"Come cambia la finanza e come comprenderla" incontro organizzato in occasione della presentazione del volume "Dizionario di amministrazione e finanza" realizzato da Mario Gabrieli e Sandro De Bruno tenutosi presso il Centro di Documentazione Economica per giornalisti

Stazione più volume che vi è stato distribuito tenete conto che la conversazione al centro e centocinquanta mila lire legati a un libro che costa centosessantanove mila lire penso che sia coperte le spese necessarie per una questo grazie a Vitoria Il Sole ventiquattro Ore che era non sono già mandato ricovero chi è presente ma chi consegna si darà coi intagliato ulteriori copioso
Sulla solo i soci
L'iniziativa o vedete cerca di e un po'di rilanciare il centro noi faremo del dell'iniziative dedicate solo i soci del centro maniere che ogni socio posso qualche risultato da adesso socio del centro bene
Queste dizionari di amministrazione e finanza
Realizzato da Mario Carrieri Sandro De Bruno che hanno già fa pubblicato altri volumi per spiegare l'attività finanziarie viva avete mimetiche questo è un volume certamente molto importante anche perché come voi sapete a giorni
Entra in funzione la riforma Draghi cambia la struttura del mercato finanziario
Il dibattito si svolgerà in questa maniera il dottor Guido Gabrielli illustrerà brevemente il volume dopodiché ci sarà interventi l'ho sentita la Banca d'Italia
Poi Personal purché poi dottor Sarcinelli che illustreranno alcuni aspetti Pezzulla davanti basta sfogliare i volumi si trovano tante di quelle nomine terminologie che possono dare adito a dibattiti infiniti tosatura finanziare in questo momento
Allora la parola al dottor Gabrielli che ci illustra brevemente uno dai microfoni
L'articolo uno
Bene allora io io sono cavilli lato tuttora noto da Bruno che è persino seduto in prima fila con questo grandissimo cervello che
Allora io devo abbiam deciso di scrivere questo libro come d'altronde abbiam deciso di scrivere gli altri tre libri
Sostanzialmente perché sì sembrava che ci fosse un grande spazio in Italia per quanto riguarda
Un informativa precisa e attenta a a tutta la problematica economico-finanziaria
E e ci sembrava che che le persone che in genere scrivono i libri non non fossero in grado di dire qualcosa di preciso e anche lì divulgativo su queste tematiche
Abbiamo scritto il primo libro capire una finanza
Nel nell'ottantasette
L'abbiamo presentato non so se si ricorda se si ricorda Alberto alcuni di voi c'erano ma l'abbiamo portato qua ancora e c'è ancora tutto a tutti
Chiodatrice nato otto mesi all'epoca che era presidente alla dalla BNL e c'era anche Lunati che all'epoca era mi è stato negato del del del Sole ventiquattro Ore e oggi fa il Presidente
Al Dukla
Direi che questa presentazione fu fortunato perché il Livorno in tutto in in sette edizioni quindi più di cento mila copie ed è considerato il Brescello percettore nel dopoguerra in Italia e quindi siccome la progettazione fu fortunato abbiam deciso di ripresentare qui anche anche questo quarto libro
Abbiamo costruito un vivo sulla tv sul sulla professione del promotore finanziario e a e anche un è un dizionario essenziali di finanze disastrate finanze poi è stato alla base per scrivere questo dizionario di ammirazione finanza
Che è il primo di questi libri che vola vero delle pretese delle pretese scientifiche quindi è un visionario a tutti gli affetti provola essere anche un libro divulgativo per il grande pubblico degli operatori dell'operatore delle finanze
In questi dieci anni di voi sapete che certo che ha avuto degli sviluppi incredibili sia sia per quanto riguarda i i volumi operativi sia per quanto riguarda la normativa ottantasette circolava una specie di giungla
Mentre tutti gli altri Paesi avevano una normativa estremamente estraneità a tentare e cogente
In questi in questi ultimi anni abbiamo avuto tre tre norme che hanno direi sistemato la situazione intanto la uno novantuno o il decreto euro sin quattrocentoquindici novantasei dove il testo unico sulla finanza il cosiddetto decreto Draghi e quindi credo che adesso ci siamo messi a livello con gli altri Paesi del mondo occidentale
Ringrazio ringrazio tutti i partecipanti e ringrazio
Il dottor Santini il dottor accudito dal Gemelli per essere aspettare secondo voi e quindi credo che possiamo procedere grazie
Verso la parola
L'organizzazione
Proposta
Io in quanto gli è stato chiesto di lì partecipare a questo incontro
Ho pensato che la presentazione di un dizionario e lavoro pressoché impossibile perché si può dire di tutto e di nulla dal momento che il volume
Così ampio e comprende tanti quelle Michele estrarne alcuni sarebbe impresa impossibile o comunque meramente casuale
Poi quando si è reso noto il il titolo sotto il quale quest'incontro al luogo come cambia la finanza eccome comprenderla
Ho detto beh mi limiterò a fare una una lista dei cambiamenti in corso nella finanza non vi preoccupate enuncio solo così componenti di questa lista perché trattarli richiederebbe molto tempo per ognuno di essi
Ho raggruppato questi cambiamenti Lina in sei sei Categorie che credo possano essere utile come guida all'approfondimento
Cambiano gli strumenti la prima cosa e cambiano talmente rapidamente che da un po'di tempo come sapete nel gergo del mercato finanziario quello che per tantissimi tempi è stato lo strumento è uno degli strumenti classici del mercato finanziario cioè la la vecchia tradizionale obbligazione a tasso fisso
Senza nessun contorno viene chiamata così forse con un po'di di scherno forse li disprezzo plain Vanilla
Come un chi si avventuri in una di queste moderne gelaterie dove ci sono centinaia di gusti e abbia il cattivo gusto di prendersi un coro alla famiglia quando ci sarebbe la possibilità di sbizzarrirsi ben oltre questo semplice coro
Che le famiglie questi strumenti sono cresciute a dismisura le famiglie dei derivati quando io sono entrate in banca
Mi ricordo che è uno dei leggevo alcuni libri di anziché in cui si spiegava in modo particolare il mercato a termine
E se li confrontiamo con i libri di oggi dei derivati di oggi c'è un abisso allora
Quello che allora sembrava il il massimo della della complessità degli strumenti finanziari oggi rientra in queste categorie piuttosto banali
Quindi queste famiglie di di prodotti finanziari nel campo dei derivati degli strumenti complessi ogni titolo ha una sua suo contorno una sua Corte
Di di di vario tipo fino a strumenti cosiddetti esotici estremamente complicati
Aumentar noto Consip considerevolmente alcuni hanno una buona grinta altri hanno una vita meno buona
Questo che cosa comporta è un primo compito importante bisogna saper discernere fra questi strumenti che appaiono sul mercato con notevole frequenza e saper discernere è un obbligo che incombe in egual misura a chi fa finanza
Sia esso in un istituto bancario o un'impresa non bancaria e utile al risparmiatore all'investitore a chi mette i propri risparmi questi strumenti
è utile all'accademico che cerca di teorizzare racchiudere i modelli questi nuovi strumenti e utile alle autorità di vigilanza perché devono controllare verificare che questi strumenti non mettano in forse il rischio la stabilità patrimoniale delle degli intermediari è utile alle autorità di vigilanza che devono verificare che questi strumenti siano sufficientemente comprensibile non traggano in inganno
Il risparmiatore meno avveduto saper discernere utile al giornalista che di queste cose deve scrivere
E che deve cercare di far capire ai suoi lettori che cosa sono questi strumenti cosa rendono che tipo di rischio comportano
La seconda categoria di cambiamenti riguarda gli importi in gioco e i paesi in gioco
Non ho bisogno di dire molte parole gli uni e gli altri sono cresciuti
Governatore Fazio molte occasioni anche di recente a
Fornito una serie di dati sul turn over del mercato finanziario
Che fanno a volte si ha difficoltà a cercare di dare una dimensione relativo a rendersi conto di questa grandezza e perché sono espresse con talmente tanti zeri che che non si riesce bene a a a capire quanto sia grande quella dei quella certa grandezza e i paesi coinvolti sono aumentati sono cresciuti quanto sta avvenendo in tempi recenti in Asia ci aiuta
Capire una dimostrazione del lo sviluppo che la Finanza ha avuto in questi Paesi questi cosiddetti mercati emergenti che sembrano aver imparato alcune cose forse troppo in fretta e non le hanno quindi digerite considerevole abbastanza
Cambiano le regole
Giace nel se ne è fatto un cenno cambiano le regole cambiano le leggi un po'in tutto il mondo il nostro Paese è stato ricordato a recepito del mondo della finanza bancaria e nel mondo della finanza della finanza dei mercati un corpo norme di norme che credo sia
Nuovo all'avanguardia occorre comunque pone il nostro Paese in condizioni di di competitività sotto il profilo delle norme
Queste cambiano le norme di legge ma cambiano anche i regolamenti di applicazione cambiano le regole prudenziali che le autorità di vigilanza emanano e parlo di autorità di vigilanza
Girano in particolare sulla la stabilità dei sistemi bancari finanziari e delle autorità di vigilanza che sono maggiormente interessate all'informazione alla trasparenza
E che quindi devono accertarsi devono essere certe che proprio perché questo è un mondo in cui cambiamenti sono veloci questi cambiamenti siano chiaramente espressi manifestati siano capiti dagli attori del mercato
Cambiano gli uomini in questa finanza
Forse tempi lontani ma ma non pure lontanissimi l'uomo della finanza era spesso una persona isolate
Pensiamo tradizionale classico agenti di cambio che trovava prevalentemente in se stesso nella sua nelle sue conoscenze della sua capacità di analisi
La cava la forza e l'intuizione per emergere per avere una sua qualità di professionale oggi la complessità del mondo della finanza richiede il lavoro di gruppo di lavoro di équipe questo vale nelle società finanziarie vale nelle banche vale delle imprese non finanziarie
Abbiamo l'analista
Classico
Il quale ha bisogno dell'informatico perché questo mondo della finanza non lo si gestisce se non vi sono adeguate strumenti informatici ha bisogno del matematico
Deve capire formulare i modelli di valutazione del rischio mi dicono che in alcuni grandi istituti finanziari
Su scala mondiale sono stati anche assunti di recente degli astronomi
Non perché debbano scrutare palla di vetro come andranno a certe cose o nell'Est corso delle stelle cercare di capire i rendimenti futuri
Ma perché gli astronomi sono abituati a lavorare su modelli matematici estremamente complessi
E con grandissimi numeri e quindi hanno una particolare specializzazione la costruzione di questi modelli matematici che servono soprattutto per la gestione in tempo reale dei rischi su scala globale
E o ho accennato conciata la parola rischio il la quinta Area di cambiamento è quella dei rischi cambiano i rischi
L'aumento degli importi in gioco la varietà degli strumenti il numero degli attori che sono implicati in questo questo panorama finanziario fa nomi dare i rischi tutti i rischi che sono classici del mercato finanziario il rischio di controparte
Chi è la mia controparte finché il mercato era fatto da pochi attori ci si conosceva sufficientemente bene e il rischio di controparte lo si poteva considerare sufficientemente gestibile ma nel momento in cui le controparti sono tre numericamente cresciute si trovano nelle parrocchie sperdute del mondo possono essere di piccole o di grandi o di grandissime dimensioni e i rischi aumentano considerevolmente aumentano i rischi di mercato
Perché la variabilità una connotato ormai tipico di questo mercato ed è in parte il sottoprodotto dell'ordinanza della del della dinamicità spessa del mercato numerosità degli operatori
O mente un i rischi di Regolamento una categoria di rischio molto particolare non sempre agevole Garda capire ma è il rischio
Io pago insomma e l'altro io consegno e l'altro quando come
Ci sono questa complessità di rischi è questa complessità di rischi impone maggiori attenzioni ed impone anche qui a tutti gli attori
Del di che stanno sulla scena della finanza
Le impone alle banche alle società finanziarie si prenda problema dei dei controllori che sono di vario tipo c'è il controllo interno
Per evitare che impiegato fedifrago o poco accorto poco capace procuri gravi danni alla sua alla sua azienda
Ci sono i i controlli sulle controparti sul merito di credito delle controparti
Impongono nuove attenzioni ai risparmiatori e agli investitori che devono sapere con chi hanno a che fare non solo lo strumento che comprano ma anche da chi lo comprano
Perché non è la stessa cosa
Impongono crescente attenzione alle autorità di vigilanza che devono capire i rischi e cercare nei limiti del possibile
Di vedere se e in che misura è possibile dettare norme che se non annullare cosa che e vive Appennino
Questi rischi riducano entro limiti
Accettabili
La sesta aria e ultima di cambiamento cambierà la tecnologia del mercato
La tecnologia informatica ormai annullato lo spazio
Non
I vecchi recinti di Borsa non hanno più senso
è difficile parlare del mercato di Londra o di quello di Milano o di quello di Tokyo in realtà il mercato è unico attraverso collegamenti telematici il mercato è diventato come si dice può fare minimi poca globale opera in tutto il mondo ventiquattro ore ventiquattro ore su ventiquattro
La tecnologia aiuta questa è l'altro unico aiuta anche a gestire i rischi su scala mondiale in tempo reale
Ho accennato prima
Senza la tecnologia informatica non sarebbe possibile oggi per una grande impresa finanziaria che agisce su scala mondiale
A venire l'acquolina ucciso a conoscenza di Ray momento per momento della sua posizione e la capacità di valutare il rischio connesso con la sua posizione questo oggi è possibile grazie all'uso dell'informatica della tecnologia elettronica che consente come ricordavo Donata preparare di far funzionare modelli matematici estremamente estremamente compressi
E la
Chiudo
Come comprendere perché la seconda parte di questa
Ieri odierna come cambia la finanzia come comprenderla
E anche qui come comprenderla o o noi elencata in tre categorie primo chi la deve comprendere questa questa finanza che cambia ebbe è chiaro a tutti quelli che in essa sono coinvolti la deve comprendere l'operatore che sta nel fronte destro
Che è quello che ma ma materialmente fa l'operazione
Fa il treno comprendente
La deve comprendere l'addetto al back office
E cioè colui il quale controlla che il suo collega del front office de abbia abbia operato correttamente e ci siano e non ci siano dei malintesi né tanto meno frodi la deve comprendere il direttore generale della banca o dell'impresa
Il quale deve avere la possibilità di raggruppare la miriade di transazioni che vengono fatte e cercare di trovare numero finale
La somma dei rischi che vuole correre delle delle possibilità alle quali vuole che si apra la la sua impresa
La deve comprendere il risparmiatore era devono comprendere le autorità le autorità di vigilanza
Che cosa bisogna comprendere
E anche qui ciascun attore deve concentrare la sua comprensione in un su un aspetto particolare senza però trascurare il tutto
E allora ci può essere l'autore che ha interessato soprattutto a comprendere il tipo di di profitto che può ricavare dall'operazione singola che sta mettendo in atto
L'operatore che deve valutare il rischio che corre effettuando quell'operazione può essere sia l'intermediario sia il risparmiatore
E cosa comprendere bisogna comprendere in che modo tutelare quello che si presume essere il contraente debole di solito il la famiglia il risparmiatore non non specializzato non professionale
E bisogna comprendere come va tutelato quello che nel mondo delle autorità di vigilanza si chiama il rischio sistemico
E cioè il rischio che problemi che si verificano in una unità in una banca in un settore del mercato si trasferiscano actina dati i collegamenti esistenti sul resto del sistema bancario
Sul resto dei sul sul resto dei mercati talvolta neppure per connessioni gli interni a las alla alla struttura e alla finanza ma semplicemente per mero effetto imitativo per quel gioco complesso delle aspettative
Che sono difficilissime da definire ma che ci sono funzionano come si parla spesso
Anche in questi ultimi mesi del con un paggio per cui un fenomeno che avviene a Bangkok si ripercuote a Rio de Janeiro anche se fra i due Paesi fra i due fenomeni lì per lui primo
Di primo acchito non non vi sono collegamenti diretti
E l'ultima cosa e e siamo al nostro dizionario i sussidi alla comprensione come facciamo comprendere ebbe ci sono gli strumenti tradizionali
C'era se non ricordo male San Tommaso diceva che circus e cava mousse fecero me dottore cioè io sono diventato quello che sono ventotto ore uno che conosce perché ho praticato circus cioè ho discusso chiacchierato con gli altri no confrontato le mie idee con quelle degli altri
E Calamo so scritto mi sono o un raffinato le mie idee scrivendo e ricercando le modalità al di là del latino e del fatto che adesso Calamo se si può essere sostituito unico impicci ma le modalità non cambiano diciamo la comprensione richiede applicazione
Richiede studio richiede sforzo continuo soprattutto in un mondo come questo la cui caratteristica principale sembra essere oggi il cambiamento l'evoluzione per chi come voi che ascoltate probabilmente professione fa proprio quello che deve divulgare che deve far capire agli altri questo compito è maggiormente maggiormente impegnativo
Io ho letto guardato un po'ovviamente alcune voci un po'l'impostazione del del volume
Che ho trovato interessante
Utile che ritengo
Sulla mia scrivania perché tante volte leggendo guardandosi intorno delle terminologie delle quali non immediata la la comprensione da parte mia e quindi sussidi di questo tipo li trovo estremamente utile ho trovato utile anche il
Vietare l'equivalente in lingua inglese
Di di di molti termini questa lingua inglese è oggigiorno una una sorta di lingua franca di questo mondo di questo mondo della finanza ed è inevitabile conoscerla
Conoscerne i significati quindi una
Non bisogna pedoni eccedere nel provincialismo nel nel senso contrario
E quindi l'uso della lingua va fatto un un grano sale in sé e vorrei per chiudere citarvi una frase che i miei colleghi della biblioteca mi hanno trovato
E e dice
Poi gli occhi la scritte quando ogni qual volta l'idioma nostro italiano mi ha fornito un vocabolo appropriato ha chiaramente esprimiamo un concetto di detti lucrare una teoria
Io l'ho preferito agli equivalenti delle lingue esotiche
Ma quando ho creduto di non poter trovare nel nostro linguaggio parole a complice a tradurre con la dovuta limpidezza di idee
Non mi sono fatto di benché meno uno scrupolo Vidar cittadinanza a voci francesi tedesche o di inglesi
Chi ha scritto queste frasi Girolamo Boccardo che aveva scritto un dizionario finanza Ageno ma nel settembre del mille ottocentocinquantasei grazie
Per la chiarezza dell'esposizione
La parola persona Goodrich Santini ha parlato disse ai cambiamenti
Strumenti importo regole di uomini i rischi la tecnologia ma i soggetti
Per prima cosa ringrazio per l'invito non vorrei apparire come una mascotte che presentando libero dieci anni fa mi ha consentito ma tiratura di oltre cento mila esemplari
Qui il nuovo volume gliene ha regalato
Quando si incomincia a diventare beneficiari i regali in liberissima finisce per non più leggere e quindi invece liberale il libro
Ora sul dizionario già si è soffermato Santini
Ed è stato bene far parlare prima
Dottor Santini perché ci ha messo una traccia scientifica molto chiara e dobbiamo mantenerci in quella traccia perché altrimenti
E andiamo in odore di eresia e andare in odore di eresia presso la banca centrale sempre peccato
Quindi io faccio i complimenti
A Gabrielli e passando per il gruppo
Perché per
Compiere un'opera di questo genere indubbiamente devo hanno aver fatto una fatica immane
Fatica che che poi difficilmente si comprendono e qui io vorrei ricordarmi Ya Basta molto molto giovane
Con alcuni amici andammo a trovare il professor Nicola Abbagnano perché eravamo assetati di approfondire il tema dell'esistenzialismo che Sartor
Prendendo le radici olandesi aveva praticamente ha lanciato come boutade della nuova filosofia europea e ricordo che sulla scrivania del professor Abbagnano vi erano cinque o sei volumi tutti opera sua evidentemente che la nuova storia di di dalla filosofia e questo ci lascia un po'perplessi perché si trova trovavamo di fronte a Dunga verrà grande pensatore perché uno dei pochi filosofi i tagliandi recenti
E quindi il la documentazione dalla storia pareva contrastasse con lo spirito e glielo facevo rilevare lui disse ma voi che mi chiamate sempre oscuro nelle mie interpretazioni guardate
Mi hanno scritto proprio una lettera al chiarissimo Professore Abbagnano e allora vi dico
Che anche chiarissimo l'oscuro molte volte a delle titubanze e deve affidarsi alla storia per trovare i mezzi per capire il pensiero in ogni caso ricordate sempre che un pensiero quello che deve guidare e quindi torniamo ai soggetti perché sono poi di soggetti
Stando nella nel solco no perché altrimenti uscire dal solco significa delli delirare del dottor Santini ecco i derivati sanno questa grande formula nuova
E nomina a caso io credo che il premio il Nobel dell'economia
Di quest'anno sia stato affidato alla Roberto e Alberto Myron Scholes
Due grandi studiosi americani i quali hanno praticamente fondato la moderna teoria finanziaria
Che passa attraverso la matematica ma sulla quale ruotano i più avanzati modelli di pricing e di misurazione del rischio finanziario su opzione
L'aver riconosciuto il premio Nobel acquisti due grandi pensatori americani
Si è evoluto riconoscere credo alla finanza innovativa
Il luogo che essa rappresenta come elemento portante dello sviluppo spesso dei mercati mobiliari sia internazionali quello che appunto Santini chiamava il Paese globale perché
Con il semplice la digitazione oggi si è sui vari mercati
E tutti si debbono organizzare e proprio attraverso le le telecomunicazioni
Si possono anche coordinare controllare indirizzare io sono sempre molto colpito perché poi queste cose le fanno e noi
Forse le conosciamo
Sulla chiamiamola conferenza televisiva che viene posta in atto dagli operatori
E quali sono collegati in televisione siamo pronto nell'anno Lussemburgo Londra lo York e poi non so se arriviamo anche a Tokyo ma fermiamoci già voglio arcaiche un grosso salto nell'attuale
Sugli importi credo che anche la Banca d'Italia faccia difficoltà perché i miliardi poi ci sono i tre milioni di nostri commi tre milioni di dollari espressi sono poi da tradurre in cifre italiane non riusciamo nemmeno più più a scrivere
Di fronte a queste grandezze ognuno deve umilmente osservare che il suo compito finisce per essere molto ristretto
Ci vuole una grande organizzazione per poter governare il sistema
Il la dico Muzzi e in modo particolare insistito e su questo terreno
Sentir ma credo che ci sarà Sarcinelli che ci darà un commento più approfondito
Sulle regole sulle regole e vorrei dire che dal momento in cui ci incontrammo quell'epoca
A quell'epoca quindi sono a dieci anni fa circa ad oggi beh il Paese Italia abbia fatto
Non solo salto di qualità ma un grandissimo
Passo in avanti colmando delle lacune che incide arrivavano da mercati non razionali da sistemi piuttosto obsoleti oggi abbiamo delle regole le banche le SIM le società di assicurazione adesso anche la corporate governance che evidentemente la commissione Draghi ha messo a punto d'intesa con il governo credo che anche la Banca d'Italia abbia contribuito in modo determinante a modernizzare il mercato per cui non è che siamo poi molto lontani
Dalla
Da quello che succede nei mercati internazionali
Cambiano le regole ma osservando i scusate voi che siete portatori dei pensieri che vengono espressi
Scientifico sì e non scientifici da uomini rappresentativi della politica della finanza eccetera eccetera ma cambiano le teste
Chiesto che
Di fronte a fatti recenti avvenuti che sono trasformazioni
E di vorrei dire di grande avvicinamento del mercato italiano al mercato anglosassone perché non a torto hanno posto un vocabolario
In aggiunta all'interpretazione veniva dizionario perché le regole sono le regole anglosassoni
Ma io ho l'impressione che siamo con le regole nuove pur ancora non in funzione perché non la corporali Gadames nell'espressione non è ancora attiva ma sulla quale dobbiamo evidentemente a riferirsi le mentalità siano ancora terribilmente lontani non ci siamo non siamo market oriented
Pensiamo ancora istituzionale orientate siamo ancora
Vorrei dire alla preistoria Oriente per
E quindi anche i commenti che vengono fatti per società ormai privatizzate o sui concetti della privatizzazione
Spiace dello zero oggi dottor Nesi tutte sarebbe stata
Un bel rimbalzo di ping pong però le ha lei esprime in anche in altra sede con molta
E con molta fermezza ecco mi sembra che
O andiamo al villaggio globale o andiamo al mercato globale con la mentalità perché le regole ovviamente
Sono quelle e sono quelle da rispettare
Ora sulla se i mercati sono quelli stili
E i mercati dettano forse in anticipo anche delle regole che vengono scritte
Perché poi il diritto anglosassone notturne lo insegni
Ho molto molte volte scrive quello che è avvenuto perché a quello ci si deve attenuti anche per generazioni
Invece qui siamo ora secondo antiche ideologiche
Critici il sistema capitalistico familistico il sistema capitalistico
Dirlo di rappresentanza se le azioni si pesano se le azioni siccome
Ora
C'è difficoltà
E io vendo specialmente la nuova generazione e decisamente proiettata ed è market oriented e questo è un punto fondamentale
E molte volte
Un
Beh ghiaccio come me
Deve non dico tra salire ma si sente fare delle affermazioni che sono il nuovo vangelo
Il nuovo vangelo è questo e a questo ci si deve attenere perché non lo si può semplicemente fare delle affermazioni e poi non attenersi allo spirito del mercato
Si può essere soggettivi no bisogna accettare evidentemente quello che il mercato impone quindi l'oggetto va a superare il soggetto
Quindi cambiano gli uomini e benissimo entra nel team
Sono sono ci vuole una preparazione matematica che forse
La mia generazione
Ha avuto soltanto della scuola definito
Scuola romana statali favolosa di via Panisperna eccetera
Si va verso il team e il team un vuoto come
Lei modernamente deve intendersi l'approccio a tutti questi nuovi problemi i singoli lei ricordava
Santini di gli agenti di cambio che poi erano singoli ma erano sul mercato tutti i giorni
Con molta probabilità questi che venivano definiti i manovali dalla Corbelli interpretavano le regole sulle off-shore sulla sui fiumi Charlie covo una certa disinvoltura ma sicuramente avevano l'idea del mercato Lidia e del mercato continua a rimanere sono che il mercato si è improvvisamente allargato e quindi le piccole unità alle piccole le singole posizioni non possono più essere mantengo
La nuova generazione che è bravissimo e io vorrei dire che abbiamo in modo particolare il campo femminile sta invadendo i mercati perché dappertutto troviamo delle teste
Femminile ben più fini delle teste maschili se
Si deve fare
Una raccomandazione vi è un'interpretazione
Dei rischi finanziari molto male
Ancora oggi però la sintonia tra rischi finanziari e rischi creditizi non si è permeata nelle nuove generazioni
Perché a volte si dimentica che il merito di credito e il punto sostanziale del fare banca e del fare finanza il dimenticare questo può consentire qualche
Direi Commissione in più ma qualche rischio
Che poi viene scontato successivamente
E questa finanza non è che sia comprensibile comprensibile a tutti un mio collega di un vecchio mariachi è andato in pensione anche Luis
E lui diceva ma chiede Anand estende bollenti perché sostanzialmente non rientrava più nelle regole della della banca
Ma effettivamente la banca non fa più sciolto Abacuc la banca fa finanza la banca fa assicurazione
Se non la fa la fa fare ma in ogni caso si va verso questa visione nuova per cui ci troviamo di fronte a
Collegamenti che faccio un caso
Nel caso preferendo così Winterthur Credit Suisse va ad una gestione di oltre cinquecento miliardi di dollari così come Fidelity così come altre combinazioni che avvengono nel borgo quando già si traduce cinquecento miliardi di dollari non si sa come scriverlo in italiano o ingrandire Italia quindi è bene che venga questo Euro perché ci semplificherà come minimo i conteggi
No vale ciò che il debito pubblico ha detto in euro non non ha più significato Recami Romeo lì non è che anche perché scende scende di due mila volte civili non non dimentichiamoci di del
Dei
Meglio ecco
A Valencia due miliardi è l'operazione che fanno Crédit Suisse togli Unión de Banque Suisse Société de Banque Suisse che ci uniscono
E
Quindi io penso che
Ci troviamo di fronte non perché
Il grande bello ma a un certo momento il grande necessari
Il grande necessario perché ci si misura in competizione e quindi certe sospese che
Come
Prima venivano praticamente razionalizzate
Quindi alla mia sinistra dice il fondatore del sistema elettronico italiano
E dei controlli ed è pagamenti la voglia dare atto al dottor Sarcinelli
Che negli anni Sessanta ha praticamente fatto relazionava analizzare il sistema attraverso questo primo passo ecco qui ci troviamo invece di fronte ad un nuovo salto di qualità che e la concentrazione dei cervelli
Concentrazione dei cervelli che come minimo ad esempio ha fatto che l'America la prima potenza mondiale
Perché la per potuto ragionare anche per effetti quasi
Gliela con rischi ci si è dovuti al la
Alla negazione di intelligenza di altri stati chi espelle vanno i migliori cervelli
Perché non la pensavano secondo certe linee e ha potuto ragionare e ha fatto il pool dei grandi cervelli e quindi l'America avanti diritta ancora
Dieci anni ho vent'anni giù certi settori sulla base della e delle tecnologie
Quindi
Bisogna Carlo non so torniamo pure al al vecchissimo
Detto del Gattopardo
Noi dobbiamo cambiare perché tutto resti come prima se non cambiamo come soggetti la nostra mente e la poniamo alla realtà di quello che effettivamente il mercato finiremo per essere dei superato
Siamo in grado di competere io penso di sì perché poi
Questa etnia italiana è stata anche dotata di due caratteristiche
Flessibilità e fantasia
Bisogna accompagnare queste due caratteristiche con quello che Sarcinelli e Banca d'Italia hanno sempre insistito corredati
Di tutti alle formule tecnologiche per porter
Procedere sulla via della competizione
Perché Santini ha voluto richiamare San Tommaso
Io vorrei ricordare e anche terminare
Perché quando tutte queste cose quasi incomprensibili Vacca giorno ma che poi nella responsabilità finiamo per essere oggetti ma anche soggetti che dobbiamo gestire allora
Grazie
Credo che sia uno di quelli che si legge tutto Giorgio se ha detto già tutto il volume
Io
Non ho mai fatto visita al professor Abbagnano ma se qualcuno viene a visitare me squadra che la mia scrivania ingombra di carte aldilà
Della concepibile
Devo dire che sono a corto di
Citazioni di Santomaso
E me ne scuso
Resta comunque faccia onore soltanto dire che
Sì Santomaso
Pensasse di prendersi qualche minuto di ferie
Dalle sue attuali occupazioni paradisiaca
E tornasse sulla terra probabilmente
Non
Inneggia rende più al circo e al cavallo
Perché il circo degli obblighi uniti alla carta che si stampa e tale e tanta che certamente sarebbe difficile per lui
Patroni Chiarla tutta e soprattutto avere una buona opinione
Devo dire dare atto però si in Italia si stanno facendo degli sforzi nella stampa
Perché
Si sia veramente via imbonitore
C'è uno dei più grande quotidiano Storti italiano ovviamente
Le maggiori anzianità
Qual è ha cominciato a stampa
I spalma
Nelle varie banchieri talvolta
Il regime è il riassunto
Delle varie telenovelas
Che corrono no passi della pubblicistica italiana
E spesso ma anche una illustrazione
Della terminologia chi si inventa
A creare Peres affetto
Di queste telenovelas
Ebbene la finanza può essere vista come una grande telenovela
Ogni giorno la borsa e ci dice che cosa è andato benino che cosa e andato male
E ogni giorno si inventa qualcosa
Talvolta ha fatto soltanto di parole ma non sembra molto spesso ci sono parecchi quattrini in gioco su quella parola
Allora quindi
Mi sembra estremamente appropriata fumo rappresentare il volume
Di Gabriele Bruno in questa sede
Perché io credo che se la stampa italiana comincia a quella anglosassone ovviamente torna seria a
Cercasi di definire sempre
La condizione di di colui che viene citato
O la definizione di ciò che viene citato
Io credo che si farebbe opera di altri pezzi o non troverete mai in un in un giornale serio invece è scritto Mr Blair vicino è stato iscritto tranne Nesta
Italia al massimo si dice Prodi basta
Allora si parte dal presupposto che la gente sappia invece la stampa anche una grande funzione educativa
Se qualche volta io credo che si possa fare passo nella giungere tranne Nesta a Blair copriva un poco Presidente del Consiglio approvo credo però che nel citare strumenti nuovi tecniche finanziarie nuove sia buona regola quei dati cercare di aiutare il lettore a capire
Siccome io non voglio trasformarmi
In una sorta di vecchio maestro
Che vuole insegnare a coloro che scrivono in maniera professionale
Come fare gli articoli
Mi limiterò ad alcune
Notazioni
Su quello che in effetti nel dizionario non c'è
Che cos'è che non c'è nel dizionario
Il divenire
Ciò che oggi sta accadendo
Ciò che accadrà domani
Il dizionario è un'opera indispensabile
Ma consolida la cultura scrive la storia
Non prevede il futuro
E Ivana eccesso o almeno le persone nella mia condizione
Devono agire e quindi cercare di intravedere il futuro
Scommettere su di essa
Allo scorso anno e proseguito processo intenso Dori composizioni delle attività finanziare gli italiani verso i prodotti di risparmio gestito fondi comuni d'investimento disturbati Molinari assicurazioni vita
Grazie all'ICI sui rendimenti nominali di titoli di Stato all'andamento complessivamente poi dei mercati finanziari principali paesi industrializzati
I tassi cresce di queste attività sono risultati superiori a molti ottimistiche previsioni
Un ruolo di rilievo in questo processo è stato rottura PG offerto delle banche che hanno l'imputato la propria clientela dal deposito titoli
Verso strumenti più sofisticati
Rapporto che potrà derivare dalle attività del risparmio gestito al conto economico delle aziende di credito è strategico nel processo di ristrutturazione
E ricerca di una maggiore redditività intrapreso dagli intermediari italiani
Dal confronto con gli altri Paesi economicamente avanzati in particolare con quelli europei si evince che in Italia esiste ancora un considerevole spazio di crescita per questo settore
Di qui l'aspettativa diffusa che pur dopo il considerevole sviluppo del dal novantasei al novantasette si posso registrare un'altra fase
Intensa crescita anche nel novantuno
A mio avviso e questa è una previsione ragionevoli
Il rischio che vi è sempre in questo tipo di ragionamenti e nella capacità all'economia reale in un mondo che ha domato l'inflazione di tenere dietro la crescita tumultuosa dalla Borsa
Altrimenti l'eccesso di domanda e l'euforia di facili guadagni potranno portare via nuove bolle speculative
Come quasi sempre successo in passato
Altro elemento che condiziona lo scenario virtuoso
E quello come tutti ci aspettiamo che l'Italia rientri il primo gruppo di Paesi partecipanti allusione euro
Economica e monetaria e che conseguentemente i tassi di interesse a breve possono continuare a scene
Ovviamente tutto ciò e in parte condizionato dalle aspettative che sui mercati finanziari internazionali non si propaga gli effetti della crisi ancora in corso nei Paesi asiatici
Un altro fattore che dobbiamo tenere molto presente per gli sviluppi
Nel corso di questo anno
Concerne le innovazioni Tiscali contenute nel riordino della disciplina tributaria dei redditi da capitale e dei redditi diverso
Per coloro che sono fossero dimenticato
E questo ieri si era scesi sottoscritto ricordo che la disciplina andrà in vigore con il primo di luglio del mille novecentonovantotto
Ricordo del bancomat
Come con costi informatici per le banche
Nuovo
Questa nuova disciplina sorge tra tassazioni anche i guadagni di capitale da capitale degli investimenti finanziari semplificando il momento impositivo con le plusvalenze realizzate con prodotti di risparmio gestito rispetti a quelli conseguite con l'amministrazione di reperiti
Allineerà l'aliquota al dodici e cinque per cento sulle plusvalenze conseguiti dai fondi comuni italiani a quella già vigente per i fondi comuni di diritto estero
E armonizzerà il trattamento fiscale del risultato di gestione dei fondi comuni con quello delle gestioni patrimoniali
Con la riforma infatti anche il plusvalenze maturate sulle gestioni patrimoniali finora esente da imposizione saranno assoggettate a tassazione del dodici cinque per cento
Così come è stato strutturato il provvedimento di riordino disciplina tributare dei redditi da capitale diretti diversi mira a favorire la diffusione di Protti risparmio gestito rispetto all'investimento diretto
Appare infatti considerevole il carico degli adempimenti fiscali previsti la nuova normativa per il così detto risparmiatore che farà sì cioè colui che non scelga nel regime amministrato nel risparmio gestito
Questi dovrà indicare la dichiarazione dei redditi tutte le plusvalenze e le minusvalenze realizzate nel corso dell'anno suo ogni operazione
Nel caso di fondi comuni italiani invece il momento impositivo viene semplificato al massimo in quanto il patrimonio del fondo comune verrà passato una volta all'anno
Su tutti i proventi maturati
Liberando il sottoscrittore del fondo dalle incombenze fiscali e garantendo a quest'ultimo la Colli l'anonimato rispetto alle autorità
Quindi è ragionevole prevedere che questi innovazioni tributarie comporteranno impunture modifiche nelle scelte di investimento della clientela nelle politiche di offerta degli intermediari
Altro elemento che influenzerà
A brevissima scadenza il il nostro futuro
Finanziaria
L'Italia sta in questi mesi colmando
Un un'altra parte del ritardo che a lungo caratterizzato il suo mercato finanziario per quanto riguarda in particolare il settore del risparmio gestito
La recente definitiva approvazione da parte del Consiglio dei ministri delle disposizioni in materia di intermediazione finanziaria così su testo unico per la finanza
E destinata a produrre conseguenze rilevanti in particolare per quello che ci riguarda
Per effetto dell'introduzione alla figura del gestore unico
Che assumerà la veste giuridica delle cosiddette società di gestione del risparmio o S GR
Nel prossimo futuro si assisterà quindi ad un accentramento della fase di produzione
Ricerca asset allocation stock picking eccetera dell'attività di gestione presso le SGR
Fece presente che diciamo le società di gestione darà nuove leggi spaventate e trasformate in S.p.A.
Mentre la distribuzione verrà effettuata da diverse società prodotto che potranno essere emanazione
Dei diversi intermediari
Il testo unico per la finanza prevede anche maggiori strumenti di tutela per la trasparenza e la correttezza che riguarda una protezione dell'investitore non solo al momento iniziale del rapporto prospetto informativo
Ma anche durante la vita del contratto regole organizzazione di condotta e di trasparenza e nei casi di cattiva condotta poteri di informazione e di intervento di Bisanzio
In particolare va in questa stessa direzione la recente raccomandazione Consob sull'introduzione di un parametro oggettivo di riferimento il cosiddetto benchmark
Con
L'ente con i rischi accettati
Come vedi prosegue Boccardo
Sulla introduzione dal Benci Marche credo che ci saranno non poche polemiche
Per il semplice motivo che il benchmark non potrà mai essere osservato
Tali uguale
Sta venendo in mente il francese Tel chi el potete meglio Rondi
Per il semplice motivo che non si potrà non tener conto del cosiddetto a
Tracking error cioè di quanto ci si discosta da questo Belgio ma
E a questo riguardo ho l'impressione che bisognerà restare molto atteso
Tra le tendenze generali del settore deve essere segnalata la progressiva internazionalizzazione dell'attività riassetti Maniscalco
Il crescente orientamento delle sostenersi fondi azionari la separazione della settimana esime dall'attività bancaria tradizionale
La dimensione degli asset manager diventerà un fattore critico di successo e di sopravvivenza
Voi sapete che i due premi Nobel
Che il dottor appunti ha citato
Poco importa e Marshall sul sono soltanto vedi ingegneri diventati economisti e laureati premino bene
Sono anche dei signori che guidano una società per la settimana spente con grandissimo successo
Inoltre la necessità di risorse particolarmente elevate e specializzata in
Farà sì che l'attività di asset management tenderà sempre più a internazionalizzarsi
Chi ha letto un articolo apparso sul Sole ventiquattro Ore alcuni giorno sono il nuovo socioculturali utili
Il presidente Zandano andando dice che per quanto riguarda l'asset management
La soglia critica è di cento mila miliardi
Credo che adriatiche riposa pensionato
Sono disponendo quindi di masse amministrate elevate sarà possibile a sopportare i costi di una Price & Coletti compartecipi
Il Boccardo nome avrebbe premiato approvata il cambiamento delle strategie degli intermediari soprattutto bancari e opportune redditizio
Ma occorre superare una sorta di inerzia fondata sulla convinzione che il proprio mercato non può essere attaccato e chi li attività tradizionali vestiranno altamente remunerative
Questo e se il esattamente la mentalità undici riferiva prima dottor punti relative cambia l'ambiente cambiano le condizioni al contorno non necessariamente cambiano le teste
Nel prossimo futuro la competitività di una piazza finanziaria contribuirà in maniera determinante la presenza e lo spessore di una forte categoria di investitori istituzionali e non tanto i costi di negoziazione la presenza delle bande
Interruzione del gestore unico Pannella direzioni consentire anche in Italia lo sviluppo di una forte industria del risparmio gestito ma soltanto di
Consentire dei conti
Che ci siano presenti le condizioni non necessariamente di assicura a mio avviso il grande rischio della emigrazione tra virgolette del risparmio italiano verso le gestioni straniere
E incombente e bisognerà muoversi al più presto per evitare che esso si materializza
Quali sviluppi per le banche
Dal punto di vista ripulire commerciali necessario passare da una logica di gestione dei prodotti a una gestione dei clienti dei loro obiettivi di investimento
L'offerta di prodotti disegnati gestiti per coprire esigenze investimenti profili di rischio di specifici segmenti di clientela costituita una potente leva per rafforzare le posizioni competitive nel mercato del risparmio gestito
La rilevante presenza di titoli pubblici dossier titoli affidati in custodia rende disponibile alle banche italiane una clientela
Cattive molto estesa vantaggi di cui ben pochi sistemi bancari hanno avuto la possibilità di beneficiare
La forza del proprio marchio finora rappresentato per le banche un argomento decisivo per orientare la clientela nel processo di trasferimento di parte disputa finanziari da un rapporto di custodia ha un rapporto di gestione
I risultati largamente positivi fin qui ottenute indicano che l'approccio delle banche italiane hanno scelto di adottare risultato adatto al tipo di mercato con il quale si sono finora confrontato
La capacità distributiva del sistema bancario si è rivelata una delle circostanze decisive dell'intervento dell'intenso processo di crescita del risparmio gestito avvenuto in Italia in questi ultimi due anni
Aveva domandare
Sarà questo vero anche domani
Il processo di conversione dei patrimoni familiari risparmio gestito a in Italia ancora molta strada da percorre quindi le banche hanno di fronte un figlio di sviluppo di questo comparto infinita ancora relativamente facile
Tuttavia è sicuramente opportuno che se cominciano a pensare a come attenuare con la vulnerabilità che deriva dal modesto grado di personalizzazione del rapporto e se riesco a stabilire con i risparmiatori
Su questo fronte poco posso le politiche di pricing che peraltro in campo finanziario in qualsiasi altro settore
Consentono di acquisire un vantaggio solo temporanei
Ma anche l'orientamento al cliente che spesso posto alla base
Delle nuove politiche battiti
Richiede un atteggiamento non soltanto da parte di chi chi offre ma anche da parte si domanda
Completamente nuovo
Ieri sostanzialmente al risparmiatore
Di essere in grado di formulare una propria
Domanda
Il risparmio
Per Fini precauzionali
E pensionistici
Che normalmente non è in grado di fare perché non è stato abituato a far
E che fino a quando la previdenza pubblica sarà l'acqua costituito la quasi totalità della previdenza non costruirà
Uno spigolo perché il risparmiatore
In qualche modo definisca il profilo delle proprie esigenze i risparmi lungo la sua
Quindi la trasformazione da orientamento al al prodotto a orientamento alti
Incontra ancora una volta come diceva il dottor
Dei limiti nel mondo in cui le teste funziona
Ma anche dei limiti nel modulo il sistema italiano non siano finanziari ma il sistema in generale
Funzione
Sono quindi arrivato al termine della
Mie considerazioni
Che punto come dicevo all'inizio
Non trovano nel vocabolario che i nostri amici hanno scritto una risposta
Però è quel vocabolario continua a fornire i materiali da costruzione
Sta a ciascuno di noi
Mettere insieme il castello con la cassetta
Secondo le proprie possibilità e secondo le proprie preferenze
E adesso bitume dinamiche
Bargnani andrebbe penalizzante perché non può tastiera come in tutte le corse
Quando c'è distacco troppo forte regioni peso maggiore un peso maggiore oppure si lo si può partire un qualche decina di secondi impedita
Conclude già già
Lo sostengono
Avevano Emiliano
Prendeva la parola quando e vorrebbe faccia la domanda della risposta delle barzellette dalla
Simpatici secondo lei c'è rilievo
Vuole colpire due uno cioè da quando il religioso
Gli investimenti tende adesso pericolo
L'altro
Dal si riferisce
Va bene
Italiani all'estero
Questo sta bene
Il dicevo cresce ed attribuisce
Correttivi capitale e se vuol far credere niente di meglio portafogli al padre pur notevole
A causa soprattutto della televisione che i titoli di Stato aumenta il ricorso a fronte del calo dei tassi
Ma per ora non c'ero
Gli eh fatte per capita Italia che si sposta all'arresto
Sono stati molto più rapidi e Filipponi
Adesso socialità per l'impiego a mille novecento vanta sette
E si è battuto ogni io ne
Però non è l'investimento all'estero corre portata quando il portafoglio di andarsi a farsi
Italiani si fanno gestire dall'estero
è è un'altra cosa poi acquistano titoli italiani
Quanto a quel e l'aumento della voce dovuto da ordini di estero che per me sono in gran parte italiani ma di portafogli gestiti fuori e la nostra legislazione fiscale che ci rende conveniente farsi gestire da banche straniere perché con aumentiamo il dato il cento per cento popoli menzioneremo dodici
Senta su tutti le cose che non sono titoli di Stato
Questo volevo spiegare per cui ciò che interessa e poi alla fine d'investimento reale
Che si fatica e rivestimento reale si fanno più questi movimenti di capitale che poi esteriorità tra poco
Scarpi terra quel che è successo sigillati dopo lo sbarco dei Mille si preoccupava e adesso non
Al no accingendo a effettivamente senta fatto gestire però la Sicilia Padova doveva fare questi sacrifici invece hanno mandati su inizia questo notizie
Gli azionari chiamato impropriamente vocabolario
Attiva chiamata vocabolario dizione
Io volevo fortemente felicità prima di farci un'obiezione domanda
Per questo Monica Vitti fattispecie
Soprattutto per dizionario per l'eliminazione delle sigle
E l'elencazione dei termini inglese
Perché continuamente siamo bombardati
Mancano scaduto come sempre capito facendo accertato outsourcing nel giudizio inglese che va per la maggiore libertà di espressione
Parisi insieme agli altri
E lei no e non l'ho trovato
Sì
Come un altro
Però ho visto che una lacuna omaggio ma e lui mi chiedo nella domanda confondono in pieno l'edizione successiva completa volta si controllano voce Patrizia
Di espressioni
Finanzia
No inglesi
Perché sicché perché sta anche scritto tra le cose
Principali così italiana se ci si chiede se cercate chi perché da lui citato
Allora ma Errani si è per esempio adesso scomparse centododici
Così divertimento nuove
Marino lo appunto
Ma ci sono soprattutto nel gergo finanziario di Boscia ce la voce si trasforma moltissima espressioni ancora francesi per cui perché è rimasta l'opera rimasto fossimo già io ho trovato tutto il resto pensionati parlo del francese però che cosa hanno avuto IVA ventiquattro nove le pur
Prego o altro
Contento
Cioè partito come vittime no
E non trovo neo Axa no dopo
Boh
Bettoni titoli francesi inglesi tedeschi il punto come si dice in titoli di Stato tedeschi
No sono e non che non l'ho ancora cercando ricchezza
Concentra
La novanta novantadue
Belgi francesi novanta nuova azione la Giunta evidenzia Dario interni anche nomi
Tanto che noi in Europa forse no grazie all'Europa monetaria non avremo seconda cosa mancano anche cose come il suo zio il Dax il Cac
Sigle di indici di Borsa che vanno per la maggiore che leggiamo tutti già è Caco pensato al quattro per cento in televisione ormai che spiega per fortuna dopo vent'anni anche noi contestiamo la televisione che non è direttrice precedenti cacche saudita uno e tre per cento
Presente cioè partire secondo sorgente qua e Antonio Borghesi nuova oggigiorno presente dopo dopo dove ci sono nelle ci sono ci sono Roberto
Bach inviso alla Borsa Valori Francoforte qui non si vende evaporate trecentoventi momentanea e grazie no ma c'è cenere economale c'era cefalopodi normali
Passiva che basta scusi dove glielo spiego perché Addax non è più tempo datato Dax come giustamente ha detto
è ormai un termine talmente di uso generale che non è più considerato una sigla è considerato un indice il Dax
Vedo che indica proprio come terzo cioè invece la borsa Badura-Skoda calcolato giornalmente
Garantire vocabolario allora io bene aggiungere
Va be'dunque direi che lei giustamente ha detto ogni volta che si fa un'edizione nuova
è chiaro che il testo viene perfezionato soprattutto viene come dire aggiornato al alla normativa che ci si aggiorna in continuazione se poi si considera che il Testo unico sulla finanza
Il decreto Draghi ed è uscito mi pare venerdì scorso sto è stato uscito formalmente
Riconsiderando che le le tre quattro mila copie di questa dizione sono esaurite quindi faremo una seconda edizione pubblici una scadenza cui terremo conto di tutto quanto meno del grazie
Ora allora
Durante
La metodologia del flusso dei fondi sul quale egli ha scritto qualche miliardo di banchine
E quindi
Può essere stato tratto in inganno
Da alcune parole che io usato
Io non mi lamento
Del fatto che i risparmi degli ambiti dall'estero sia papà liberalizzazione movimenti di capitale stati sottoscritti lei può immaginare ospiti da un punto non può pretendere che io dica undici anni dopo averla fatta
Qualcosa che vada contro quello che ho fatto
Io ho detto una cosa diversa
Palliativi
Sia i problemi di soldi ha criticato sia problemi relativi alla capacità tecnico matematica artisti può portare sostanziali mette affatto migrare i i centri digestione vide il risparmio fuori questo cosa significa
Se lo vuoi mettere in termini di investimenti produttivi si indica domani
A vere in equivalente dell'Appia che non progettati utili motori
Egli automobili in Italia ma le progetta completamente fuori o eventualmente di papule condurre in Italia ma non si Hermanin dal punto di vista intellettuali dal punto di vista produttivo il paese si impoverirsi
Non stiamo andando verso un perire doing quindi la finanza avrà un'importanza probabilmente crescente sarà un ciclo lunghissimo duello a cinquant'anni non lo so
Se in questo ciclo crescente noi non riusciamo ad adire sia pure come piazza di seconda categoria perché l'Italia non potrà anticipa Milano difficilmente potrà rivaleggiare per Londra però alpino potrà essere
Un'ottima piazzati seconda categoria ma se incendi di gestionali migrano
Ci sarà un un tale impoverimento che difficilmente potrà permettere anglicano di mantenere anche la sua posizioni della seconda
Questo ente il timore tra virgolette
Poi personalmente come cittadino
Come con scopi risparmiatori come consumatore evidente che andrò laddove i vi conviene vi conviene
E quindi influssi si compenseranno non si compenseranno ci saranno investimenti portafogli rientrata in strada saranno investimenti diretti in uscito un tipo quello fisico
Il vero problema è la nuova struttura produttiva sul quale la produzione di finanza e di grande importanza rischia di lasciare questo Paesi ancora una volta arretrato
Sì riguarda continuano lungo
Cioè regolarmente
Circa
Cioè spesso vincente ma in panchina qua c'era un'altra frazione dove dal balcone qualche collega gossip nell'Unione
Posso posso
Posso
Aggiungere un quadro davvero sua quelle allora semplicemente via il ghiaccio
Però io non non avrei questi grandi timori
Dove
No bellica espressi cioè la
O noi riusciamo a far sì che la capitalizzazione della Borsa di Milano
Abbiamo assalire in percentuale sul PIL ed a portarsi sollevati delle capitalizzazioni tipo una Gran Bretagna che addirittura va al centoventi per cento sul piccolo oppure rischiamo effettivamente di essere gestiti da terzi solo titoli esterni e quindi non si capisce perché si è contro le privatizzazioni che hanno portato avanti e quindi potrebbero ulteriormente a far salire
La capitalizzazione della Borsa di Milano ricordiamoci che oggi siamo i venticinque nuovi coi il professor Fazio
Sta Menichella quasi sull'Oscar e nel contempo ritorniamo ad avere la capitalizzazione del Pio che avevamo nel mille novecentosessanta quando eravamo virtuoso
Allora è chiaro che se noi aumentiamo la capitalizzazione
Per
I processi di finanza globale che Santini ci ha posto di fronte e impossibile non considerare che il tre per cento il cinque per cento della ricchezza mondiale e qui in Italia e qui dovranno gestirla gli italiani
Non c'è nessuna ragione perché non la gestiamo restano dico che
Ho visto ecco mobilità indotti evitando il mestiere che fa salve le diete uguali cala avverte migliore ecco o all'epoca
Comunque noi non vogliamo
Il problema tamburi
Se
Allora buono con la bomba idonei
No
E manca vero tali ma una sassata e investe all'estero Bonino questi doveri
Eppure il venti tutelando qua diciamo il quattro per cento
Sì siamo e mette in a e patto eccetera
Mentre inserito il resto
Pronti contro termine anche fondi contro quinta quattro per cento
Ora è la dirigenza e questa e il patteggiamento del no & guardando dubbio e quattro per cento venga diciamo vengono inquadrate e il quattro per cento
Questo voglio dire irreperibile
Se io otto per cento la galleria cioè emigra emigra pacato
Straniera è è
Praticamente il il il uno quasi il doppio se invece questi soldi così ma guardi dov'è deleterio in veste di handicap la guardo io guadagno quattro per cento italiano diciamo che quattro per cento da se io prendo questi che investitori donne all'estero va bene
Va be'osservazione sì ma ma facendo Bassi ribalta in Italia questi qua e tristi storie sino bombardando stagione acqua guardando il generale con Ambrosoli a Roma oltre il veterinario oramai cambiava cresce però prima dell'organo utilizzabile anche come se se in Rheingold universalmente vicini lo no lui mi sembra ovviamente
Decida di Grande Lucia banda un altro una un'altra assai
Mandiamo arresto favorevole abitava il territorio consolidato a una
Il punto è che anche un po'di pazienza
Ancora
Alcuni documenti dimostrare deve dimostrare qual è inutile che ottiene da quest'investimento avevo ma comunque non saremmo in questa condizione di quindici gradi vale o trascinarono all'estero
Francamente questa piccola passa e ambientale
Roberto non presume passionale no una appena sbarcato in Commissione a cominciare da ma anche nella nota
Ma ma magari ecco
è un grande
A no no ormai
Fino
Abbiano tensione enorme ormonale
Parroco bisogno dovrebbero no probatorio io nata beh in Italia
Va bene grazie
Strategiche da ricondurre quella vocazione buona anche frammentata pare opportuno conforto avvocato proprio sono no dicono Castellino mentre non può allora la domanda è questa del appuntamenti che venga emendato non crede che se ne dovrebbe aggiungere altrettanto in onda rapporto paraffina sa dell'economia reale
La finanza ed era non molto tempo fa ancella per
Oggi tutto si può migliorare senonché sia annuncia e violentata autoreferente Enzo però c'è addirittura Tonino padrona e neppure
La seconda domanda fatta fu va in partenza giustamente il ruolo della matematica
Parziale
Tante le grandezze Giordano davvero Castro
Egli ha ricordato per caso cose global players va be'che all'azione del mio maestro papi
Che ironizzava congiunto sulla nuova opera calma della matematica ed economica
Dopodiché fossero quindi semplice e se si ricongiunge all'uomo a sì il compenso degli errori consentito invenzione nostra
E mi pare che ha spiegato Braida nella sua Storia della follia fa voluta sul lusso
Appunto avvenivano
Gli economisti americani cominciarono a vivere di ricorrere alla matematica conservatasi unto passi una scienza economica pare ci sia efficienza Santa come quella Silvia come recita abbiamo noi ma la
Quella norma
Accennata attivabile dio sa quanto è successo ma non crede
Il risparmio idrico valuta ponga il problema del rapporto tra proprietari
Allo stesso modo forse ma in forma appunto più pervasiva in quanto non è accaduto nell'economia reale dove il parte come si fa la proprietà si è stata la gestione
Venti al proprietario
Formula che hanno il potere di gestione
Allora mantenerlo io le darò una risposta nel più rigorosa ortodossia delle banche centrale
E rilevato tocca
Credo che
Dilemma che lei ha sollevato complessa la mia risposta è molto semplice se c'è c'è stato nel tempo questo è stato credo più forte nel nostro Paese un uno squilibrio trarre opportunità di profitto nel campo della finanza le opportunità di profitto nel campo dell'economia reale
Una delle cause di questo squilibrio ecco l'ortodossia è stata l'inflazione che ha offerto opportunità di guadagni rapidi nel nella finanza convocato membri considerevoli tassi e i tassi di interesse anche reali
Al tempo stesso ha creato nel mondo dell'imprenditoria
Orizzonti offuscati non limpidi ha frenato le opportunità di investimento e di guadagno
Se si ripristinano condizioni di inflazione non solo bassa ma anche stabile nel tempo si dovrebbe anche riequilibrare
Si dovrebbero riequilibrare le opportunità di guadagno sentore della finanza e nel settore dell'economia reale e alla fine il di riequilibrio deve riportare alla supremazia riportare alla supremazia dell'economia dell'economia reale dopotutto
La ricchezza data dalla quantità di beni e servizi che si producono quello alla fine conta se c'è un guadagno ci deve essere per tutti se c'è semplicemente il trasferimento di guadagni da un operatore all'altro la ricchezza del Paese non cambia cambierà semplicemente chi sono i più ricchi sono i meno ricchi ma non è questo che conta va via risposta nel solco della stabilità e della prospettiva di stabilità che deve tendere a riequilibrare quest'opportunità di guadagno o il problema estremamente più complesso ma insomma nessuno abbia ecco
Sulla non abbiamo parlato di economia matematica
Chi ha portato a questo discorso uno che a stento riesce a fare le quattro operazioni
Però stavamo parlando di finanza
E di strumenti finanziari senza la matematica nessuno può avventurarsi su quel terrore
Però a me sembra quindi sotto questo aspetto io
Pur non capendo nulla però debbo per forza di cose considerare che gli esperti matematici sono quelli che maggiormente riescono poco sul terreno della gestione sul terreno dei rischi i rischi dei derivati sono tali che se non Ussi
Gestisce la matematica nel modo più corretto si va incontro a sorprese veramente sgradevole
Allora
Per
Viene completamente solidale con il dottor Arcuti ricorre sul soltanto aggiungere
Tutto basato sulla teoria della probabilità i rischi sono delle probabilità l'applicazione della matematica della gestione dei rischi e quanto di più appropriato
Io stesso e non sono un fautore dell'uso della matematica nell'economia non lo sono perché molto spesso si fa un abuso dello strumento che non è necessario ma non in questo caso caso di sui stiamo parlando non c'è altra cosa
La domanda che lei ha posto bene e quella che come al solito puntine la cui quel veleno
Nobel ebbe va be'lasciamo correre va bene il signor penso al
Perché il problema che lei pone è un problema serissimo per una società che vede
Crescere
Il grado di capitalizzazione della Borsa rispetto al PIL per usare la terminologia del dottor occulti o che comunque vede aumentare il grado di finanziarizzazione
Risparmio gestito significa sostanzialmente che altri gestisce per conto nostro gli strumenti chi sono rappresentativi
O come forma di debito sconvolta iscritti di proprietà di proprietà investimenti che sono stati fatti
E cui bisogna dire che in passato la filosofia per esempio i fondi comuni di investimento era quella di o di non partecipare alle assemblee
O quella di partecipare aveva chiesto una sorta di solo ciò e dormiente silente più che dormiente silente s'
Però se sempre di più la ricchezza finanziaria verrà gestita dai fondi comuni dalle SGR o da
Ai fondi pensione
Evidente che
Si offrì tempi ancora di più la possibilità HP Calisti senza capitale
Di gestire
Indi s'la filosofia
Per dirla alla
I fondi comuni
L'investimento oggi sta mutando voi avete visto che nel caso di Telecom Italia se non ricordo male tre consiglieri sono stati espressi dai for di comuni mi di investimenti
Questo porrà dei problemi piuttosto serie
Perché i fondi uniti investimento
Uno nessun interesse a ma
E una propria presenza devono rispondere al contratto che hanno fatto
Roma Danti causa vale a dire massimizzare gli utili e quindi potrà uscire dalla società sedimi solo
Se
Se vi offre il destro per riguadagnare in termini di capitale o incidenti miratamente se addirittura società ma
Quindi il modo in quali questi consiglieri potranno atteggiarsi all'in no bella del costo potrebbe essere diverso da quello di consiglieri
Diciamo che sono espressione ad esempio della proprietà che gestisce o di altri gruppi quale sarà il punto di equilibrio io non sono in Aldo di dirlo ma certamente il giorno in cui come diceva il dottor Butticé saranno anche i fondi pensione la struttura proprietaria delle aziende potrebbe essere in gran parte dazio intatta
Da fondi i fondi pensione ed altri gestori pubblico ricostituenti risparmi risultato possono costoro disinteressarsi
Del destino strategico dell'impresa
Questo è un interrogativo al quale io non so darle una risposta ma certamente non la faranno e quindi arrivo alla voce rivelino che ha lasciato per da motivi di potere
Forse borse inserirla come no è gli stavo facendo è una cooperativa la nostra
Non posso inserire
Tanto precisa
Sì anche
La recente nella recente nomina del consiglio di Telecom ci sono tre persone espresse da investitori istituzionali tanto per chiarirci le ma che non sono eh espressione
Tra delle
Delle società di gestione né dei fondi
Chiamiamoli cioè sono dei rappresentanti scelti in rappresentanza degli investitori istituzionali così anche per
Regni dove vi sono due
Persone che
Formarono coordinerà e la scelta di una certa lista fortunatamente invece quello che in cauda venenum e già cambiata la mentalità
Sia da parte che di chi gestisce sia da parte
Soggetti che vengono gestiti
In quanto non c'è più come una come avvenne Gabrielli se lo ricorda perfettamente
Oltre dieci anni fa quando si pensava che i fondi che venivano gestiti da Vienna dai mille euro
Potessero esprimere delle preferenze nel confronti dalla da XP all'azienda y eccetto arma perché avete venduto o perché avete cioè sottovalutato il nostro titolo e venivano a dirlo in alto tenendo presente che invece i fondi non sono di proprietà
Di chi li gestisce ma i fondi sono di proprietà di chi affiderà i risparmi è questo aspra penetrando profondamente
Ne ha sulla come
Ma