Speciale Giustizia

Buona sera gli ascoltatori con lo speciale e giustizia ci occupiamo ancora dell'udienza del sedici settembre scorso al processo per il crack Parmalat che si avvia alla conclusione davanti ai giudici del Tribunale di Parma
Siamo arrivati infatti alla requisitoria in Aula del pubblico ministero
La dottoressa Maria Luisa Russo che affianca il collega Vincenzo Picciotti
Nel rappresentare l'accusa contro sessantaquattro ex amministratori del colosso agroalimentare fondato da Calisto Tanzi che devono rispondere in concorso fra loro del reato di bancarotta fraudolenta
Il patron di Collecchio lo ricordiamo è già stato condannato a Milano anche in appello a dieci anni di carcere per aggiotaggio cioè speculazione sul titolo della società quotata in borsa
Reato contestato nel capoluogo lombardo anche ad altre diciannove persone fra stretti collaboratori e banchieri
L'esposizione delle PM Maria Luisa Russo nel processo di Parma riprende dal punto in cui si era interrotta la puntata dello speciale giustizia andata in onda mercoledì scorso
E cioè dalla ricostruzione dei comportamenti illeciti del principale complice di Tanzi nel crack del due mila tre il supermanager reo confesso Fausto Tonna buon ascolto
Questo dato che Luis fornisce che già di per sé avrebbe dovuto innescare una serie di domande infinite da parte dei nostri amministratori perché il dato è enorme
Cioè avrebbero dovuto chiedere ma quando ce li siamo comprati
A quali condizioni ce li siamo comprati quanto ci siamo comprati di volta in volta ci abbiamo rimesso non ci abbiamo rimesso le domande in considerazione di una di un ammontare così elevato le domande che dovevano essere fatte erano naturalmente tantissime
Ma erano ancora di più Daria nel momento in cui si arriva al periodo estivo perché se noi andiamo alla slide numero novantotto vediamo che il dato che fornisce Ferraris nell'incontro con la comunità finanziaria di aprile cioè due miliardi e due
Viene poi smentito dal collegio sindacale nella comunicazione che faranno con sopra del due di settembre del due mila e tre perché in questo caso i bond riacquistati non sono più due miliardi e due ma diventano due miliardi e otto
Questa cosa peraltro era nota da luglio a i componenti del consiglio di amministrazione perché quando Consob a luglio incomincia a chiedere i dettagli
Loro rispondono che i bond riacquistati sono due miliardi e due ma poi allega no un elenco di bond che è incompatibile con l'elenco completo dell'indebitamento che loro stessi danno
E tant'è che poi alla fine dell'o Itta la fine di luglio anticipando la risposta del collegio sindacale che voi vedete in questa slide già del Lolita fine luglio dice hip
Onde riacquistati sono due miliardi e otto e chiede spiegazioni apparsi indice ma sono due due o sono due otto e parte risponde no è vero solo due otto no
Quindi le incongruenze aumenta non stiamo parlando di altri seicento milioni di banda riacquistati
Con una comunità finanziaria che ne conosce solo due e due e anche quei due e due sono un dato abnorme perché non se ne è mai parlato prima e non si sa assolutamente quando siano stati ricompra atti
Andiamo a vedere mi sono fatta la domanda retorica la vediamo
Alla palla slide numero novantanove dice vediamo un po'che cosa se ci sono delle informazioni nel CdA in merito a questi bond
Andiamo alla slide cento mi sia sul mi sia perdonato probabilmente questo eccesso di retorica però non troviamo una riga che uno in in tutti i verbali del consiglio di amministrazione dei TAR Finley quali risulti formulata una domanda che sia una sul riacquisto dei bond
Ora sia chiaro voglio dire che se qualche domanda vi fosse stata e ci dovevano essere ad avviso della pubblica accusa
Sarebbero saltate fuori delle cose davvero molto gravi per esempio sarebbe saltato fuori se avessero chiesto le carte no come si dice bastava che uno degli amministratori dicesse scusate
Fatemi a vedere la documentazione o comunque vorrei consultare la documentazione
Che riguarda il riacquisto di questi bond
Non dico che lo dovesse fare in attuazione di un potere ispettivo individuale non ce ne occuperemo di questo nella terza giornata quando andremo a vedere se effettivamente
I consiglieri devono essere delle statue di cera come loro prete uno di essere voglio dire nel college nel consiglio di amministrazione o se abbiano dei poteri di verifica come io ritengo che abbiano come sono certa che ci sia scritto nel Codice civile ebbene loro non fanno nessuna domanda
Passaggio successivo ma se avessero fatto delle domande se avessero chiesto ad esempio anche tramite il consiglio di amministrazione bastava chiedere al Consiglio di amministrazione di attivarsi
Anche tramite i propri delegati oppure tramite il comitato di controllo interno o tramite qualunque altra forma qualunque altro organismo bastava chiedere mi fate vedere quando c'ci siamo ricomprate questi bond mi date la documentazione se questo fosse stato fatto si sarebbero accorti da subito che c'erano delle incongruenze incredibili per esempio per esempio se noi andiamo a vedere
La slide
La slide andiamo a vedere la cosa numero centouno
Vediamo un passaggio della consulenza di gallerie Megna dove risulta che cosa
Che in realtà il bando a Barclays ad esempio da cinquecento milioni che viene messo da parte ma la Capital Finance nel mille novecentonovantotto sto e che era uno di quelli che sembrava essere stato completamente riacquistato dal gruppo di lettura al momento della sua immissione
Ebbene non poteva essere stato comprato dal gruppo al momento della sua immissione perché al momento della sua immissione quando risultava dalle carte che bollata se lo fosse ricomprato ballata non era ancora stata costituita
Bollati viene costituita la fine del novantotto e il suo conto corrente fittizio addirittura viene costituito nel mille novecentonovantanove ed allora un amministratore che volesse fare se
E a mente il suo mestiere se ne sarebbe accorto sì o no che il bond di Barclays per cinquecento milioni non poteva essere stato oggetto di una sottoscrizione da parte di bollata
Al momento della sua immissione dal momento che bolletta al momento della sua emissione non esisteva non era nemmeno stata costituita
Ecco si noti tra l'altro io ho parlato prima dei bond riacquistati che vengono indicati da ferrarista nell'incontro con la comunità finanziaria
Ritornando ancora una volta naturalmente ai nostri Private placement è chiaro che già da qui emerge una condizione di mala fede totale da parte dell'intero Consiglio di amministrazione perché in questo momento in cui si danno le prime comunicazione al mercato per cercare di superare quella condizione di allarme totale
Che si era venuto a creare tra dicembre del due mila e due e i febbraio del due mila e tre ebbene loro in una situazione di questo genere in cui occorre fare un'operazione di chiarezza no di chiarificazione anche in questo caso si dimenticano completamente i Private placement
Ritorniamo alle società che hanno fatto i buy back andiamo alla slide numero centodue
Anzi andiamo alla slide numero centotre ritorniamo al professor Gualtieri
Allora il professor Gualtieri sussidi sia molto intrattenuto in questo dibattimento sui bond riacquistate la sua tesi era che
Si trattava di una cosa assolutamente normale no si trattava di una cosa normale che hanno fatto molte altre società
E ci ha fornito un elenco poi su questo elenco avremo modo di soffermarci
Ma la questione fondamentale una ed è stata lei signor presidente apporla correttamente al professor Gualtieri vale a dire
Ma se il riacquisto di bond è una notizia positiva
Perché si aspetta tanto comunicarla perché non lo si dice nel corso del tempo perché Tanzi e Tonna lo dicono a Tamburini nel due mila e due nel dicembre quando sono alle strette dopo avere cercato di riconciliare i dati tirando fuori bontà Beatrice food tirando fuori in zero coupon tirando fuori infallibili bontà che non sono ancora inseriti in Bloomberg eccetera se era una cosa così positiva perché effettivamente è una notizia positiva
Perché non viene immediatamente comunicata
Andiamo a vedere che cosa ci risponde Gualtieri nella slide numero centotre
Lei dice signor Presidente
Ma lei ha detto che in sostanza il riacquisto era sintomo di una situazione positiva
E quel Thierry dicessi
E allora perché non viene comunicato interessata alla Parmalat a dimostrare che era in una situazione di solidità anche ai fini del rating e di tutto il resto perché non comunicava
E la risposta di quel Pieri sinceramente incredibile dice non l'ha comunicato perché non era vero questa è la verità
Ma allora a questo punto basterebbe credo questa risposta per chiudere questa tematica non l'ha comunicato perché non era vero allora se uno non lo comunica vuol dire che non è vero che se Vieri comprati
Questo è il problema perché se è vero ha tutto l'interesse a dirlo ce lo dice quel ti eri ce lo dicono loro i consulenti dei nostri imputati
E lo ribadisce anche dopo lo ribadisce anche nella pagina successiva la loro scelta era perché non c'erano era falsa questa era la loro scelta
Il professor Gualtieri andiamo nella slide numero centoquattro affatto dell'altro ci ha prodotto questo elenco di società che hanno fatto dei riacquisti di Bond e il suo
E il diciamo la sua intenzione era quella di dire guardate quanto è normale di comprarsi Bond voglio dire anche queste società
Che rappresentano una minima parte di quelle che noi possiamo recuperare attraverso le nostre indagini anche loro si sono ricomprate i bond
Allora tra lasciamo tralasciamo
Così proprio per bontà
Quello che il professor Gualtieri fa a proposito dell'incidenza del riacquisto dichiarato in merito al debito complessivo
Perché come i signori giudici certamente ricorderanno il professor Gualtieri a Milano la versione chiamiamola volentieri uno
Cita determinate percentuali del riacquisto no rispetto al debito
Poi viene qui a Parma e i quartieri due in merito alle stesse operazioni di riacquisto cita delle percentuali diverse ecco
Quindi già questo magari sarebbe idoneo a mettere un po'in dubbio la credibilità di questa spiegazione primo perché non deposita nessuna relazione
Non deposita assolutamente i materiali che lui ha utilizzato per arrivare a questa conclusione
E addirittura ci fornisce delle percentuali diverse rispetto alle stesse operazione e quanto noi abbiamo chiesto mi scusi ma allora voglio dire
La versione due e più attendibile della versione uno lui ci ha dato una risposta che io non ho ben compreso perché ha detto sono attendibili tutte e due
Ma il problema evidentemente è un altro perché se noi andiamo a vedere ognuna delle società che viene indicate dal professor Gualtieri
Vediamo che proprio l'analisi del loro comportamento rappresenta l'elemento di prova più grave nei confronti di Parmalat perché noi siamo andati a fare quello che il professor Gualtieri non ha fatto cioè estrapolare
Tutta la documentazione pubblica che riguardava le circostanze in occasione delle quali si era proceduto riacquisto dei bond
E abbiamo potuto verificare che questo riacquisto è avvenuto sempre in una dimensione di totale e assoluta pubblicità
Vediamolo nelle slide successive queste per esempio al cartella
Nella slide numero centocinque
Si vede esattamente come al cartella per procedere al riacquisto delle proprie obbligazioni fa dei comunicati nei quali voglio dire spiega esattamente l'ammontare oggetto del riacquisto spiega le condizioni
Addirittura il cartello e lo vediamo nella slide numero centosei
Lo fa anche lordi mette anche nel bilancio nel bilancio va a dire esattamente quali sono i bond che sono oggetto di riacquisto
Lo vediamo anche nella slide numero centosette
Poi siamo andati a vedere si Russo logica anche questa è la società che ci viene indicata dal professor Gualtieri e vediamo che anche siano sulla logica quando Vaccari comprarsi bond
Lo fa con dei comunicati pubblici no anche in questo caso spiega esattamente quanti se ne ricompra
Poi andiamo alla slide e centonove Dole food compagni anche dopo il furto Company annuncia
Di avere riacquistato delle proprie obbligazioni
Poi andiamo alla slide e centodieci Helen Corporation PLC anche in questo caso Helen Corporation fa un comunicato pubblico nel quale dice che si è ricomprato i suoi bond
Slide centoundici jazz Stella anche già stella dice che si sono lì a comprate ricomprate Bond e né da una comunicazione assolutamente analitica lo vediamo anche nella slide numero centododici
Poi andiamo a Stendhal commercial Corporation slide numero centotredici esattamente la stessa cosa anche questa società dice pubblicamente fa dei comunicati e dice ce li siamo rincontrati
Sono le società citate dal professor Gualtieri signor Presidente mi sto dilungando proprio per far vedere che ognuna di queste società procede nello stesso modo
Slide e centoquattordici sui dieci matched anche in questo caso comunica di essersi ricomprato i bond United Business Media
La slide numero centoquindici anche in questo caso comunicano di essersi ricomprate i bond
E poi arriviamo al caso che in assoluto e il più eclatante siamo alla slide numero centosedici
è il caso della Petroli ossia allora il caso della Petrol es è davvero gustoso
Perché la petrolio cioè un gigante un gigante assolutamente una società petrolifera gigantesca che sta in Sud America ha un fatturato che è semplicemente mostruoso e già questo voglio dire mi induce alla prima domanda
Ecco ma
Come direbbe Di Pietro che c'azzecca il gigante petrolifero che sta in nel Sud America
Con l'azienda di Collecchio che fai latte e biscottini come come possiamo ritenere che siano confrontabili questi dati
Le incongruenze in realtà se noi andiamo oltre diventano ancora più gravi perché se andiamo alla slide numero centodiciassette
Noi possiamo osservare che in realtà a seguire questo riacquisto avviene in una condizione che quasi sfiora la guerra civile in sostanza
La petrolio se è costretta a ricomprare sì le proprie obbligazioni a seguito di uno sciopero selvaggio avviatosi nel due mille due che porta la forzata chiusura non solo degli stabilimenti produttivi ma anche degli uffici amministrativi
Cioè si trovò sostanzialmente la petrolio spero un lungo periodo di tempo nell'impossibilità di redigere i bilanci e le altre comunicazioni sociali i
Perché pare che abbia almeno dagli articoli di stampa che abbiamo trovato che avessero addirittura sabotato i sistemi informatici
Ed allora siccome la stessa aveva rimesso dei bond sul mercato nordamericano e era tenuta a fornire una disclosure sulla sua posizione contabile
E l'impossibilità di farlo proprio perché non riesce nemmeno ad accedere ai propri uffici la induce al fine di evitare le sanzioni della secca a operare questo massiccio riacquisto dei bond emessi sul mercato nordamericano
Tant'è che in questa slide che vediamo la numero centodiciassette torniamo prima
Nella slide e centodiciassette viene riportato un articolo di giornale dove si dice la situazione piuttosto negativa ma c'è dell'altro secondo il giornalista cose Suarez lunghezza
La petrolio saggia omesso per il terzo anno consecutivo di fornire alla SEC la disclosure finanziare obbligatoria
Tale disclosure si è resa necessaria da quando la petrolio se messo Bilica azioni finanziarie nei confronti degli investitori nordamericani
Ed allora a quel punto che cosa fa la petrolio se lo vediamo nella slide numero centodiciotto dice fa un comunicato proprio una notizia di stampa del due mila e quattro dice il gigante petrolifero nazionale Petronio s'de Venezuela
Annunciato martedì attraverso un comunicato di avere riacquistato il novantasei per cento di nominali due virgola sei miliardi di dollari di obbligazioni proprie la cui offerta di acquisto si è chiusa il ventisei di luglio
Ed allora ed allora anche in questo caso abbiamo in un qualche modo un paio di considerazioni da fare
Se noi andiamo a sommare signori giudici il totale dei bond riacquistati da tutte le società indicate dal professor Gualtieri in quella slide che io ho proiettato poco fa
Vediamo che la somma di tutte quelle obbligazioni riacquistate non arriva all'ammontare complessivo dei bond che sono reali dichiaratamente riacquistate da Parmalat
E persino la società petrolifera riacquista in una condizione drammatica i propri bond
Per un valore che è inferiore a quello di Parma perché Parma la Tani acquista due miliardi e otto quasi tre miliardi la petrolio se non leggo male arriva a due miliardi e sei
Quindi anche da un punto di vista quantitativo siamo in una condizione di assoluta incoerenza
Ma non è tutto
Allora un'altra questione fondamentale sul riacquisto dei bond che ovviamente nel momento in cui noi diciamo ci siamo riacquistati bond bisogna necessariamente porsi il problema di quando siano stati acquis stati per quale ammontare con qua se c'è stata una convenienza possibile in quale fase voglio dire era possibile riacquistare i Bondi allora ritorniamo alla slide che proiettato prima
Sulla frequenza di emissione dei prestiti obbligazionari e la slide numero centoventi
Ebbene in questa slide noi vediamo che i bond ritragga placement hanno una frequenza di emissione che è bimestrale a volte addirittura
E e anche diciamo in qualche modo più ravvicinata
E lo vediamo anche nella slide centoventuno dove si arriva fino al periodo del due mila tre no
Ed allora voglio dire prima questione ma quando potevano ri comprarsi i bond
Nel momento in cui i bond erano oggetto di una continua immissione quale era il periodo in cui poteva avvenire questa operazione per valori oltretutto tanto ingenti
Il professor Ferrari che è stato sentito proprio nell'ultima udienza istruttorie andiamo alla slide numero centoventidue
Ci ha dato delle risposte su questo
E ha detto allora semi e conveniente metterne di nuove e a costo relativamente basso e quindi migliori di quelle che erano in circolazione quelle che sono in circolazione io non sono in grado di ri acquistarle in modo conveniente
Perché se faccio un nuovo finanziamento emetto nuove obbligazioni perché ha convenienza economica e quindi mi si abbassa il costo del debito vuol dire che i tassi di interesse in qualche modo sono scesi
D'altra parte dato riacquistare delle obbligazioni che sono strumenti di mercato e quindi loro apprezzo aumenta uscente in funzione dell'andamento dei tassi di interesse
Se i tassi di interesse sono diminuiti il prezzo delle obbligazioni in circolazione messa in precedenza sale
E quindi io mi trovo a dovere acquistare Oria questa are obbligazioni il cui prezzo è salito per effetto della diminuzione dei tassi insomma la spiegazione che lui ha fornito mi sembra mi sembra molto chiara
Persino per una persona come me non addetti ai lavori no noi minimi autodefiniscono assolutamente persona non esperta in questa materia
Ma mi pare che l'argomentazione suggerita dal professor Ferrari sia assolutamente inattaccabile o hai convenienza ad emettere i bond perché i tassi sono bassi oppure ai convenienza di acquistarli ma non ci fu può essere una convenienza nell'una e nell'altra direzione non ci può essere e a maggior ragione non si può essere nel momento in cui Parmalat emette bond a ogni due mesi
Allora questa questo interrogativo è stato sottoposto anche al professor Gualtieri andiamo alla slide numero centoventitré
E su questo effettivamente anche questa risposta dà chiaramente l'idea di come quella questione dei bond riacquistati fosse totalmente incongrua totalmente non credibile
Ebbene che cosa chiede qual è la domanda che viene fatta al professor Gualtieri c'è senta ma lei è come se lo spiega
Il Consigliere di amministrazione dice ma ci siamo ricomprate i due miliardi che bello una buona notizia poi succede febbraio e dice i prezzi sono crollati ma perché non ce li siamo con Penati ed è legittimo porsi questa domanda no
E vediamo voglio dire che cosa ci risponde Gualtieri Euridice andiamo a metà
Dice accerto col senno di poi anche a me viene da dire
Quello era un momento opportuno secondo lei era un momento opportuno sì la risposta è è e a un momento opportuno nel momento in cui i prezzi dei bond sono saliti tanto che in quel picco poteva essere opportuno
Però c'è anche da dire attenzione parlata aveva anche delle scadenze allora voglio dire Gualtieri evidentemente è costretto a dire che quello era un momento opportuno per il riacquisto dei bond e questo evidentemente significa scrisse in un momento così te
Tutto opportuno perché i tassi sono il tesine perché Parmalat il banda del febbraio del due mila e tre lo prende quasi all'otto per cento che è una cosa folle è una cosa folle a maggior ragione per una società che dichiara di detenere tre miliardi e mezzo di liquidità
Ma allora ancora di più diventa incongrua quella risposta sui bond riacquistati nel momento in cui con dei tassi così alti e c'era la massima convenienza ri comprarsi Bond precedentemente messi
Ma Parmalat e non se li compra e neanche Gualtieri che è un consulente della difesa non è il nostro consulente neanche Gualtieri sa dare una risposta plausibile a questo fatto
Tra l'altro si è anche consentito richiamare a proposito di quello che lui cerca di fare insomma quella specie di salvataggio in corner no con gergo calcistico che lui fa alla fine
Dice no ma non se li comprano anche perché avevano una scadenza a fine anno la scadenza a fine anno era il bond dell'Immacolata signori giudici erano centocinquanta milioni
Centocinquanta milioni a fronte di una liquidità dichiarata di tre miliardi e mezzo quindi la giustificazione che fornisce Quality ieri anche su questo punto è totalmente priva di
Di fondatezza
E d'altra parte anche diciamo nella slide successiva
Noi abbiamo chiesto effettivamente diciamo se questa cosa fosse stata avesse avesse innescato delle reazioni lo vediamo nella slide centoventiquattro
E lui stesso dice c'è da domanda quel Thierry dice possiamo dire professore che quello che accade a febbraio è strano
Non solo perché mettono un bond in un momento da tutti gli Chiarato sbagliato se ho ben compreso anche da lei e poi non sfruttano nei meno l'unico aspetto positivo di questa situazione che si era creata cioè di non proseguire in una politica che era stata dichiarata implicitamente in plausibile
Quello che è accaduto a febbraio risponde lui è sicuramente una circostanza rilevante e che ha mosso tutti quanti ad andare a vedere più approfonditamente ma non è vero
Perché come giustamente risponde la la IPM no guardi professore non tutti tutti meno il consigliere di amministrazione di Parmalat almeno a stare i verbali scusi bisogna essere precisi su questo
E lui dice no tutti hanno cominciato a guardare il tema che Parma nata ma un mese dopo poi tutto si è chiarito
Ecco che tutto si sia chiarito abbiamo visto che non è assolutamente vero
Passiamo adesso ad un'altra tipologia di anomalie dei bilanci Pubblico Ministero se ha bisogno di una pausa facciamo
Come preferiscono i signori giudici io come come preferiscono loro
Socio
Dunque allora facciamo una pausa Brera venti minuti va bene come preferisce
Grazie signor Presidente riprendiamo
Dunque un'altra delle anomalie che noi abbiamo ritenuto di poter individuare riguarda il rapporto tre oneri finanziari e debiti in Parmalat S.p.A.
Ecco andiamo alla slide numero centoventisei
Allora come si può osservare da questa slide degli oneri finanziari pagati da Parmalat
Ammontavano su tassi di oscillazione mediamente del dodici per cento con un aumento
Nel due mila uno del due mila e due che porta incidenza degli oneri finanziari sino ad arrivare al quindici per cento nella parte superiore della slide sono riportati i dati di bilancio
Nella parte inferiore come si vede vi è una rappresentazione grafica dell'incidenza degli oneri sul debito
Ebbene confrontando queste percentuali con il costo medio del denaro evidenziato da Bankitalia nel medesimo periodo cosa che vediamo nella
Nella slide numero centoventisette si può notare ovviamente la notevole sproporzione che esiste
Una sproporzione che evidentemente è stata ritenuta tale anche dalle difese dei consulenti delle difese ed ai membri del Collegio sindacale
è chiaro infatti che un degli oneri finanziari così elevati
Possono significare due cose cioè o siamo in presenza di un merito di credito che è veramente molto molto basso
Oppure a quel l'alternativa che vi sia una parte di debito che viene occultato e non vi sia un ovviamente oneri né tattico
Ora questa problematica di fronte a questi dati noi abbiamo chiesto delle valutazioni al consulente tecnico della Difesa Fratta cioè al dottor chierici
E andiamo a vedere la sua risposta nella slide numero centoventotto quindi stiamo parlando di elementi che provengono dalle difese questi non sono i nostri consulenti
E allora noi gli abbiamo chiesto come si vede nell'udienza del quindici di marzo c'è dottore ma una società in salute
Che ha una liquidità ingentissime per stipulare dei contratti di finanziamento è normale che li prende ad un tasso oltre il quindici per cento e lui risponde no no ho già detto che non è normale c'è una voce di bilancio che rappresenta proventi e oneri finanziari e e e poi dopo va andiamo oltre dice ma un onere finanziario così alto secondo lei poteva prestarsi a fungere da indice segnaletico di quello che poi effettivamente era e cioè che il debito in bilancio era rappresentato solo per metà
E il dottor Chierici ci rispondessi se vogliamo considerarlo da un punto di vista squisitamente tecnico sì
Perché chi va a cercare i soldi al quindici per cento evidentemente ha dei problemi io vorrei che non venissero tratte delle conclusioni del non
Però che io personalmente non ho verificato stamane quando avete posto la domanda al collega ho guardato e confermo quello che voi vi dicevate
Perché la storia delle fideiussioni comunque in sostanza Luino alla fine o mettiamo di dare lettura dell'ultima parte che comunque rappresentata
Lo stesso consulente tecnico della Difesa Fratta di fronte a questo dato che non è il frutto di una manipolazione è in realtà il dato di bilancio di Parmalat S.p.A.
E lui stesso lo reputa abnorme e in questa per normetta comprende le due possibilità
Entrambe evidentemente patologiche la prima che vi sia una parte di debito occultato la seconda è che le condizioni della Società così come percepite dagli istituti di credito siano delle condizioni di assoluta gravità
Le stesse domande non le abbiamo rivolte anche al Sindaco Ferretti andiamo alla slide numero centoventinove che era sempre inserito nella difesa Fratta
E addirittura rispetto a questi tassi se andate nella parte conclusiva della citazione
Lunelli di finisce addirittura mostruosi dice alla fine si scopre che in effetti erano tassi mostruosi ma da quello che noi potevamo percepire per Parmalat erano una cosa normale
Andiamo alla slide successiva perché queste cose le abbiamo chieste anche a Bevilacqua
Altro teste della difesa Fratta e gli abbiamo detto quindi e così gli interessi passivi che Parmalat pagare erano del quindici per cento lei ricorda quanti fossero i tassi medi di banche italiane e lui risponde no
Domanda del Pubblico Ministero lei sembra orientativamente che un tasso di interesse passivo del quindici per cento sia un po'alto o secondo lei è normale e lui dice è un po'alto sì
E allora di fronte a dei dati di questo genere che erano dati che emergono dal bilancio voi discutevate vi siete posti qualche domanda l'avete posto agli amministratori a direttore finanziario risposta le questioni le condizioni erano quelle quindi
Ed ancora in che senso le condizioni erano quelle lei è d'accordo sul fatto che in linea di massima
Il trattamento delle banche dipende dal merito di credito dei soggetti finanziati che quindi quanto più alto del rischio tanto più si pagano interessi passivi conviene con me su questo principio risposta sì sì
Se noi andiamo alla slide successiva vediamo anche un'altra cosa che io reputo assolutamente interessante
Perché in quest'aula nel corso dell'istruttoria dibattimentale alcuni imputati hanno detto che loro assolutamente non dovevano interessarsi di quello che succedeva sotto loro erano holding pura partecipazione quindi quello che succedeva in Parmalat S.p.A.
Era totalmente privo di rilevanza per loro hanno sostenuto qualcosa del genere questa slide dimostra chiaramente che così non è perché in realtà fino a tutto il mille novecentonovantanove
Parmalat Finanziaria partecipa Parmalat S.p.A. al cento per cento e dal due mila al due mila tre arriva alla
Al ottantanove virgola diciotto per cento quindi in realtà l'onere di vigilanza ce l'avevano eccome
Perché di fronte ad una conto ad un controllo che è del cento per cento vi è una responsabilità illimitata della holding e questo è e la legge ha il diritto non è un'interpretazione del pubblico ministero
Tant'è che questa stessa cosa non l'abbiamo chiesto al professor Rebora lotto quattro del due mila e dieci andiamo alla slide numero centotrentadue
Perché le abbiamo detto mi dice che era l'azionista di Parmalat S.p.A. dal novantaquattro al due mila e lui dice part time e era o non era un azionista unico e l'utilità dice direi di no
Allora noi diciamo parti che si sbaglia perché l'azionista unico questo rimane e pacifico
E allora a quel punto lì diciamo quindi vi era o non vi era una responsabilità illimitata per le obbligazioni assunte da Parmalat S.p.A. per corrisponde certo certo che vi era lo dicono anche i consulenti delle difese
Per quanto riguarda ora i rapporti tra il bilancio della holding e il bilancio della della Consob dell'assumo consolidata di Parmalat S.p.A. della controllata sul fatto che fosse no importante andarlo a vedere non l'abbiamo chiesto anche al dottor Poggiali no
Anzi per la verità lo avete chiesto voi signori giudici andiamo alla slide numero centotrentatré
E avete detto non voglio che mi spieghi quali erano i dati voglio sapere se l'amministratore aveva un obbligo un dovere di guardarli cioè stiamo parlando di amministratore della holding perché Poggiali difende baracchini e i bilanci son quelli di Parmalat S.p.A.
Abbiamo dovuto impiegare anzi voi signori giudici avete impiegato qualcosa come quattro o cinque pagine per costringerlo a rispondere perché continuava a svicolare in tutte le direzioni
Ma alla fine messo alle strette all'ennesima domanda che viene fatta quando poi gli dice gli dite Madia andavano a vedere o non li andavano a vedere sia pure a livello di sintesi
E la ottimo Poggiali dice se i penso che lì vada a vedere sì l'età a vedere lo dice anche lui
D'altra parte la stessa cosa la bianche sta al consulente Chieri cioè siamo alla slide numero centotrentaquattro
E anche Luigi cerca in un qualche modo insomma di girarci un po'attorno perché le risposte dirette sono sempre problematiche ma alla fine se andate a vedere le ultime righe della sua risposta dice questi controlli
Possono essere fatti e dovrebbero essere fatti tant'è che Consob obbliga di società quotate
Ora nella sempre Suraj può nella slide numero trentacinque sempre per quanto riguarda il rapporto con le controllate
Noi ne parleremo soprattutto nell'ultima udienza su quali sono gli obblighi delle controllanti rispetto alle controllate quali sono i flussi informativi che devono andare dall'una e dall'altra parte
Ma voglio sottolineare come voglio dire lo stesso Rebora di fronte a queste stesse argomentazioni abbia dovuto dire che cosa vi ho dovuto riconoscere
Che comunque uno flusso informativo tra la controllante e la controllante ci deve essere e ha riconosciuto anche quello che io poi alla fine andrò a dire nell'ultima udienza che ciò è gli amministratori della controllante quando sono amministratori non esecutivi hanno il diritto il dovere di chiedere agli amministratori esecutive di raccogliere dalle controllate
Tutte quelle informazioni che sono indispensabili ai fini della redazione del consolidato
Altro segnale di allarme gli autoliquidato tutti
Andiamo alla slide centotrentasette un ulteriore elemento di anomalia riscontrabile dalla lettura dei bilanci e deriva dall'ammontare dei crediti comprensivo di affetti e lo sconto e cartolarizzazione rispetto al fatturato che è generato dal gruppo
Nella slide numero centotrentasette
Ecco noi vediamo come l'incidenza dei crediti sul fatturato del gruppo rappresentava mediamente una percentuale compresa fra i trentacinque il cinquantasette per cento questo è il bilancio della holding di parti
Quindi vuol dire sostanzialmente che i crediti commerciali avevano un tempo medio di incasso di circa centocinquanta giorni con delle punte addirittura di centottanta giorni
Già di per sè queste condizioni commerciali rappresentano un'anomalia soprattutto agli occhi esperte di un amministratore no che dovrebbe
Dovrebbe sapere che i tempi medi per incassare il credito nelle Torella nel settore lattiero caseario sono notevolmente inferiori
Se poi passiamo l'indice di rotazione dei crediti di Parmalat S.p.A.
Ecco vediamo che i giorni sono ancora più abnormi andiamo alla slide numero centotrentotto vediamo che si è andiamo su Parmalat S.p.A. sulla società operativa i giorni medi di incasso diventano addirittura
Nell'ordine tra il novantasette due mila e due
Duecentonovantasette a duecentottantasei duecentosessanta duecentotrentaquattro duecentosessantaquattro duecentonovantuno quindi vuol dire che Parmalat per incassare un credito sostanzialmente ci metteva nove mesi
Ora il dato che di per sé e già per norme inspiegabile trovo oltretutto una il suo limite nel confronto con il principale competitor Ripa a me in Italia che è la Granarolo perché se noi andiamo a vedere l'indice dei crediti di Granarolo e siamo alla slide numero centotrentanove sono sempre Bilanci
Che sono pubblicati su internet e che sono naturalmente prodotti ebbene l'indice di rotazione di crediti di Granarolo prevede cinquantadue giorni nel novantanove sessantuno sessantadue
Insomma è questo allora si sarebbe dovuto chiedere un amministratore ma perché i forni che gli enti devono andare da pub devono andare da Granarolo
Dove i giorni di incasso sono cinquantadue e non vanno invece da Parmalat dove ci vogliono nove dieci mesi prima che uno vada a pagare
Tutte queste circostanze l'abbiamo sottoposta ancora una volta i consulenti delle nostre controparti andiamo alla slide numero centoquaranta essi ritorniamo al CTI chierici
Allora anziché Chierici noi abbiamo chiesto di dare delle valutazioni in merito a questi dati e andiamo a vedere lui che cosa risponde
Allora lui dice la compatibilità tra effetti allo sconto ed effetti messi nella misura di due terzi è una abnormità è una cosa abnorme tant'è che questi effetti allo sconto all'incasso
Perché questa montare dovrebbe essere indicato nei conti d'ordine vale a dire i conti d'ordine dovrebbero tener conto di potenziale situazione debitoria rischia in capo alla società
Io somma il consulente chierici che è del dell'imputato c'è dice che questa valutazione che questi numeri sono abnormi
Andiamo allora la slide centoquarantuno perché le stesse cose noi le abbiamo chieste al teste Bevilacqua udienza quindici tre
E anche in questo caso gli abbiamo detto ma secondo lei è normale che una società abbia due terzi del fatturato in effetti è lo sconto è l'incasso e lui dice è un po'a alto
E allora non gli abbia detto è un po'alto no e lui dice sì sì è proprio l'alto
Allora di fronte a questi valori il consulente tecnico Gualtieri ha obiettato che il dato non è indicativo perché secondo lui Parmalat esse viaggio estivo una tesoreria centralizzata di gruppo e quindi convogliava tutti i crediti delle controllate che poi provvedeva a scontare
Allora la prima cosa che io mi sono domandata
Ma il professor Quintieri questa idea come se l'è fatta da dove gli è venuta che cosa ha letto che glielo ha detto quali sono le fonti perché uno non può venire qui a dire qualunque cosa le cose vanno argomentate
Al di là del fatto che voglio dire io ivi invito signor giudice a pensare ma veramente voi pensate che Parmalat S.p.A. sconta se in banca i crediti dei clienti brasiliani della sua controllata Parma partecipa con esse a me sembra una cosa davvero molto curioso
Ma soprattutto in realtà la situazione è diverso da prima di tutto va detto che in questi sette anni nessuno ha mai tirato fuori una cosa di questo genere che ci fosse una tesoreria centralizzata non lo dice nessuno
Non lo dicono gli imputati non lo dicono i testimoni chiunque sia stato sia transitato da questa volerlo si è mai sognato neanche lontanamente detiene una roba del genere
E non ci sono neanche documenti che lo provano
Andiamo a vedere per esempio la slide numero centoquarantadue il verbale del Comitato di controllo interno del sette marzo del due mila e due
Dice che in realtà la tesoreria della sede centrale gestisce solo la liquidità del gruppo non dice che c'è una tesoreria centralizzata
E se noi andiamo oltre e vediamo ad un certo punto le dichiarazioni che ha reso tra Uzzi
Questa è l'udienza e la la slide centoquarantaquattro
Applausi non glielo abbiamo chiesto ovviamente se c'era una tesoreria centralizzata
E lui assolutamente dice di no dice che è assolutamente cioè io parlo della Tesoreria che gestivo io che era una delle centocinquanta del gruppo sia chiaro anche quello no
Dice a volte si confonde la che la tesoreria come se fosse una tesoreria di Gruppo ai corsi e confuso anche qua il Tier il secondo tra Urzì ma non era una tesoreria di gruppo era la Tesoreria di una singola società
Io e i pm i relativi Sorelli Alitalia almeno le italiane le gestivate quindi anche di aver chiesto almeno quelle in Italia
No tra Uzzi dice di no le italiane io le ho seguite da quando ho lavorato con il Commissario straordinario quindi la tesoreria centralizzata non esiste non può essere una giustificazione perché non esiste è un'invenzione
Andiamo a questo punto quando ulteriore il passaggio successivo
Lo swap assume tomo
Allora lo so su mettono siamo alla slide accento quaranta sei
La sua consumi Tom è un'operazione fittizia che viene posta in essere nel due mila
E il cui provento trova allocazione nel consolidato dello stesso esercizio si tratta di un'operazione assolutamente importante
Perché attraverso di essa il gruppo Parmalat nel due mila raggiunge l'utile di esercizio cioè se non ci fosse stato lo shop assume tomo non ci sarebbero stati utili nell'anno due mila quindi è un bilancio molto importante questo un altro bilancio che viene approvato
Anche da da erede
Ebbene di fronte a questo di fronte a queste caratteristiche che andremo a vedere in realtà le informative e di bilancio è semplicemente inesistente
E la la l'eventuale discussione che uno si aspetta di trovare nel verbale del consiglio di amministrazione non esiste non c'è neanche una sillaba
Che in realtà si tratta di un'operazione voglio dire che avrebbe dovuto essere chiarita da tanti punti di vista
Sia per quanto riguarda la sua natura la sua componente ordinaria straordinaria sia per quanto riguarda l'entità dei rischi che derivavano dalla sua natura potenzialmente speculativa
E invece che cosa si diceva nel bilancio se non andiamo a vedere
Nel Bilancio nella slide numero pignolo è questa centoquarantanove tout court
Nella slide centoquattro nella slide centoquarantanove quella che proiettiamo adesso
Si dice semplicemente che tra che sono stati realizzati e ricavi
Per centocinquantanove milioni di Euro con un'operazione conoscono in sé swap in conseguenza della definitiva acquisizione dell'APPA affronta ricevuto a seguito della cancellazione dell'operazione questa l'unica
E l'unica informazione che ci dà il Bilancio quindi sostanzialmente noi abbiamo un utile di esercizio che coincide completamente o quasi completamente per l'ottantuno per cento con questo swap
Allora abbiamo chiesto al professor regola scusi professore c'è ma secondo lei no questo su acqua meritava qualche commento visto che esaurita in sei inutile del consolidato del due mila
E il professor regola nell'azione può nella slide numero centoquarantanove come in precedenti occasioni ci dà ragione perché dice B penso proprio che
Meritasse un commento più o meno verbalizzato no che in una in sede di discussione del bilancio immagino ne avranno discusso
E invece nel bilancio non non risulta assolutamente niente non risultano indicazione nel bilancio non risultano indicazione nei verbali
Del consiglio di amministrazione ma andiamo a vedere esattamente che cosa è che dice perché poi c'è anche il problema di tradurre quelle due righe perché sono anche piuttosto complicate proviamo ad andarci dentro proviamo a dare qualche informazione in più
Allora loro dicono che l'operazione cos'è una cross currency swap che cosa vuol dire è un contratto lo vediamo nella parte superiore un contratto con il quale due controparti si accordano per scambiarsi ad una certa data con riferimento ad un nozionale predeterminato L'Espresso in due valute diverso è un tasso fisso contro uno variabile questo il corso currency swap
Quanto all'approntare il premio è il premio incassato all'articolo la chiusura dell'operazione di finanza tutto strutturata e dovrebbe essere paragonato parametrato sulla fair value
Allora di fronte a questa operazione in realtà ci si deve porre delle domande
Allora la prima operazione le ipotesi sostanzialmente sono tre la prima è che si trattasse di un'operazione altamente speculativa
Che ovviamente a fronte di un profitto di quella portata avrebbe potuto anche generare una perdita superiore
Ma questa giustificazione non è plausibile perché Parmalat nei suoi bilanci nello stesso bilancio lo vediamo nella parte evidenziata diceva non sono state evidenziate nei conti d'ordine operazioni relative coperture di rischio dei cambi
E in quanto non sono state poste in essere operazioni di natura speculativa quindi non è una speculazione
E difatti quando noi lo andiamo a chiedere slide numero centocinquantadue
Il pm da chiedere sempre al professor Rebora dice ma se erano SUAP speculativo e abbiamo detto che non siamo in grado di dirlo se lo fosse o meno
Non andava messo nei nei proventi né a De conto degli oneri è corretto e Rebora ci risponde e corretto nella misura in cui nella relazione al bilancio due mila che l'ultima che ho visto veniva osservato e veniva illustrato nella relazione finanziaria
Che non erano poste in essere operazioni di derivati speculativi ma solo di copertura quindi uno swap per centocinquanta milioni di DDT euro
Di Euro che per il quale non ci può essere un'interpretazione speculativa
Allora a quel punto voglio dire c'è la seconda ipotesi dicesse hanno concluso un cross currency swap probabilmente ci si trova in presenza di una notevole oscillazione dei parametri di influenza del valore del mercato della dei cross currency swap cioè tassi valute
Ma anche in questo caso in realtà nel due mila non c'è niente di tutto questo perché anche su questo abbiamo chiesto domande a Report e luce ha dato ragione domanda del pm lo vedete nella slide numero centocinquantatré
Ma c'è qualche evento di tipo valutario che le possa far pensare che in un colpo solo si guadagnano trecento e rotti miliardi di vecchie lire hockey che facciano parte della gestione finanziaria ordinaria risposta del consulente la risposta è no
Però io vorrei rileggere riguardare assieme approfondire perché veramente non ho capito quale operazione si riferiscono mi pare un'operazione di carattere straordinario quindi l'operazione non la capisce neanche il consulente dell'imputato
Non la capisce proprio ma lui non l'approva lo approva il suo assistito
Terza possibilità terza possibilità
Ecco sì o no fra l'altro un'altra cosa slide numero centocinquantaquattro vediamo in ogni caso che anche Parmalat
Rispetto diciamo a quello che abbiamo detto prima cioè rispetto all'esistenza di diciamo di possibili oscillazioni avevo un comportamento contraddittorio perché in realtà Parmalat non solo non aveva segnalato l'operazione come straordinaria ma sempre in un anno in un proprio bilancio questo ebbi ciò consolidato sempre del due mila e uno aveva segnalato invece la svalutazione del peso argentino per un importo assai minore no e lo vediamo nel riquadro no
Quindi c'è anche un comportamento contraddittorio da ultimo terza ipotesi
La
La terza ipotesi che si può formulare che ci si trovasse in presenza di un nozionale di dimensioni colossali
E allora ovviamente quello che bisognava fare era andare a vedere il contratto sottostante ancorché fittizio perché noi poi sappiamo che questo suo APPA è completamente fittizio
Ebbene se noi andiamo a vedere diciamo il contratto sottostante salta fuori che a un nozionale in moneta giapponese di novanta miliardi che è equivalente a un miliardo di euro
Si tratta pertanto di un'autentica mostruosità è un valore assolutamente abnorme quest'operazione è un'operazione abnorme anche perché se noi andiamo nella slide successiva la centocinquantasette
Non risulta affatto che Parmalat avesse in piedi in piedi delle operazioni di natura ordinaria o anche straordinarie moneta giapponese che potesse riguardare un nozionale di quella portata e che quindi richiede sono la necessità di una copertura
Fra l'altro se ci fossero stati quei doverosi approfondimenti quegli approfondimenti che non vi furono ma che si sarebbero dovuti essere da parte degli amministratori e se si sarebbero accorti che l'operazione non era legata al core business della società
Che era legata all'andamento di variabili finanziarie al di fuori del controllo delle leve decisionali utilizzate dal management della società
E comunque che l'operazione avrebbe potuto essere fonte di perdite rilevantissime tali da incidere sulla redditività o sulle integrità del patrimonio aziendale
Senonché nonostante queste caratteristiche assolutamente abnorme di questo SUAP che riassume in sei tutti gli utili del bilancio del due mila non vi è alcun verbale del consiglio di amministrazione in cui si sia discusso di questo
Altra anomalia siamo quasi alla fine delle anomalie endo societarie signor Presidente poi passeremo diciamo a quelle che provengono da fonti esterne
Un'altra anomalia che abbiamo ritenuto opportuno segnalare quella che riguarda sostanzialmente le differenze di cambio attive e passive perché se andiamo a vedere il consolidato di patente il novantasette
Le cui voci essenziali troviamo esposte alla slide numero centosessanta
Vediamo che ci sono delle cose interessanti vale a dire che le differenze di cambio attive e passive sono tutte e due per cento quindici miliardi quindi coincidono al centesimo e questo io credo che sia un caso verrà e più unico che raro ma addirittura c'è anche un ulteriore segnale diciamo di questo scopiazzare mento un po'decoroso e che quello che viene in un qualche modo evidenziato nel primo dei tondini sulla sinistra
Tali e dire è talmente evidente che questi fanno il copia e incolla che persino l'errore di battitura perché troverete lire e non c'è lo spazio in mezzo
Non lo troviamo voglio dire nella nelle differenze di cambio attive cioè nella parte superiore della slide e le troviamo nelle differenze di cambio passive che troviamo nella parte inferiore quindi
I denti che le identici gli errori di battitura
I denti con al centesimo il valore delle differenze di cambio attive e passive
Allora questa cosa qua l'abbiamo chiesta agli esperti no perché siccome noi non siamo esperte delitto proviamo a chiedere i consulenti dei nostri imputati
Sì ci hanno mai visto vista la loro esperienza delle cose di questo genere e lo abbiamo chiesto all'ottimo Poggiali e ad un certo punto quando gli abbiamo detto ma in un bilancio di sette otto mila miliardi di lire secondo lei approssimato al miliardo
Può capitare una cosa del genere risposta in fondo no non può capitare
Una simile coincidenza stiamo parlando di centoquindici miliardi una coincidenza integrale tra differente di cambio attive e passive non esiste un caso unico unico nel mondo
Altra cosa adesso andiamo a vedere
Andiamo a vedere la slide successiva siamo alla slide numero centosessantadue
Un'ultima questione sulla quale voglio in qualche modo provare
A soffermare molto brevemente l'attenzione riguarda appunto le differenze sussistenti tra il consolidato di parte né quello di Parmalat S.p.A.
Con riferimento in modo particolare le preference share e noi abbiamo già detto in apertura di questa requisitoria che le preferenze ACER sono queste azioni privilegio a te punto che danno diritto a Della di rendimenti ad uno diritto di rimborso alla fine ad un tasso periodico ma non danno il diritto di foto
Abbiamo detto che le preferenze share sono delle passività ebbene sulle preferenze Air ci sono delle differenze abbastanza curiose tra il bilancio di Parmalat S.p.A. e quello della holding perché in realtà
Noi abbiamo andiamo a vedere diciamo nella nella slide numero centosessantatré perché
Le
Le preferenze Scerra sono emesse tutte da Parmalat capital Finance con garanzia di Parmalat S.p.A. e in questa slide vediamo anche il valore delle stesse
Senonché se noi andiamo punto vedere le slide successive no sono tutte caratterizzate da questa purtroppo c'è un cioè da questo azione di rimborso a favore degli holder ad una data predeterminata no
Se noi andiamo a vedere nei bilanci andiamo ad una slide la numero centosessantacinque vediamo che questi impegni che sono un onere di rimborso che grava sul gruppo
Vengono rappresentati solo a partire dal due mila nei bilanci di Parmalat S.p.A. laddove l'impegno e risale al mille novecentonovantasette e lo vediamo nella slide numero centosessantacinque
Mentre per quanto riguarda part time li troviamo solo dal due mila e uno quindi anche questa evidentemente è un'ulteriore anomalia
Ecco signor Presidente queste con questo io avrei esaurito le cosiddette anomalie endo societarie cioè quelle che noi abbiamo reputato essere le principali anomalie desumibili dai bilanci
Ovviamente rinvii o per tutte le ulteriori anomalie a quelle che sono stati gli elaborati dei nostri consulenti che su questo naturalmente hanno diciamo depositato degli elaborati assolutamente esaustivi
La trattazione prevede diciamo nella parte successiva all'analisi dei cosiddetti segnali extra societari
Mi dicano i signori giudici se intendono iniziare in questo momento o se preferiscono fare una pausa
Facciamo pausa di un'ora alle due un quarto riprendiamo Dettori a sulle due medici
Non
No ho detto massimo alle due un quarto ecco
Perciò era
Era voluto non è che non avevo guardato a loro volta ho detto un'ora alle due un quarto di prendiamo
Il tribunale
Siamo tutti perfettamente puntuali e riprendiamo
Bene signor Presidente
Abbiamo esaurito nel corso della mattinata
Quelle che possiamo considerare diciamo le anomalie endo societarie no quindi tutte diciamo le incongruenze dei dati di bilancio
Che avrebbero dovuto essere diciamo oggetto di adeguato approfondimento da parte degli amministratori quelle anomalie che a nostro avviso diciamo sono su
Ti ad integrare quella rappresentazione eventuale del fatto pregiudizievole di cui la Corte di Cassazione ripetutamente parlato nelle sentenze che sono state oggetto di citazione
Adesso in questa seconda parte della requisitoria terminano e proveremo soffermare l'attenzione su quelle che sono le anomalie cosiddette esterne i segnali di allarme extra societari quelli che cioè provenivano diciamo in altri ambienti estranea la società e che tuttavia avevano diciamo come destinatari proprio i componenti della società e i componenti del gruppo che avrebbero dovuto attivare avrebbero dovuto innescare
Delle adeguate reazione sul fronte conoscitivo e impeditivo
Ancora una volta alla luce di quelle sentenze della Cassazione che abbiamo citato che dicono per l'appunto che le fonti che i canali conoscitivi possono provenire diciamo dalle diciamo con dai canali più disparati
Allora la prima diciamo della il primo argomento che voglio affrontare per quanto riguarda i segnali cosiddetti esterni e quello che riguarda la centrale rischi
Abbiamo parlato ripetutamente nel corso di questo procedimento perché in realtà abbiamo avuto modo di sottolineare più riprese come vi fosse un'incongruenza totale da quelli tra quelli che erano i dati di bilancio del gruppo Parmalat sia di Parmalat S.p.A. ma anche i dati del consolidato e le informazioni che potevano essere desunte dalla Centrale rischi ora questa discrasia tra dati il le difese hanno cercato in qualche modo dia
Indebolirla soprattutto con due argomentazioni la prima era quella afferente al fatto che non esistono centrale rischi consolidata la seconda era se l'idea della la i difensori era legata al fatto che comunque la Centrale rischi è uno strumento a disposizione solo delle banche e non si trova all'interno della società
L'una e l'altra argomentazione difensiva noi riteniamo che siano infondate che si possono superare andiamo a spiegare perché
In altre successive
Allora nelle slide numero tre e quattro sono riportate delle circolari di Bankitalia io ometto di darne ovviamente una lettura integrale per ragioni di tempo saranno comunque oggetto di produzione che cosa ci dicono queste circolari
Che indubbiamente non esiste diciamo la centrale consolidata nel senso che non c'è un'aggregazione automatica dei dati della Centrale rischi per gruppi
Ma in realtà banche Italia auspica un controllo da parte delle banche della posizione in centrale rischi di gruppo e non potrebbe che essere così perché altrimenti diciamo quel significato di cautela di garanzia di pro pensa che deriva proprio quello di rete dati della Centrale rischi verrebbe ad essere completamente vanificato se non ci fosse una ricerca di queste informazioni con riferimento alle variegate società che compongono i gruppi
E d'altra parte che le banche che naturalmente sono le prime i nostri primi riferimenti per quanto riguarda la centrale rischi
Facessero queste valutazioni sui gruppi lo vediamo proprio attraverso i documenti che abbiamo acquisito
Se lei ad esempio vediamo la slide numero cinque
Questa è una riunione del Comitato crediti San Paolo IMI del dodici luglio del due mila uno e vediamo appunto che nella nella parte evidenzia già si dice la posizione finanziaria netta non comprende notevoli utilizzi segnalate in CDR relativi a smobilizzare fattorizzazione di crediti
Sulla base dei dati andamentali si desume che l'indebitamento bancario e strutturalmente superiore a quello indicato in bilancio di circa mille cinquecento mille settecento miliardi quindi realtà la banca e le banche in realtà
La Centrale rischi consolidata la facevano e come stessa cosa nella slide successiva alla numerosa se la numero sei
Ecco questa è una mail interna di UBM dell'uno dieci del due mila e due anche in questo caso la parte credenziale non è chiarissima da leggere massimizzino appunto
Che la Centrale rischi non quadra con il dato di bilancio no quindi vuol dire che le le guardavano
Altra slide a quella successiva la numero sette questa volta è una domanda pensata da UBM a Parma letto il tre giugno del due mila e tre
E anche in questo caso si dice che il debito banca proposito del debito bancario
Che l'indebitamento bancario è superiore al debito verso banche come comunicato ad aprile
Ed hanno proprio numeri addirittura il diciamo il dato consolidato che viene citato dalla banca
E di due miliardi ottocentonovantacinque milioni laddove si ricorda appunto in questa
In questa mail il dato consolidato comunicato da parte in ad aprile di mille settecentosettantasei milioni
Dunque UBM fa evidentemente la Centrale rischi consolidata
Stessa cosa nella slide successiva questo è un minimo di Mancini BIM
Di Mediocredito Centrale ventisei undici del due mila e due inviato Matteo Arpe
Anche in questo caso vediamo voglio dire che non solo fanno delle valutazioni su Bloomberg ma nella parte diciamo più bassa
Dove della della della parte evidenziata si parla anche in questo caso della Centrale dei rischi evidenziando sostanziali incongruenze
Queste stesse circostanze il teste Mancinelli ha poi confermate nel corso dell'udienza del sedici febbraio del due mila e nove nel corso della quale lui è stato ascoltato e ha ribadito attraverso le
Dichiarazioni che sono evidenziate appunto in questa slide quello che già aveva scritto nel in quel minimo che noi abbiamo prodotto
Ecco ora per quanto riguarda diciamo il significato sotto il profilo proprio contenutistico dei numeri che uscivano dalla Centrale rischi sia consentito rinviare a questo passaggio
Della consulenza del professor Ferrari una consulenza che è depositata perché questi numeri danno chiaramente l'idea di come fosse grave la situazione scrive il professor Ferrari debiti bancari iscritte nel bilancio della Spagna
Risultano diversi dall'ammontare dei finanziamenti rilevate la Centrale rischi il credito bancario utilizzato il trentuno dodici due mila e due della sola Parmalat S.p.A. il cosiddetto debito per cassa
Come risulta dalle segnalazioni delle banche la Centrale rischi ammonta a due mila centosettantuno milioni di euro
Tale importo risulta superiore sia i debiti verso banche iscritti nel bilancio di Parmalat S.p.A. sia alla cifra comunicata nell'incontro dell'aprile del due mila e tre gli analisti finanziari per il gruppo Parmalat che era come il giudice ricorderanno mille settecentosettantasei
Quindi solo il dato di Parmalat S.p.A. non di tutto il gruppo ma solo della Spagna in centrale rischi è largamente superiore all'indebitamento complessivo del gruppo evidenziato dalla holding nell'incontro di aprile
Ecco queste stesse circostanze le vediamo anche nell'appunto predisposto dall'anzi li Bipop Carire del ventitré otto del due mila anche in questo caso si tratta della slide numero
Non c'è tutto
Del dovrebbe essere la numero undici non è numerata comunque nelle numero undici in questo appunto di Lanzillo si dice che l'incidenza degli oneri finanziari sul fatturato
Passa dal ventidue al venti per cento l'indebitamento risultante in centrale rischi è tre mila novecento miliardi contro il due mila ottocento risultanti dal bilancio quindi vediamo che le banche assolutamente queste valutazioni che fanno
Queste circostanze che emergono dall'appunto documentale che abbiamo evidenziato in questa slide
Sono poi confermate dallo stesso le anzi nel corso dell'udienza del sedici due zero nove i cui passaggi essenziali abbiamo evidenziato in questa ulteriore slide
Da ultimo se noi andiamo a vedere appunto nelle slide tredici quattordici quindici e sedici
Vediamo appunto come
Prendendo a riferimento l'esposizione del singolo gruppo bancario sul gruppo Parmalat alla luce delle informazioni fornite da centrale rischi risultano persistente mentre dal due mila e due mila e tre
Degli affidamenti utilizzati al limite e con degli sconfinamenti che sono a mano a mano sempre più evidenti
Ora per quanto riguarda ritorniamo sempre diciamo ai nostri consulenti delle controparti
Ecco ebbene noi abbiamo ovviamente chiesto al professor Gualtieri come spiegava delle cose del degli sconfinamenti di questo genere che evidentemente dalle banche venivano adeguatamente diciamo valorizzati
Ebbene il professor Gualtieri sostiene che le discrasie emergente in Centrale rischi erano da scriverle cosiddette partite viaggianti
Ora al di là della possibile quantificazione delle partite viaggianti Luigi dice il quindici per cento
Ma innanzitutto quello su cui si vuole porre l'attenzione che innanzitutto voglio dire se c'era un ritardo di contabilizzazione fine anno il medesimo ritardo poteva andare incidere su ogni singolo mese dell'anno con il conseguente effetto di rendere sostanzialmente neutro ritardo spesso i fini del confronto col dato contabile
Ma il problema fondamentale che comunque questa storia delle partite viaggianti in realtà se la pone solo solo qualche ieri perché le banche che sono le prime destinatario ovviamente delle indicazioni e la centrale rischi mai nelle loro nelle loro comunicazioni interne nelle comunicazioni a Parmalat in qualunque comunicazione mai una volta hanno detto che questi
Queste sfasature queste discrasie quanti quantitative potessero essere riconducibile alle partite viaggianti
Dunque questa argomentazione deve ritenersi totalmente priva di pregio perché le banche che sono le principali interessate dai dati della Centrale rischi quando evidenziavano le incongruenze tra i dati dichiarati da quel gruppo Parmalat nei bilanci e i dati che a loro risultavano in centrale rischi mai in neanche in una occasione hanno mai messo per iscritto o hanno detto nel corso delle tante deposit io ne dibattimentale che in realtà una parte di queste discrasie costruissero trovare spiegazione con le partite viaggianti dunque si tratta di una giustificazione che non vale nulla
Altra cosa noi abbiamo detto voglio dire è stato detto nel corso di questo procedimento che il che la Centrale rischi comunque stava solo nelle banche e non stava in Parmalat non è vero lo vediamo in questa slide
Non so bene il numero perché non l'abbiamo notato comunque la penultima slide è che noi vi facciamo vedere sul tema della Centrale rischi ebbene voglio dir questo è un documento di Parmalat
Nel quale appunto Parmalat chiede alla Cassa di risparmio di Parma e di Piacenza dia vere addirittura con frequenza mensile il dato della Centrale rischi
Quindi già nel mille novecentonovantaquattro Parmalat la chiede la Centrale rischi addirittura mensilmente
E d'altra parte questo conferma anche la dichiarazione che era stata resa dal teste Dall'olio che vediamo nella slide successiva si tratta dell'udienza del nove e tre del due mila e nove
A domanda della pubblica accusa il teste aveva risposto che effettivamente dato della Centrale rischi era assolutamente presente in azienda era anche di facile reperibilità
Alcuni difensori hanno posto così hanno cercato di sollevare dei dubbi
Su questa dichiarazione chiedendo se egli fosse in grado di confermarlo o meno come vediamo ne abbiamo un riscontro documentale perché addirittura del mille novecentonovantaquattro che con cadenza mensile in Parmalat lo rivediamo in questa slide
Arrivano tutti i dati della Centrale rischi
Potremmo dire per Thatcher d'altro perché teniamo sempre presente signor presidente signori giudici che una buona parte dei nostri imputati sicuramente quelle diciamo delle posizioni un pochino più problematiche cosiddetti indipendenti
Provenivano tutti dalle banche e addirittura nelle banche di loro riferimento i finanziamenti e le richieste di finanziamento del gruppo Parmalat le vedevano talora addirittura deliberavano sulle stesse e in quelle esse circostanze certamente vedevano il dato della Centrale rischi e certamente vedevano le discrasie che non rappresentano il frutto di un breve periodo ma sono una costante assolutamente ininterrotta nella storia di Parmalat
A questo punto possiamo passare all'argomento successivo
Questa volta arriviamo i cosiddetti segnali esterne che derivano soprattutto diciamo dagli analisti e dalla stampa
Allora tra i segnali extra societario vuole di assoluta importanza deve certamente essere riconosciuto agli interventi della stampa
Hai report degli analisti e comunque tutte le con le comunicazioni che vengono dall'esterno
Questo perché perché tra il due mila due due mila e tre inizia una campagna di stampa fortemente critica tratti dichiaratamente ostile verso le scelte societarie vengono sollevati degli interrogativi si esprimano dei dubbi sulla congruità dei dati di bilancio soprattutto sulla liquidità e ovviamente questa campagna assume delle connotazioni tanto più pesanti in considerazione di eventi per così dire sensibili tra cui per esempio l'emissione di prestiti obbligazionari
Ad esse si aggiungono tutte le preoccupazioni degli analisti e anche degli investitori ed è proprio alla luce diciamo di questi fattori complessivi di queste fortissimi sollecitazione che vengono dal mercato dalla stampa italiana e liste che consuma finalmente nel secondo semestre del due mila e tra deciderà di attivarsi
Ebbene nonostante queste sollecitazioni il CDA di tariffe nel CdA di Parmalat S.p.A. i relativi collegi sindacali e anche il Comitato di controllo interno rimangono totalmente inerti
Non chiedono nulla non si attivano se ne stanno assolutamente fermi e Mutti anche a fronte di di eventi assolutamente drammatici e capitomboli epocali come quelli che si verificano nel febbraio del due mila e tre
E proprio questo atteggiamento ad avviso della di questa Procura unitamente restanti elementi che sono acquisite al processo in parte già evidenziato e che saranno comunque successivamente acquisiti nel corso di questa requisitoria
Inducono a ritenere che vi fosse una piena consapevolezza da parte degli imputati della reale situazione del gruppo
Allora i documenti di interesse sono stati soprattutto i verbali del come della Consiglio di amministrazione del Comitato di controllo interno articoli di stampare e portamento eccetera eccetera
Sono oggetto di una integrale produzione in modo particolare questi documenti sono stati prodotti nell'udienza del nove marzo del due mila e nove e per altra parte nell'udienza comprare dell'udienza conclusiva
Della dello scorso mese di giugno sia tuttavia consentito in questa sede per coniugare esigenze di sintesi ragione di completezza della requisitoria richiamare i passaggi maggiormente significativi
Cominciamo dunque dall'anno due mila e i due come dicevo prima dalla primavera del due mila e due in concomitanza con taluni eventi societari che iniziano susseguirsi una serie di reazioni negative
Allora cominciamo dalla slide numero due il primo di questi eventi è sicuramente il bond convertibile dell'aprile del due mila e due
Parmalat cioè emette un prestito obbligazionario di durata trentennale di circa trecento milioni di euro e contestualmente viene diffuso un comunicato nel quale vengono dati tutto diciamo i dati essenziali come si vede in questo caso si dice che Parmalat S.p.A. e garante
E se dice anche che il nuovo debito serve a pagare i debiti in scadenza le reazioni del mercato sono fortemente negativi andiamo alla slide numero tre
Vediamo bene che la Borsa penalizza il titolo che perde il cinque cinquantacinque per cento con un volume di scambi di trentacinque milioni che è sette volte la media del periodo e in contemporanea BNP Paribas abbassa il giudizio da outperform a neutrali
Allora andiamo alla slide numero quattro ecco le motivazioni sostanzialmente di questa
Di queste reazioni negative sono benna sintetizzate in questa diciamo in in questo passaggio di un articolo tratto da il Sole ventiquattro Ore di Walter Galbiati che dice resta difficile spiegare
Perché è una società con una forte generazione di cassa cioè seicentotrentatré milioni di cash flow nel due mila uno abbia deciso di ristrutturare la sua esposizione finanziaria ad un costo così alto che sei il dodici per cento
Ebbene il Consiglio di amministrazione di TAR fin si riunisce il quindici maggio del due mila e due dura cinque un'ora dura circa un'ora come tutti gli altri in questo contesto viene anche approvata la trimestrale
Che ha le stesse caratteristiche di tutte le trimestrali e semestrali della perlomeno degli ultimi otto anni vale a dire registra sistematicamente un aumento del debito è un aumento della liquidità perché i dati sono sempre quelli
Nonostante questa situazione che comunque avrebbe dovuto essere oggetto di analisi nessuno dice niente e nessuno dice niente nonostante voglio dire l'inspiegabili tanti questo ulteriore ricorso voglio dire ai prestiti obbligazionari dal momento che nell'anno precedente Parmalat aveva acquisito mille cinquecento milioni di euro attraverso dei prestiti obbligazionari
E mille cinquecento milioni di euro che nella sostanza in gran parte
Danno tutti diciamo nella liquidità dal momento che ancora una volta non tornano le proporzioni con gli investimenti che sono fatti in quel periodo così come non sono giustificati neanche delle scadenze di debito che ci sono nello stesso periodo
Questi il per quanto riguarda tra l'altro questi quel questo miliardo e mezzo che viene acquisito nel corso del due mila e un attraverso i prestiti obbligazionari ancora una volta importante sottolineare come tutti i Consiglieri parte ne fossero assolutamente a conoscenza
Perché si tratta di un dato che è oggetto di esposizione in quella famosa in quel famoso verbale del Comitato di controllo interno del ventisei di marzo di il due mila e due dove per l'appunto vengono riepilogati tutti i prestiti obbligazionari che sono stati emessi nel corso del due mila uno
Nonostante diciamo queste incongruenze però nessuno dice assolutamente nulla il verbale si conclude come tutti gli altri verbali con la solita attestazione i presenti si dichiarano esaurientemente informati e la cosa si chiude lì
Che cosa succede nel corso dell'estate la stampa in realtà diciamo enfatizza soprattutto delle problematiche relative
Al Sud America perché nel Sudamerica il gruppo Parmalat è pesantemente impegnato in una serie di articoli che sono oggetto di produzione ma che non sto a riepilogare in questo momento si esprimono delle forti preoccupazioni soprattutto sulla situazione sudamericana
I problemi cominciano ad esserci nell'autunno andiamo nella slide successiva nelle slide e cinque sei e sette in realtà viene diciamo enunciato prima una diciamo una una prima questione che avrebbe pure dovuto in qualche modo diciamo
Interessare i consiglieri indipendenti vale a dire si verifica né tra agosto e settembre del due mila e due una mancata emissione di un bar sui bond
Da cinquecento milioni
Ecco vediamo nelle slide che cerchiamo di vedere velocemente che la stampa ovviamente questa cosa la commenta il consiglio di amministrazione si riunisce l'undici no è del due mila e due in quel caso viene approvata la semestrale dove ancora una volta abbiamo un incremento delle disponibilità liquide di trecentoventitré milioni
E parallelamente un incremento del debito quindi abbiamo ancora una volta sempre diciamo le stesse caratteristiche ma anche in questo caso in quel verbale del consiglio di amministrazione che è prodotto quindi mi riporto ad esse non succede assolutamente niente
I problemi iniziano tra ottobre e novembre in ottobre Parma le mette un primo Bond biennali da centocinquanta milioni e questo nel bene o nel male a un è un piccolo bontà ha una durata molto breve
In una certa misura passa
I problemi cominciano a novembre dicembre perché in realtà tra novembre e dicembre abbiamo un nuovo ponte convertibile da duecentosessanta quelle da duecentoquarantasei milioni milioni duecento
Quarantasei milioni di euro e questa volta la situazione comincia ad essere molto pesante e lo vediamo nelle prossime slide
Allora intanto il bond della dell'ottobre del novembre della anzi del novembre del due mila e due un bond convertibile
Quindi è un bond che penalizza gli azionisti a un aspetto assolutamente diluitivo e viene preso molto male viene preso male dagli analisti viene preso male dalla stampa questo bond passa dal Consiglio di amministrazione perché se ne parla
Nel CDA dell'undici novembre del due mila e due nel quale Tonna su invito del Presidente
Riferisce nel dettaglio i termini di questa emissione obbligazionaria e dice anche in questo Consiglio di amministrazione che questi fondi saranno utilizzati per il rifinanziamento del debito esistente
Anche in questo caso naturalmente nessuno dice nulla
Si noti che quando viene approvato dal consiglio di amministrazione il bando per duecentoquarantasei milioni ecco si siamo esattamente nello stesso periodo in cui si verifica il crac di Cragnotti perché nella stessa giornata in cui viene ad essere approvato dal CDA di parte
Cragnotti va in default è proprio per non avere pagato un bond da centocinquanta milioni
Nella slide numero otto vediamo appunto i dati sintetici di questo bond da duecentoquarantasei milioni di Euro vediamo quelli che sono appunto i suoi contenuti essenziali l'effetto diluitivo
Il le nel titolo convertibile nella slide numero nove abbiamo le reazioni del mercato il titolo apparso in perde il cinque virgola uno per cento a fronte di un indice Mibtel per Mibtel che sale del due e quarantotto
Nella slide numero nove vediamo quali sono le reazioni del mercato alla notizia del bond vediamo in particolare nella slide numero nove
C'è una mela della Cervellera che scrive all'Amministrazione e dice che lei era assolutamente
Destinatario di una grande quantità di comunicazioni comunicazione nelle quali chiedono spiegazioni in merito a questa scelta se andiamo a leggere questa mail e si dice proprio testualmente
Queste le principali domande raccolte perché Parmalat non utilizzare la liquidità il beneficio fiscale non giustifica questa scelta e ancora
La liquidità è vincolata ci sono difficoltà maggiori per la posizione debitoria del gruppo rispetto a quelle leggibili e del bilancio
Il gruppo non pensa di riuscire a far fronte al pagamento del debito con il ricco crescono che ha sempre generato
E una serie proseguono tutto una sere diciamo di altre domande che la Cervellera pone e specificando tra le altre cose che si tratta diciamo di domande che vengono fatte diciamo da un numero assolutamente considerevole di persone
Ed effettivamente queste problematiche sono ancora meglio esposto in questa e-mail di Vimercati del diciannove e undici del due mila e due la troviamo nella slide numero undici undici e dodici
Ecco Vimercati è una mia lista è un analista che scrive a Cervellera e che cerca di commentare la qui la caduta in borsa che ha fatto seguito a questo bond convertibile e vado a leggere quelli che sono i passaggi un pochino più significativi vale a dire
è il terzo capoverso il calo del cinque per cento nei due giorni successivi è sempre legato al Bond anche se in maniera indiretta e in particolare legato ad alcune domande che queste missioni ha generato e di cui si fatica a trovare risposta è un pochino più in giù
Sembra difficile capire la motivazione che ha spinto Parma dato ad una nuova immissione potenzialmente diluitivo invece che cercare soluzioni alternative ad esempio
Perché non usare la cassa in bilancio tanto più che nei primi nove mesi è aumentata di trecentottanta milioni di euro no
E poi ancora un pochino più in basso
Se il mercato non è disposto rifinanziare un'emissione di bond semplice per duecento milioni di euro mai disposto a finanziare un'emissione equity linked di duecentoquarantasei milioni di euro Elide e mentre ritiene che il rendimento atteso sia superiore nel secondo caso quindi la convenienza economica di una simile missione potrebbe essere messa in discussione anche considerando il risparmio in termini di interessi pagati
E più in basso le deduzioni tratte dal mercato sono le seguenti
La prima la prima ipotesi è quella di una prossima acquisizione ma abbiamo visto prima nei documenti di questa mattina che l'idea di un'acquisizione viene vista diciamo con fortissima preoccupazione per le conseguenze che può generare
La seconda ipotesi è ancora più drammatica perché Vimercati scrive
La situazione finanziaria riportata a Bilancio non rispecchia fedelmente la reale situazione del gruppo ed ancora
C'è chi superficialmente taglia corto età collegamenti similitudini totalmente scorrette con la situazione di Cirio
In generale si può riassumere l'atteggiamento di molti investitori con aperte le virgolette c'è qualcosa che non capisco
Sempre in questa mail di Vimercati tra l'altro di mercato introduce un'altra questione che è quella di di Bloomberg perché anche in questo caso appunto lui in tre Duce una discrasia tra un dato un'informazione che si desume da Bloomberg quelle sempre che sono ricavabili dalla dal bilancio
Allora a fronte di questa lettera di Vimercati che cosa succede che la Cervellera ovviamente la gira Tonna lo vediamo nella slide numero tredici e numero quattordici
E Luisa ed effettivamente lei anche in questo caso appunto dice che cosa dobbiamo rispondere ricordo soprattutto anche il fatto che nel mercato si stanno domandando perché i dati di Bloomberg non tornano e appunto nella slide numero quattordici
Che riepiloga Tonna quelli che sono i dati di Bloomberg ricevuti direttamente da dei mercati
Andiamo alla slide numero quindici ecco così come vive come di mercati in realtà anche analisti finanziari
Si pongono un sacco di problemi tale è il caso della Bergonzi Lini la Bergonzi INEA di Intermonte un analista di Intermonte vediamo che cosa scrive nella slide numero quindici
E in questa slide è manda una mail alla sua collega di UBM che si chiama fra un Gillo Antonella e andiamo a vedere che cosa dice
Dice qui stanno facendo impazzire attenzione questa è una slide del dicembre del due mila e due no quindi siamo oltretutto diciamo con un forte anticipo rispetto al default e dice qui stanno facendo impazzire bisogna provare a diventare Sherlock Holmes a guardare dentro il bar uscite Parmalat
Cioè che dice che ci sono giri loschi con partite infragruppo verso coloniale eccetera insomma una Cirio due
L'unico modo per sapere qualcosa sarebbe parlare con qualcuno dei revisori oppure di JP Morgano di Morgano stalle insomma qualcuno che abbia potuto guardare il dettaglio ma il forte sospetto che non sia possibile
Nello stesso periodo esce il report terribile per Parmalat di Marilyn ce lo troviamo alla slide numero sedici
Ebbene Merry Lince che cosa dice allora innanzitutto lo vediamo più o meno sintetizzato ma dice diverse cose molto importanti parla di una gestione di bilancio assolutamente inefficiente rinforzata da un livello molto alto di liquidità ed equivalenti
Soprattutto dice questa necessità di rifinanziare si pone domande con riferimento alla creazione di cassa del gruppo e quest'è un interrogativo fondamentale signori giudici questa mattina noi abbiamo parlato ripetutamente della liquidità e abbiamo detto che era un valore incongruo
Ho già detto questa mattina che il dubbio sulla liquidità aveva un effetto espansivo
Che cosa vuol dire un effetto espansivo è quello che esattamente viene posto da Merrill Lince se non è vera la liquidità non è vero neanche la redditività non è vero il cash flow questo è il problema e questo è il problema che si pone Merrill Lynch
E anche per quanto riguarda le famose agevolazioni fiscali che cosa dice Merrill Lynch dice i vantaggi non sono né evidenti né ben spiegati
Noi crediamo che non è chiaro perché il gruppo preferisce bussare il mercato per le missioni di debite relativamente piccole complesse che estendono le scadenze del debito invece di utilizzare parte del suo gruzzolo di case per ripagare i saldi maturati no oltretutto aggiunge l'utilizzo del debito convertibile per scopi di rifinanziamento mina la fiducia dell'investitore diluisce il prezzo delle azioni
E a quel punto chiude dicendo concludendo con un'inversione del giudizio sul Parma da da Bari assente
Se poi noi andiamo alle slide è con le slide numero si fino alla slide numero diciassette sono appunto riepilogati tutti contenuti fondamentali che io ho enunciato ho trovato interessante inserire degli ulteriori slide a quelle che voi trovate signori giudici alla numero diciotto e diciannove
Le ho trovate divertenti perché in realtà poi si capisce chiaramente perché Mary Lince così brutale cioè non ha nessuna nessuna forma di prudenza
E lo si capisce molto bene dalla lettura di queste slide perché che cosa era successa era successo che il procuratore di New York
Aveva messo sotto accusa appunto me rinuncia
Al termine di un'indagine di dieci mesi si dice Spitzer ha trascinato Merrill Lynch in tribunale portando come prove i documenti riservate le posta elettronica interna dei suoi analisti
Rodà che lascia scarsi dubbio una Società pubblicamente definite il topo viene chiamata in privato una porcheria
Un titolo consigliato dagli investitori viene giudicato cartaccia e un analista con rimorsi di coscienza si lamenta faremmo perdere i risparmi e la gente allora Maryland cioè viene trascinato in tribunale da Spitzer
è costretta a patteggiare o con una cifra di cento milioni di dollari è la pena che viene indicata
Nella slide numero diciannove e a quel punto decide avendo preso una legnata colossale che la volta dopo sta più attenta e quindi se deve esprimere dei giudizi lo fa con molta attenzione
Allora se noi anche ovviamente la diffusione dello studio sul mercato il suo richiamo sulla stampa provoca delle perdite consistenti sul titolo
Se noi andiamo a vedere nelle slide numero venti e ventuno vediamo effettivamente come venga riportato dalla stampa appunto questo ulteriore crollo del titolo Parma per del sei virgola diciannove per cento
E anche la la slide successiva ci mostra JP Morgan che anch'essa varie sei il giudizio sul titolo Parmalat
Il giorno dopo lo studio di Merrill Lynch anche un'altra banca UniCredit Banca immobiliare cioè UBM
Si domanda come mai in un momento negativo del mercato dei bond Parmalat avesse inteso lanciare un ponte rifinanziare il debito in scadenza
Piuttosto che utilizzare la sua enorme Cassano troviamo nella slide numero ventidue
Dove ancora una volta la fra un giro appunto conclude dicendo che ovviamente tutto il mercato si attende che l'azienda rimborsi parte dei bond in scadenza attraverso la sua enorme cassa
Ecco questi sono diciamo il le i documenti più significativi riassumo anche altri quello che io ho in un qualche modo documentato in queste slide in realtà rappresenta una percezione assolutamente diffusa
E così ad esempio per Banca Intermobiliare che mette a punto questo studio nello stesso periodo Banca Leonardo sempre in uno studio dello stesso periodo parla proprio
Delle di di di dubbi sulla struttura finanziaria
BancaIMI anche in questo caso appunto nel con uno studio che questa parte dei primi di gennaio del due mila e tre anche essa diciamo esprime tutta una serie di perplessità e naturalmente queste perplessità sono riportate anche dalla stampa
Se noi andiamo alla slide numero ventitré e vediamo che c'è un articolo del Sole ventiquattro Ore dove si esprime diciamo su una situazione di forte
Delusione no dei risparmiatori che hanno indirizzato su Parmalat e le loro disponibilità e si parla di insensibilità dell'azionista di controllo della famiglia Tanzi nei confronti del mercato e delle minoranze
Allora se noi andiamo avanti dalle slide ventiquattro venticinque ventisei troviamo il l'articolo già ripetutamente citato di Tamburini ecco le articolo di Tamburini lo abbiamo già sintetizzato questa mattina non voglio nuovamente dilungarmi
Ecco però è importante appunto sottolineare proprio come questo articolo rappresenti uno spartiacque perché da questo momento in poi
Nessuno degli amministratori può dire di non essere a conoscenza di quelle che sono le problematiche anche perché gli stessi imputati nel corso dei loro interrogatori
Alcuni lo hanno detto diciamo un po'a denti stretti altresì dimenticavano ma alla fine diciamo il dato complessivo che emerge e che comunque lo avevano letto lo avevano letto l'avevano anche commentato
C'è anche da dire e andiamo direttamente alla slide numero ventotto che comunque questa intervista di Tanzi e di Tonna che nasce proprio per cercare di dare una risposta a quelli che sono gli interrogativi del mercato cioè perché non utilizzate la cassa
Perché non diminuite le norme di cui dita anche per un'altra questione signore e signori giudici il problema fondamentale che nel momento in cui
Tamburo a Tamburini viene detto che ci sono dei bond riacquistati perché il mercato in realtà non si fida perché se tu non dice esattamente quali ti sei comprati quando te li sei comprati non sia in grado neanche di capire quali sono le scadenze successi idee e anche soltanto questo ragionamento avrebbe dovuto ispirare gli amministratori non esecutivi come puoi valutare una politica finanziaria nel momento in cui non sapendo quali sono i bond che sono stati oggetto di riacquisto tu non sai neanche quali sono in corso di scadenza
Come dicevo prima lo vediamo comunque nella slide numero ventotto in realtà l'intervista di Tanzi e di Tonna non convincere nessuno perché è sempre su Milano Finanza
Emersa viene pubblicato quest'ulteriore articolo dove si dice che il management non fornisce spiegazioni adeguate e pertanto rimangono dei dubbi sulle strategie finanziarie del gruppo che continua effettuare missioni anche di modesta entità
Nonostante detenga una cassa di tre miliardi e tre a fronte di un debito di sei e sette
Aggiunge anche dicendo l'informazione sul debito è carente perché è secondo i calcoli degli analisti l'indebitamento finanziario netto il più elevato di circa un miliardo di euro rispetto al dato della società quindi insomma sono articoli
E quali si dice chiaramente che i Bilanci sostanzialmente sono taroccati
Sempre nel mese di dicembre abbiamo la denuncia del socio Ermes l'abbiamo sintetizzata nelle slide che vanno dalla ventinove alla trentuno
Eccolo riassumo molto velocemente perché comunque anche questo è un elemento importante un altro segnale di allarme molto importante questo peraltro non è neanche extra societario è un classico segnale avendo societario
Ma nel mettere lo trattiamo molto sinteticamente proprio perché si inserisce in un momento in cui l'attenzione generale diciamo di stampe analisti sul parlate veramente molto elevata ebbene socio Ermes che cosa denuncia
Con una lettera che è indirizzata direttamente al Consiglio di amministrazione di parte neanche il Presidente del Collegio sindacale
Parla di uso eccessivo di strumenti indicizzati che materialmente diluiscono del ventinove per cento il valore degli azionisti e che non risultano essere stati preventivamente approvati dagli azionisti in termini economici parla di situazione finanziaria pericolosamente sopra esposta
Di una lettura del rapporto di fiducia tra management investitori istituzionali di operazioni con parti correlate di preoccupazione sulla strategia
E problemi di corporate governance pone anche il problema del trattamento contabile delle preferenze c'era e anche voi chiede anche delle fa anche delle domande sul fabbisogno di cassa con esso la putto Jean
Che è relativa a quell'operazione di aumento di capitale di Parmalat ministra cade diciotto e otto per cento
Ebbene vuole dire del per quanto riguarda diciamo le problematiche poste dal socio Ermes ampi
Vediamo che se ne occupa il consiglio di amministrazione del ventotto uno del due mila e tre
Ma se ne occupa in un modo per la verità tutt'altro che approfondito perché c'è semplicemente una comunicazione di Tanzi che riferisce agli altri componenti del consiglio di amministrazione di avere dato risposta al socio Ermes dicendo sostanzialmente
Che quella il passaggio dall'Assemblea sarebbe stato dovuto solo nel momento in cui vi fosse stata effettivamente questa conversione del debito in azioni
Si noti tra l'altro che nella stessa seduta del consiglio di amministrazione effettivamente viene dato mandato di convocare l'assemblea straordinaria quindi da un lato rassicura il socio Ermes sul fatto che comunque
La diluizione inferiore in termini percentuali a quello che lui ha detto e che in ogni caso non era bisogno non c'era bisogno di passare dalla se in la straordinaria poi nella stessa seduta in realtà l'Assemblea viene convocata per questo aumento di capitale con esclusione del diritto di opzione da parte degli altri amministratori
Domande dei Consiglieri a dei consiglieri di amministrazione assolutamente no non c'è nessuno che fa domande soprattutto non fanno domande su quello che avrebbero dovuto chiedere
Cioè sul debito sul prestito obbligazionario di dicembre che come abbiamo visto scatena una serie di reazioni assolutamente negative niente di tutto questo
Passiamo al due mila e tre
Nel due mila e tre del gennaio del due mila tre Parmalat entra nel Mib trenta e così notti una cosa che io ho dimenticato di dire che quando poi
Arrivano alla conclusione dell'articolo dosso di tamburi nessun Milano Finanza
Tanzi Eton danno in realtà un'informazione rassicurante cioè dicono che la liquidità in realtà sarebbe stata diminuita che sarebbe stato utilizzate per ridurre il debito e quindi in un qualche modo mi sembrano un po'rassicurare sembrano volere rassicurare il mercato sul fatto che non ci sarebbero state nuove acquisizioni e anche per in apparenza che non vi sarebbero stati nuovi bond
Nonostante l'ingresso nel Mib trenta gennaio del due mila e tre il titolo continua a perdere e e Parmalat e viene indicato lo vediamo nella slide numero trentadue come un osservato speciale
Ecco se non che che cosa succede il cinque febbraio del due mila e tre in una situazione sempre molto difficile perché da gennaio in poi il titolo continua inarrestabile questa discesa
Tanzi rilascia un'intervista al Sole ventiquattro Ore la vediamo nelle slide trentatré e trentaquattro
Dove dice chiaramente che in realtà era prevista una riduzione dell'indebitamento netto attraverso l'utilizzo del free cash flow e una efficiente gestione dell'attuale liquidità in possesso quindi Tanzi sembra volere in un qualche modo rassicurare
Senonché andiamo a febbraio se noi andiamo alla slide numero trentacinque
Se noi andiamo a febbraio a febbraio inizia inizia o quello che è un vero e proprio terremoto una specie di tsunami
Perché è il dieci di febbraio del due mila e tre iniziano a circolare sul mercato delle voci di un probabile di una probabile nuove emissione obbligazionaria
In contrasto con quello che tanti aveva detto anche in cinque di febbraio e si parla anche di un ente di un imminente downgrade da parte di una banca d affari
Ecco se noi vediamo la slide numero trentacinque
Ecco vediamo che c'è l'agenzia Radiocor dall'agenzia appunto del dieci di febbraio
Dove dice si susseguono una serie di rumor c'è che associa la flessione odierna alle recenti vicende Cirio alimentando timori sui conti del gruppo alimentare
Sul mercato sono tornate a circolare voci di emissione di bond convertibile e nella mattinata si accavallano quelle di un da un trade del quale tuttavia al momento non ci sono indicazioni
Allora a quel punto che cosa succede lo vediamo nella parte destra di questa slide è Parmalat è costretta a smentire dice che non è assolutamente vero
Slide successivo i tredici di febbraio realtà sul mercato comincia a circolare una voce certa
Dell'imminente lancio da parte di Parmalat di un bond ad almeno trecento milioni di euro destinato al rimborso dei prestiti in scadenza nel due mila e tre
Il mercato reagisce malissimo perché fa perdere il titolo un'ulteriore quota portando fino a quel momento al diciassette per cento il ribasso dall'inizio dell'anno
Quindi in contrasto con quello che Tanzi aveva detto solo poche settimane prima cioè il cinque di febbraio esce la notizia di questo bond
E la notizia di questo bando incomincia preoccupare un sacco di gente no perché andiamo a vedere ad esempio la slide numero trentasette
In questa slide è riportata una mela della signora vincenti Cinzia di Behar abbiamo no che dice dice una mail che viene indirizzata Parmalat direttamente dice siamo una famiglia
Composta da padre madre un figlio neonato che nel due mila due ha deciso di darmi fiducia
Comprando tutta una serie diciamo di Bond ebbene nella parte evidenziata la signora vincenti Cinzia che evidentemente voglio dire e più sensibile dei nostri amministratori indipendenti
Si chiede ma perché la vostra società non utilizza la disponibilità a breve per rimborsare i prestiti in scadenza
Avete per caso dei buchi in bilancio che dovete coprire guardate un po'
Ma non è la sola la signora vincenti Cinzia c'è anche un altro andiamo alla slide numero trentotto e troviamo il signor Foligno massimo che ci scrive da Bergamo no da Pesaro ci scrive da Pesaro
E il signor Foligno Massimo chiede sempre la Cervellera
Risulta che avete qualcosa come tre miliardi
Di Euro di che scende equivalenza cioè qualcosa come dieci volte la liquidità che volete sollevare
Ma allora perché mettere un nuovo Bond a condizioni peggiori dei precedenti quando c'è una liquidità sufficiente per rimborsati la vostra solita risposta abbiamo vantaggi fiscali non mi soddisfa proprio
A quel punto slide e trentanove vediamo che la Cervellera queste mele le giro ovviamente la Presidenza e leggerà l'Amministrazione dice ricevo quotidianamente queste cose no
Tra l'altro è molto interessante andare anche alla slide successiva perché c'è un articolo del Corriere della Sera che contiene un fortissimo richiamo proprio alla necessità di una trasparenza su queste cose perché il Corriere della Sera ci dice
Memorie delle ferite ancora aperte del caso Cirio sulla credibilità del sistema per aziende banche autorità di controllo chiarezza e trasparenza sono più che mai un dovere
Ecco questo richiamo però del Corriere della Sera accade disgraziatamente nel vuoto perché il Comitato di controllo interno presieduto da Silingardi si riunisce il venti febbraio del due mila e tre e alle emissioni obbligazionarie dell'ultimo trimestre del due mila e due quelle imminente del febbraio del due mila e tre annunciato su tutti i giornali
Non viene nemmeno sfiorata neanche una sillaba
Andiamo avanti il ventisei due del due mila e tre abbiamo un crollo del titolo in Borsa vediamo infatti che l'agenzia Radiocor se vediamo appunto la slide numero quarantuno
L'Agenzia dice parlata cambiato in corso alla struttura del prestito il prestito
è di trecento cinquecento milioni di euro e XE trasformata appunto in un bando a sette anni il luogo di uno da trent'anni con opzione punto dopo il VII
Senonché all'atto lo vediamo viene diffuso sul circuito telematico Bloomberg un messaggio di tali Jordi Orion ostili ma Andrada
Che dice titolo azionario Parmalat sospeso per irregolarità contabili
A seguito di un'imminente nuovo operazione di numerosi rumors sul mercato Parmalat e il prossimo nome che sarà sospeso dalle contrattazioni sulla base di rumors per irregolarità contabili
A questo punto Parmalat che cosa fa emette due comunicati ritroviamo nella slide numero quarantadue
Due comunicati con i quali conferma il bond precisando l'importo dicendo che l'emissione dedicata agli investitori istituzionali e che fondi sarebbero stati utilizzati solo ed esclusivamente per il ripaga mento del debito esistente
Ovviamente questa notizia genera una sponda assoluto tracollo e delle reazioni in Borsa durissime lo vediamo nella slide numero quarantatré
Un articolo del Sole de de il Sole ventiquattro Ore dove si dice proprio dice guardando il bilancio di Parmalat sorge qualche interrogativo
Il gruppo guidato da Tanzi nel settembre del due mila e due evidenziavo un debito netto consolidato di mille novecentosessantasei miliardi questa cifra nasce da un indebitamento lordo di cinque miliardi e tre da una disponibilità liquida D tre tre
Osservando queste cifre sorge spontanea una domanda che sul mercato si pongono in tanti
Se il gruppo Parmalat dispone di tre miliardi e tre di liquidità perché sente la necessità di finanziarsi ora su un mercato obbligazionario che per vari motivi guerra incertezze varie eccetera eccetera in salita
Perché essi a tre miliardi e tre di liquidità lancia un bond settennale con un rendimento del sette settantacinque che sarà in linea con il mercato ma è un eroso queste domande faticano a trovare risposta
Ora è molto importante sottolineare che nonostante queste reazioni perché mentre viene tutto questo i letti il titolo parte in continua a scendere in un modo assolutamente vertiginoso
Parmalat e lancia delle conference call e lo vediamo nella slide numero quarantaquattro per rassicurare il mercato ma non è che recede
C'è però da tenere in piedi questo bond fino all'ultimo cioè cerca in tutti i modi di resistere a quella che è un'onda contrarie a quelle che sono delle reazioni molto negative da parte degli analisti da parte della stampa
Assolutamente insiste lo vediamo nella slide numero quarantacinque no
Addirittura appunto emette questo nuovo comunicato li vediamo nelle slide quarantaquattro e quarantacinque
Dove continua a dire che in realtà l'azienda è solita e che il bando e sarebbe stato immesso solo se le condizioni fossero state giudicate convenienti quindi insiste da questo punto di vista
Fino a quando evidenziato che a quel punto il mercato
Reagisce in un modo assolutamente voglio dire negativo finalmente lo vediamo nella slide numero quarantasei Parmalat emette un comunicato con il quale ha rinuncia definitivamente al bond
Ovviamente questi fatti sono oggetto di commenti fortemente negativi da parte della stampa
Cerchiamo di vederli molto velocemente le slide e quarantasette quarantotto queste sono notizie che troviamo sull'Ansa
Dove si parla di una mancanza di chiarezza informativa sulle caratteristiche sulle finalità dell'operazione elementi queste che innescano voci e dubbi sulla solidità finanziaria delle aziende in un mercato in cui si riaffaccia all'ombra del caso Cirio
E poi ancora altra agenzia Radiocor Sly quarantanove cinquanta di fronte i timori del mercato il gruppo ha dovuto smentire le voci di difficoltà finanziaria
Poi andiamo alla slide e cinquantuno cinquantadue che riporta articoli de il Sole ventiquattro Ore
Dove si dice testualmente vado a citare la frase più ad impatto che un bond faccia sbandare le azioni in questo modo è un caso più unico che raro tra l'altro in questa in questo articolo del Sole ventiquattro Ore viene anche riportato uno studio di Mediobanca che molto interessante
Perché dice appunto che da questo studio risultano situazioni un po'a tipiche dice al trenta giugno scorso
Parmalat era il gruppo più indebitato nel suo settore dopo Unilever con un rapporto tra debiti e capitare totale del sessantacinque per cento mentre Unilever era settantaquattro
Ma con la liquidità più elevata trentasei per cento del capitale totale quando il concorrente più ricco Nestlé si ferma il ventitré per cento
Slide successiva numero cinquantatré
Questo è un articolo dell'Unità probabilmente non era lettura preferita dei nostri imputati ma la licenziamo lo stesso perché in questo
Lo vediamo che si parla ci dice testualmente molti investitori memori del caso Cirio e di quello molto più recente di Aol da
Hanno iniziato a nutrire più di un sospetto pensano che la società stia nascondendo qualcosa nel suo bilancio che cosa
Buchi in Sudamerica una fetta del mondo in piena crisi economica dove Parmalat è presente in modo massiccio o debiti più alti di quelli con unica atti oppure ancora la disponibilità di Parmalat a comprare qualche cosa quindi anche anche l'unità slide cinquantaquattro
Articolo di Milano Finanza
Si parla di preoccupazioni del mercato sulla situazione finanziaria del gruppo ci si chiede perché Parmalat abbia deciso di affrontare il mercato con un bond a lunga scadenza
E comunque in un mercato in cui l'attenzione degli investitori e per scadenze più brevi e comunque soprattutto dopo gli ultimi scandali societari come quello dell'olandese a volta
Slide cinquantacinque articolo di Repubblica anche in questo caso si parla di giornata drammatica
Si dice dice il crollo del titolo in Borsa riporta a galla i dilemmi che erano sorti in occasione dell'ultima emissione obbligazionaria la domanda che tutti si fanno è perché la Società per ripagare il debito in scadenza non utilizza la sua Cassa
Ci sono difficoltà finanziarie e anche in questo caso si citano Ahold Cirio eccetera eccetera
Ebbene
Vediamo che cosa succede negli organi societari di fronte ad eventi tanto gravi il consiglio di amministrazione di TAR fin si riunisce il ventotto due del due mila otto
E alla fine dopo avere parlato di tutt'altro lo si vede direttamente appunto nella
Nel verbale del consiglio di amministrazione alla fine nella parte conclusiva del verbale del consiglio di amministrazione Tanzi dice
Dice a questo punto il Presidente si sofferma illustrare gli ultimi avvenimenti dice semplicemente
Che l'operazione non è stata recepita nei suoi aspetti positivi ci sono stati una serie di realizzi sul titolo azionario constatate le regate le negative reazioni dei mercati si è deciso di rinunciare l'emissione punto
A quel punto la solita frasetta i presenti si dichiarano esaurientemente informati e la cosa finisce lì
Nel frattempo invece il titolo ha avuto dei crolli assolutamente clamorosi e vediamo che anche anche Mediobanca appare assolutamente critica rispetto a queste scelte nella slide numero cinquantasei
Vediamo appunto una uno studio di Mediobanca dove si dice lo stock e ad alto rischio
Non vediamo alcuna ragione per mantenere tutto questo denaro contante ed emettere obbligazioni a condizioni sfavorevoli
Mentre la società rivendica che vi sono benefici fiscali connessi a questo impiego di capitale ci chiediamo se questa strategia di gestione di cassa sarà in grado di generare positivi margine di interesse quindi coprire il costo del debito
Nel frattempo andiamo avanti slide cinquantasette cinquantotto
Abbiamo l'Antonella Frugis lo che chiede addirittura una consulenza
Nella allo infine diciamo di approfondire nel dettaglio i conti del gruppo Parmalat e vediamo che cosa dice esattamente in questa slide che è la numero cinquantasette
Allora lei dice al di là dei commenti sulla capacità di comunicazione dell'azienda il suo tra i tre corde la sua credibilità
Il punto fondamentale è la veridicità dei bilanci questo dice la prognosi lo se lo pone lei non se lo pongono gli intranet
E aggiunge e possibile ricostruire i conti delle società del gruppo i giri infragruppo per capire il rischio specifico di ogni singola società
Per scoprire se la cassa disponibile effettivamente disponibile oppure sei veicolata fuori dal gruppo
è possibile ricostruire i vantaggi fiscali per caso il management ha gonfiato i profitti dell'azienda quindi le le domande sono queste sono assolutamente queste e se le pongono tutti ma proprio tutti
Proprio perché la situazione è straordinariamente grave Assogestioni lo vediamo nelle slide e cinquantanove e sessanta
Scrive effettivamente sia Consob barche alla presidente dell'amministratore di Borsa italiana e chiedono una conference call chiedono un incontro di Parma nata con la comunità finanziaria
Proprio per cercare di dirimere queste cose nel frattempo nella slide successiva la numero sessantuno vediamo che viene riportato un articolo dove si dice che Tanzi incontra i banchieri amici così li chiama i banchieri amici sarebbero inverte
Di JP Morgan Cesa e sarebbero Geronzi è arte di Capitalia e in quella circostanza Tanzi avrebbe dato la sua parola i banchieri
Lo vediamo bene evidenziato niente emissioni in futuro e utilizzo della cassa per ridurre i debiti
Nel frattempo Parmalat per il tramite di Zini presente appunto l'esposto a Consob un esposto che guarda caso viene mandato a Consob ma se ne guardano bene dal mandato all'autorità giudiziaria poi vedremo anche perché e nel frattempo arriviamo al venticinque marzo del due mila e tre in cui abbiamo una riunione del Comitato di controllo interno ebbene il venticinque marzo
Vediamo che nella slide numero sessantadue che cosa succede succede una cosa veramente strana
Perché mentre nella relazione al bilancio del due mila e uno del Comitato di controllo interno si dice che lo l'obiettivo del Comitato di controllo interno e quello di identificare prevenire e gestire
I rischi di natura finanziaria è un po'la mission del Comitato di controllo interno
Nella semestrale due mila e due nel bilancio del due mila e due sempre belletto attraverso la relazione del Comitato di controllo interno
Si elimina questa dizione ciò in un momento in cui il rischio di natura finanziaria assunto delle dimensioni assolutamente abnorme il comitato di controllo interno decide che quella valutazione lì è meglio lasciarla perdere secondo lui non ha importanza
Nel frattempo diamo appunto il ventotto marzo del due mila e tre
Anche il consiglio di amministrazione di Parmalat Finanziaria che tra l'altro approva il bilancio consolidato al trentuno dodici due mila e due e ancora una va sta nel bilancio del consolidato al trentuno dodici due mila e due abbiamo sempre la solita storia lo vediamo qui abbiamo un incremento del debito verso banche prestiti obbligazionari
Di cinquecentoundici milioni a un incremento di seicento milioni delle disponibilità liquide
Anche in questo caso abbiamo un'assoluta incongruenza rispetto a quello che il valore degli investimenti e perché sostanzialmente diciamo
Non c'è nessuna nessuna rispondenza diciamo tra questi dati e gli investimenti che sono dichiarati nel bilancio
Ma in ogni caso la cosa interessante diciamo di questa relazione e che comunque viene dichiarato che sarebbe stato ridotto il debito mediante un impiego della liquidità
Il dieci aprile del due mila e tre andiamo alla slide successiva arriviamo appunto al famoso incontro con gli analisti finanziari
Che è già stato in larga parte oggetto di illustrazione nella nella requisitoria di questa mattina io non voglio ripetere nuovamente quelle che sono le criticità rispetto ad esempio l'esposizione
Della della dei dati sui bond riacquistati voglio soltanto sottolineare perché ci servirà diciamo per andare ad analizzare il comportamento successivo che durante questo incontro oltre che dare i numeri numeri ovviamente sull'indebitamento complessivo sull'indebitamento da prestiti obbligazionari sui due bond riacquistati e via dicendo
Vengono fatti dei proclami no che cosa dicono che non vi sarebbero state acquisizioni e la ragione naturalmente la conosciamo
Che non vi sarebbero stati bond convertibili che noi vi sarebbero stati Bond a breve termine
E che non vi sarebbe stata vendita di bond riacquistati senza una preventiva comunicazione al mercato
Da ultimo Ferraris perché questo incontro come signori giudici ricordano molto bene un incontro di Ferraris perché Tonet stato costretto alle dimissioni in questo incontro Ferraris dice anche
Che la liquidità sarebbe stata utilizzata per ridurre il debito no quindi è quello che il mercato vuole sentirsi dire tant'è che le reazioni a questo incontro sono tendenzialmente positive
Addirittura alcuni dei consulenti dei di imputati hanno detto ma scusate voglio dire ma dopo il dieci di aprile non avevamo più ragione di preoccuparsi perché in realtà il titolo risale teniamo presente tra l'altro che il titolo dal primo di gennaio del due mila e tre fino ai primi di marzo dello stesso anno ha perso il quarantatré per cento del suo valore quindi è veramente un capitombolo epocale
In realtà perché si riprende dopo aprile perché Ferraris rassicura il mercato dice non avremo più fa non facciamo più bond non li facciamo e convertibilità ecco non convertibili utilizzeremo la liquidità per ridurre il debito e a questo punto voglio dire quello che il mercato vuole
Vuole sentirsi dire tant'è che una serie di studi che arrivano che che vengono pubblicati diciamo in quel periodo effettivamente danno atto diciamo di questa nuova strategia anzi tale e la commentano favorevolmente tra questa fra l'altro mi permetto anche di ricordare uno studio di Mediobanca dell'undici quattro del due mila e tre e sempre oggetto di produzione e voglio dire in quelle
In quella in quella produzione del nove di marzo dell'anno scorso perché Mediobanca che cosa dice in questa in questo studio da un lato commenta positiva positivamente questa intenzione manifestata da Ferraris
Ma soprattutto dice che in realtà con la liquidità che aveva accumulato Parmalat avrebbe potuto pagare i suoi debiti in scadenza per i successivi tre anni e quindi voglio dire è un commento che viene fatto
Che viene fatto anche da Mediobanca
Ora se è vero che in generale l'incontro con gli analisti sembra effettivamente calmare la situazione
è anche vero che comunque non tutti si calmano andiamo alla slide numero sessantasette e vediamo lo studio di Abaxbank questo è uno studio di Rusconi che appunto il suo analista
Ebbene Rusconi che cosa fa circa un pochino di analizzare i dati che Ferraris produce in aprile e alla fine voglio dire i conti non tornano per citare la famosa
Affermazione di Tonna nella nei segreti di Mister Bond perché secondo Abaxbank in realtà alla luce dei bond che sono in circolazione c'è ancora una quota
Di duecentosettantadue milioni che non può essere considerata riconciliabile
E andiamo a questo punto a vedere quali sono le ipotesi che fa Rusconi
La prima che dice dice il dato sugli acquisti fornito da Parmalat è in realtà inferiore all'importo effettivamente riacquistato
La terza ipotesi che lui fa è gravissima perché dice parte del debito e messo tramite Bond non viene consolidato
E dice l'impossibilità di definire esattamente
L'importo del debito complessivo rende ovviamente difficile anche la stima delle prossime scadenze del debito quello che io dicevo prima se voi non dite quali sono i bond riacquistati ma come stanno gli analisti a capire che cosa gli sta scadendo e se non lo capiscono gli analisti come fanno gli amministratori entrando interni a dare l'avvallo rispetto alla politica finanziaria del gruppo se non sanno esattamente che cosa c'è in scadenza
Effettivamente non sono gli unici a porsi questo interrogativo perché andiamo ad esempio alla slide numero sessantotto qui troviamo ad esempio delle
Delle indicazioni degli interrogativi che si pone Capitalia
Questa è una a una mail credo no che manda appunto che manda Capitalia con questionario che vogliono inviare Insiel Foti Parmalat e che cosa chiedono loro vogliono sapere esattamente
Caro articolazione caratteristiche del debito lordo linee di credito fruite analisi e composizione delle attività finanziarie
E e le le specificano ubicazione della liquidità complessiva analisi del circolante crediti di dubbia esigibilità
Attività of Ballads debiti infragruppo cioè non si calmano mica quelli di Capitalia vogliono continuare ad avere delle informazioni andiamo alla slide numero sessantanove non è solo Capitalia porsi questo problema perché qui vediamo che anche UBM
Fa la stessa cosa è addirittura UBM in questa mail che Luis mandarsi non sbaglia del soldato
Chiede espressamente di spiegare la differenza tra l'importo dei debiti bancari mille settecentosettantasei milioni comunicato nell'incontro del dieci aprile
Con l'indebitamento del gruppo Parmalat presso la Centrale rischi che ammonta a quasi due mila novecento milioni ancora una volta confermando che loro la valutazione della Centrale rischi consolidata la fanno
Poi chiede di confermare l'ammontare dei debiti a breve a breve e lungo termine chiede la differenza guardate un po'sempre in questa Maire UBM chiede anche di spiegare la differenza tra il tot e dei bond rilevati da Bloomberg che quello comunicato da Parmalat perché nonostante quello che dice Ferrari sia realtà i conti a UBM non li tornano lo stesso
Nel frattempo anche la stampa pur a fronte di reazione complessive che non sembrano particolarmente negative comunque qualche punto urina la manda età è il caso ad esempio di Repubblica
Questo è un articolo del diciannove di aprile del due mila e tre credo che sia Galbiati la la curati e quello che scrive
E che cosa scrive dice il tesoro di Parmalat invece di produrre ricchezza ne distrugge e poi ancora i suoi interrogativi ma se Parmalat non prevede acquisizioni perché mai dovrebbe indebitarsi ancora
Se Parmalat è riluttante a dire dove sino a dove nasconde il Tesoro le oscillazioni valutarie rendono gli investitori ancora più sospettosi
Nel frattempo che cosa succede il quindici maggio del due mila e tre Ferraris
Incontra in realtà l'agenzia stampa Reuters fa una conference call con una con una serie di analisti finanziari e ribadisce nuovamente il fatto che comunque loro avrebbero ridotto la liquidità e che non avrebbero fatto dei nuovi bond no
Il quindici maggio del due mila e tre e si riunisce il consiglio di amministrazione di Parmalat Finanziaria questi argomenti c'è stato nel frattempo punto la
La rivela la mia all'incontro con gli analisti insomma c'è stata una situazione assolutamente drammatica ma assolutamente in questo Consiglio di amministrazione
Non si dice assolutamente niente nel frattempo Ferraris continua in giro per il mondo a ribadire che in realtà Parmalat non avrebbe fatto nuovi bond e via dicendo lo dice ad esempio l'undici giugno del due mila e tre
In un incontro con gli analisti finanziari di UBS quindi ribadisce continuamente per assicurare il mercato questa intenzione espressa nel corso di quelli controllo e poi in realtà incomincia a dire
Qualcosa che va adeguatamente valorizzato perché lui dice né solo ulteriore emissione di bond dice a meno che non ci siano condizioni particolarmente favorevoli
Per giugno del due mila tre vediamo che
Improvvisamente tutte queste belle intenzioni espresse da Parmalat io ho citato alcuni degli articoli più su significativi ma i signori giudici nella documentazione che è stata prodotta al collegio ne potranno trovare molti altri
Nel giugno del due mila tre inizia solo talmente voglio dire la Lella una una inizia l'anno l'attività di partenza decisamente in controtendenza
Rispetto a tutto quello che hanno detto prima a proposito cioè di quelle rassicurazioni fornite al mercato sul fatto che non ci sarebbero stati bond che sarebbe stata ridotta la liquidità che sarebbe stata ridotta la liquidità per pagare il debito ovviamente
In realtà su tutto questo Parmalat si contraddice clamorosamente perché nel giugno arriviamo al Bond Dina extra
Sui concluso piuttosto discusso sui problemi spiccioli giustizia pregiudicato alcuno molto abitazione il sedici settembre scorso
Al processo per il crack Parmalat più scio fino alla conclusione davanti al giudice del Tribunale di Parma abbiamo ascoltato un altro fa sui della lunga per cui ci vogliono inaugurato il Pubblico Ministero voglio Lucio Russo