella tavola
Questo rende complicato anche il confronto tra risultati e obiettivi uno può dire ma in fondo questi risultati non saranno peggiori quelli dell'altro Paese ma sono diversi dagli obiettivi e quindi non sono state realizzate anche qui bisogna stare molto attenti e quindi rinvio
A una tabella che quest'anno non non la commento ma è contenuta nel rapporto che è molto interessante A pagina ottantotto Cappellacci quattro appunto che obiettivi stime dei conti pubblici per l'anno due mila e quattro e vedete già sono cambiate varie volte nel corso del due mila quattro da parte del governo se ci aggiungete le
Valutazioni fatte da istituti di ricerca o altro
Pensate da avanzi primari inferiore al due per cento superiore al tre per cento che cambia notevolmente il quadro relativo appunto a valutazioni circa la sostenibilità indebito alla variazione stessa
Del rapporto debito pile e così via comunque questa tavola la vedette per dire
Anche da questo punto di vista abbiamo grossi
Allora è giusto occuparsi di tutto questo e quindi è giusto discutere di una manovra che vada a limare le entrate che riduca alcune esperienze che possono essere considerate sprechi o eccessive e così via però
Credo che sarebbe molto più importante in questa sede ecco o
Ma sì di vedere quali sono i meccanismi di controllo dell'accumularsi difforme di debito chiamiamolo sommerso di disavanzo sommerso non è evidente
I criteri contabili
Posti dalla SEC novantacinque dalle varie regole Eurostat
Spingono a
Sottostimare la spessa presepio prendete il settore della sanità anche su questo basta rinviare i dati pubblicati settimana fa dalla dall'Istat circa indebito che si è andato accumulando negli ultimi tre anni non evidenziato nessuno non riconosciuto perché ancora c'è una controversia la lite di fatto la differenza tra quanto si è speso e quanto
Sì aveva disponibile per spendere e questa sono dati comunque contenuti ci può scaricare i conti della Piaggio mila due mila e tre dell'Istat definitivi
Allora
Questo conviene intanto non
Spendere no
Poi c'è un ripiano dei debiti pregressi in quale non influenza il l'indebitamento rapporto indebitamento PIL certo aumenta il debito
Però indebito poi viene corretto eventualmente all'andamento del fabbisogno più favorevole perché si incassano magari entrate da condoni rateizzati che erano stati contabilizzati prima tutti in una volta però in termini di cassa e via via che entrano si contabilizzano allora questo diciamo porta questi
Non vorrei che fosse inteso male
Accomodamenti Ciocchetti che consento che sono diciamo del tutto legittimi però che rendono difficile capire che il problema principale quell'ordine vedere questi controllare sui meccanismi di controllo
Dell'accumularsi dei deficit e dei debiti sommersi nel settore della sanità per i quali ripeto le ultime stime e invito a vedere comunque ce l'ho qui se volete possiamo discuterne
Sono state pubblicate dall'Istat e del settore degli enti territoriali perché anche lì si accumulano
Delle forme non c'è grande non generalmente in alcuni più che da altri forme di deficit e debito sommerso e
Sotto l'implicito
Ritengo che ci saranno qualche bell'auto che però non credo che sia previsto anche lì
Lo a ridefinire le regole di quello che un tempo si chiamava il dissesto degli Enti locali particolare dei Comuni ma secondo me oggi andrebbe esteso a tutti gli enti territoriali fiume diventa molto più importante
Che stare a discutere naturalmente mi rendo conto che è più difficile far questo piuttosto che stare a
Avere tre aliquote di riforma dell'IRE anziché due
In tv mi mi mi riserverei di un secondo giro puoi farti una specifica domanda sull'argomento
Anziché l'anticipo così ci pensi ed è il rapporto tra c'è non siamo abituati a ragionare in termini di finanza pubblica e parametri da quand'è arrivato maestri prima non c'era preoccupano affatto possiamo concede occupa il pranzo