Frutti senza rischio: la sindrome italiana

Grazie
Prego ci sono i posti qui davanti coloro che sono già in piedi se vogliono venire più avanti trovare posto se vi sono altri possa essere anche la di lato e quindi è una cosa fattibile
Ecco
Boh ovviamente spetta a me iniziare questa Assemblea
Questo evento collegato a un'altra assemblea che come voi sapete ho romeno saprete da qui a poco ma ve lo dico subito io ha nominato un nuovo presidente dell'Assogestioni nella persona di Marcello Messori e quindi io sono un po'presidente uscente anzi uscito questa
Dovrei dire che mi dispiace ma non posso dirlo perché il direttore della comunicazione nostra Vincenzo Gallini che così bravo organizzare appunto tra gli aventi sta molto attenta a quello che io dico per fortuna mia
Mi ha detto che invece lo ha sempre un iniziare con una nota positiva e devo dire che posso trovarne le note positive perché vado via lasciando un'industria che ha un rispetto a come ho cominciato
Con alcuni
Protagonisti che sono diciamo protagonisti loro protagonisti perché erano gestori uno dei quali devo dire devo molto ringraziare in quest'ultimo periodo mi ha molto aiutato a superare le difficoltà dell'uscita che e Attilio Ferrari che abbiamo visto dei momenti altrettanto difficile anzi forse molto più difficili perché adesso c'è un'industria fermata
C'è una massa gestita notevole ma stando alle cifre perché sembra che non voglia mettersi se riconoscete se si deve al mestiere
E ci sono delle dei risparmiatori che sono nella gran parte soddisfatti sanno maschi e quindi sono non c'ho delle aspettative che le nostre società
Hanno soddisfatto
Sconcerto è una situazione abbiamo un altro elemento anche importante dice abbiamo l'ascolto delle delle autorità riscrive le a cominciare da quelle diciamo politiche abbiamo il
E il
Il ministero dell'Economia nella persona viceministro
Visco che si è fatto anche parte diligente per cambiare un sistema fiscale che ha appesantisce la competitività delle nostre società italiane anzi recentemente ha fatto pur un intervento per dire che sarebbe bene farlo al più presto e noi siamo assolutamente d'accordo con lui basta trovare le modalità giuste ovviamente per realizzarlo
Quindi mi sembra una struttura associativa
Molto forte grazie ha tutta l'aria d'équipe
Guidata da Fabio Calì al quale ovviamente dare quindi effettivamente ci sono dei molti molti motivi per potere dire che scorso disfatto da questa mia lunga esperienza
Naturalmente è vero ci sono dei problemi le statistiche della raccolta negli ultimi tempi lo lo hanno evidenziato ma come ho detto non ci sono non ci si deve preoccupare ma riflettere e credo che la struttura nuova il nuovo presidente la struttura nuova della consiglio direttivo saranno in grado anzi sono sicuro che sono in grado di pensare a queste nuove strategie a portare avanti questi problemi
E certamente ci sono ancora altri problemi che ci sono alcuni problemi che possono addirittura immediatamente elencare io perché sono forse più semplici da da riconoscere uno portare avanti ancora e sempre di più questo nostro impegno per la trasparenza in tutti i settori la trasparenza che non deve essere solo come il trucco delle donne che va bene la mattina e poi dopo nel pomeriggio Nessuno ci guarda più e si disfano da trasparenza importante che sia anche una trasparenza di rendicontazione cioè dei risultati e questo non mi sembra molto importante che sia portato avanti
Ci sembra anche importante ripensare il la la la governance la fiscalità ma questo già lo ho detto lo sapete che è un problema sul tappeto sul quale bisogna lavorare
E ci sono poi i problemi ancora più attuali che deve riguardano le nostre società e non direttamente soltanto l'industria le nostre che quello della sul sottolineato dalla dalla governatore Draghi che è quello dell'autonomia
Delle società di gestione
E penso che siamo sì sì proprio sia venuto il momento essi le circostanze devono indurre a ripensare il servizio al risparmiatore in modi e i contenuti di questo servizio come dicevo ci sono dei problemi ma per vorrei ricordare a questo proposito una una frase di Tocqueville e che dice che dice si può riuscire nelle cose che richiedono le qualità che si possiedono
Ma sì eccelle solo nelle cose per le quali servono pure le difficoltà penso che questo qualcosa da tenere a mente e quindi sono successi sono sicuro
Che
Ci sarà una continuerà a una storia di successi perché l'Assogestioni e le società di gestione con essa hanno la forza operativa la capacità intellettuale per affrontare i problemi nuovi che si pongono con questo io concludo e devo dare anche un grazie
Innanzitutto a tutti voi che siete presenti mi sembra come padrone di casa e chiedo scusa se non ho detto subito però insomma era implicito nel tono della calore della mia voce
E poi a tutti coloro che agli associati che mi hanno consentito di svolge questa attività neonato fiducia per tanto tempo e alla struttura dell'Assogestioni che ha mi ha permesso quale presidente di fare creare buona figura perché tutto sommato voi sapete fa piacere perché questa è una delle esigenze non ho altro da aggiungere
E vi auguro buon lavoro ci auguriamo buon lavoro della giornata
Grazie è difficile intervenire dopo queste parole di Guido Cammarano
E quindi cercherò di entrare subito nel merito dicendo che ho una piena condivisione rispetto alla diagnosi proposta da Guido Cammarano rispetto al settore del risparmio gestito
Anch'io penso che questo settore sia stia attraversando una fase delicata e complessa di cambiamento
Ma penso anche che la lunga strada percorsa e i forti successi che sono stati conseguiti negli ultimi decenni permettendo di raccogliere con ragionevole ottimismo la sfida la sfida importante che posta da questo cambiamento
Credo inoltre che Assogestioni in questi anni sia stata in grado di accompagnare il settore nella sua rapida crescita
Svolgendo un ruolo strategico importante
Nel rispetto dei vincoli e delle opportunità istituzionali che abbia saputo inserire la crescita di questo settore nel quadro macroeconomico aumentando così gli elementi di efficienza del sistema
E abbiamo acquisito rilevanti competenze nella sua giovane ma di elevato livello struttura interna
Da esterno come sono stato fino ad oggi penso quindi che Assogestioni sia stato uno dei fattori di successo del settore del risparmio gestito
Naturalmente il ragionevole ottimismo che queste considerazioni come dire suggeriscono rispetto alla sfida che si tratta di raccogliere aumentar non poco le preoccupazioni rispetto al mio nuovo ruolo
Devo last non come dire non posso nascondere che queste preoccupazioni derivano dal fatto che l'eredità che lascia Guido Cammarano sarà un'eredità molto difficile da maneggiare
Il livello la statura professionale di Guido Cammarano e la connessa reputazione che ha saputo acquisire sono strettamente intrecciate con il rapido sviluppo del settore del risparmio gestito
Che io credo siano sia stata una delle più importanti innovazioni conseguite dal mercato finanziario italiano e uno dei fattori determinanti della ripresa di efficienza e di efficacia del sistema bancario italiano
Quindi l'unica cosa che posso dire al riguardo che spero di essere in grado di raccogliere questa sfida proprio per queste ragioni anche se sono riconoscente verso Guido Cammarano che ha disegnato un profilo del nuovo presidente compatibile con le mie limitate competenze
E anche sono riconoscente verso l'assemblea di Assogestioni per avermi scelto ed eletto sono ragionevolmente preoccupato per il compito che dovrò svolgere mi conforta il fatto di poter contare sulla
Come dire coinvolgimento degli associati soprattutto di quelli associati che accetteranno di far parte degli organi direttivi di Assogestioni sono confortato dalla possibilità di stringere un rapporto di lavoro con Fabio Galli e più in generale con tutta la struttura di Assogestioni
Proprio per le considerazioni che ho cercato di fare credo che sarebbe presuntuoso da parte mia
Tentare oggi di delineare come dire un programma un programma per di più non condiviso ancora con tutti gli associati permettetemi quindi una sola notazione di sostanza anche se banale
Io credo che per aumentare le probabilità di successo in una fase complessa e difficile di cambiamento
Sia necessario attuare innovazioni
E credo che da un certo punto di vista la storia di successo che ha accompagnato per due decenni il settore del risparmio gestito
Abbia come dire spinto a mettere un po'in secondo piano questa necessità di innovazione
Ecco io credo che oggi sia necessario introdurre innovazioni di prodotto introdurre innovazioni organizzative di governance introdurre innovazioni nei servizi ai clienti
Naturalmente porre questo problema non significa ipotizzare che Assogestioni debba mettere i piedi nel piatto cercando di vincolare i propri associati a un modello predeterminato io credo che anzi
Da
Come dire
Conoscitore di Schumpeter una delle caratteristiche dell'innovazioni è proprio quella di perseguire strade molteplice diverso
Pertanto ciò che l'associazione potrà fare per stimolare l'innovazione sarà quello di offrire un tavolo porre delle idee e cercare di fare proposte concrete ma aperte e lo potrà fare
Appunto con un lavoro collettivo insieme a tutti gli associati
Istituendo rapporti e proseguendo i rapporti fruttuosi già instaurati con il regolamento attori e con i responsabili della politica economica
Trovando forme stretta e proseguendo forme strette di collaborazione con le associazioni degli altri intermediari prima finanziari prima di tutto gruppi bancari e compagnie di assicurazione IRI
Intensificando i rapporti con il vero stakeholder del settore del risparmio gestito che sono i risparmiatori
Io credo di non doveva aggiungere altre di non poter aggiungere altro se non qui
Rinnovare i miei ringraziamenti e di introdurre finalmente i lavori di questa giornata che come emerge dal titolo stesso del nostro incontro sarà una giornata che cercherà di incominciare a raccogliere sfide a ragionare in senso innovativo
E per farlo e per anche in qualche modo sostanziare questa tentativo di innovare nella continuità
Io con molto piacere introduco il relatore principale della giornata di oggi che Luigi Zingales Luigi Zingales se professore di Finanza all'Università di Chicago e come dire oltre che per la sua nota competenza che non necessita certamente di mie parole aggiuntive
Una caratteristica interessante agli occhi dell'associazione perché incarna un po'questa tentativo di continuità e di innovazione Luigi Zingales infatti quando era un economista ancora più giovane di quanto non sia adesso contribuì al primo numero della pubblicazioni dell'associazione oggi e il nostro relatore principale Luigi Zingales
Innanzitutto vorrei ringraziare Marcello per la
Introduzione molto gentile ma subdolo ringraziare il professor Cammarano perché come ma ce l'ha messo che ha detto da studente da laureando hanno partecipato alla prima riunione l'Assogestioni
Quindi fa piacere anche essere qui oggi a partecipare a all'ultima di Guido da questi dente spera Sensi a molte altre non da presidente
Il il tema che ora discuterà oggi un un tema molto semplice molto caldi Maginot a tutti voi ed è perché italiani tendono a non investire in azioni
E il ci sono tre puzzle che devono essere spiegati il primo è che il livello medio della partecipazione degli italiani e la Borsa estremamente basso sia in termini assoluti che in termini relativi agli altri Paesi
Comuni livello di sviluppo simile
All'interno nostro Paese livello di di partecipazione molto basso anche tra le persone con più ricchezza cosa che è particolarmente strana perché come spiegano una delle spiegazioni letteratura è legata al costo di partecipazione che non dovrebbe essere poi così importanti per le persone più ricche
Ed è molto bassa al Sud anche controllando per i livelli di ricchezza più bassi al Sud e una delle particolarità del della realtà italiana è che la presenza dei fondi di investimento aiuta molto la partecipazione della sfera più ricadrà popolazione ma non aiuta la parte più pop e quindi bisogna cercare di capire perché ci sono questi Paso a rispetto a a anche agli altri Paesi
Allora la mia presentazione discuterà puramente questi Paso e poi cercherà di far vedere come non possono essere spiegati
Da inutili che generalmente vengono addotti cioè corsi di partecipazione a bassa performance della Borsa italiana o semplicemente mancanza di educazione finanziaria
Quello che noi presentiamo questa è un'idea che ho sviluppato in un lavoro insieme a Luigi Guiso e Paola Sapienza quello di cerchiamo di di individuale è che in motivo per cui molti italiani non si a vicino alla Borsa per una mancanza di fiducia mancanza di fiducia a generalizzata che non solo nel nel prossimo ma anche delle istituzioni e quello che cerchiamo di fare è vedere quali possono essere dei metodi per risolvere o almeno cercare di ridurre il costo di questa mancanza di fin cioè perché i potenziali benefici sono i nomi facce dei piccoli calcoli su cosa potrebbe essere la come potrebbe diventare la Borsa italiana
Se italiana presso la stessa fiducia media che ha hanno gli svedesi e vedete
Il gli effetti sono enorme allora cominciamo prima illustrare i puzzle
Tra italiani in media investono poco in Borsa tra i dati che importo sono presi da fonti diverso e quindi a volte non sono perfettamente compatibili perché non è facile calcolare in media quante persone detengono azioni ma se noi guardiamo alla partecipazione diretto cioè investimenti in azioni dirette a solo il sette per cento delle famiglie italiane possiede azioni
A queste basso in Italia assoluti è basso il livello che l'attività è sta
Una tabella si valica i principali Paesi come vedete l'Italia tende a essere a alla tra in fondo alla lista interno di partecipazione
A a livelli molto più bassi di Paesi come la Francia e anche la Germania
Tra i paesi sviluppati solo la come vedete l'asse al Belgio sono sotto di noi ma non siamo molto sopra a l'India o o non sfila anche quindi non la partecipazione veramente molto bassa
La cosa che colpisce di più anche quanto basta sia nell'assistere Pyunik la popolazione perché ovviamente le la parte più poi la popolazione non non ha molta ricchezza finanziaria e non investe in Borsa questo non non sorprende
Però se noi guardiamo il top venticinque per cento della distribuzione cioè i medici facendo più più ricche la popolazione a vediamo ad esempio in Svezia quasi il cinquanta per cento di questa di questo gruppo di persone detiene azioni
Ma Ina nel negli Stati Uniti il venti per cento in Italia vede qui tra sempre alle livelli molto molto bassi
Ma anche se andiamo al top cinque per cento la distribuzione di di ricchezza in Svezia o negli Stati Uniti praticamente tutti
Quelli che sono nel top cinque per cento detengono azioni in Italia siamo ancora solo al trenta per cento quindi perché il settanta per cento delle persone che sicuramente possono permettersi
Di andare in luogo di di comprare investì in borsa non investe in Borsa questa non è una cosa semplice da da spiegare
Il secondo coccolata come dicevo c'è una poté differenza tra Nord e Sud questa una un plot dei dati di partecipazione dopo che noi controlliamo per reddito caratteristiche individuali diverso eccetera eccetera ciò nonostante abbiamo una partecipazione molto più bassa al sud che al Nord
Infine se guardiamo di nuovo la distribuzione alla popolazione e la differenza tra partecipazione di retta e partecipazione indiretta cioè padre zero attraverso i fondi comuni se noi guardiamo nel Bordon cinquanta per cento di soluzione cioè il cinquanta per cento più basso di seduzione a vediamo che in Svezia negli Stati Uniti tra i fondi aiutano
Mo'molto a queste persone entra in Borsa che cosa vuol dire che negli Stati Uniti o in Svezia quello che previene investimenti in Borsa è un costo fisso
E quindi a per le parte più povera popolazione questo corso fissa rilevante una volta che i fondi a basso questo costo fisso i fondi aiutano in a investire
In Italia questo non è vero la e la la parte più bassa la popolazione non investe in Borsa né direttamente né indirettamente invece ci guardiamo alla la parte più elevata della la distribuzione di di ricchezza i fondi aiutano enormemente la partecipazione cioè cinque sono trentacinque per cento
Tra delle famiglie nella parte più ricca della distribuzione a vengano
Investono in Borsa tramite i fondi quindi i fondi aiutano molto a la parte più ricca la popolazione meno gli altri
Quindi tra non è possibile spiegare la bassa partecipazione a all'investimento azionario Italia solo sui corsi di partecipazione perché prima di tutto entro documentiamo del Pepe i costi non sono particolarmente più elevati
Negli altri Paesi e soprattutto è molto molto difficile spiegare attraverso costi partecipazione
La non partecipazione della parte del Cinquecento più unito alla popolazione perché dovevo postulati costi partecipazione enormi per perché questi non non investono
Tra la seconda possibilità è che la la gente li investe in Borsa perché l'esperienza che ha avuto da Borsa Italiana non è così
Positiva
Recentemente degli accademici inglesi hanno calcato i conti di qual è stato il rendimento a azionario Esposito rendimento azionario in eccesso al rendimento della Visco gli attivi di in genere una facile bio nel per tutto il ventesimo secolo quindi all'inizio mi novecento alla fine del mille novecento
E come rendimento nella prima colonna Italia a a un un ottimo rendimento espatriati Paesi anche una volatilità più elevata però molto di questa volatilità è dovuta al Periodo della seconda guerra mondiale
Anche se noi teniamo conto di questa volatilità più elevata lasciato esce dall'Italia non è forse tra i migliori ma non è neanche così basso da scoraggiare l'investimento azionario
Ah sì sì poi aggiustiamo per il fatto che non ci aspettiamo una un evento così traumatico come seconda guerra mondiale che si ripeta per l'Italia
Ma il lanciato esce l'Italia è molto migliore quindi non giustifica tra la scarsa partecipazione dell'Italia
La terza è forse più sorprendente risultato è che neppure la mancanza di educazione finanziaria spiega alla scarsa partecipazione perché è vero che una pozione significativa della popolazione non sa neanche cos'è un'azione quindi se uno non sa cos'è un'azione molto difficile che investa in un'azione tra la percentuale secondo un'indagine recente la percentuale di persone che non sa cos'è un'azione in Italia il trentasei per cento
E le persone che non sanno cos'è un fondo comune il quarantaquattro per cento
Però la realtà è che le persone che non sanno tendono a essere persone con caratteristiche placidamente reddito e ricchezza finanziaria molto basse e quindi che non investirà quindi azioni anche se tra sapessero che allora azioni sono quindi a questo risultato diciamo è abbastanza importante perché spiega che solo attraverso l'occasione finanziarie non possiamo aumentare drammaticamente
La all'investimento azionario anzi se se noi a aumentassimo talmente dello solo di pochi punti percentuali investimento se educassero di più e perché perché le persone che non non conoscono desolazione comunque non investirebbe in azioni date le loro caratteristiche
Quindi perché la gente mi da situazioni e la domanda che le dicevo fatte ci sono molti esempi di gente che non partecipa a un'attività perché non si fida a molte persone ma comunque imbranato che sarà Milano molto spesso si vede agire che già vale tra carte e ci hanno sempre segnato che non si non si giocano si partecipa perché perché non ci si fida perché non si fida di chi amministra ma il il gioco e anche se abbiamo una serie di dati ci fermiamo a guardare vediamo che le persone dicono non non ci fidiamo che il gioco sia un gioco Fea
E che non si possa vincere
Ma la realtà è che molti risparmiatori hanno la stessa visione della Borsa che noi tutti abbiamo nel gioco delle tre carte
Esiste una diffidenza tra legata a la possibilità di essere frodato in qualche modo e questa diffidenza e chi in parte a delle motivazioni razionali impatta deposizioni irrazionali
E a non fa altro che abbassare il rendimento atteso percepito della del dell'investimento azionario e quindi come tale riduce tra la partecipazione in Borsa
Sembra una spiegazione molto semplice banale del eroe ma la casa sopra il dente è che questa semplice partecipazione può spiegare moltissimi fatte che altrimenti non possono essere spiegati
Prima di di di far vedere come questa possibile però devo spiegare come si misura la fiducia perché tra molto spesso la gente dice ma sì ma come fai a visuale
In realtà ci sono a tre me modi e la cosa bella chiusi tre modi sono altamente come lati quindi noi non importa come un la misura la fine o chiedo se soltanto la prima eh
Comunque stiano Ayo tra e ci sono stati i questionari fatti in tutti i Paesi del mondo con delle domande molto semplici come lei pensa che ci possa affidare la maggio parla gente questa una fiducia verso il prossimo non verso le istituzioni ma le due cose tenesse molto come latte
La seconda sono con esperimenti a in cui si fa si fanno giocare delle persone e il giocare in messo in maniera tale che uno deve affidarsi mi dà una certa somma un altro a vedere se questa dura in dai indietro
E anche qua vengono fatti con denaro questi esperimenti portano alla gente a comportarsi in maniera diversa
La terza è c'è una letteratura tra l'economia e la sociologia che la politica Science che dimostra come il livello di fiducia generalizzato in un paese un in gruppo di persone e altamente correlato con le misure di capitale sociale a che possono andare dalla partecipazione a al processo politico a ma anche misura molto semplice Di Simine siccome la quantità di donazione
Di sangue
Allora tanto per darvi un'idea sulla fiducia o mancanza di fiducia in Italia
Ma quando noi chiediamo a a un italiano medio lei spese ci si possa fidare la degli altre persone in generale in trentatré trentaquattro per cento persone dice sì
A e tanto per dare un'idea questa percentuale vada al sessanta e passa per cento in Svezia al cinque o sei per cento in Brasile
Tra quindi la ma trentacinque c'è chi dice che si può sfidare
Sì poi passiamo alle fiducie in alcune istituzioni assicurazioni e banche siamo già al venti per cento laboriosa è poco al di sopra dell'undici per cento allo stesso livello dei partiti politici quindi non è non c'è una grossa fiducia
Se noi guardiamo questa questa spiegazione può spiegare il comportamento a pranzo Paesi allora questa è una semplice regressione della stornate partecipe cioè la quota di persone che partecipano sta ma con i vari Paesi e il livello di tua sulla popolazione
E vediamo che c'è chiaramente una correlazione positiva
Però vediamo che l'Italia è al di sotto di questa linea e molto di sotto di questa mia quindi questo significa che non è neppure nell'intervallo di confidenza dico della statistico del di di questa regressione quindi la mancanza di partecipazione da sola scusate la mancanza di fiducia da sola non riesce a spiegare
La la scarsa partecipazione italiana
Però c'è un altro fenomeno ed è come la fiducia cambia con il reddito cui ho fatto un complotto di i vari di Chili della dei raid la popolazione e livello di fiducia
Voi vedete che sì partiamo dal quarto decida di reddito di tali Stati Uniti hanno più o meno lo stesso livello di fiducia però mentre la fiducia sale accorre edito gli Stati Uniti scende con l'aiuto in Italia
E questo è molto importante perché chi tende a investire in azioni è la parte più ricca la popolazione si la patetica la votazione non si fida non non investirà in azioni
I fatti quando noi rifacciamo la regressione invece di mettere il trust medio mettiamo il trust dei due top del sale delle in che mi stupisce
Vediamo che ha la infinite della mediazione molto migliore italiani ancora leggermente al di sotto di questa inerire lesione
Però se ne facciamo intervalli confidenza Italia perfettamente ad intervalli confidenza di questa linea di regressioni quindi questo significa che a se noi guardiamo alla mancanza di fiducia della Pathé riti alla popolazione
Questo è sufficiente a spiegare
Perché in Italia Simest così poco in azione
Perché i fondi che facilita la pace l'azione dei ricchi ben due possibilità uno è che il Mistral sta a aumenta effettivamente così di partecipazione
E quindi il livello di ricchezza per cui a necessari per partecipare è molto elevato e i fondi sono infra marginali cioè non aiutano i meno ricchi perché il il costo percepito di partecipazione dato questo mi state molto elevato
E invece sono marginali qui fanno la differenza per la parte più ricca la popolazione
La seconda parte che più la seconda ipotesi quest'ultima ipotesi che dobbiamo protestare nasconda ipotesi che più interessante più ricca di implicazioni era possibilità che le reti di distribuzione attraverso il contatto personale
Aiutino a superare problemi di mancanza di fiducia
E questo ci porta a che cosa possiamo fare una volta capito che questo è un è un elemento importante nelle cioè di investire che cosa possiamo fare qui facciamo solo quattro ipotesi la prima e quella che chiaramente la suggestioni da solo non può fare perché riguarda una questione legislativa è migliora migliorare la la protezione legale
Ed anche come spiegherò la percezione di questa produzione legale
La seconda Edith cercare di costruire Trust e qui abbiamo dei dati interessanti su come l'attenzione personalizzata posso aumentare a livello di trust
La terza è di far leva su delle istituzioni fidate la quarta disputare determinanti cultuali di trust
Allora la sulla prima parte dove dico a sarò abbastanza breve perché non è il il luogo il posto per per discutere questo però è chiaro che e necessario perché era il maggiore Trust
A avere del protezione degli investitori ed anche necessaria che qualora ci si verificano dei casi di frode la ci siano punizioni rapide esemplari è una lezione azione legislativa
Rapida ed esemplare a la differenza e diceva significativa dopo War comma che nuova gli Stati Uniti in un mese hanno approvato una legge molto severa
A con una maggioranza ci dice una volta bulgara
A né in Italia dopo una una crisi altrettanto grave oppure la parla ci sono voluti più di due anni ed enormi tensioni Lapo a una legge non ha non altrettanto severa
Seconda cosa dove l'Assogestioni può intervenire molto più direttamente e cerca di costruire Trust
E in questo senso ci sono dei dati raccolti in una sala vedere UniCredit che guarda come i clienti si fidano della banca a in funzione di alcune caratteristiche della relazione tra a la banche cliente
E quello che si nota è che a quando i clienti ricevono a più attenzione e servizi personalizzati
Il loro livello di fiducia verso la banca aumenta e il numero di Vello d'investimento azionario tramite la banca aumenta quindi è possibile costruire più fiducia
Però a rendiamoci conto che questa estremamente costoso perché il la tenzone personalizzato ovviamente richiede uno Fo oltre uso di risorse e quindi è una ipotesi fattibile solo per la fascia più ricca la popolazione dove questi costi possono essere ammortizzate su un patrimonio investito molto più elevato molto più difficile farlo
Per aumentare la partecipazione tra i meno ricchi
La terza possibilità è quello di far leva su istituzioni fidate
A ad esempio le stesse indagini che fanno vedere come l'Italia ha insistito Della Boso musiche dei partiti politici a mostrano che italiani si dicono molto di più ad esempio della Chiesa o della scuola o delle istituzioni locali
Quindi era potrebbe essere un'idea quella di utilizzare il trust Capital di queste istituzioni come tra Canale o perché o se queste sezioni entrano direttamente la gestione del risparmio oppure se vengono usate come canali di marketing a l'idea del fondo etico ad esempio va be'sulla possibilità la terza e riguarda veramente una determinate vi trovaste c'è una lettera tuona che un'altra accrescente che dimostra come a la gente si fidi maggiormente delle persone che gli assomigliano anche fisicamente c'è un esperimento molto bello in cui a farlo giocare un trust game a a delle persone poi prendono la fotografia di queste persone
E la mescolano con la fotografia di un'altra una persona e poi la fanno vedere
Più
In questo mix uno ci sono le caratteristiche somatiche individuali più la gente si fida della persona e quindi c'è veramente una tendenza quasi biologica fidarsi di più le stesse persone
Delle persone con che hanno caratteristiche fisiche simili
A de decisamente c'è un evidenza che le persone deve affidarsi di più di persone canna cultura simile
E che è una religione simile quindi sono caratteristiche culturali e i e fisiche che portano a aumentare il livello medio di fiducia
Quindi idea potrebbe essere perché non usiamo delle donne per promuovere investimento trovaste a da donne investitrice o degli extracomunitari per fare macchine seguita e o dei beni di cui l'accento veneto come me per fare il macchine ai danni di questo a riduce la la mancanza di fiducia dell'investitore e potrebbe aumentare il livello di divertimento a questo riguardo a saremo interessati a collaborare ecco una società di gestione che sia disposta a fare con uno degli esperimenti su quale sia il merci migliore tra promotore investitore
A noi interessa per scopi di ricerca però era ovviamente una iniziativa di questo genere una forte valenza commerciale perché uno se capisce eccome ali dure questo misto vasto può aumentare in maniera molto effettiva a il marketing
L'effetto potenziale di superare questa barriera di sfiducia è molto elevato quello che abbiamo fatto abbiamo preso i dati di investimento per classe di reddito degli svedesi ed è un rito se gli italiani si fidasse lo del del prossimo distinzioni come sfilati i svedesi come questo mentre per l'investimento azionario
E questo semplice calcolo ci porta a dire che la capitalizzazione della Borsa salirebbe dagli attuali seicentosettantasei miliardi di euro a più di mille miliardi di euro e il numero di imprese quotate salirebbe da duecentosei quadra Trac trecentonovantasei quindi sarebbe un enorme aumento della borsa risultato da da una aumento di fiducia
Quindi aveva per concludere poi ci sarà una un dibattito moderato da Giuliano Ferrara tra il per concludere la nostra visione è che in Italia la causa principale lo scasso investimenti in azioni e la mancanza di fiducia nella Borsa
E però mentali questa fiducia occorre agire su diverso immagini alcuni sono di pertinenza dei politici ma altri possono essere influenzati e fondi stessi
E il pay off di questa di quest'iniziativa sarà molto elevata perché la Borsa potrebbe arrivare a capitalizzare anche mille miliardi
A questo punto lascio la parola a Giuliano Ferrara che sa se viene qui a moderare il dibattito piazze
Bene sono pieno di fiducia
Ovviamente
Mi domando se facessi il mestiere
I venditori di prodotti finanziari in quale settore
Visto che la fiducia dipende anche dall'assomigliarsi fisicamente
Qui potreste collocare comunque no sono sono pieno di fiducia per un domani
Grazie al professor Zingales grazie a voi grazie per l'invito al Presidente Cammarano grazie
Alle parole al presidente
Il presidente d'onore Camerana grazie presidente Messori per la breve introduzione
Il mio compito quello di presentare e invitare al tavolo Roberto Pinza
Vice ministro dell'economia e delle finanze
Titolo Tito Boeri che è professore di economia del lavoro all'Università Bocconi
Famoso blogger
Guido Cammarano e non presento
Prego dunque Gianfranco Conte che è componente della Commissione finanze della Camera dei deputati dopo avevo consigliato di vedere come i carcerati di Sing Sing col numero due sei due appuntato sulla giacca Corrado Faissola presidente dell'Abi
Daniel Gross direttore del centro europeo per i policy studies non lo vedo
Eccolo là
Debbano folli editorialista analista politico per il Sole ventiquattro Ore
I è un uomo di Chiesa di cui gli italiani si fidano cinque volte di più di quanto si sfidino di voi lo ha preso da Zingales padre Gianpaolo Salvini società Ati
Direttore della Civiltà Cattolica ed economista un politico qua
Non ci basta
Eccoci qua
Comincerei col Governo
Anche per perché assimilato nella scala della fiducia governo partiti sistema istituzioni politiche a
Alla Borsa
E comincerei
Con con questo privi presidente uscente o uscito insomma il presidente d'onore della suggestione ci ha appena detto
Che ha posto il problema del trattamento fiscale
Il risparmio gestito
Ha chiesto una equiparazione tra il trattamento fiscale che il risparmio gestito gode all'estero e quello
E quello interno
Mi pare che ci sia la questione del maturato del realizzato vorrei capire qual è la vera risposta del Governo cioè i fondi prodotti esteri venduti in Italia e i fondi esteri saranno assoggettati al
Alla regola italiana
Oppure
Oppure sarà il contrario la domanda è molto molto diciamo netta ma non so fare una
Più delusi IVA prego vittima domande volto a mentre non altrettanto è la risposta il motivo è molto semplice in questo momento si sta discutendo esattamente questo problema Lina alla Camera all'interno è come se anzi qui fa parte onorevole Conte
Su questi stanno affrontando come sta avvenendo da da vari anni Italia le varie tesi ad essa maturato del riscosso Maya che non si possa ripetere
Qualche libro
Indù tedio anticipi e non è neppure corretto che gli anticipi sul piano personale quella che dovesse essere dell'opinione collegiale e c'erano prima di governo mi limito semplicemente a registrare come implicitamente a Pato osservare anche il rosso Cammarano nella sua introduzione
Che c'è un progressivo avvicinamento se voi questa via io sono per le soluzioni semplici stressi parlare a titolo personale opterei sempre come faccio sempre considerate queste economiche per soluzioni semplici
Ma siccome c'è una complessità di governo al come
Tutti agevolmente immagino della che bisogna aspettare ancora
Qualche giorno o qualche settimana prima di arrivare ad un approdo definitivo è stato il lavoro che è stata condotta da Cecilia Guerra dalla commissione da lei presieduta quella data una base qualcuno ha giudicato alla base ottima qualcuno meno ma questa è la situazione attuale ne dà conto di essere molto diverse una risposta netta sì o no Marlon non ha non avrebbe alcun senso nel momento in cui discussione in questo momento
Proprio grazie pinza professor Zingales quanto conta
Tra le varie sfumate cause delle difficoltà del risparmio gestito delle diffidenze il colmo di sfiducia che talvolta si registra quanto contano la questione fiscale la questione delle regole
Il sottotitolo del
Del dibattito il che è stato scelto dalla presidenza di Assogestioni
Dice che c'è poca propensione al rischio che è anche un fatto di cultura molto profondo con grandi radici d'Italia per il differenziale che ci distingue dagli altri Paesi europei poi dice anche anglosassoni poi dice che che c'è una questione di un'operazione cose che lei ha affrontato nel suo spicci ma vorrei capire una cosa le tasse quanto contano
Per sicuramente le tasse contano molto quando guardiamo a che frazione della della proprio patrimonio sui industry nazioni qui sulla quantità sicuramente contano molto sul fatto di detenere
Almeno un po'di azioni la dirai che contano meno sicuramente Italia non è svantaggiata rispetti gli altri Paesi a questo punto di vista e quindi non spiegherebbe perché in Italia la gente investe così poco in azioni
Punto di spalle sparpagliati quindi da questo punto vista no non penso sia un fattore fondamentale però quando guardiamo invece che frazione del patrimonio agenti in più invase nazioni di a una forte penalizzazione fiscale può avere un effetto quando guardiamo a come investigazioni se investe approva sinfonico attraverso un investimento diretto chiaramente la tassazione a un'enorme influenza
Grazie professor Boeri lei non è solo un professore un accademico e anche una persona che conosce molto bene che ha saputo sfruttare in modo sensibile e influente nel dibattito sia accademico e di ricerca sia di politica economica intorno alle Paoli si estinguerebbe allora mi domando
Queste educazione a investire
Che di cui noi sulla quale noi ci interroghiamo stamattina in che relazione sta col fatto che
Come dire il web e considerato il luogo del rischio il luogo dell'informazione
Universale un una nuova grande porta d'accesso alla conoscenza su due si gioca a poker si gioca alla roulette
La diffusione per fasce d'età appunto educativa del web molto grande palla alla radice dell'educazione cioè all'età adolescenziale e alla
Ecco
Se se c'è il web perché non si espande il gusto del rischio e dell'investimento come fattore culturale secondo lei
Tutto grazie
Per ciò che ha detto sulla sul lavoro che stiamo facendo
Diciamo che che l'UE ebbe è uno strumento molto importante che ha la capacità di moltiplicare il potere delle idee dei messaggi che possono essere lanciati perché permette di raggiungere un pubblico vastissimo
Ed è indubbio anche che oggi c'è una richiesta molto forte una domanda di cultura di informazione qualificata che chiaramente si esprime anche sul web purtroppo il web oggi è uno strumento che almeno per i motori di ricerca che attualmente esistono sul web permette poco una selezione della qualità dell'informazione per cui chi voglia farsi un'opinione navigando sulla Rete finisce spesso per avere troppe informazioni
E credo che i progetti più innovativi che oggi si stanno svolgendo sul Web alcuni dei quali sono a conoscenza sono proprio dei progetti che Volturno cercare di permettere una selezione intelligente dell'associazione intelligenti della ricerca e che le persone all'inizio guardando anche al modo con cui le persone ricerca non normalmente sul web
Fin quando non ci sarà questa svolta non passeremo
Da Google a degli strumenti anche diversi di ricerca sui sarà molto difficile usare il web per formarsi un'opinione quindi non credo che il web immediatamente oggi possa risolvere i problemi di fiducia
Che per esempio venivano posti con estrema lucidità e precisione nella analisi di Luigi Zingales attraverso questo strumento
Cistiti credo invece molto di più nel ruolo istituzionale insomma di istituzioni in cui le persone si fidano
Quindi no abbiamo oggi delle occasioni magari ne parleremo più tardi ma abbiamo oggi un'occasione davvero fondamentale di cui dovremmo magari cercare di parlare in questa discussione che quella rappresentata dalla questione del TF e del dirottamento del TFR verso i fondi pensione questa è davvero un'occasione per il nostro Paese fondamentale per promuovere una cultura finanziaria e purtroppo ci stiamo arrivando con gravissimi ritardi
Bene grazie professor Boeri a Corrado Faissola presidente dell'Abi farei una una domanda ovvia a me sembra che cioè
Le banche sono responsabili di quasi tutto ormai
Il nuovo aggettivo sistema bancocentrico arreso ma le banche protagonista nel bene e nel male
Così del del dell'immaginazione di tutti gli italiani a proposito del sistema economico produttivo e finanziario
Per la fuga dei fondi le banche hanno una responsabilità o no
Io penso che le banche
Rappresentino effettivamente uno dei motori dello sviluppo economico di un Paese in generale e non solo in Italia circa la domanda più specifica che lei mi pone in ordine alla responsabilità delle banche Carla fuga dei fondi io dei fondi io credo che non ci sia una responsabilità soggettiva delle banche
è fuori dubbio che la fuga dei fondi dipende principalmente anche in questo caso da una certa cultura finanziaria che gli italiani che hanno manifestata manifestano da tempo e che emerge anche dalla mancanza di fiducia negli strumenti e finanziari e che presentano apparentemente una magia allora un maggior livello di rischio cerco di spiegarmi meglio i fondi comuni gli investimenti in fondi comuni di liquidità ed i fondi comuni obbligazionari negli ultimi anni hanno rappresentato un investimento assolutamente non soddisfacente
I risparmiatori che gli hanno che gli hanno aderito
In quanto i rendimenti sono rendimenti anzitutto molto trasparenti con i dei fondi perché il discorso dei fondi comuni
Una forma di trasparenza molto molto accentuata
Ecco il secondo luogo anche il servizio del migliore dei gestori dei fondi quando parliamo di fondi di liquidità
Non è in grado di realizzare per fortuna sa adeguate a quelle che sono le aspettative dei risparmiatori quando i tassi erano ai dieci per cento
La commissione dello zero dieci zero venti zero trenta rappresentava un qualche cosa di assolutamente assorbibile dal rendimento globale è il prodotto finanziario oggi che i rendimenti sono stati tutti gli ultimi anni molto bassi
E Coco un tasso di riferimento
De Rita addirittura del due per cento è fuor di dubbio che direi anche con la fiscalità
Implicita nel prodotto fondo comune italiano questo l'ha toccato poc'anzi era il ministro Pinza ecco mette in condizioni i fondi italiani di non offrire Performance di percepite dal risparmiatore Conte come per forma soddisfacenti io credo che questo sia il motivo principale cioè l'allocazione del risparmio fatta
Dal dai risparmiatori in strumenti finanziari che apparentemente sono ha scarsissimo rischio ma come tali offro anche un bassissimo rendimento
Faccio una piccola grossa e con un ancora un invito più esplicito a a intervenire diciamo si potrebbe dire abbiamo visto anche gli indici di fiducia in scala che ci ha presentato professor Zingales banche assicurazioni sono nel nel
Nella riscossione di fiducia molto più forti del prodotto finanziario e borsistico in generale bene
Non è che le banche educano i clienti alla pigrizia come dire
In qualche modo sono un disincentivo a a investire in prodotti finanziari ma io credo che non ci sia nessun interesse da parte della banca di ieri educare il cliente alla giustizia
Anche i fenomeni che si sono verificati sono stati richiamati dal professor Zingales di Parmalat e quant'altro
Sono fenomeni che indubitabilmente ecco non sono stati realizzati per un interesse specifico della generalità del sistema bancario
Mi spiego meglio
Nella collocamento ieri di un prodotto i compagni dico coinvolti poi Parmalat tanto per pertanto è terra citare proprio il caso specifico le commissioni percepite dalle banche sono state bassissime
Sarebbe stato molto più viene opportuno che il cliente si aprisse ai Investimenti
Pizzi chiedo più complessi e avesse investito ad esempio in fondi comuni e direi
Con una la base prodotti di col primo avrebbe ripartito rischio erano anche in questo caso avrebbe percepito una commissione nettamente superiore quindi io sono mi considero un uomo economico se che ritengo che l'ipotesi di una direi interessa la pigrizia da parte del cliente almeno in questo contesto economico sociale no abbia una sua una sua ragione
A proposito dei grandi scandali che per la verità diciamo come il suo sguardo lungo mi pare Zingales non abbia citato tra gli elementi maggiori più ci sono stati anche in America sappiamo tutti i nomi come siccome sappiamo i nomi di Parmalat di Cirio sappiamo conosciamo i nomi di entrambe le volte fama
Tanto eccetera ma ecco il punto Lollo passerei adesso a Gianfranco Conte che fa parte della commissione finanze della Camera dei deputati e che nella scorsa legislatura a
Contribuito alla legge sul risparmio gli americani ne hanno fatta una subito celebre by partisan
Sarbanes Oxley eccetera se ne sono quasi subito anche pentiti in parte hanno cominciato subito a vivere è troppo costosa troppo bagni in
Puro gratis alla nostra celebre mobilità e versatilità di mercato
Qual è la situazione della legislazione italiana sul risparmio in relazione a questa scarsa propensione all'investimento anzi propensione forte al disinvestimento finanziario che si registra quando si parla di risparmio gestito
Ma io avrei una domanda poi da fare Zingale essere ovvero sia nelle sue elaborazioni se ha inciso e quanto ha inciso Parmalat piuttosto che Cirio poi Tango Bones le prima e dopo nel senso sarebbe interessante sapere sulla percezione che ha il consumatore che effetti hanno avuto ed è un dato non irrilevante
Qui si è molto parlato della lunghezza io l'ho già detto a Zingales non sono molto d'accordo dice sabana Sox le è stata fatta e poco tempo in Italia ci sia implicato molto di più in Italia ci sia impiegato molto di più perché si è caricata quella legge di cui io fui relatore Roberto lo ricorderà di elementi estranei
All'interno di quella legge c'era la vicenda nota della Banca d'Italia che in realtà è stato un peso enorme rispetto a quella normativa perché in genere
Ricordo le discussioni che abbiamo fatto lunghe discussioni in Commissione finanze in relazione alla governance in relazione ai conflitti d'interesse e quant'altro però poi la stampa era solo interessata a che cosa sarebbe successo della Banca d'Italia
Di che cosa si stava su che cosa si stava lavorando
Partendo dal presupposto che la politica e io lo devo ammettere se c'è un calo di consenso per la politica che la politica arriva sempre tardi rispetto ai fenomeni e e questo non è fu una cosa che riguarda la destra o la sinistra ma c'è obiettivamente una incapacità anche per i tempi se voi
Tate dati uno sguardo all'attuale attività del Parlamento bloccata sostanzialmente al Senato dove sono terrorizzati portare in aula qualsiasi provvedimento e da noi si sta creando un imbuto al alla Camera di provvedimenti che vengono esaminati ma lasciati lì la stessa vicenda che riguarda le rendite finanziarie e sostanzialmente ferma si era tentato di dare un'accelerazione e anche qui io capisco il viceministro che non può dare
Parete anticipare pareri ma il nostro è un parere netto noi siamo per la tassazione cassazione del realizzato noi siamo contrari al equalizzatore noi pensiamo e l'abbiamo già detto anche in altre occasioni che si poteva fare l'armonizzazione delle rendite finanziarie con una tassazione calante
Cioè se si fosse agito per abbassare la pressione fiscale si poteva sicuramente affrontare l'argomento della a armonizzazione delle rendite finanziare in maniera da dare opportunità di scelta ai consumatori
Questa è la nostra posizione e io ho meno difficoltà di Roberto Pinza ad esplicare la vedremo se questa norma andrà avanti anche perché mi sembra di capire
Che c'è un forte rallentamento d'altra parte sarebbe singolare
Elaborare una proposta e poi farla cadere nel dimenticatoio al Senato credo che la situazione politica sia quello che tutti voi conosciate non mi pare che ci siano prospettive
Di accelerazione rispetto ai temi che siamo
Grazie padre Salvini
Come uomo di chiesa lei ed economista insieme nei fisso diviso lei contento del fatto che voi Visconti altre una fiducia cinque volte maggiore di quella che riscuote
Il principale strumento di circolazione
Del mercato finanziario la borsa
Barra fiducia fa sempre piacere quindi difficile che risponda negativamente spero che la fiducia non derivi da come la Chiesa ministero alle Finanze ecco anche perché la chiesa
Cattolicesimo condivide una rapporto piuttosto ambivalente e con tutte le altre grandi religioni nei confronti del denaro e della finanza
Che
Sì che è un qualcosa sempre da ricostruire per trovare un rapporto giusto ricordo una conferenza del rabbino di Roma Elio Toaff
Che diceva che non esiste in tutta la letteratura talmudica cioè di commento rabbinico
Alla Bibbia una sola riga che parli bene del denaro
Poi magari nella vita quotidiana non è così
E quindi anche la Chiesa vede l'utilità non demonizza la ricchezza ma vede anche e l'ambiguità
Dell'uso del denaro non ha mai trovato un messale in cui si chieda in qualche orazione che ha raccolto vada male
Ok Trezzi salgano o che cito arriva a casa Dosso quindi la Chiesa favorisce il benessere anche il moltiplicarsi dei beni
Ma certamente la Chiesa e contro
La ricchezza non condivisa
E contro la logica dell'accumulo che fa della ricchezza un assoluto
Una logica a cui credo nessuno Dinoi e anche uomini di chiesa riesce facilmente a sottrarsi
Fa un po'parte della nostra natura umana
E per noi religiosi la cosa ogni tanto si dovrebbe essere più chiaro la testimonianza il distacco dalle ricchezze e quando non ci riusciamo poi interviene di solito qualche governo che ci porta via i beni si espropria oppure interviene qualche economo sprovveduto che sbaglia di Investimenti
E quindi siamo riportati non ha più sana povertà
Quindi credo che la preoccupazione della Chiesa nella fiducia
Che riscuote vada piuttosto indirizzata nella difesa del più debole cioè in un mondo così una finanza un'economia così finanziari zattera la preoccupazione della Chiesa dovrebbe essere e i titolari e i più deboli cioè quelli che hanno il risparmio
Come frutto del loro lavoro nella dottrina morale cristiana e il titolo che legittima al possesso del denaro è il lavoro
Ecco oggi credo la chiesa
Quindi anch'io siamo piuttosto stati presi alla sprovvista dalla finanziarizzazione dell'economia cioè non non denaro che viene soltanto risparmio che viene da quello che io ho avanzato dal consumo ma denaro che viene prodotto da altro denaro
Senza muoversi recente da un computer
Questo certamente crea problemi non ancora risolti ma che credo vadano affrontati un po'alla volta qui c'è la chiesa credo potrebbe aiutare a dare essere coscienza critica in questo mondo così complesso e così
Difficile
Come quello della finanza e gestione del risparmio
Senza metterci sì evidentemente in prima persona perché si tratta di un mondo come tutti sapete meglio di me che richiede grande professionalità
Grande correttezza
E che però è pieno di ostacoli che non diventano affatto minori se a percorrere queste strade un uomo di chiesa
In un certo senso palle Salvini sono sono costretto a chiederle una metaforica benedizione della sana nel senso che nel senso che penso che però l'avarizia sì è vero non c'è una un elogio del danaro
Nella letteratura talmudica lei ha fatto una citazione che estensibile anche a tutte le altre culture religiose o religioni tout court
Però l'avarizia e un disvalore
Lei stesso diceva no l'accumulo la logica dell'accumulo è un è un disvalore insomma spot investire e spogliarsi di ciò che sia sono due cose diverse maggiormente perché se venissero identificate sarebbe sarebbe complicata la situazione però investire far circolare il denaro ad cercare la creazione di valore attribuire
è valore all'intrapresa attraverso appunto beh tutto questo Eva contro appunto una concezione avara come dire particolaristica individualistica persino no perché insomma ecco
E è il denaro dentro la Società del denaro e una cultura del denaro anche del denaro la produzione prodotto da altro denaro la la famosa economia cartacea
Che però poi alla fine ha una ricaduta sociale insomma provoca
Appunto si distingue da un comportamento semplicemente avaro da questo punto di vista l'avarizia è un disvalore anch'essa oltre no
Certamente
è una cosa che è sempre stata condannata quindi più che il denaro e l'uso del denaro RAI uno ne fa cioè del denaro ma dei beni economici in genere noi dovremmo fare un ponte verso gli altri
Mentre in genere ne facciamo un muro
Un problema di possesso indiviso
Di distinzione di status quindi aumentando
Le distanze anziché ridurre ma credo che dentro Angelo non parla evidentemente di finanza
Gesù parlava soprattutto e dei beni eterni e dei Granai del cielo
Però per farlo si serve anche e dei Granai terreni
Quindi con Analogie immagini che credo abbiano un certo significato
Anche per la riunione di oggi e nella parabola dei talenti
E ci sono che tutti conosciamo nella versione di Matteo e ci sono due servitori che ha ricevuto un capitale lo investono lo fan portare e ricevono
Un premio
Tra l'altro uguale indipendentemente dal rendimento il terzo non ha usato la sepolto
Il suo denaro e viene punito ora secondo gli esegeti non è che i primi due vengano premiati perché gli affari sono andati bene perché potevano anche andare male
Il rischio è insito in qualunque operazione economica allora come oggi
Ma si sono impegnati a non rischiare mentre il terzo servitore e non viene punito perché non ha portato soldi ma perché non ha Orsato
Non si è messo in gioco e non ha messo in gioco il talento ricevuto
Gesù parlava evidentemente dei talenti spirituali
Con questa è la capacità di fare del bene di spendersi per gli altri eccetera ma l'analogia all'immagine che porta credo sia molto eloquente anche per noi quindi esiste credo un obbligo
Un atteggiamento di spirito che dovrebbe portare a giocare quello che ci è stato dato per un qualcosa che ne valga la pena quindi come diceva il professor Zingales
Riducendo il rischio per qualcosa
Che abbia prospettive di riuscita ti posso quindi anche fare del bene aumentare il benessere possibilmente non soltanto il mio
Bene grazie pare Savini dalla platea arriva una domanda diciamo più tecnica
In particolare da Giannina Puddu presidente della ferita NARS ed è la questione della la rete di vendita insomma la fabbrica di prodotti finanziari poi la Rete che li vende le società di gestione che conservano un come dire un margine troppo esiguo
Per poter finanziare la qualità ulteriore del prodotto reazioni i fondi azionari che fanno spesso peggio
Dell'andamento di Borsa la domanda finale legata a questa dimensione anche per cui è per questo che la fiducia italiana verso la Borsa è così bassa credo che il
Presidente emerito Cammarano dovrebbe rispondere questa domanda
Struttura
Ma
Credo che a questa domanda abbia risposto il presidente Faissola nella parte più con larga diciamo così di questa domanda presuppone io non credo che non si possa generalizzare diamo anche la la la stampa più critica nei confronti del della del risparmio gestito non cessa Saint non cessa mai di mettere in luce invece anche risultati positivi
Bisogna bisogna quando si investe bisogna non solo avere fiducia come diceva Zingale su questo tornerò ma sapere scegliere cioè impegnarsi cioè il problema effettivamente della della pigrizia anche su questo ci siamo secondo me ci sono degli aspetti particolari è un problema
Che diciamo che il mondo della finanza mette in gioco questo è indubbio cioè è un controllo che si continua che si rinnova continuamente si si pensa che ogni giorno e poi ormai per tutta la giornata perché nel mondo globalizzato
Lo sanno bene la società di gestione che hanno delle strutture che sono attive ventiquattro ore su ventiquattro ovviamente per i diversi mercati
Quindi non non mi sembra che questo sia un un
Un un ostacolo all'investimento in in fondi comuni anzi vorrei spendere parole di padre Salvini che in fondo di te i i fondi comuni rispondono un po'l'esigenza che il che lui diceva della della del perché la Chiesa vuole salvaguardare e tutelare i più deboli perché proprio sono non vuole fare uno sport però effettivamente servono
Per quelli che non meno provvede utili vogliono investire sempre che abbiano appunto questa cultura del rischio sul quale che come ceto Zingales manca ci sarà anche una causa
Credo di averne individuata una il
Perché questo il fondo comune e il risparmio gestito in generale mette a disposizione
E uno degli skill a che consentono di potere affrontare i mercati e quindi trarre vantaggio dallo sviluppo del sistema economico
Quindi io credo che bisogna guardare le cose che questa discussione di oggi lo sta dimostrando da un punto di vista di quello che bisogna fare positivamente no
Cioè è vero gli italiani non non non investono a parte il fatto che forse bisognerebbe che Chiesa visto che c'è tanta fiducia fosse se mettesse su un fondo di investimento
Avrebbe grosso successo perché visto che c'è il satellite c'è sicuramente si venderebbe bene ma insomma forse questa non è una cosa che una certa vogliono vogliono vogliono fare
Però credo che effettivamente il problema Italia sia quello che Luigi ha messo Zingales ha messo bene in luce che occorre superare una barriera di sfiducia ma che non è una sfiducia vera secondo me è un fatto culturale che essi che si che si è che si protrae sulla quale siamo a soggetti ed è il fatto culturale è un fatto culturale ma anche proprio diciamo scritto nella legge perché avendo la mia formazione giuridica cioè nella legislazione perché il il fatto culturale che si tende e si crea fiducia
A creare fiducia nell'intermediario
Quindi con una in un certo senso creando e questo ovviamente per i grandi intermediari affermati le banche situazione può essere molto positivo però è anche una grossa responsabilità
Perché il il fatto che il termine nella sua legislazione il fatto che l'intermediario si è esso che garantisce le la bontà o il la la validità e il
La protezione dell'investimento e questo si dimostra come si sta dimostrando adesso anche per i fondi comuni che non è necessariamente vero nel senso anzi che non è mai vero
E qui l'investimento ha un contenuto che l'intermediario proprio per il nome stesso che che che lo distingue
Serve a introdurre ma il la decisione è una decisione proprio di investimento del del singolo
Cioè di quello che uno vuole fare di come come vuole fra come sede naturalmente questa cosa significa è come mi pare che emerga anche da quello che ha detto il singalese mi pare importante ai nostri fini
C'è un grosso lavoro di educazione da fare
Che adesso già si fa per i più ricchi e noi dobbiamo trovare il modo di estendere questo
Questo programma per portarlo a coloro che tutti sono meno meno abbienti e che quindi hanno bisogno di una maggiore assistenza credo che e qua mi ricollego in parte alla domanda iniziale che veniva dalla platea
Che ci sia proprio un problema sa anche sulla distribuzione oltre che ovviamente anche della fabbrica nel approcciare il cliente dare quindi delle possibilità maggiori di Scelta di conoscenza e di sviluppo del proprio investimento credo che sia un lavoro positivo molto positivo da fare
E che nell'interesse di tutto il sistema economico di cui appunto di intermediari finanziari le banche in particolare sono degli attori principali
Grazie presidente Daniel Gros dalla sua ottica europea lei è stato advisor dei ministri del Bilancio e delle finanze
Franci
Posto che in Italia si producono Canossi Fabbri e chi no in prodotti finanziari nell'ambito nel settore del risparmio gestito egli si distribuisca con la stessa capacità media
Dei francesi e degli inglesi dei tedeschi perché secondo lei noi siamo al sette per cento di investimento borsistico dei francesi al quattordici eccetera eccetera abbiamo tutti visto che slide Zingales perché
Luigi Zingales Santa fatto vedere almeno una parte della risposta che sarebbe culturale risposta che poco soddisfacente perché lascia poco da fare lascia poco spazio ai politici ad intervenire
Io aggiungere un altro fattore
Cioè quello della mancanza dell'appalto no no se posso intervenire non è vero che lascia poco spazio e politici perché per esempio voi in Francia fra c'è stato tutto legislazione che ha favorito lo sviluppo del mercato di Borsa anche per esempio attraverso una specifica tassazione fiscale quindi non è vero che i politici possono sono irrilevanti cioè la cultura la politica attraverso legislazione crea cultura come dicevo prima crea cultura nel Sacrato cultura nel fatto che praticamente disciplina soltanto l'intermediario e e crea e e crea fiducia negli intermediari insomma
Bene prego grossa e una gentile interruzione di un presidente accettabile no adesso andiamo poi vivo nel dibattito
In realtà termine della politica dalla penna di livello di Trastevere fiducia per dato
Signor prendono il dal punto di vista di a livello europeo deve
L'Europa non può intervenire a livello di Stati nazionali con azioni specifiche determinate questa che sta fiducia
Quello che fa l'Europa secondo me
Ho due un'apertura che lascia spazio alla concorrenza
E poiché secondo me si sviluppa anche la fiducia che nel mercato solamente quelli che ispirano fiducia ai consumatori e investitori poi sopravvivono
In Italia penso si viene da da molto lontano seguano l'Italia piogge io vetraio soprattutto il cambiamento
Si è detto e si sa che in passato d'Italia era un sistema in cui le banche dominavano alla banca anche come dire in collegamento con la politica
Che anche nel manifesto del mercato era dominato da alcune grandi imprese di nuovo legata alla politica questo sta cambiando sta cambiando sotto l'impulso anche della prelatura
Ma quello che noto è che l'apertura d'Italia ancora meno progredita che non tre paesi
Si prenda il tasso di apertura dell'economia del tasso di investimento estero tutto quello tutto tutti indicatori indicano che per l'Italia una concorrenza estera non è ancora abbastanza forte
Il caso come dire l'apertura del sistema bancario che molto recente anche in questo Paese è un è un altro esempio
Io direi che più che
Mettere l'accento su azioni specifiche nel governo nazionale fino adesso vogliamo favorire la fiducia io direi pesano soprattutto aprirsi alla concorrenza estera naturalmente sotto un un sembra che di
Che come dire a neutrale per la concorrenza
Ma se questo avviene poi sono certo che anche Miss in Italia nasceranno destituzione che prima o poi ispirano fiducia agli investitori questo secondo me sta
Succedendo ma come ha detto prima complesso lento non si è posto che questo
Questo clima di non fiducia che si stacca ancora questo momento cambi da oggi e domani attendendo una visione più a lungo termine Juve tra l'Italia anche Cat capace di mi parietale con la Francia e altri Paesi europei
Se si apre al resto della Coppa
Bene grazie ad Alghero folli e poi torniamo a pinza ieri riduttiva ma la palla nel campo della politica nove mesi circa di Governo Prodi
Un cambiamento rilevante cinque mesi di governo Berlusconi Berlusconi imprenditore la borsa la conosce quotato in Borsa le sue niente
Il governo Prodi Prodi ai cinque anni che ho detto cinque cinque mese cinque anni ha detto no e mesi di governo Prodi
Cinque anni di ho detto cinque mesi no cinque
Metri quadrati non vale un banale lapsus ma insomma
Dunque
Il punto è questo
Che hanno fatto perché loro dicono abbiamo azzardato parto dall'intervento di grosso
Abbiamo azzardato una sfida cominciato una scommessa la bandiera delle liberalizzazioni gli interventi di Bersani
Eccetera eccetera i loro avversari l'opposizione dicono no
Non è così avete ridefinisca Lizzadro il sistema nel senso che avete il re imbrigliato economia e finanza dentro schemi ideologici che vi vengono dalla vostra cultura e formazione
Cercate continuamente di rimettere in piedi I living forme rivers loro rispondono no non è vero fronteggiamo
Una concorrenza
Lì c'è stata la spettacolare trasformazione di Giulio Tremonti una concorrenza se c'è Gazprom in Europa non è possibile una una una concorrenza pura nel campo dell'energia lo Stato deve intervenire provvederei
E così in molti altri settori no allora insomma
Liberalizzate dice Grossi in una prospettiva europea e vedrete che dà fiducia piano piano come dire crescerà che ci sarà una sorta di civilizzazione finanziaria del del paese che era questo il punto di vista è arretrato e rischia di impoverirsi senza saperlo
Secondo lei il bilancio di questo governo naturalmente comparativo quindi raffrontata di cinque anni non mesi del governo Berlusconi
è buono o cattivo lei crede alla scommessa liberalizzatrice di Prodi e dei suoi o dopo nove mesi è diffidente il il grado di Mistral sta come dice il professor Zingale e alto o basso in lei che è un osservatore analista politico prima di tutto
Ma questo è proprio il il punto cruciale
Credo anche di questa discussione del sospetto politico
Io penso che si debba guardare senza mi strass senza sfiducia Allo sforzo che viene annunciato
Da parte di questo governo di centrosinistra di voler liberalizzare la città italiana però vada anche giudicata con molta attenzione e molta severità tutto quello che viene fatto
In modo tale che
Dei passi piccoli o troppo piccoli non possono essere diciamo presentati come
Un'effettiva e radicale liberalizzazione di cui a mio avviso condivido erano state dette il Paese ha molto bisogno
Quindi ben vengano i passi verso le liberalizzazioni purché siano passi effettivi siano compiuti anche con delle modalità adatte al di là del diciamo del grande titolo
Che può attirare sul giornale un una decisione che colpisce l'opinione pubblica per esempio al dal
L'abolizione della tassa sui telefonini o altro ora chiuso o la che la pulizia delle spese sulle chiusure dei conti bancari va tutto bene però bisogna vedere in concreto come queste incide su questi meccanismi e come effettivamente liberalizza servono a liberalizzare l'economia perché
Se c'è un terreno in cui bisogna stare molto attenti a non portare l'ideologia fu o qualcosa che assomigli all'ideologia e proprio il rapporto tra la politica e i mercati finanziari
Dove io credo
Condivido quello che diceva prima presidente Cammarano c'è un grande spazio per la politica grandissimo sparse per la politica
Purché la politica sia bene attenta a non essere invasiva a non appesantire con le sue esigenze
Quello che invece è un meccanismo delicatissimo io io ho trovato una affermazione
Di del governatore Bankitalia Draghi
E in quindici re si parlava proprio del rapporto tra i fondi di investimento e le banche per chiedere che si interrompa quel meccanismo
Che si può avvicinare un conflitto di interessi si distinguano più nettamente le banche e le società di gestione del risparmio e a diceva
Come in altri campi d'iniziativa anche quindi anche in questo caso l'iniziativa del mercato preferibile a quella del legislatore in sua assenza sarà inevitabile l'intervento normativo e regolamentare
Quindi direi che sono parole da sottoscrivere perché questo determina una responsabilità chiara del mercato che non può essere evasa
Delinea uno spazio effettivo per una politica anche di centrosinistra talmente
Perché a mio avviso per il centrodestra né sui cinque anni di governo non ha fatto abbastanza per liberalizzare la società italiana aveva una grande occasione storica secondo me non è stata fino in fondo
Vinta quella sfida sì c'è stata il grande ricambio la Banca d'Italia alla fine si è fatta la legge sul risparmio si sono definite le nuove norme
Della del governatore ma anche Italia tutto bene però di complessivamente quella sfida delle ibridazioni non si è vinta
Ecco oggi questo che indica Brai di e lo spazio in cui una politica di centro sinistra che non voglia essere appesantita dell'ideologia può muoversi
Lo deve fare con molta attenzione a quelle che sono i meccanismi che regolano e possono anche uccidere
Il mercato finanziario che ha bisogno di leggerezza di non è stato sentito dalla burocrazia e di essere aiutato dalla politica essere effettivamente competitivo e concorrenziale
Grazie folli Pinza spero che abbia qualcosa di urgente di polemica da dire perché insomma lei ha come dire la la titolarità nell'
Ruolo vicario perché è un grande importante ruolo del Ministero centrale di qualunque Governo il ministero dell'Economia
E e naturalmente tutti sappiamo che quando si tratta di fiducia di sfiducia
Conta il numero dei voti che sostiene il governo e il suo governo con grandi ambizioni che vuole durare che si ritiene pienamente titolo totalmente legittimato a governare il Paese ma che arranca ha delle difficoltà politiche parlamentari obiettive
Come si fa
Sastre servano a mettere quella che quindi si governa con quella situazione parlamentare insomma dentro il quale si sarebbe l'alternativa non c'è se non a patto di di immaginare modificazioni consistenti agli ordini scelte da parte di singoli gruppi parlamentari si saranno si vedrà
Attualmente la situazione queste quindi si governa secondo la regola democrazia certamente molto meglio avere ventidue voti anziché due di Maggi questa situazione attuale io però non voglio tornare
Al tema chiarito Rodotà grossa cioè il tema della concorrenza bancaria io sono sostenitore del sistema bancario premetto
E siccome lo ero anche quando era dileggiato dal mondo intero
Lo sono a maggior ragione oggi perché oggi
In sostenere non è questa la polizia e dai grossi suoi semplicemente un auspicio sostenere che in Italia non ci sia abbastanza concorrenza nel sistema bancario e questo sia fonte di quella non sufficiente fiducia di cui si parla è stata perché il sistema bancario italiano è un è un sistema fortissimamente concorrenti recita di cento mila abitanti son trentacinque banche ci fa concorrenza questa è la media quindi non è una carenza dici sì allora abbiamo banche italiane abbiam banche non italiane c'è una progressiva integrazione insieme il sistema non è ancora arrivata al momento non è ancora arrivata al livello giusto però non c'è dubbio che oggi nostro sistema sia molto più internazionalizzato
Di a di qualche anno fa in doppio senso perché permettere prima era internazionalizzato solo in entrata nel senso di banche non italiani che tra i tagli oggi come incenso internazionalizzata Chi in uscita cioè con la presenza italiana sia pure ancora non sufficiente
Da altre parti quindi credo su questo siamo stati fatti grossissimi passi in avanti quale però il problema ecco il problema è che questo non ha aumentato come posso dire
La positività del rapporto fra banca e utente
Che non è un rapporto negativo tutt'altro però solo guardiamo in una scala da da zero a cento si situa un certo livello rispetto a questo livello non è aumentato io distinguo fra questo se devo dare un giudizio di banche impresa
E vedere che cosa ha fatto il sistema bancario italiano come sistema imprenditoriale
Ricordo quando allora collaboravo con il ministro Ciampi quando il termine foreste pietrificate era la fotografia esatta della situazione banca italiana è cambiato tutto
Non a caso la stessa velocità di aggregazione sono tutti inizi sono stati cacciati o di quel suo molto felice perché mi sono sempre battuto contro i mitili se dentro una banca c'era la fondazione non si sarebbe mai gregata
Alcuni grandi processi aggregazione hanno visti prima fondazioni il sistema strutture del giuridica delle banche popolari e reattive impeditiva nei confronti delle fondazioni assistiamo ormai stimare che passa Alicia un processo integrativo fra banche popolari quindi qui c'è un dinamismo ecco nei rapporti con il consumatore si scoglio sceso investitore sia esso prenditore insalubre di qualunque tipo di rapporto questo è un problema ed è un problema che va affrontato
Io non so se di bellezze che stiamo facendo suo sufficiente di sufficienti buone cattive media non so come sempre ognuno ha la sua opinione il tempo si incaricherà di di vedere qual è la soluzione esatta
Però qual è il punto il punto politico fondo culturale vorrei dire sul quale bisogna perché trovassimo una convergenza di questo neppure il centrosinistra e centrodestra
Ecco mettere un po'al centro la sua del Cervino
La figura del del cittadino c'è tutta la grande dialetti che non abbia avuto per cinque anni è stato fra datore di lavoro e lavoratore ma il mondo giorno superato da un pezzo
Piacque accanto a questa grande dialettica ne ha posto un'altra fra erogatori di servizi prenditori di servizi o venditore di beni acquirenti di beni ora questi è un pezzo di modernità ed essendo un pessimo De Mita ineludibile ciò dobbiamo caricare sulle spalle ce lo dobbiamo lo vogliamo lo desideriamo non importa
Questa è il vero punto culturale il vero punto di passaggio ed è chiaro che resistenze sono infinite poi sul termine liberalizza dibattuto si affaccia dalla grandissima confusione
Perché ad esempio il fatto che uno possa prione aziende impresa in un giorno decussate liberalizzazione no queste sburocratizzazione non sempre la liberalizzazione del Belize è un fatto di di mercato
Però ecco questa si ricollega dono delle quattro proposte Zingales
Io confesso Dosso dei Galli quando va detto per la prima volta sull'azione podi pur restando adatti
La seconda lettura però gli argomenti degli hotel maggior dov'era con la terza
Alla fine pensosi gare se fa quattro proposte risorsa io son mica sicuro e che queste quattro proposte volte a risultato però mi limito a facciale come come canovacci di lavoro sono io ne prendo
Prendo un paio ecco una è quella della tutela lei professor regali dice giustamente che non solo occorre una maggiore tutela dell'investitore ma che questo deve la deve sentire questa maggiore tutela occorra maggior dell'oggettiva
Percepita soggettivamente ha perfettamente ragione
Quando ci sono stati gli anni bui negli anni di parlate compagnia di cui ci siamo provati come amico contro i falsi tagli sonda margherite vuol dir niente abbia lavorato insieme anzi era un messi insieme anche un testo comune che voi un ministro del tesoro che non era Tremonti ritenne inagibile
Politicamente si preservare mille passi dietro ci fece perdere due anni però in quei momenti c'era da disperazione
E si chiama qua come facciamo a Ipanema nostro sistema tanto io gli dicevo scherzando ma non del tutto mini mente sentendo padre Salvini prima sarà meglio che la vera linea politica sia quella di riprende un po'dieci si spirituali c'è addirittura un po'di etica nell'economia di questa città vent'anni fa l'allora cardinale facevano grandissimo convegno che si chiamava chiesi l'economia egli rispose il cardinale bolognese con chiese denaro
Allora c'era anche una maggiore riflessione esso questi temi al di là di questo nostro mestiere non è semplicemente va di questo e introdurre norme giuridiche quello che abbiamo fatto con degli amici io vedo qui in prima fila con grande Gonzato né come i costi mi scusi cito soltanto alcuni con Cammarano eccetera cioè quella è stata abbia ha portato rapidamente delle modifiche tre mesi alla legge sul risparmio sulla baia di che cosa di dare una maggiore tutela percepibile
Alla all'investitore
Allora mi è venuta la modificazione col collega su un po'più di ruolo degli amministratori indipendenti un po'più dialettica fra maggioranza e minoranza
Vi è venuta la modificazione dei revisori per noma esporli a tentazioni eccessive attraverso il rinnovo coi ci fermeremo il gruppo ricovero riconvocherò fra poco e circolano ottava direttiva quindi dobbiamo tornarci sopra e quello sulla circolazione di titoli eccetera
Allora credo che questa sia una strada io le indico non per acquisire meriti beh io conosco questa Assemblea questione assemblee in cui si vengono a rivendicare meriti o far polemiche politiche serve niente sa dobbiamo lavorare insieme ragioniamo insomma
Sulle cose da fare questo è un punto che dovrebbe esser chiaro cioè quello sto della accentuazione della della tutela e poi io pongo presenta fra il sole a tutti
Riprendo la stessa domanda regia di Giuliano Ferrara che era la domanda che era piena di fondamento
Cioè
Qual è il grado di autonomia oggi dei fondi d'investimento nei confronti del sistema bancario
Che ignora in grande parte grande merito del sistema bancario aveva creato grande parte
Del sistema dei fondi di investimento però quanta parte dei problemi di oggi ci sono sui fondi la mia la domanda ma discutiamolo oggettivamente dipende dal fatto che oggi sistema bancario a Di Franco ha di fatto in mano i fondi di investimento e nel momento in cui attraverso la propria rete distributiva decide di non distribuire fondi investimento di seguire a preferenza altri prodotti che per ragioni
Non importa quali svengono ritenute più convenienti quanti problemi questo da un'ETA
E allora per riprenderla frasi Draghi del governatore quale va citato scomparso interessa di uomo di grande capacità di pensiero
Dire che Ponto dobbiamo ci troviamo d'accordo sul fatto di spingere in avanti l'autonomia nei limiti del possibile l'autonomia dei fondi nei confronti dei sistemi di provenienza
Questa domanda la ponga un po'sembrato se stesso che per poter agiranno Ferrari l'inizio perché credo sia uno dei punti sul quale un convegno come questo po'utilmente pronuncia
Grazie al ministro Pinza percepito è un aggettivo che mi perseguita non riesco ancora a capirne la natura quando questo aggettivo chiarissimo nella lingua italiana entri il declino percepito l'inflazione percepita
A che cosa è culturalmente legato professor Zingales questo forte e ingombrante
Elemento psicologico che è entrato ormai stabilmente nelle nostre previsioni
In un mondo che dovrebbe essere fatto di cifre
Di punti fermi di numeri di calcoli perché così importante gli percepito dal prezzo delle zucchine alla fiducia nei prodotti finanziari
Perché lei anche nella sua relazione ha ha messo molto di questo è un vezzo culturale è una realtà che mezza di recente è legato alla
Presenza appunto delle delle reti informative che rendono la percezione no venivano famoso gioco del reality secondo Hayes più importante della realtà qual è il suo giudizio
Beh mi sembra abbastanza importante il la percezione sono le aspettative del degli operatori delle dei cittadini quando fanno prendere decisioni di investimento quello che conta è quello che loro pensano
E diciamo che è un passo in avanti dell'economia recente quella di mette una distinzione tra quello che quello che dovrebbero pensare
Le le o le condizioni oggettive e la percezione fino a poco poco tempo fa in economia la gente identificava le due diceva che la gente complementi razionale la percezione è quello che è o dovrebbe essere in realtà al il dato oggettivo oggi si fa una differenza cioè non sempre in una decisione d'investimento le persone a hanno i dati oggettivi da domani riprendono degli decisioni sulla base della distribuzione oggettiva di probabilità degli eventi
Ci può essere una percezione ad esempio del rischio che è diverso dal dal rischio effettivo ci può essere la percezione dell'inflazione che diverse mutazioni geniche oggettiva
Questa distinzione squame e e molte molto importante e va capite studiata e in qualche modo risolta perché queste queste questa dissonanza è causa di errori e causa di problemi
Grazie qual è l'opinione del professor Boeri su questo stesso tema io io sono stato in passato come giornalista ma come giornalista totalmente incompetente infatti di economia e finanza impressionato dalla dal
Alla forza che
Prima l'inflazione percepita poi declino percepito hanno come dire hanno sviluppato come concetti guida nell'informazione anche nell'informazione economica e poi invece ci siamo ritrovati con fenomeni che pure riguardano
Ovviamente la creazione di valore non sollevi strutturazione dei distretti industriali il fatto che le esportazioni sono riprese che siamo in grado di esportare quanto meno in Europa
Insomma
La percezione il regno veri probabilistico no
Sono tre tre problemi insieme e qui stiamo affrontando il primo è quello che già toccava Luigi cioè il fatto che spesso gli operatori le famiglie Lane prese agiscono senza a Verona conoscenza completa dei dati obiettivi quindi si formano delle opinioni che possono deviare in modo importante anche da quella che è la realtà oggettiva questo succede effettivamente succede anche per esempio alcuni degli episodi che lei ricordava ci sono stati sicuramente delle fasi in cui di italiani hanno percepito un tasso d'inflazione superiore a quello che poi si registrava nelle statistiche nei dati obiettivi cioè però anche un processo di apprendimento e ne vediamo che in Italia anche negli altri paesi europei fatto quel tratto un fenomeno legato al cambiamento della moneta poi quest'la distanza tra percezioni e dinamica reale tende poi a a ridursi nel corso del tempo
Beh un secondo aspetto e qui che nei mi sembra c'è masse e quanto effettivamente di molti temi che sono stati trattati sulla situazione economica del nostro Paese fosse fossero veri basate su circostanze obiettive o meno per esempio il tema del declino economico paese ma io ritengo personalmente che c'è stata sicuramente molta retorica del declino economico in Italia se ne è parlato spesso in modo improprio
Ma trovo altrettanto improprio oggi di fronte ad una piccola ripresa sommata qualche si nomina di miglioramento della nostra economia
Dire che non c'è più il declino perché si tratta di discorsi che hanno a che vedere con questioni di lungo periodo
Nei si è parlato di declino prendendo in considerazione qual è il grado di crescita diciamo potenziale che nostro paese può raggiungere e e quindi voglio dire sono sono delle stime del del del del prodotto potenziale si guarda proprio l'andamento di lungo periodo e su questo non ci sono ancora dei segnali forti di un'inversione di tendenza c'è qualche miglioramento sicuro perché stiamo cambiando un po'la specializzazione produttiva a ci sono dei sintomi interessanti ma dire che siamo usciti da una fase in cui accumulavamo ritardi crescenti nei confronti degli altri paesi
E sviluppati non mi sembra certo il caso di dirlo quindi ecco dice sicuramente molto di vero in tutte quelle analisi svolte sul problema del declino terza ed ultima dimensione che poi quella che ci riporta al centro delle cose che stiamo discutendo oggi
Ecco in che misura diciamo questa queste queste queste percezioni questa cultura di fondo è indipendente dalle istituzioni e che ci sono nel nostro Paese Co io sarò del tutto convinto che c'è un problema di fiducia per esempio sui mercati finanziari in Italia nel momento in cui vedo che questa fiducia non è legata diciamo a alla alle istituzioni perché che ne abbiamo all'interno del nostro paese cioè e il grado di protezione degli investitori i conflitti di interesse che sono ancora così forti nei sistemi finanziari la struttura societaria che poco trasparente ecco quanto questo conta sulla basso grado di fiducia degli investitori in che misura la fiducia e qualcosa davvero che di antropologico che resiste a lungo
Alcuni dei dati che ci portava prima lui Jack gli studi di c.d. Guiso dicono che c'è molta persistenza in questa cultura è questo sembrerebbe dire davvero e importante la la fiducia in quanto tale ma è tuttora attendo abbastanza ancora pensare forse un po'vecchio modo di pensare da potremmo detto agli economisti
Che che che le istituzioni siano davvero molto importante che le istituzioni quindi vadano cambiate se vogliamo migliorare il clima di fiducia che c'è in Italia le migliaia di e chi occupa questa istituzione qui un flash brevissima le cose che diceva serissime permesso Pinza prima ma io ho qualche dubbio sul fatto che che che in realtà ci sia concorrenza nel nostro sistema bancario cielo e o anche qualche dubbio sui segnali che la politica sta dando da questo punto di vista e lo dico soprattutto con riferimento alle nomine all'Antitrust recenti c'è qui abbiamo deciso di nominare una persona che quando dirigeva labili era stata soggetta a diversi pareri negativi
Da parte degli degli autoritarie collettive della concorrenza nel nostro Paese che segnale stiamo dando cittadine c'è chi e che tipo di attenzione avremo per la concorrenza e per l'efficienza del nostro sistema bancario da parte di un'autorità che adesso a nuove competenze in questa direzione
Tagli agli agli agli Hi Fai sono forse deve dire qualcosa
Io vorrei dire alcune cose certamente non mi occupo del tema che attaccato al a toccato oggi socio vorrei perché è un tema che riguarda
E più alte istituzioni poste posso farle una domanda fuori squadra diciamo completamente ma di puro interesse cronistico
Forse anche non è del tutto fuori squadra perché oggi il nuovo presidente della associazione c'è qui oggi riunite Marcello Messori
In merito si fa una domanda pubblicamente con un'intervista le banche che ne sono uscite rientrano in tele come se la prendono
Rincarano in Telecom
Prendere in telefoni
Ecco io oggi versi risposte siccome è una gallina fare ma anche questo è un abile mai le macchine non rientra
Direi nell'assolvere farsa per no ma questo era un puro interesse cronistico gliel'ho detto va be'ci sono invece alcuni temi dottor Ferrara e io vorrei toccare benissimo esprimendo una mia vede alcune mie brevissime considerazioni
Anzitutto io credo per capiti per capire tutto quello che è capitato nella società italiana a livello finanziario
E bancario
Non si possa dimenticare che sino all'entrata in funzione e è uno
Il Paese Italia non poteva partecipare alla globalizzazione all'evoluzione dei mercati finanziari a parità di condizioni con tutti gli altri Paesi
Prima prima seconda cosa la mancanza di educazione
Direi che riguarda tutti gli fruitori servizi finanziari e i fornitori dei medesimi quindi risparmiatori ecco e banche
Nasce Daniela a norme situazioni dei mercati finanziari ante laddove i titoli di Stato avevano rendimenti facciali elevatissimi ed era percepito ecco da parte dei clienti comunque ridotto di assoluta fiducie
Per cui sia da un lato dell'offerta che dal lato della domanda c'era il titolo di Stato a mia a mio giudizio questa situazione è stata la causa una causa estremamente importante anche per la vicenda non Parmalat anche indirettamente ma soprattutto titoli di Stato argentini
Ecco questo è un aspetto sul quale non si può a mio giudizio sottrarci gli sforzi che sono stati fatti dal sistema bancario possono essere come sempre ulteriormente moltiplicata
Ma la fiducia dei risparmiatori nei titoli azionari passa attraverso una elevazione come è stato sottolineato anche dal professor Zingales della cultura finanziaria degli
Dette i risparmiatori stessi è un miglioramento anche della qualità degli intermediari
Intermediari e siamo giovani come intermediaria a tutto campo come collocatori prodotti a tutto campo per i motivi che a cui ho accennato ho accennato poc'anzi io penso che si avvia necessario fare un grandissimo sforzo
Di crescita culturale a partire dalla scuola partire e questo è una ipotesi che io mi permetto di sottoporre a tutto questo uditori in particolare l'autorità a lutto ricca autorità istituzionale
Perché soltanto attraverso una percezioni direi di quelli che sono e poi accenno nascosto discorso alla percezione che aveva sollevato
La percezione in quelli che sono i i grandi problemi nel campo del anche nel campo e della previdenza e così via quindi sforzo grandissimo sotto questo profilo mi aspetto ancora sulla quale io non sono del tutto d'accordo e non per consentire con il ministro Pinza col professor Zingales quello dell'insiste l'esigenza di nuova normativa a mio giudizio la normative che ci sono quelle che sono le banane del e così via sono ampiamente in grado ecco di coprire i bisogni chi chiarezza e trasparenza e tutela dei risparmiatori
Se vogliamo c'è un aspetto ma sul quale
Soltanto una grande riforma io non vedo ANAS all'orizzonte dell'amministrazione della giustizia che renda più celeri i processi questo non è che siano lenti soli processi che hanno come oggetto direi diatribe in materia finanziaria sono lunghissimi e tutti i processi
Noi stiamo dando il nostro contributo anche in termini finanziari per accelerare la
Kharrazi una distrazione informatica della giustizia
Quindi qui c'è
Soprattutto un problema etico inteso in senso lato padre Salvini lo ha toccato io trovo molto d'accordo con quello cioè che tutti gli autori e gli attori ecco sì comportino secondo le regole
Direi non voglio dire cattoliche cristiane le regole di etica umano
E infine una un ultimo aspetto quello dei fondi dottor fogli attaccati problemi il problema dell'intervento del governo atto
Ecco e e direi un altro un altro collega non mi ricordo più quale il cordino discorso della opportuno mia dei fondi io penso
Chiedo autonomia gestionali dei fondi comuni e questo va dato atto alle società di gestione è sempre stato ed è tuttora di altissimo livello
Ma siccome sono sempre che è propenso a dare
Degli esempi concreti i fondi comuni non avevano praticamente prodotti Cirio o Parmalat al momento in cui maggio
Molto prima di quanto detti quando si fosse si è verificato Defoe quindi sull'attore mia gestionale penso che sia difficile ecco porre delle e via dicendo
Problema invece un altro che esiste quello della distribuzione di questi prodotti e qui evidentemente bisognerebbe direi affrontare questo tema io la tavola rotonda appropriata ecco io credo che la soluzione anche di questo problema sia forse meno complessa di quanto possa apparire
Senza possibilmente
Interventi di carattere normativo come quelli che ha ipotizzato il governatore Draghi col quale io mi trovo fondamentalmente fondamentalmente d'accordo
Un'ultima chiosa non parta sfoggio di cultura classica ma il discorso della percezione garantita e della realtà è un problema che risale almeno nella storia conosciuta a Socrate
E era contrapposizione tra sovrappeso ai sofisticati trenta in quella che o quella che appare
Siamo a livello sempre di valutazioni delle accezione bene per evitare un esito sovietico cioè noioso della dell'assemblea io proporrei se siete d'accordo di delegare al professor Zingales una chiusura e lui che ci ha esposto postato su questioni Special posto le domande sia in termini diagnostici che in termini di proposte e dopo questo giro d'opinione informale che Assogestioni
Mi ha proposto penso che Zingales che potrebbe chiudere la nostra riunione che potrebbe chiuderla con un breve intervento sul tema
E possibile concretamente modificare le cause che hanno portato a una
Come le riforme in Italia
La domanda è molto difficile ma cercherò di rispondere secondo me agire appunto sulla sulla sulla percezione qui si è ricordato quello che è stato fatto ma non si è ricordato anche cose negative che sono state fatte ad esempio e il fatto che indulto ha fatto sì che e la maggior parte delle persone che hanno fatto questi reati finanziari
Oggi siano a piede libero
A nella percezione della gente neanche la realtà fa sì che uno non abbia fiducia perché perché uno deve fidarsi a del del mondo bancario quando quando Fiorani ha fatto quello che ha fatto e alla fine non finirà in galera quando Tanzi ha fatto poi che ha fatto e alla fine non finirà in galera
Secondo me a la la percezione della gente forse non è così dissociata la realtà
Ahmeti è sempre ricordare l'immagine della giustizia che cita Collodi in Pinocchio il quando Pinocchio va a denunciare un furto finito ce in galera perché quindi la la percezione del de della gente non è così fuori fuori dalla realtà ed è ed è negativa quindi per cambiarla bisogna cambiare uno un rapporto bisogna farlo in maniera costante in in molte dimensioni ma in in innanzitutto fa vedere che chi sbaglia paga e paga seriamente pari in tempi in tempi brevi qui ha ragione in queste dall'abile dire la giustizia da sé più rapida però soprattutto non bisogna fare indulti lascia capire libero chi chi chi i danni li commette
A per quanto riguarda il il cambiamento della della cultura ne parlavamo ieri a cena ma secondo me un problema fondamentale eh la mancanza di istruzione
Economica delle persone perché è bellissimo studiare chimica e fisica al liceo l'abbiamo sia di tutti è molto interessante però per il cittadino medio
Sapere allattava degli elementi è meno importante di sapere investire in Borsa perché soprattutto con una previdenza che si sposta sempre più a sulla responsabilità del cittadino e le persone o fare le scelte il fatto che il trentasei per cento delle persone non sa per usare un'azione a fa paura se dobbiamo pensare queste persone decideranno il loro futuro e poi si sbagliano Investimenti de per il loro futuro saranno sul sulla fiscalità di tutti noi quindi e a diciamo che c'è necessità di un'educazione economica fatta a a livello serio fino fino alle scuole medie almeno superiori
A nel nostro avo dice questo non basta se non c'è fiducia però combinando un dei delle iniziative che aumenti la fiducia con una
Un un'educazione sei e questo può cambiare le cose
Per quanto riguarda il il ruolo delle banche il ruolo delle banche
E le banche possono a a ad è un grosso ruolo della della aumento la partecipazione investimenti azionari e perché hanno più fiducia di cerino più giunge alle banche la Borsa direttamente quindi possono fare intermediari canalizzare
Molto spesso il il hanno abusato di questa fiducia cioè il quando si dice i italiane hanno paura del rischio però le banche hanno venduto i cittadini una serie prodotti strutturati che come rischio hanno del rischio molto superiore a quello dei delle di un sano investimento azionario
E perché se ne sono presi proprio perché i cittadini mancano di cultura finanziaria e si figlio dalle banche dopodiché quando quindi va male hanno paura è stato est e stanno restano lontani quindi a secondo me da parte del del dell'abile in generale stiamo bancario c'è una necessità di un maggio aveva uso positivo della fiducia che che ancora i cittadini hanno il sistema bancario
Bene grazie
Grazie